Được viết bởi: Babywhale, Techub News
Cuối tuần vừa qua, các vấn đề liên quan đến giấy phép Sàn giao dịch tài sản ảo Hồng Kông (VATP) một lần nữa gây ra các cuộc thảo luận.
Hơn một năm trước, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã đưa ra thông báo cho biết bắt đầu từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, các sàn giao dịch tiền điện tử hoạt động tại Hồng Kông sẽ có một năm để xin giấy phép hoạt động tuân thủ từ cơ quan quản lý nếu có. không được chấp thuận sau một năm sẽ không được phép hoạt động tại Hồng Kông. Trong hơn một năm tiếp theo, các tổ chức trong ngành Web3 bao gồm OKX, Huobi, Matrixport và các tổ chức khác cũng như các công ty chứng khoán như Victory Securities đã tham gia vào quá trình đăng ký.
Một khoảnh khắc trôi qua, hôm nay, trong chớp mắt, một số ứng viên được coi là “chuẩn bị tốt” đã tự nguyện rút lui, trong khi một số người chơi mới trong lĩnh vực trao đổi vẫn ở lại, những nghi ngờ và suy đoán tràn lan. Mặc dù Hồng Kông đã duy trì vị trí dẫn đầu trên thế giới trong việc quản lý Web3 kể từ khi tuyên bố, nhưng việc triển khai thực tế trên các sàn giao dịch và các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum được áp dụng trước đây luôn không đạt yêu cầu.
Chúng tôi không thể không hỏi: Điều gì đã xảy ra với Hồng Kông, “Thành phố mới Web3” từng có nhiều hy vọng?
“Vấn đề xe đẩy” của quy định trao đổi
Năm 1967, Philippa Ford đã đi tiên phong trong một thí nghiệm tư duy trong lĩnh vực đạo đức, đại khái như thế này: Một người điên trói năm người vô tội vào đường ray xe điện. Một chiếc xe đẩy mất kiểm soát đang hướng về phía họ và sắp cán qua họ trong chốc lát. May mắn thay, bạn có thể kéo cần gạt để đưa xe đẩy sang đường ray khác. Tuy nhiên, vấn đề là kẻ điên còn trói một người đàn ông trên một đường xe điện khác. Xét tình huống trên, bạn có nên kéo cần gạt không?
Nói một cách đơn giản, hy sinh một người hay năm người? Theo ý kiến của tác giả, các cơ quan quản lý của Hồng Kông hiện đang phải đối mặt với một thử thách tương tự.
Tuần trước, Wu Said Blockchain đã tiết lộ độc quyền lý do tại sao một số sàn giao dịch nổi tiếng tự nguyện rút đơn đăng ký vận hành các sàn giao dịch tuân thủ quy định ở Hồng Kông. Lý do chính là các cơ quan quản lý Hồng Kông yêu cầu người nộp đơn phải đảm bảo rằng không có sàn giao dịch nước ngoài nào hiện đang hoạt động tại Trung Quốc. . người dùng. Rõ ràng, những sàn giao dịch tuyên bố rõ ràng rằng họ không chấp nhận đăng ký từ người dùng Trung Quốc thì không có cách nào để đảm bảo điều này. Trên thực tế, những lý giải như “chi phí quá cao, cạnh tranh khốc liệt, quy mô thị trường hạn chế” ban đầu đã được lưu hành trên thị trường. Tuy nhiên, lý do đầy sơ hở này khiến mọi người khó chấp nhận: Phải chăng tỷ lệ đầu vào-đầu ra đã bị chênh lệch. quá thấp khi bắt đầu ứng dụng? Bạn chưa thực hiện bất kỳ nghiên cứu nào?
Trên thực tế, một người giấu tên thân cận với các cơ quan quản lý Hồng Kông từng tiết lộ với Techub News rằng các cơ quan quản lý Hồng Kông sẽ không cho phép các sàn giao dịch “tội lỗi gốc” dễ dàng có được giấy phép tuân thủ. Nói cách khác, mặc dù Hồng Kông hỗ trợ phát triển Web3 nhưng họ sẽ không. go Vấn đề "tẩy trắng" về cơ bản phù hợp với những gì Wu Shuo đã học được.
Đối với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện nay là: cho phép các sàn giao dịch được gọi là "tội lỗi gốc" được "liệt kê" có vẻ không công bằng đối với những "tỏi tây" ban đầu nhưng một kích cỡ phù hợp cho tất cả dường như cản trở sự ra đời của ngành công nghiệp; người khổng lồ ở một mức độ nào đó là quá trình của Hồng Kông.
Điều gì đúng và sai, điều gì quan trọng và điều gì quan trọng, thực tế đã cho thấy các quyết định quản lý của chúng ta.
Logic đằng sau nó thực sự không khó hiểu: về mặt lý thuyết, các sàn giao dịch tiền điện tử không được phép ở Trung Quốc đại lục không nên mở cửa cho người dùng đại lục và họ cũng nên chủ động xóa chúng. không có người dùng nào trên nền tảng không tuân thủ các yêu cầu quy định. Làm thế nào bạn có thể đảm bảo rằng nó sẽ hoạt động tuân thủ các quy định vì nó ở Hồng Kông? Đây không phải là một quy tắc, chỉ là một yêu cầu cơ bản.
Sự phát triển man rợ của các sàn giao dịch ban đầu chắc chắn sẽ hy sinh lợi ích của một số người dân vô tội, nhưng chúng tôi tin rằng sự tích lũy vốn nguyên thủy là đẫm máu, và sự sống còn của kẻ mạnh nhất và quy luật của kẻ yếu là quy luật tự nhiên không thể tránh khỏi ngay cả trong một xã hội hòa bình và yên tĩnh. . Nhưng quy luật khách quan không thể che đậy sai lầm mãi mãi. Các công ty lớn như Binance cũng thừa nhận rằng họ đã gặp nhiều vấn đề trong những ngày đầu. Chiếc boomerang của lịch sử sẽ luôn khiến bạn phải trả giá vào một thời điểm nào đó trong tương lai, nhưng nó có thể lớn hoặc nhỏ. .
Cơ quan quản lý Hong Kong đã thể hiện quyết tâm cắt đứt sức mạnh của mình trong vấn đề này. Suy cho cùng, một hành động như vậy chắc chắn sẽ mang lại một mức độ tổn thất nhất định, sức hấp dẫn của các sàn giao dịch hàng đầu trong ngành là điều hiển nhiên đối với tất cả mọi người. Lựa chọn để người chơi mới mở ra một thế giới mới thực sự là một quyết định hết sức dũng cảm.
Nhìn từ một góc độ khác, ngay cả trong "thị trường giá lên" cuối cùng nơi các công ty lớn tụ tập, những kẻ gây rối như FTX vẫn xuất hiện trong chu kỳ này khi Solana đang ở đỉnh cao, Backpack, vốn tập trung vào hệ sinh thái Solana, cũng đã vạch ra con đường riêng của mình. Mặc dù các sàn giao dịch lâu đời có mô hình và công nghệ hoàn thiện, các sàn giao dịch mới nổi cũng có thể đổi mới và năng động hơn.
HashKey Exchange nói với Techub News rằng kể từ khi ra mắt, Hashkey Exchange đã hoàn thành khối lượng giao dịch tích lũy là 440 tỷ đô la Hồng Kông và có hơn 100.000 người dùng đã đăng ký. HashKey Exchange sẽ đóng một vai trò không thể thiếu trong các hoạt động kinh doanh RWA, STO và OTC trong tương lai. Nếu chúng ta chỉ so sánh các token được liệt kê trên HashKey Exchange, tôi tin rằng HashKey Exchange đã vượt qua khá nhiều sàn giao dịch nước ngoài hạng hai và hạng ba về khối lượng giao dịch. Điều này cũng khẳng định quan điểm của tác giả. Các sàn giao dịch mới nổi có thể không tệ hơn. hơn các sàn giao dịch đã được thiết lập, vì vậy điểm mấu chốt là Không cần phải thư giãn.
Sự cần thiết của ETF và các vấn đề thanh khoản
Sau khi nói về việc chính phủ Hồng Kông đưa ra quyết định về các vấn đề tuân thủ sàn giao dịch, hãy nói về một trong những bước phát triển quan trọng nhất của Hồng Kông trong lĩnh vực Web3 năm nay: Bitcoin và Ethereum giao ngay ETF.
Về cơ bản, việc ra mắt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum ở Hồng Kông là một điều tốt, mang lại cho nhiều quỹ khả năng đầu tư tiền điện tử an toàn và thuận tiện hơn. Tuy nhiên, tác giả cho rằng Hong Kong đã hành động quá vội vàng trong vấn đề này và chưa xem xét kỹ lưỡng nhiều vấn đề.
Trước hết, tác giả tin rằng điều đầu tiên mà Hồng Kông và các tổ chức triển khai quỹ ETF giao ngay tiền điện tử nên làm là đối mặt với vấn đề một cách thẳng thắn và không cố gắng che đậy vấn đề tạm thời bằng những lời giải thích thiếu tư duy logic. Ví dụ: các quỹ ETF giao ngay của Hồng Kông kém hơn nhiều so với các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay được ra mắt tại Hoa Kỳ trong cùng thời kỳ về khối lượng giao dịch và quy mô quỹ. Jupiter Zheng, đối tác quỹ thứ cấp tại HashKey Capital, tin rằng mặc dù có một sự khác biệt. sự khác biệt về giá trị tuyệt đối, nhưng khối lượng ETF giao ngay tiền điện tử chiếm một sự khác biệt nhỏ trong tổng khối lượng ETF trên thị trường. ETF Bitcoin giao ngay trị giá 250 triệu USD chiếm 0,5% thị trường ETF Hồng Kông, trong khi 57,3 USD. tỷ USD chiếm 0,67% thị trường ETF của Mỹ.
Nhưng sự thật là gì? Thực tế là Hồng Kông đang phát triển mạnh mẽ Web3, trong khi ngành công nghiệp Web3 ở Hoa Kỳ thường xuyên phải hứng chịu các đòn pháp lý; quỹ ETF giao ngay tiền điện tử của Hồng Kông gần như không bị cản trở và bao gồm cả việc đăng ký cổ phiếu quỹ vật lý, trong khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ được ra mắt cùng với đó. quanh co, lần đầu tiên bị từ chối, sau đó đăng ký Vật lý không được phép, và cuối cùng nó đã được ra mắt chính thức sau 10 năm qua lại. Ngoài ra, chúng tôi dẫn đầu Hoa Kỳ trong việc phát triển các sản phẩm tổ chức, có số tiền bảo hiểm cao nhất để bảo vệ tiền điện tử, cũng có thể cung cấp nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và các lợi thế khác, và chúng tôi gần như "nghiền nát" về mọi mặt. Với lợi thế của nó, tỷ trọng khối lượng của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin ở Hồng Kông không khác nhiều so với ở Hoa Kỳ. Thậm chí so với ngày đầu tiên ra mắt, vẫn có một dòng tiền chảy ròng.
Các tổ chức luôn nhấn mạnh “tương lai sẽ tốt hơn”, nhưng với lợi thế to lớn như vậy, tại sao không có dữ liệu nào thậm chí phù hợp với kỳ vọng “hiện tại” mà lại tệ hơn dự kiến?
Trước hết, việc ra mắt quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ đã mang lại cơ hội đầu tư cho nhiều tổ chức hoặc quỹ không thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin giao ngay do các quy định (Mặc dù Coinbase đã được niêm yết trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nhưng SEC Hoa Kỳ chưa bao giờ công nhận bất kỳ trao đổi tiền điện tử "tuân thủ đầy đủ" nào) và phí rất thấp. Thứ hai, nhận thức của các tổ chức địa phương và thậm chí cả các nhà đầu tư cá nhân ở Hoa Kỳ đối với tiền điện tử như Bitcoin thuộc hàng cao nhất thế giới. Ngược lại, ở Hồng Kông, đã có các sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ đầy đủ (HashKey Exchange và OSL), điều đó có nghĩa là nếu các tổ chức hoặc quỹ được phép đầu tư vào tiền điện tử, họ có thể đầu tư trực tiếp vào sàn giao dịch mà không phải trả phí quản lý và với cùng mức độ. đầu tư. Tại sao bạn cần đầu tư vào quỹ ETF vì sự an toàn của chúng?
Rõ ràng, Hồng Kông vẫn chưa suy nghĩ đầy đủ về “lý do tại sao nên triển khai quỹ ETF tiền điện tử giao ngay”.
Tất nhiên, tôi không nghĩ cần thiết phải triển khai các quỹ ETF. Chỉ là giá trị của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum của Hồng Kông là cung cấp cơ hội đầu tư trực tiếp cho các nhà đầu tư nước ngoài. Vai trò này không thể được cung cấp bởi các sàn giao dịch tuân thủ. Vì vậy, thay vì tìm kiếm những lý do hời hợt để bào chữa cho việc không làm tốt công việc, tốt hơn hết bạn nên đối mặt và thừa nhận những vấn đề hiện tại và nghiên cứu cách thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào quỹ ETF giao ngay tiền điện tử của Hồng Kông thay vì tương tự. sản phẩm tại Hoa Kỳ.
Mặt khác, vấn đề thanh khoản trên thị trường chứng khoán Hồng Kông vẫn là một trong những vấn đề mấu chốt ảnh hưởng đến sức sống hiện tại của giao dịch tài sản tài chính. Chúng tôi sẽ không thảo luận về những lý do cơ bản cho hiện tượng này ở đây, nhưng điều đáng chú ý là tiền điện tử hiện tại thực sự là một tài sản tài chính có rủi ro cao, phụ thuộc nhiều vào tính thanh khoản, bởi vì trong những ngày đầu của ngành, những cái gọi là "dự án" này " không có cơ bản. Sự phổ biến có thể nói là có tác động lớn hơn đến giá token so với các nguyên tắc cơ bản. Đối với Bitcoin và Ethereum, chúng có mối tương quan mạnh mẽ hơn với tính thanh khoản vĩ mô của đồng đô la Mỹ. Vào ngày đầu tiên niêm yết Bitcoin giao ngay ETF tại Hoa Kỳ, mặc dù khối lượng tổng thể không lớn nhưng khối lượng giao dịch trên thị trường thứ cấp đã vượt quá 1 tỷ USD trong một khoảng thời gian ngắn. Đối với một thị trường có đủ thanh khoản, ngay cả một lượng vốn tràn nhỏ cũng đủ để hỗ trợ tính thanh khoản tổng thể của một dạng tài sản tài chính mới.
Đối với các quỹ ETF tiền điện tử của Hồng Kông, nếu khối lượng không đạt yêu cầu thì khối lượng giao dịch có thể nói là “khủng khiếp”. Đối với các nhà đầu tư đầu tư vào ETF, nếu thị trường thứ cấp không có đủ thanh khoản, việc thoát ra sẽ tương đối rắc rối và các hoạt động như chênh lệch giá sẽ không thể thực hiện được. Theo đó, làm thế nào để kích hoạt tính thanh khoản của thị trường tổng thể, hay ít nhất là làm thế nào để kích hoạt tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử Hồng Kông, cũng là một trong những vấn đề then chốt vào lúc này.
Sự đổi mới không nhất thiết phải giới hạn ở cơ sở hạ tầng
Hiện tại, Hồng Kông đã hạn chế đổi mới Web3 ở cơ sở hạ tầng (liên quan đến giao dịch) và sự kết hợp giữa Web3 và truyền thống. Có lẽ do chưa có đủ hiểu biết và sự chuẩn bị cho các lĩnh vực ứng dụng gốc của Web3 cũng như tốc độ phát triển nên Hồng Kông chưa phát huy tốt. đổi mới ứng dụng. Điểm mạnh.
Bắt đầu từ DeFi, các khái niệm và xu hướng mới nhất của Web3 về cơ bản đã ra đời ở các nước phương Tây. Ngoại trừ Terra đã biến mất, hầu như không có dự án Web3 nào thành công ở châu Á. Mặc dù chúng tôi có lợi thế lớn về trao đổi, quản lý tài sản, ví phần cứng, v.v., nhưng hầu như không có sự đổi mới trong các lĩnh vực ứng dụng thực tế.
Việc Hồng Kông muốn tiêu chuẩn hóa các sàn giao dịch và thậm chí cả các doanh nghiệp bao gồm cả STO và tìm kiếm một số đổi mới trong các lĩnh vực này là chưa đủ. Nếu bạn muốn thị trường Web3 phát triển thịnh vượng, bạn phải hỗ trợ các dự án đổi mới đi đầu trong ngành. Ví dụ: hệ sinh thái Bitcoin phổ biến hiện nay, việc đặt cược lại Ethereum, v.v. đều có thể tập hợp "Quyền lực Hồng Kông" để lựa chọn và khởi động một số dự án có thể trở thành người dẫn đầu đường đua. Khi có đủ dự án xuất sắc ra đời ở Hồng Kông, nó sẽ dần dần thu hút nhân tài, thu hút nguồn vốn và thu hút thêm nhiều hệ sinh thái xung quanh các dự án chất lượng cao đổ bộ vào Hồng Kông.
Về mặt tài chính, ngay cả khi Hồng Kông đứng đầu châu Á thì cũng khó cạnh tranh trực tiếp với Hoa Kỳ. Do đó, nước này có thể dần dần bắt kịp trong lĩnh vực tài chính và giao dịch tiền điện tử, nhưng đây chắc chắn không phải là những lĩnh vực. nơi cần tập trung vào quỹ và nguồn lực vào lúc này. Nhiều khoản trợ cấp hơn sẽ được cung cấp, cung cấp các chính sách nhân tài cho các dự án gốc Web3 tiềm năng hoặc tiếp tục đào sâu hơn trong các lĩnh vực mà Châu Á hiện có một chút lợi thế, chẳng hạn như mã thông báo RWA và hệ sinh thái Bitcoin. , là những chiến lược tốt để vượt qua trong các góc cua.
“Sự đổi mới thực sự không thể được quản lý”
Tốc độ phát triển của ngành Web3 vượt quá sức tưởng tượng của hầu hết mọi người, thậm chí có thể nói là “thay đổi từng ngày” theo đúng nghĩa đen. Đứng trước một lĩnh vực mới, tác giả cho rằng Hong Kong đã chuẩn bị đầy đủ nhưng vẫn đánh giá thấp tính đặc thù của ngành này. Trong mọi trường hợp, tác giả vẫn đánh giá rất cao phong cách của các cơ quan quản lý Hồng Kông tuân thủ nghiêm ngặt điểm mấu chốt khi đối mặt với các sàn giao dịch. Tuy nhiên, việc giám sát luôn tập trung vào các bước đi trưởng thành và bỏ qua sự đổi mới trong lĩnh vực bản địa của Web3 cũng như vai trò của nó trong đó. thúc đẩy bầu không khí Web3 trong ngành và thậm chí ở Hồng Kông cho đến nay là vấn đề nghiêm trọng nhất về mặt hành động của công chúng.
Để đổi mới hay để điều tiết? Điều này chưa bao giờ là vấn đề. Quy định hiện hành về cơ bản không “hạn chế” đổi mới chút nào, vì nó không hề “chạm” đến đổi mới mà chỉ điều chỉnh một số hành vi bất thường nhất định. Đơn giản là sự đổi mới thực sự không thể được quản lý trước, cũng như Hoa Kỳ không thể tìm ra cách quản lý một tài sản phi tập trung trước năm 2008. Do đó, đối với các hoạt động đã trưởng thành, chẳng hạn như trao đổi, mã hóa tài sản và ETF tiền điện tử, sự giám sát chặt chẽ là điều dễ hiểu. Nhưng sự “đổi mới” thực sự, đổi mới trong lĩnh vực Web3 phải là ý tưởng bất chợt của một số ít thiên tài và không ai có thể tiến bộ. nó. Sự giám sát, vì vậy bạn chỉ cần cung cấp hỗ trợ nhiều nhất có thể để phát triển các dự án tốt và ngăn ngừa các rủi ro về cơ cấu trong phạm vi đã biết.
Để thực sự hiểu rõ về ngành, hiểu những khái niệm hứa hẹn nhất trong lĩnh vực gốc của Web3 là gì, cách mã thông báo RWA và DePIN có thể trao quyền tốt hơn cho ngành thực tế với sự trợ giúp của chính phủ, huy động các nguồn lực và nhân tài để cùng nhau tạo ra các sản phẩm ra đời ở Hồng Kông và lớn lên ở Hồng Kông, các dự án Web3 chất lượng cao được thành lập ở Hồng Kông có thể giải quyết được những khó khăn hiện tại gặp phải trong quá trình triển khai ở nhiều lĩnh vực khác nhau.
Tác giả: TechubNews; từ "DeDehao", một nền tảng nội dung mở của ChainDD. Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của tác giả và không thể hiện quan điểm chính thức của ChainDD. Đối với các bài viết của "DeHao", tính nguyên bản và tính xác thực của nội dung được đảm bảo. người đóng góp nếu bản thảo bị đạo văn, làm sai lệch, v.v., hậu quả pháp lý sẽ thuộc trách nhiệm của chính người đóng góp. Nếu có bất kỳ hành vi vi phạm, vi phạm quy định hoặc nội dung lời nói không phù hợp khác, yêu cầu độc giả giám sát. , nền tảng sẽ được đưa ngoại tuyến ngay lập tức. Nếu bạn gặp bất kỳ vấn đề nào về nội dung bài viết, vui lòng liên hệ WeChat: chaindd123