创办人 Durov 被捕：不仅是言论自由议题，还有加密货币
金融时报报导，由俄罗斯出生的亿万富翁 Pavel Durov 创立的通讯应用程式 Telegram 近日再度成为焦点，原因是 Durov 在法国被捕。他被指控未能有效控制平台上的犯罪内容，这一事件再次引发了关于言论自由和科技公司在平台管理中的责任讨论。
然而，Telegram 的财务报告显示，该应用的加密业务对其运营的重要性与通讯服务同样关键。
引入加密业务，反转 Telegram 亏损
根据金融时报获得的 Telegram 2023 年财报显示，加密货币对该公司收入的贡献显著。Telegram Group 在英属维尔京群岛注册成立，在阿联酋拥有主要运营子公司之一。以下盈亏声明，由 Durov 签署，并在 4 月份由普华永道杜拜分行提供。
尽管公司录得 1.08 亿美元的营运亏损，但收入达到 3.425 亿美元，主要来自加密交易。Telegram 的财报中包括了 50 万美元的数位资产重估收益，以及 8600 万美元的其他综合收益。
Telegram 收入的主要来源是其「整合钱包」和「收藏品销售」，这两者占公司总收入的 40% 以上。这表明公司商业模式的显著转变，反映了其对数位资产日益增长的依赖。
Telegram 2023 年财报（金融时报） 
收入来源由整合钱包与贩售搜藏品为主（金融时报） 与 TON 基金会合作加密钱包，成为 Telegram 收入来源
2023 年，Telegram 整合了加密钱包作为新的收入来源，让用户储存、发送、接收和交易加密货币。根据 Telegram 的财务披露，该钱包透过提供服务和促进 Toncoin (TON) 的交易来创造盈收。
Telegram 的财务报告描述了整合加密钱包的战略，使其成为重要的收入驱动力。这项服务透过 Telegram 应用与 Toncoin (TON) 基金会合作提供，让用户能够在通讯平台内无缝进行加密交易。
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Telegram 数位资产全是 Toncoin (TON)，币价维系财务健康
Telegram 的数位资产主要由 Toncoin (TON) 组成，对公司财务健康至关重要。这些数位持有资产估值近 4 亿美元，远超公司的现金及等值物。Telegram 透过销售收藏品，如用户名和虚拟电话号码，并接受 Toncoin (TON) 作为支付方式，显著提升了收入。这些收入在收藏品被分配给用户，或在用户之间交易时获得费用收入。
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Telegram 持有数位资产的策略反映了其加密投资方针。资产增值的收益会计入，亏损则通过股权中的重估盈余小心管理。
Telegram 财报中数位资产远大于其现金和现金等价物 
加密货币持有量的增加细项 Durov 自买 Telegram 可转债，拿 Toncoin (TON) 支付 30 万镁订阅帐号
金融时报特别表示，Durov 不仅在 2023 年以 6400 万美元买入 Telegram 可转换债券，还买了 15,000 个六个月 Telegram 订阅帐户 (价值 30 万美元) 用来赠送，并以 Toncoin (TON) 支付给 Telegram。
「收支失衡」财务稳定性可疑，Telegram 估值过高
金融时报认为，尽管加密收益丰厚，Telegram 财报对其整体财务稳定性提出了疑问。
公司报告的营运支出超过 4.5 亿美元，相对于 3.425 亿美元的收入，呈现财务失衡。再加上公司对数位资产的依赖，使其执行长 Durov 今年宣称的「超过 300 亿美元」估值成为疑问。
Telegram 的重大负债包括从主权财富基金和对冲基金等知名投资者处筹集的超过 23 亿美元的可转换债券。这些融资手段在提供资本的同时，也强调了公司需要维持和扩展其加密业务，以保持投资者信心。
顺带一提，Toncoin (TON) 目前的流通市值为 135.9 亿美元，不过流动性有限，8/31 交易量与市值比为 0.018，近期已大幅下降 。不过，2024 年的 Toncoin (TON) 币价大幅上升，如果 Telegram 透过 Toncoin (TON) 的收益应也大幅增长，应有利于财报呈现。然而，依赖高波动加密货币作为财务支撑的营运状态，也可能面临诸多风险。
创办人被捕，Toncoin (TON) 与 Telegram 福祸相依
Durov 的被捕，和随之而来的市场反应也影响了 Toncoin (TON) 的价值，交易员对 Telegram 未来的不确定性作出了反应。公司的财务披露显示，它在 Toncoin (TON) 价格大幅下跌之前出售了大量持币。
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一手发币，一手举债
财报中揭露了 2023 年报告后的事件，在 2024 年三月，Telegram 发行 3.3 亿美元的公司债，获得现金收入 3 亿美金，将在 2026 年 3/22 到期，年利率为 7%，每半年支付一次利息。Telegram 接著还卖掉了整合钱包获取的 Toncoin (TON)，获得现金 2.43 亿美元，
金融时报表示，虽然 Telegram 由 Durov 100% 拥有，但该公司已从主权财富基金、对冲基金和科技投资者筹集了超过 23 亿美元的可转换债券。
金融时报评论：投资 Telegram 值得吗？
金融时报评价，即使撇开对加密货币的严重依赖和重大负债不谈，人们也可能会质疑，一家不得不消耗超过 4.5 亿美元的运营费用，才能赚取 3.42 亿美元收入的企业是否值得？
Telegram 对用户隐私的承诺，和有限的内容审核使其深受用户欢迎，但也导致其在多国面临监管审查。随著公司应对法律挑战和不断变化的全球法规，其重度依赖加密业务的财务策略既是成长机会也是巨大风险。
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