USDe của ETH cho thấy cơ hội kinh doanh chênh lệch giá do có sự chênh lệch giữa giá đặt cược và giá giao dịch của token miễn phí. USDe đặt mục tiêu cung cấp cho DeFi của ETH một cách giao dịch trực quan hơn và chốt lợi nhuận. 

Sự chênh lệch giữa USDe và USDe đặt cọc hiện không gây ra vấn đề gì nhưng nó đã được theo dõi chặt chẽ. USDe là một trong những stablecoin tăng trưởng tích cực nhất trong vài tuần qua. ETH cũng rất tích cực trong việc phát hành mã thông báo sớm, đạt được nguồn cung 2 tỷ nhanh hơn bất kỳ giao thức stablecoin nào. 

Đặt cọc $USDe (sUSDe) hiện đang giao dịch với mức chiết khấu hơn 1% so với số tiền nắm giữ của nó. Trong khi đó, USDe vẫn giao dịch quanh mức mệnh giá 1 USD. Dường như không có FUD hoặc hỗn loạn nào trên CT về @ethena_labs vào lúc này, vì vậy hãy xem một số dữ liệu! 🧵1/5 pic.twitter.com/HgCYSVyPc7

— dTRINITY (▲) (@dTRINITY_DeFi) Ngày 22 tháng 6 năm 2024

Mục đích chính của Ethena là mang lại lợi nhuận tốt nhất, chủ yếu thông qua đặt cược ETH, sau đó thanh toán cho những người nắm giữ nó. Bất kỳ sự thay đổi nào về USDe đều có thể đáng lo ngại. USDe là một stablecoin hoàn toàn có thuật toán, không được hỗ trợ bởi tiền điện tử hoặc các tài sản khác. 

Nguồn cung USDe đang tăng lên, nhưng việc mở rộng có thể báo hiệu sự mất cân bằng trong giao thức ETH và các trung tâm thanh khoản khác.

Mcap của $USDe và số tiền lãi phải trả cho nó ngày càng lớn hơn, tất cả những điều đó trong khi thu nhập giao dịch cơ bản của Ethena không còn tồn tại nữa pic.twitter.com/DCrxQqBpyn

- Luisto (@LuistoXBT) Ngày 24 tháng 6 năm 2024

Ít nhất là trong ngắn hạn, sự chênh lệch hiện tại về USDe đặt cọc chủ yếu là nguyên nhân gây ra lực mua. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đã thu hút các nhà giao dịch trong ngày qua. Các nhà giao dịch vẫn cần đợi một tuần để rút USDe đã đặt cọc. Trong trường hợp rút vốn ngân hàng, các hợp đồng thông minh của ETH sẽ tăng dần thời gian chờ lên tối đa là 90 ngày. Điều này có nghĩa là những người đặt cọc USDe sẽ phải chờ đợi bất kỳ biến động nào của thị trường. 

USDe có thanh khoản hạn chế để hoán đổi đặt cược

Tính thanh khoản sẵn có để trao đổi giữa hai loại USDe cũng bị hạn chế do các giao thức đang ngày càng cạn kiệt. Đồng thời, tổng cộng 3,65 tỷ USDe đã được tạo ra, trải rộng trên nhiều giao thức DeFi khác. Ngay cả trong trường hợp tốt nhất, USDe sẽ tạo ra hàng đợi lớn và làm cạn kiệt cầu nối. Ngoài ra, USDe đang trở nên phổ biến hơn và được sử dụng như một hình thức tài sản thế chấp. 

@ethena_labs $USDe hiện có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên sàn giao dịch phái sinh @bitgetglobal. https://t.co/jaBu68TqXY8/18

- Não hồng (@PinkBrains_io) Ngày 24 tháng 6 năm 2024

USDe cũng là một trong số ít stablecoin phụ thuộc hoàn toàn vào các cặp phi tập trung. Hầu hết giao dịch diễn ra trên Uniswap V3 trên Ethereum với Tether (USDT). Stablecoin thuật toán cũng có khoảng 8% khối lượng trên Curve so với một stablecoin khác là FRAX. Lối thoát chính khỏi hệ sinh thái ETH là các stablecoin khác, được coi là an toàn và đáng tin cậy hơn.

USDe không được tạo ra thông qua token ENA mà dựa vào việc phòng ngừa biến động thị trường dựa trên Ethereum. Mục tiêu là để tránh vòng xoáy chết chóc trong đó ENA và stablecoin mà nó hỗ trợ mất hết giá trị. 

ETH kiếm được tiền từ phí tài trợ trên các sàn giao dịch vĩnh viễn Ethereum bằng cách đảm nhận các vị thế bán. Xu hướng mua của hầu hết các nhà giao dịch có nghĩa là ETH có rủi ro tương đối nhỏ. 

Mô hình của ETH bị phá vỡ trong điều kiện thị trường giảm giá

Việc chuyển sang tâm trạng giảm giá đối với Ethereum sẽ phá vỡ giao dịch cơ bản của ETH và giảm sự hỗ trợ của giao thức. Việc hủy chốt gần đây của USDe đặt cọc đang gây ra một số lo ngại, vì nó trùng hợp với thời điểm thị trường ETH điều chỉnh xuống còn 3.300 USD. 

ETH có thể phải đối mặt với thách thức phải trả lãi suất âm trong nhiều tháng cho các vị thế bán của mình, điều này sẽ khiến tất cả các nhà đầu tư từ bỏ giao thức. Trong sự kiện thảm khốc này, thời gian hồi chiêu kéo dài của USDe có thể khiến các nhà đầu tư bị mắc kẹt. 

Vấn đề thứ hai với Ethena là người dùng của nó đang nắm giữ USDe chưa được đặt cọc để khuyến khích một đợt airdrop trong tương lai. Đợt airdrop ETH thứ hai chỉ nằm trong tin đồn và đang câu giờ cho giao thức. USDe chưa được đặt cọc đóng vai trò là một lớp bảo mật khác cho giao thức.

Nghiên cứu trên chuỗi cũng cho thấy rằng chỉ một nhóm địa chỉ hạn chế có thể rút tiền mà không gặp trục trặc, khiến nhiều nhà đầu tư thua lỗ. 

Trong một thị trường tăng trưởng, ETH có những thuận lợi. Việc giảm giá hiện tại của USDe vẫn cho thấy những căng thẳng thị trường tiềm ẩn trong trường hợp xảy ra một đợt thanh lý.

Báo cáo về tiền điện tử của Hristina Vasileva