作者 Tim Fries 和本网站 The Tokenist 均不提供财务建议。在做出财务决策之前，请查阅我们的网站政策。
周三，模因游戏零售连锁店 GameStop (NASDAQ: GME) 股价下跌 15%，从周二的每股 23.50 美元跌至每股 19.93 美元。这使得该股股价更接近其 52 周平均水平 17.80 美元，远低于每股 64.83 美元的 52 周高点。
该股最近波动的驱动因素是 9 月 10 日发布的 2024 年第二季度收益结果。该公司报告净销售额大幅下降，为 7.983 亿美元，而去年同期为 11.6 亿美元。
该季度的净利润未达到分析师预期的 8.96 亿美元。但从好的方面来看，GameStop 的盈利能力出乎投资者意料，净利润为 1,480 万美元，而去年同期的净亏损为 280 万美元。
因此，该公司每股收益大幅超出分析师预测的 0.08 美元亏损，而报告的每股收益为 0.04 美元。相比之下，去年同期 GameStop 的每股收益也为负 0.01 美元。
乍一看，这应该会让 GME 股价上涨，但收入大幅减少抵消了上涨空间。尽管盈利能力出人意料，但这是否意味着 GameStop 正处于下滑轨道？
重温 GameStop 基本面
任何公司首先要考察的就是其收入增长情况，它是持续的还是零星的？GameStop 属于后者。第二季度同比下降 31.4%，而第一季度同比下降 28.7%。GameStop 的财务历史呈现出一致的趋势，增长期越来越少。
GameStop 季度年化增长率，图片来源：MacroTrends
这种趋势很可能会持续下去。毕竟，很难想象精益的数字平台提供数字下载和流媒体服务，无法战胜负担沉重的实体商业模式。从 Epic Games 和 Steam 到 PlayStation Now、EA Play 和 Xbox Game Pass，它们都绕过了实体零售。
那么 GameStop 作为中介的角色是什么呢？在第二季度 7.983 亿美元的总收入中，该公司显然依赖硬件和配件，占销售额的 56.5%。这对 GameStop 来说是一个大问题，因为硬件商店更容易找到，无论是实体店还是线上。
收藏品占收入的 17.5%，而 GameStop 的核心业务软件则贡献了 26% 的收入。这三个类别的销售额均大幅下降，软件销售额几乎比去年减少了一半。
GameStop 的三大盈利引擎正陷入亏损。图片来源：GameStop
目前，GameStop 的运营成本无法证明这种商业模式的合理性，导致 2024 年第二季度的运营亏损（调整后）为 3160 万美元，而 2023 年第二季度的亏损为 2070 万美元。话虽如此，从投资角度来看，GME 股票投机空间很大。
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GameStop 的现金库和转型
截至 2024 年第二季度，GameStop 持有 41.9 亿美元现金和现金等价物，而总负债为 11.5 亿美元。可以说，Keith Gill（又名 Roaring Kitty）是这笔资金流入的主要贡献者，因为他再次召集了模因部队。
在这些由投机驱动的波动时期，GameStop 大举抛售。5 月份，该公司抛售了 4500 万股，价值约 9.33 亿美元，6 月份抛售了 7500 万股，又带来了 21.4 亿美元的收入。
本季度，GameStop 申请再次发行价值 2000 万股的股票，占已发行股票池的 4.7%。
拥有大量现金储备的 GameStop 可以轻松利用这些现金来产生利息收入，帮助抵消其固定的实体店支出。更重要的是，这为该公司转型为高效的电子商务企业提供了必要的空间。
从 GameStop 首席执行官 Ryan Cohen 的声明来看，重点是降低成本、扩大高价值产品和减少门店网络。值得注意的是，美联储今年将降息。在 6 月份的股东大会上，Cohen 表示，这一动态在他的投资前景中起着关键作用。
“退出超低利率环境可能会对整个经济产生难以预见的连锁反应，正如2022年通胀率达到40年来的最高水平。在目前的利率水平下，在当今的经济环境下进行的投资必须承担更高的回报门槛。”
GameStop 的负债权益比极低，仅为 0.020，而市净率为 7.65。根据 IMAA 的数据，其企业价值与收入的中位数比率徘徊在 1.12。GameStop 背后的记忆将其提升至更高的 1.93。
现在，加息周期即将结束，廉价资本和债务重组的渠道再次发挥作用。有了这些优势，尽管基本面不佳，GameStop 的估值仍将变得更加不稳定。
换句话说，GameStop 的估值可能比平时更容易波动。
当 GME 股票接近其 52 周平均水平时，您会买入吗？请在下方评论中告诉我们。
文章《GameStop：我们该何去何从？》首先出现在 Tokenist 上。
