到目前为止，稳定币一直主导着加密支付市场，但一些比特币开发商认为，有一个提议可以提供合法的替代方案。

七年前，资深开发人员 Dorier 着手实现比特币支付处理的民主化，推出了当时占主导地位的 BitPay 的免费开源替代方案：BTCPay Server。如今，尽管该项目在比特币爱好者和在线商家中取得了巨大的成功，但加密货币支付的格局与 Dorier 首次踏上旅程时相比发生了巨大变化。稳定币的崛起迅速占据了该领域的主导地位，将比特币（世界上最大的数字资产）推到了支付处理领域的边缘。

随着对稳定货币期权（尤其是美元）的需求不断增长，稳定币迅速占领了加密货币支付市场。这种激增让许多比特币爱好者难以应对这样一个现实：这些与美元挂钩的资产可能会强化比特币旨在挑战的体系——美元霸权。随着稳定币继续获得关注，比特币的支持者发现自己处在十字路口，质疑如何在一个越来越倾向于稳定而非去中心化的市场中维护比特币的金融主权愿景。

闪电生态系统中出现的一项新提案引起了 Dorier 的注意，这位资深开发人员相信它可以解决这一障碍。在 BTCPay Server 最近于里加举行的年度社区聚会上，Dorier 向挤满的观众介绍了“非法定货币”的概念——一种比特币原生货币，可以替代 Tether 和 USDC 等由政府支持的稳定币。

合成美元

早在 2015 年，BitMEX 联合创始人兼当时的首席执行官 Arthur Hayes 在一篇博客文章中概述了如何使用期货合约创造合成美元。尽管这个想法从未获得广泛关注，但它已成为寻求对冲比特币波动性而无需出售其基础比特币头寸的交易者的一种流行策略。

对于不太熟悉金融衍生品的读者来说，合成美元（或合成头寸）可以由两方签订合约来投机基础资产（在本例中为比特币）的价格走势来创建。本质上，通过在期货合约中建立与比特币持仓相反的头寸，交易者可以保护自己免受价格波动的影响，而无需出售比特币或依赖美元工具。

最近，Blink Wallet 等服务通过 Stablesats 协议采用了这一概念。Stablesats 允许用户将部分比特币余额与法定货币（如美元）挂钩，而无需将其转换为传统货币。在这种模式下，钱包运营商充当“交易商”，通过使用中心化交易所的期货合约对冲用户的挂钩余额。然后，运营商跟踪相应的负债，确保用户的挂钩余额相对于所选货币保持其价值。（有关该机制的更多详细信息，请访问 Stablesats 网站。）

显然，这种设置需要付出很大的代价。通过使用 Stablesats 或类似服务，用户实际上将资金保管权移交给了钱包运营商。然后，运营商必须管理对冲过程并维护必要的合约以维护合成挂钩。

稳定渠道和虚拟余额

在里加，Dorier 指出，使用另一种类型的合约（闪电通道）可以在双方之间实现类似的效果。这个想法遵循了比特币开发者 Tony Klaus 最近在稳定通道机制上所做的工作。

稳定通道不依赖中心化交易所，而是通过闪电网络将寻求对冲比特币风险的用户与“稳定提供商”连接起来。稳定通道本质上充当共享比特币余额，其中资金根据“稳定接收者”的期望风险进行分配。利用闪电的快速结算能力，可以根据价格波动不断调整余额，并根据需要将 Sats 转移到通道的任一侧以维持商定的分配。

下面是一个简单的图表，可以说明该基金的分布情况随时间的变化：

来源：Tony Klaus

显然，这种策略存在相当大的风险。如上所示，在交易所持有杠杆多头头寸的稳定提供商面临巨大的下行价格波动。此外，一旦这些稳定提供商的储备耗尽，旨在锁定其美元计价价值的用户将不再能够承受进一步的价格下跌。虽然这类快速下跌越来越少见，但比特币的波动性始终是不可预测的，可以想象稳定提供商可能会寻求以不同方式对冲风险。

另一方面，这种结构允许参与者在渠道内的风险敞口与任何资产挂钩。只要双方独立商定价格，这就可以促进在闪电网络上创建虚拟余额，使用户能够获得对各种传统投资组合工具（如股票和商品）的合成敞口，假设这些资产保持足够的流动性。研究员 Dan Robinson 最初以彩虹网络的名义提出了这个想法的详细版本。

好的，坏的，丑陋的

“非法定货币”和稳定渠道的概念因其简单性而引人注目。与依赖涉及外生资产的复杂且不可持续的经济模型的算法稳定币不同，Dorier 等人设想的比特币美元纯粹是双方自愿、自我托管协议的结果。

这种区别至关重要。稳定币通常涉及一个监督全球网络的集中管理机构，而稳定渠道是一种本地化安排，风险仅限于参与方。有趣的是，它甚至不必依赖网络效应：一个用户可以选择从另一个用户那里接收等值美元的付款，然后自行决定将稳定合约转移到其他提供商。稳定供应有可能成为各种闪电服务提供商类型的实体的主要服务，这些实体相互竞争并提供不同的费率。

这种对本地互动的关注有助于降低系统性风险，并营造更有利于创新的环境，这与互联网最初的端到端原则相呼应。

该协议允许针对不同用户群体定制一系列实现和用例，同时稳定币提供者和接收者都完全控制其底层比特币。任何第三方（甚至是预言机）都无法没收用户的资金。尽管一些现有的稳定币提供了一定程度的自我托管，但它们仍然容易受到审查，运营商可以将地址列入黑名单并有效地使相关资金变得一文不值。

不幸的是，这种方法也继承了自我托管系统固有的若干挑战和限制。在闪电网络和支付渠道上进行构建需要在线要求，这被认为是广泛采用这些技术的障碍。由于稳定渠道通过定期和频繁的结算来监控价格波动，任何一方下线都可能破坏挂钩的维持，从而导致潜在的不稳定。在一篇进一步详述他对这个想法的看法的文章中，Dorier 提出了各种可能的解决方案来解决一方下线的问题，主要坚持认为重新建立已经分配给渠道的资金挂钩“是一种廉价的操作”。

另一个解决复杂挂钩管理问题的潜在可行方案是创建电子现金铸币厂，它将向用户发行稳定币并处理与稳定币提供商的渠道关系。这种方法已经在现实世界中得到实施，并且由于其卓越的用户体验，可能会得到更快的采用。显而易见的权衡是，托管风险被重新引入旨在消除这些风险的系统中。尽管如此，电子现金的支持者认为，其强大的隐私性和抗审查性使其成为流行的稳定币的极佳替代品，而流行的稳定币容易受到监视和控制。

除此之外，在扩大运营规模时，需要仔细考虑闪电协议的复杂性以及将资金置于“热”通道中所带来的固有安全挑战。

这项技术面临的最紧迫挑战或许是挂钩的动态性质，这可能会吸引那些寻求利用短期、不稳定价格变动的非合作参与者。这被称为“自由选择问题”，恶意参与者可能会停止遵守挂钩，从而使其交易对手面临波动，并承担与另一家提供商重新建立挂钩的负担。在以开发人员为中心的 Delving Bitcoin 论坛上的一篇文章中，稳定通道开发人员 Tony Klaus 概述了几种缓解此问题的策略，并提供了针对此类投机行为的潜在保障措施。

虽然没有灵丹妙药，但稳定提供商市场的出现可能会培养出信誉良好的交易对手，他们的长期商业利益将超过欺诈用户的短期收益。随着竞争的加剧，这些提供商将有强烈的动机来维持信任和可靠性，为寻求交易稳定性的用户创造一个更强大、更可靠的生态系统。

多里尔在里加的演讲结束时承认了这项实验的新颖性，但他鼓励与会者也考虑其诱人的潜力。

“这是非常牵强的，这是一个新想法。这是一种新型货币。你需要新的商业模式。你需要新的协议和新的基础设施。这是一项更加长远、更加有远见的事情。”

有兴趣学习或贡献该技术的用户和开发人员可以在网站上或通过公共 Telegram 频道找到更多信息。

来源：比特币杂志

文章《比特币在支付领域的未来：利用无法定货币克服稳定币的主导地位》首先出现在《加密货币突发新闻》中。