Thật không may, đồng đô la Mỹ không chỉ là tiền tệ của Mỹ. Đó là của thế giới. Trong khi Hoa Kỳ đóng góp khoảng 15,5% vào GDP toàn cầu dựa trên sức mua, thì có tới 88% giao dịch tiền tệ quốc tế liên quan đến đồng đô la. Ngoài ra, khoảng 58% dự trữ toàn cầu được giữ bằng tiền Mỹ.

Tác động kinh tế và sự phụ thuộc toàn cầu

Nền kinh tế đằng sau sự hiện diện áp đảo trên toàn cầu của đồng đô la rất phức tạp. Vai trò của nó như một đồng tiền dự trữ hỗ trợ thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ, mang lại lợi ích cho các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ và tạo ra thị trường trên toàn cầu, tuy nhiên nó cũng khiến nền kinh tế Hoa Kỳ rời xa hàng hóa được giao dịch.

Sự chênh lệch giá của đồng đô la về cơ bản đã biến Cục Dự trữ Liên bang thành ngân hàng trung ương toàn cầu theo mặc định. Việc sử dụng rộng rãi này mang lại cho nhà nước Mỹ quyền lực to lớn, với các biện pháp trừng phạt tài chính của Mỹ thường được coi là bản án tử hình thương mại.

Trong một thế giới ngày càng đa cực và đối kháng, các câu hỏi đặt ra về tính bền vững của sự kết hợp giữa các biện pháp trừng phạt và hợp tác thương mại này. Một số người ở Washington lo ngại rằng việc lạm dụng công cụ trừng phạt có thể làm suy yếu niềm tin vào đồng đô la, làm giảm sức mạnh của Mỹ. Tuy nhiên, một mối đe dọa lớn hơn đang xuất hiện từ hoạt động của chính hệ thống tiền tệ.

Hệ thống biến động và sự phân chia chính trị

Hệ thống đồng đô la toàn cầu hoạt động tối ưu khi đồng đô la dồi dào, lãi suất của Mỹ thấp và các loại tiền tệ khác mạnh, thúc đẩy hoạt động kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, kịch bản hiện tại lại ngược lại. Sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ đã thúc đẩy Fed tăng lãi suất, khiến đồng tiền tăng vọt và gây căng thẳng cho các giao dịch bằng đồng đô la trên toàn thế giới.

Mặc dù tình huống này không thoải mái nhưng nó vẫn chưa phải là mối lo ngại mang tính hệ thống. Giới tinh hoa tài chính trên toàn cầu rất thành thạo trong việc quản lý áp lực của đồng đô la mạnh. Cả Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đều đang điều chỉnh lãi suất cho phù hợp và các ngân hàng trung ương lớn ở các thị trường mới nổi đều có đủ nguồn lực để quản lý sự mất giá của đồng tiền.

Tuy nhiên, nếu biến động tỷ giá hối đoái trở nên quá nghiêm trọng và tỷ giá của Mỹ vẫn ở mức cao trong thời gian dài, vẻ ngoài ổn định này có thể sụp đổ, đẩy vấn đề đồng đô la vào lĩnh vực chính trị. Tổng thống Luiz Inácio Lula da Silva của Brazil thậm chí còn thảo luận với các quốc gia BRICS khác về khả năng thành lập đồng đô la thay thế.

Tác động của việc tăng lãi suất gần đây đặc biệt gây tổn hại đến các nền kinh tế thế giới, đảo ngược việc cho vay đối với các nước nghèo nhất, một tình huống mà cả IMF và Ngân hàng Thế giới đều không thể giảm thiểu.

Ở Mỹ, chính trị đồng đô la mạnh là quan trọng nhất. Chính quyền Biden coi sự tăng vọt của đồng đô la là một dấu hiệu cho thấy sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ của Mỹ và chưa chính trị hóa nó. Ngược lại, Donald Trump và các cố vấn của ông coi đồng đô la mạnh là bất lợi cho nước Mỹ, mang lại lợi ích cho các đối thủ cạnh tranh như Trung Quốc.

Nhóm của Trump, bao gồm cố vấn Robert Lighthizer, ủng hộ việc sử dụng thuế quan để thúc đẩy sự phá giá đồng đô la và thậm chí còn cân nhắc việc đặt Cục Dự trữ Liên bang dưới sự kiểm soát của tổng thống để thực thi lãi suất thấp hơn.

Dưới thời Trump và Biden, các chính sách của Hoa Kỳ đã tích hợp chính sách công nghiệp, chính sách thương mại, sáng kiến ​​xanh và địa chính trị vào một tổ hợp chủ nghĩa dân tộc. Việc kết hợp hệ thống tiền tệ có thể chính trị hóa đáng kể khuôn khổ tiền tệ toàn cầu, vượt xa các tác động có mục tiêu của các biện pháp trừng phạt tài chính.

Liệu Trump có nghiêm túc với các chính sách kinh tế của mình hay không vẫn còn phải chờ xem, vì nhiệm kỳ đầu tiên của ông được đánh dấu bằng sự kiềm chế do ảnh hưởng của các cố vấn thông thường hơn.

Động lực của đồng đô la và những điều không chắc chắn trong tương lai

Hoa Kỳ thiết lập hệ thống đồng đô la vào năm 1944 tại Bretton Woods, với việc Tổng thống Richard Nixon lần đầu tiên phá vỡ hệ thống này vào đầu những năm 1970. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Mỹ đã dẫn đầu một kỷ nguyên mới về nới lỏng định lượng. Giờ đây, câu hỏi cho năm 2024 là liệu cuộc khủng hoảng đang diễn ra ở nền dân chủ Mỹ có thể lan sang nền kinh tế toàn cầu hay không.

Xu hướng lạm phát gần đây của Hoa Kỳ có thể mang lại một tia hy vọng, với lạm phát cơ bản có thể giảm bớt lần đầu tiên sau sáu tháng. Tuy nhiên, chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi vẫn đang tăng quá nhanh đối với các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, những người đang theo dõi chặt chẽ thời điểm cắt giảm lãi suất.

Tuần này, nhiều báo cáo kinh tế khác nhau sẽ làm sáng tỏ hơn về giá sản xuất, số lượng nhà ở mới khởi công và sản xuất công nghiệp, với Chủ tịch Fed Jerome Powell và các chủ tịch Fed khu vực khác sẽ phát biểu về những vấn đề này.

Khả năng phục hồi của người tiêu dùng Mỹ tiếp tục thách thức các mục tiêu lạm phát của Fed. Bất chấp doanh số bán lẻ vững chắc vào đầu năm 2024, các dự báo cho thấy khả năng xảy ra sự chậm lại. Khi nền kinh tế toàn cầu theo dõi, sự tương tác giữa chính trị Hoa Kỳ, các chính sách kinh tế và sức mạnh của đồng đô la sẽ tiếp tục định hình không chỉ nền kinh tế quốc gia mà cả nền kinh tế toàn cầu.