CFTC 正在努力禁止政治预测市场。其当前目标是：让联邦上诉法院阻止政治预测市场的启动，同时辩称法官推翻其拒绝 Kalshi 的决定是错误的。

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目前还不清楚美国是否会在大选前推出政治预测市场（我没算上卡尔什上周的 8 小时努力）。最终还是由上诉法院来决定，周四 2.5 小时的听证会并未透露法官们会做出何种决定。

虽然 Kalshi 的预测市场与加密货币没有直接关系，但如果 Kalshi 确实赢得了上市和交易政治事件合约的能力，它可能会为其他供应商进入（或可能重新进入）美国市场打开大门。

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在制定规则，通过正式将这类事件合约纳入“游戏”定义，全面禁止美国的政治预测市场。上周，哥伦比亚特区地方法官贾科布 (Jia Cobb) 在卡尔什 (Kalshi) 诉 CFTC 案中对监管机构作出了不利裁决，这一努力遭受了重大打击。

简单介绍一下背景：卡尔什在 2023 年试图对政治预测市场进行自我认证，但 CFTC 下令该公司不得上市或交易这些产品。卡尔什提起诉讼，9 月 6 日，法官裁定卡尔什胜诉——尽管她直到 9 月 12 日才发表解释裁决的意见。

完整的意见详细说明了法官如何评估 CFTC 对“游戏”和“涉及”的定义，因为它们与监管机构用来拒绝这些产品的法规（《商品交易法》）有关。

在 Kalshi 推出新合约后数小时，CFTC 提交了紧急暂停上诉的申请，希望在上诉法院法官审议紧急动议期间至少能暂时停止上诉。

截至我撰写本文时，合同仍处于暂停状态。上诉法院安排在周四举行听证会，给双方 15 分钟时间陈述案情——但最终听证会持续了大约 2.5 小时。我们大概会在听证会后选举之前知道合同是否可以重新启动，但目前还没有确定的时间表。当然，还有一个更广泛的问题，即上诉本身以及上诉将如何进行。

当然，更广泛的情况是 CFTC 正在制定有关美国政治预测市场作用的规则。CFTC 认为，它不应该负责监督这些市场，因为监管机构很难监管基础市场（即美国大选结果）是否存在欺诈和操纵。

CFTC 总法律顾问 Rob Schwartz 周四在法庭上辩称，市场本身可能通过使用误导性或虚假的民意调查数据而受到操纵。而对预测市场的操纵可能会进一步削弱人们对选举本身的信心。

卡尔什认为，这些担忧都不是重点，因为国会授权商品期货交易委员会阻止某些类型的事件合约，而选举市场并不在名单之列。

“他们的论点归结为将这些活动合同定性为涉及赌博或非法活动，”Jones Day 合伙人 Yaakov Roth 表示。“两者的问题在于，委员会对法规如何运作以及这种联系如何与语言含义联系起来的解释过于宽泛，以至于它们会涵盖所有活动合同，从而使其他列举的活动变得多余，并颠覆了该法规运作的整个结构。而且他们无法给出限制原则。”

罗斯 (Roth) 代表卡尔什 (Kalshi) 起诉美国商品期货交易委员会 (CFTC)。

施瓦茨在他的论点中提到了《商品交易法》及其对州法律的优先权，并指出一些州有法律禁止选举赌注。《商品交易法》优先于州法律，因此允许卡尔什列出政治活动合同可能会与这些法律发生冲突，这是一个假设。

法官们对两位律师进行了严厉质问，在长达 2.5 小时的听证会（原定为 30 分钟）中，他们似乎对两位律师都没有什么印象。他们将如何裁决暂时中止令仍有待观察。

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