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在工业革命的基础上，现代久坐不动的时代加上丰富的廉价食品大大加剧了肥胖问题。根据疾病预防控制中心的数据，美国及其领地每 5 个成年人中就有 1 个可归类为肥胖。更糟糕的是，2022 年 22 个州的肥胖率超过 35%。

考虑到肥胖引起的各种健康问题，全球减肥市场将成为一个高增长类别。根据 Dimension Market Research 1 月份的调查，随着市场规模从 2023 年的 1655 亿美元增长到 2032 年的近 3993 亿美元，投资者应预计复合年增长率为 10.3%。

有前景的新药甚至可能加速这一增长。但哪些制药公司能够最有效地抓住减肥增长机遇呢？

辉瑞（纳斯达克股票代码：PFE）

在备受争议的疫苗推广活动之后，许多人猜测辉瑞将面临创纪录的罚款。到目前为止，德克萨斯州和堪萨斯州已起诉这家制药巨头，指控其虚假宣传并隐瞒与疫苗相关的严重不良事件的证据。尽管如此，鉴于政府对推广活动的广泛支持，不太可能出现重大谴责。

对于股东而言，随着疫苗需求逐渐消退，这种迫在眉睫的叙述对 PFE 股票产生了抑制作用。从 2021 年 12 月的历史高点 55 美元开始，PFE 股价的 52 周平均价格为 29.96 美元，与目前的每股 28.66 美元价格持平。

然而，拥有多元化的药品组合意味着稳定的收入来源。截至 2024 年第一季度收益，辉瑞预计 2024 年全年收入为 585 亿至 615 亿美元，再次证实了 12 月份的预期。本季度，该公司实现收入 148.8 亿美元，同比下降 19%，但超过预期的 140.1 亿美元。

辉瑞股东现在希望从该公司的减肥药 Danuglipron 中看到新的意外收获，Danuglipron 是一种每日服用一次的药片。此前在 12 月，由于试验期间出现不良反应，Danuglipron 每日服用两次的版本已停产。

Danuglipron 属于 GLP-1 激动剂家族，目前广泛用于治疗肥胖相关问题，其中糖尿病是主要驱动因素。优化研究将于 2024 年下半年进行，以确定剂量。

但辉瑞首席科学官 Mikael Dolsten 博士表示，仅第一季度，该公司就投入了 25 亿美元用于内部研发，拥有“三个临床候选药物和几个临床前候选药物的强大产品线”。考虑到频繁用药的潜力，辉瑞的收入可能会大幅增加。

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诺和诺德（纳斯达克股票代码：NVO）

这家丹麦跨国制药公司凭借其明星产品 Wegovy 和 Ozempic 迅速占领了肥胖症市场。在第一季度的收益中，该公司报告称在这些 GLP-1 药物的推动下，销售额增长了 24%。因此，诺和诺德目前在肥胖症市场的份额为 34%，在 GLP-1 市场的份额为 55.3%。

Wegovy 的销售额从去年同期的 45 亿丹麦克朗增至 93.8 亿丹麦克朗。用于治疗糖尿病的 Ozempic 也取得了类似的成功，销售额达到 43 亿丹麦克朗，同比增长 35%。这两种药物都依赖索马鲁肽作为活性成分。

这使得该公司净利润同比增长 28%，达到 254 亿丹麦克朗，即 36.5 亿美元，足以成为欧洲市值最高的公司。展望未来，诺和诺德将通过推出多种药物来增强其在肥胖/糖尿病领域的主导地位。

图片来源：Novo Nordisk

NVO 股票目前每股价格为 142.37 美元，远高于其 52 周平均价格 111.72 美元，同时接近 6 月份的历史最高价 146.91 美元。该价格反映了 Novo Nordisk 在肥胖/减肥领域的市场份额，与纳斯达克未来 12 个月的平均目标价 143.79 美元一致。

NVO 股票的最高价格上限为每股 166 美元，很大程度上取决于该公司的竞争对手和药物推广的进一步成功。

礼来公司（纳斯达克股票代码：LLY）

礼来公司总部位于印第安纳波利斯，其减肥药物是 Trulicity（度拉糖肽），该药物于 2014 年 11 月作为 GLP-1 受体激动剂在美国上市。2020 年 9 月，FDA 批准了额外的 Trulicity 剂量用于 2 型糖尿病治疗。

然而，礼来公司对药物推出的成功并不陌生，因为其标志性的百忧解成为了抑郁症治疗的代名词，而 Iletin 则是 20 世纪 20 年代市场上第一个胰岛素。

该公司在肥胖和糖尿病治疗方面取得了进步，目前正依靠 Mounjaro、Zepbound 和 Jardiance 来增加收入。在第一季度的收益中，这些药物是该季度销售额增长 26% 至 87.6 亿美元的主要原因，净收入为 22 亿美元。

问题在于礼来的产品是否优于诺和诺德。Mounjaro 和 Zepbound 都依赖 tirzepatide 作为活性成分。在一项追踪 2022 年 5 月至 2023 年 9 月患者结果的 JAMA 研究中，结果倾向于礼来。

与诺和诺德的索马鲁肽每年减重 8.3% 不同，礼来公司的替泽帕肽效果更佳，平均减重 15.3%。这最终促使替泽帕肽于今年 5 月在中国获得批准。

尽管中国也于 2021 年批准了诺和诺德的 Ozempic，并于 6 月底批准了 Wegovy，但诺和诺德很可能会面临倒闭，因为索马鲁肽的专利将于 2026 年到期。到那时，我们很可能会看到大量中国仿制减肥药的涌现，这与电动汽车市场的情况类似。

相比之下，礼来公司在中国的替泽帕肽专利将于 2036 年 1 月到期。目前，礼来股价创下 943 美元的历史新高，远高于其 52 周平均水平 668 美元。看来投资者期待百忧解能再创佳绩，让一种药物成为治疗的代名词。

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减肥市场到 2032 年可能激增至 4000 亿美元，这些股票将主导该市场，该文章最先出现在 Tokenist 上。