什么是 MiCA？

2024 年第二季度末，欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）稳定币制度正式生效。然而，其实施过程中面临了一些不确定性和挑战，主要涉及新规则的范围、应用和影响。

MiCA，即《加密资产市场法规》，是一个针对欧盟国家加密资产及相关服务的全面监管架构。该法规旨在促进创新、确保消费者保护、维持市场完整性以及支持欧盟加密市场的金融稳定。MiCA 的提案于 2020 年提出，并于 2022 年 10 月由欧洲理事会成员批准，随后于 2022 年 11 月在欧盟官方公报上发布，并于去年正式生效。

MiCA 法规包括多个部分，将在未来两年内逐步实施。稳定币制度（第 III 和第 IV 章）于 2024 年 6 月 30 日生效。MiCA 将加密资产分为三种类型：资产参照代币（ARTs）、电子货币代币（EMTs）和其它代币。该法规适用于在欧洲经济区（EEA）内的这些加密资产的发行、交易和服务提供。

对于加密资产服务提供商（CASPs）的完整监管架构将在稳定币制度生效六个月后，即 12 月 30 日开始适用。

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MiCA 对 $USDT 和 $USDC 等稳定币有何影响？

根据 MiCA，稳定币发行机构必须获得授权并由欧盟相关国家当局许可。根据一套定量和定性指标，被视为「重要」的稳定币将面临额外且显著增加的审慎要求，包括更高的资本要求、流动性缓冲和风险管理控制。

这些重要稳定币将直接受到欧洲银行管理局（EBA）的监管，而不是国家当局。稳定币发行机构必须保持足够的储备以支持其发行的代币价值，并对这些储备的组成和品质有严格的规定。其它主要要求包括透明度、揭露和消费者保护。

$USDT 要下架了吗？

随著稳定币制度的生效，Tether 的 $USDT 稳定币成为讨论的焦点。Tether 表示，由于监管不公，不会申请电子货币许可证或与拥有该许可证的欧洲银行合作。

3 月，OKX 成为首个在欧盟停止支持 $USDT 交易对的交易所，尽管该交易所将继续支持其它稳定币，如 $USDC 和基于欧元的交易对。上个月，Uphold 宣布将停止支持 $USDT、$DAI 和 Frax Protocol（$FRAX）等稳定币，以符合 MiCA 规定。随后，Bitstamp 表示将下架 Tether 的 $EURT，而其它币种目前不受影响。

Kraken 表示正在审查 $USDT 的状况，包括潜在的下架。但该交易所表示，将继续支持 $USDT 直至另行通知。币安将限制 $USDT 服务，但这一变化不影响正常的现货交易。

Circle 成为第一家获得 EMI 许可证的稳定币发行机构

而同为稳定币发行机构的 Circle 则宣布成为首个在欧盟新《加密资产市场法规》（MiCA）架构下获得电子货币机构（EMI）许可证的全球稳定币发行机构。该许可证允许 Circle 正式向欧洲客户提供 $USDC 和 $EURC，自 7 月 1 日起生效。

图源：X Circle 宣布获得 EMI 许可证

有了这一许可证，Circle 将可以在欧盟 27 个成员国内的 4.5 亿居民中抢占市占率。$USDC 市值为 320 亿美元，是第二大稳定币，仅次于 Tether 的 1,100 亿美元 $USDT。稳定币是数位资产市场的关键基础设施，促进交易所交易，并越来越多地用于交易和汇款。

Circle 的执行长 Jeremy Allaire 表示，见证数位货币演变和普及的这一时刻令人欣慰。回顾公司自 11 年前成立以来的历程，Allaire 强调，区块链网路将使基于完全储备的法定数位货币在开放且可互操作的公共网路上发行，这将类似于开放网路对资讯出版和通讯的转变。

图源：X Circle 的执行长 Jeremy Allaire 宣布 Circle 正式向欧洲客户提供 $USDC 和 $EURC

为了实现这一愿景，两个关键发展是必要的：区块链技术的重大演进，以及在全球范围内建立新的政策和法律，以将传统货币与区块链基础设施整合。

稳定币持续面临的挑战和不确定性

尽管 MiCA 规定稳定币为合法电子货币，但稳定币发行机构仍面临著许多挑战和不确定性。首先是许可证申请过程，获取电子货币许可证或银行许可证的过程通常既昂贵又耗时。

除了许可证要求外，MiCA 还通过发行限制增加了额外的不确定性。如果稳定币超过每日 100 万笔交易或总价值超过 2 亿欧元（约 2.15 亿美元）的门槛，则公司不得发行更多稳定币。这些发行限制如何测量目前尚不清楚。虽然 Tether 和 Circle 都提供欧洲版本的稳定币，但大量欧洲使用者仍使用 $USDT 和 $USDC，这引发了这些限制是否适用于所有美元支持的稳定币或仅限于以欧元计价的稳定币的问题。

总体而言，随著 MiCA 稳定币制度的生效，稳定币市场面临新的监管环境和挑战。Circle 获得 EMI 许可证的成功象征著稳定币市场迈向合规和合法化的重要一步，但未来仍存在许多不确定性和挑战。