Suy luận vĩ mô về môi trường tương lai: Cách chọn lại hướng đi

Đầu tiên, Bộ Tài chính công bố phương án phát hành trái phiếu kho bạc đặc biệt vào năm 2024. Lần này, kỳ hạn nợ quốc gia bao gồm 20, 30 và 50 năm, lãi được trả nửa năm một lần, tổng cộng lên tới 1 nghìn tỷ đồng. Việc phát hành trái phiếu kho bạc đặc biệt này được thực hiện dưới áp lực suy thoái nghiêm trọng đối với nền kinh tế và các biện pháp tương tự trong lịch sử thường thành công trong việc kích thích nền kinh tế. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, khi Tập đoàn Đầu tư Trung Quốc được thành lập vào năm 2007 và trong cuộc chiến chống lại dịch bệnh COVID-19 năm 2020, trái phiếu chính phủ đặc biệt đã được phát hành, cuối cùng đóng vai trò kích thích kinh tế đáng kể.

Việc phát hành trái phiếu kho bạc đặc biệt chủ yếu là do doanh nghiệp và người dân giảm đòn bẩy, nhu cầu tín dụng không đủ, chính phủ trung ương cần tăng đòn bẩy để đóng vai trò dẫn dắt. Khoản nợ quốc gia đặc biệt này có thể được coi là một phương tiện kích thích kinh tế quan trọng, rất có thể sẽ đưa nền kinh tế trở lại quỹ đạo tăng trưởng tốc độ trung bình.

Việc sử dụng nợ quốc gia chủ yếu bao gồm năm điểm sau:

1. An ninh lương thực

2. An ninh năng lượng

3. Sự ổn định và an ninh của chuỗi cung ứng và công nghiệp

4. Hạ tầng đô thị và hạ tầng hỗ trợ cho dự án nhà ở giá rẻ

5. Bảo vệ và phục hồi môi trường sinh thái

Tôi đặc biệt chú ý đến điểm thứ tư: cơ sở hạ tầng đô thị và cơ sở hạ tầng hỗ trợ cho các dự án nhà ở giá rẻ. Điều này có thể liên quan đến việc đổi mới các thành phố cũ, chuyển đổi các làng đô thị và xây dựng nhà ở giá rẻ, nhưng những cải tạo và xây dựng này chỉ giới hạn ở các siêu đô thị và thành phố có dân số đô thị trên 3 triệu người. Điều này có nghĩa là thị trường bất động sản tại các thành phố này sẽ nhận được nhiều hỗ trợ tài chính hơn, và xét một cách tương đối thì đáy của thị trường sẽ vững chắc hơn.

Nhìn ở mức độ sâu hơn, đợt phát hành trái phiếu chính phủ quy mô lớn này đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới. Vị thế của trái phiếu chính phủ đã được nâng cao về mặt chiến lược và chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc neo giữ trái phiếu chính phủ bằng đồng Nhân dân tệ. Logic đằng sau điều này là chính sách tiền tệ đơn giản trước đây có tác dụng hạn chế và chúng ta phải áp dụng chính sách tài khóa tích cực hơn. Là một phần của chính sách tài khóa, nợ quốc gia là một phương tiện để đạt được mục tiêu mở rộng tài khóa.

Cần lưu ý rằng trái phiếu kho bạc đặc biệt phát hành lần này chủ yếu dành cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân không thể tham gia. Tuy nhiên, đợt này RMB sẽ tiếp tục suy yếu trong tương lai. #5月市场关键事件