近期，以太坊因价格表现疲软而遭遇显著的恐慌情绪，尽管引入了 EIP-1559 销毁机制，但链上活跃度和使用量的下降导致销毁速度放缓，未能抵消 ETH 供应量的增加，导致通胀持续。
链上活动也出现下降，每日活跃地址和交易量都在下降。此前，DeFi 和 NFT 为以太坊带来了大量用户和交易，但随着这些应用失去动力，它们无法再维持高链上活动，导致交易费网络收入下降。这引发了人们对以太坊未来的担忧，进一步加剧了 FUD。
尽管 Layer 2 的开发和 blob 结构的引入成功降低了 gas 费用，但链上需求从根本上来说是由盈利机会驱动的。当没有明确的 alpha 机会时，很难吸引用户参与链上活动。虽然 Layer 2 减轻了主链的负载，但它也分散了流动性，因为各种 Layer 2 解决方案隔离了资金，进一步影响了以太坊的整体链上活动和经济表现。这种分散化削弱了以太坊的定价能力，削弱了其在更广泛的区块链生态系统中的竞争优势。
第 2 层创造的空城
自 2024 年初以来，链上性能和技术优势的叙事已失去影响力。Layer 2 曾被视为以太坊可扩展性的关键，技术优势是市场讨论的焦点。然而，随着市场降温，这种叙事未能维持用户参与度。空投预期破灭后，许多 Layer 2 网络变成了“空城”，zkSync 就是一个典型例子。用户蜂拥而至，希望从早期参与中获得丰厚的空投，但一旦这些预期得到满足，用户活动就会暴跌，导致链上活动急剧下降。
这些“空城”背后的核心问题是，尽管性能有所提升，但缺乏持续的大规模应用。仅靠高吞吐量和低交易成本不足以维持长期的用户活跃度。如果没有突破性的应用来吸引用户，这些网络很难留住用户群。
此外，第 2 层和数据可用性 (DA) 解决方案已将大量经济活动从以太坊主链转移。虽然这些解决方案减少了主网的负载，但它们也分散了流动性并稀释了以太坊的价值聚合。曾经属于以太坊的经济活动分散在各个第 2 层网络上，逐渐削弱了以太坊的定价能力并削弱了其网络效应和市场优势。
VC投资偏好
VC 一直青睐基础设施项目，因为基础设施项目确定性更高、利润率更高、能容纳更多资本。相比应用层项目，基础设施项目能吸纳更多投资，收益更可预测。久而久之，VC 的投资策略形成了路径依赖。
例如，早期对以太坊、Cosmos、Polkadot等项目的VC投资，随着这些项目成为区块链行业的中心，获得了丰厚的回报，并经历了多次牛熊市，确保了长期盈利。
此外，随着模块化区块链解决方案的兴起，越来越多的项目正在创建自己的 Layer 2 解决方案，以提高估值并提高增长上限。这种趋势已经成为“加密政治正确性”，其中建设基础设施已成为以太坊生态系统项目的默认策略。
结论
以太坊的困境显而易见：虽然其基础设施有所改善，提供了更好的性能和可扩展性，但缺乏突破性的大规模应用仍然是一个关键挑战。风险投资推动了第 2 层和基础设施项目的兴起，但尽管它们在技术上取得了进步，但它们未能提供用户驱动的应用程序，导致链上活动减少和价值碎片化。以太坊在基础设施方面的进步是不可否认的，但挑战在于将这一坚实的基础转化为真正的用户需求和蓬勃发展的应用生态系统，这仍然是其未来的最大障碍。
