美联储官员带着极大的乐观情绪即将召开周二的政策会议，但同时也带着一些不确定性。
通货膨胀终于降温，逐渐接近 2% 的目标。但最大的问题依然存在：他们将把利率降低多少？
最近的数据显示，自 2021-22 年价格大幅上涨以来，价格压力已大大缓解。12 个月的消费者通胀处于 2021 年 2 月以来的最低水平。
批发价格也受到控制，表明上游成本不再推动通胀。那么，美联储的阻碍是什么？
争论愈演愈烈
由于通胀数据看起来更加友好，周三结束的联邦公开市场委员会会议上降息的道路似乎很清晰。
“自上次美联储会议以来，我们又获得了两个月的良好通胀数据。这正是美联储所要求的，”New Century Advisors 首席经济学家 Claudia Sahm 表示。
但金融市场就像交通中的松鼠一样果断。上周大部分时间，期货市场都在押注降息 25 个基点。
随后，交易员们在周五改变了预测，根据美联储观察工具的显示，降息 25 个基点和 50 个基点的可能性几乎均等。
Sahm 完全赞成更大幅度的降息。她认为，仅凭通胀数据就足以证明下周降息 25 个基点以及随后的一系列降息是合理的。
“联邦基金利率已经超过 5%，维持这一利率已有一年多，目的是为了对抗通胀。这场斗争已经胜利了。他们需要开始让路，”她表示。
她建议首先降息 50 个基点，以防止劳动力市场可能出现的衰退。
通货膨胀尚未冷却
抗击通胀的斗争尚未结束，但我们终于取得了进展。8 月份全商品消费者价格指数 (CPI) 仅上涨 0.2%，年率达到 2.5%。
除去食品和能源，核心通胀率为 3.2%。虽然没有完全击中目标，但至少我们已经达到了目标。
核心通胀率居高不下的主要原因是住房成本过高。美国劳工统计局采用“业主等价租金”指标，该指标较上年同期上涨 5.4%，约占 CPI 总量的 27%。
这是一项古怪的指标，它询问房主如果出租房屋能得到什么。尽管存在这些棘手的问题，但消费者信心正在增强。
密歇根大学 9 月份的一项调查发现，人们预计未来一年通胀率将达到 2.7%，为 2020 年 12 月以来的最低水平。
是的，杰罗姆·鲍威尔表示，他对通胀回升至 2% 的“信心有所增强”。但他也提到，美联储“并不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”。萨姆说：
“如果鲍威尔想要实现‘我们不希望经济进一步走弱，不希望经济进一步降温’的口号，他们就必须真正采取行动，因为降温趋势已经确立。除非降温趋势被打断，否则我们将继续看到就业人数下降和失业率上升。”
减少减产的理由
并不是所有人都在喊“要么大干一场，要么回家！” 有一部分人认为美联储应该坚持适度降息四分之一个百分点。 杰富瑞 (Jefferies) 经济学家汤姆·西蒙斯 (Tom Simons) 告诉我们：
“这确实是他们需要关注的关键——他们正在使政策正常化，而不是试图为真正陷入困境的经济提供便利。我认为到目前为止，他们在表达这一观点方面做得非常好。”
即使只下调四分之一个百分点，美联储之后仍有喘息空间。市场定价显示，到年底利率可能下降 1.25 个百分点。
“他们一直对降息持谨慎态度，因为他们担心通胀会卷土重来，”西蒙斯解释道。“现在，他们根据表明通胀目前不会卷土重来的数据更有信心了。但他们需要非常小心地监测可能发生变化的动态。”
经济学家预测软着陆
好消息，大家：美国经济可能实现软着陆。接受《金融时报》调查的经济学家预测，经济将会扩张，而通胀率将回升至美联储 2% 的目标。
根据英国《金融时报》-芝加哥布斯商学院的调查，预计 2024 年国内生产总值 (GDP) 增长率为 2.3%，2025 年为 2%。
参与调查的美联储费城储备银行前经济学家迪安·克鲁肖尔 (Dean Croushore) 表示：“这是一次令人震惊的平稳着陆。从根本上看，整体情况仍然相当强劲。”
调查还发现，大多数受访者预计未来几年不会出现经济萎缩。
现在，让我们在经济齿轮上放一把政治扳手。9 月份的会议是在唐纳德·特朗普和卡玛拉·哈里斯在民意调查中对决的七周前举行的。
两位候选人的经济政纲截然不同。
当特朗普推动关税、企业减税和放松管制时，卡玛拉则致力于解决价格欺诈问题并提高富人和大企业的税收，以资助更慷慨的社会保障福利。
当经济学家被问及谁的经济纲领将更易引发通胀时，70% 的经济学家认为特朗普的经济纲领更易引发通胀。同样比例的经济学家认为特朗普的计划将导致赤字扩大。
不到三分之一的人认为通胀方面没有实质性差异，大约五分之一的人认为赤字方面没有实质性差异。
所谓的萨姆规则（Sahm Rule）——当三个月平均失业率比过去 12 个月的最低水平上升至少半个百分点时，就标志着经济衰退的开始——这次可能并不适用。
超过90%的经济学家认为美联储将降息25个基点。约40%的经济学家预计今年政策利率将下降0.75个百分点或更多。
到 2025 年底，超过 80% 的人认为利率将达到或超过 3%。因此，我们陷入了困境，只能等待美联储下一步的行动。他们会大举行动，还是谨慎行事？
