Nói chung, chính phủ Mỹ thường không dự đoán được những biến động lớn của nền kinh tế và luôn tuyên bố sẽ đạt được “hạ cánh mềm”. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần nhấn mạnh sự cần thiết phải giảm giá trong khi vẫn đảm bảo nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng ổn định và duy trì thị trường việc làm vững mạnh.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy Fed chưa bao giờ thành công trong việc đạt được mục tiêu này. Mỗi khi một cuộc suy thoái xuất hiện, Fed đều phủ nhận điều đó đang xảy ra cho đến khi nó trở thành hiện thực. Trọng tâm của Fed không chỉ là việc làm và điều kiện kinh tế mà còn giữ lãi suất ở mức thấp, cho phép chính phủ liên bang tiếp tục vay nhiều với lãi suất thấp hơn. Khi nợ liên bang tăng lên, áp lực buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì hoặc thậm chí giảm lãi suất cũng tăng theo.

Tuy nhiên, Fed lo ngại về việc giá cả tăng cao, điều này có thể dẫn đến bất ổn chính trị. Khi giá cả tăng gây ra sự bất mãn của công chúng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất, nhưng Bộ Tài chính hy vọng rằng họ sẽ duy trì lãi suất thấp để giảm bớt áp lực tài chính, từ đó tạo ra một trò chơi.

Kể từ cuộc suy thoái năm 2001, chuyện “hạ cánh nhẹ nhàng” đã trở nên phổ biến trên các phương tiện truyền thông Mỹ. Ví dụ, vào tháng 7 năm 2001, các nhà báo của Bloomberg bắt đầu thảo luận về khả năng “hạ cánh nhẹ nhàng”. Vào giữa năm 2008, mặc dù cuộc suy thoái đã bắt đầu được vài tháng nhưng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke vẫn dự đoán nền kinh tế sẽ hạ cánh nhẹ nhàng. Thay vì hạ cánh nhẹ nhàng, nền kinh tế cuối cùng lại rơi vào suy thoái.

Trong hơn 30 năm qua, việc cắt giảm lãi suất của Fed thường không ngăn chặn được suy thoái kinh tế và xảy ra ngay trước khi tỷ lệ thất nghiệp lên đến đỉnh điểm. Ví dụ, sau đợt cắt giảm lãi suất mạnh vào năm 1990, nền kinh tế nhanh chóng rơi vào suy thoái vào năm 1991. Sau khi bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2000, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh. Sau khi cắt giảm lãi suất một lần nữa vào năm 2007, tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên.

Trong giai đoạn đầu cắt giảm lãi suất, suy thoái kinh tế liên tục xảy ra.

Tóm lại, mô hình hoạt động của Fed như sau: Vì lo ngại lạm phát phi mã, Fed sẽ tăng lãi suất mục tiêu và “thắt chặt” chính sách tiền tệ. Trong quá trình này, Fed thường khẳng định rằng nền kinh tế sẽ không suy giảm và cho rằng đang đạt được "hạ cánh mềm". Nhưng thực tế là nền kinh tế đang có xu hướng suy yếu đáng kể. Trước những vấn đề kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang hoặc che giấu sự thật hoặc đưa ra những phán đoán sai lầm. Cuối cùng, Fed sẽ làm những gì họ đã làm trong những thập kỷ gần đây: nới lỏng chính sách tiền tệ với hy vọng tạo ra một sự bùng nổ mới bằng cách tạo ra các bong bóng kinh tế mới.

Lúc này, việc giữ lãi suất ở mức thấp là quan trọng hơn bao giờ hết. Trong bốn năm qua, nợ liên bang đã tăng từ 23 nghìn tỷ USD lên 34 nghìn tỷ USD, tăng 11 nghìn tỷ USD. Trong môi trường mà lãi suất gần bằng 0, tình trạng này có thể kiểm soát được. Tuy nhiên, khi nợ kết hợp với lãi suất tăng, các khoản thanh toán lãi nhanh chóng tăng lên và chiếm một phần ngày càng lớn trong ngân sách liên bang. Nếu chính phủ quản lý sai, nó có thể phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng nợ có chủ quyền.

Trên thực tế, chi phí lãi vay đã tăng hơn gấp đôi kể từ năm 2021. Tuy nhiên, chúng ta vẫn chưa thấy được toàn bộ tác động của nợ gia tăng và lãi suất tăng cao. Bởi vì nợ liên bang không đến hạn một lần nên chi phí lãi vay đã được kiềm chế trong những năm qua. Tuy nhiên, với gần 9 nghìn tỷ USD nợ liên bang đến hạn vào năm 2024 và khoảng 2 nghìn tỷ USD nợ mới đến hạn vào năm 2024, chính phủ liên bang cần ai đó mua hơn 10 nghìn tỷ USD nợ liên bang. Để ngăn lãi suất tăng thêm, Cục Dự trữ Liên bang có thể cần phải can thiệp vào thị trường và mua một lượng lớn nợ để làm giảm lợi suất.

Nói cách khác, bất kể lạm phát giá có đạt mục tiêu 2% hay không, Fed có thể cần thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mới và tuyên bố rằng mức tăng giá đã đạt được “mục tiêu”.

Liệu thị trường lúc đó có khủng hoảng như trước? Hãy quan sát khi bạn bước đi.