BitMEX 创始人 Arthur Hayes 表示，他目前对加密货币持悲观看法，认为这是经济因素和政策决定造成的。“美联储把每个人都训练得像巴甫洛夫的狗一样，”Arthur 告诉我们。“降息来了，每个人都趁低买入。但这次，情况不同了。”

早期比特币的信徒指出，多年来，世界一直生活在低通胀的泡沫中。每当通货紧缩出现时，美联储就会印钞，从而保持资产价格高企。这种宽松的货币政策之所以有效，是因为美元是世界储备货币，让全球每个人都能轻松生活。

但新冠疫情改变了这一切。世界各国政府，尤其是美国政府，开始大肆消费。“通货膨胀率飙升，各国央行不得不承认通胀不会消失，”亚瑟说。

为了解决这个问题，美联储从 2022 年 3 月到 2023 年 7 月开始大幅加息。即使在通胀最严重的时候，10 年期美国国债收益率也没有超过 4%。市场相信美联储会继续加息以抑制通胀，但 2023 年 8 月却来了。

“赤字上升削弱了控制通胀的努力”

在杰克逊霍尔会议上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示将在 9 月降息。随后，正如预期的那样，10 年期美国国债收益率从 4.4% 左右飙升至 5%，而通胀率已从 9% 降至 3% 左右。

“市场陷入恐慌，”亚瑟说。股票下跌了 10%，由于债券投资组合受到打击，对另一波地区银行倒闭的担忧再次出现。为了平息事态，财政部长珍妮特耶伦开始通过发行国库券提供更多流动性。

这从美联储的逆回购计划中抽出了资金，并帮助股票和加密货币开始新一轮上涨。但亚瑟告诉我们，他注意到了一些奇怪的事情。杰克逊霍尔会议之后，逆回购计划余额开始攀升。

由于收益率下降，货币市场基金将现金存放在 RRP 而不是国库券中。“这是流动性状况收紧的迹象，”Arthur 警告说。

他认为，不断上升的 RRP 余额正在吸收原本可以流入比特币等资产的流动性。当比特币跌回 64,000 美元，然后下跌 10% 时，Arthur 认为这证实了他的看跌立场。

他还认为政府支出不会停止。“美联储没有采取任何措施来控制通胀的真正驱动因素——政府支出，”他说。

Arthur 警告收益率上升将导致市场混乱

由于美国在和平时期的赤字创下历史新高，而且政治上没有加税的意愿，阿瑟认为我们将面临更多麻烦。如果美联储不采取措施收紧金融环境，债券市场可能会代替美联储收紧金融环境，从而进一步推高收益率。

亚瑟预计 10 年期国债收益率可能达到 5%，他认为这一水平将导致金融市场混乱。“耶伦可能不得不再次介入，”他说。

他也在关注此事的政治影响，尤其是即将到来的总统选举。

但 Arthur 也没有出售他的加密货币。他在等待美联储或财政部将采取果断行动的更明确迹象。在此之前，他持悲观态度。“我仍然看好基本面，”Arthur 补充道，“但短期前景不容乐观。”