Tóm tắt hàng tuần của iOSG｜Sự tái sinh Nirvana của MKR: Chuỗi công khai mới và RWA Stablecoin và Spark Lending Unicorn

Nguồn bài viết: IOSG Ventures

Đặc biệt cảm ơn Mindao (@mindaoyang) vì những gợi ý sửa đổi của anh ấy. Tôi xin cảm ơn Mindao và Momir vì những gợi ý sửa đổi bài viết này.

Bài viết này là nội dung gốc của IOSG và chỉ dành cho mục đích trao đổi và học tập trong ngành và không mang tính chất tham khảo đầu tư. Nếu cần trích dẫn, vui lòng ghi rõ nguồn. Để in lại, vui lòng liên hệ với nhóm IOSG để được cấp phép và hướng dẫn in lại. Tất cả các dự án được đề cập trong bài viết này không phải là khuyến nghị hoặc lời khuyên đầu tư.

TL,DR:

• Trong năm qua, MakerDAO đã đạt được hiệu suất tốt nhất so với BTC, ETH và các giao thức DeFi khác. Trong khi giá tiền tệ của những người tham gia DeFi nói chung đã tăng 200% thì giá tiền tệ của MKR đã tăng khoảng 500%.

• Thành công của MakerDAO bắt nguồn từ các nguyên tắc cơ bản vững chắc và mô hình kinh doanh đa dạng, đã hoạt động tốt ở cả thị trường RWA và tiền điện tử. Trong tình hình không chắc chắn hiện nay về các điều kiện vĩ mô tài chính truyền thống và xu hướng DeFi, chúng tôi tin rằng cách bố trí kinh doanh của MKR trong hai lĩnh vực có thể giúp nó chống lại rủi ro và thu được lợi nhuận đáng kể.

• Tâm lý thị trường tích cực và lộ trình Endgame là tín hiệu tốt cho sự tăng trưởng trong tương lai. Việc phát hành MakerDAO Endgame: Launch Season càng thúc đẩy tâm lý thị trường.

• Những thách thức đối với Endgame bao gồm việc đạt được sự cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, đồng thời đảm bảo các bên liên quan hiểu được mục đích của nó. Nó mang đến một mô hình kinh tế mã thông báo mới, khung quản trị và lộ trình phát triển rõ ràng để cải thiện tốc độ tăng trưởng, khả năng chống rủi ro và sự chấp nhận rộng rãi.

• Chúng tôi tin rằng dù đã đơn giản hóa hoạt động nhưng trọng tâm kinh doanh cốt lõi của công ty hiện nay về cơ bản vẫn không thay đổi. Những lợi ích mà phía doanh thu mang lại sẽ không đặc biệt đáng kể trong ngắn hạn nhưng có thể giảm chi phí truyền thông nội bộ và nâng cao tính chuyên nghiệp, chuyên nghiệp của mỗi doanh nghiệp. Hiệu quả hoạt động.

• Chúng tôi tin rằng việc triển khai hiệu quả Endgame là rất quan trọng đối với khả năng tiếp tục dẫn đầu bối cảnh DeFi trong tương lai của MakerDAO. Tác động của lộ trình và cam kết đổi mới của MakerDAO sẽ quyết định thành công trong tương lai của nó.

lý lịch

Rất ít loại tiền điện tử được giữ vững trong thị trường gấu vừa qua và Maker (MKR) chắc chắn là một trong số đó. Vào thời điểm mà các tài sản blue-chip khác chứng kiến ​​sự biến động về giá, Maker không chỉ giữ vững giá trị của mình mà còn có mức tăng trưởng đáng kinh ngạc, tăng gấp đôi từ tháng 3 đến tháng 10 năm 2023. Khả năng phục hồi vượt trội này chứng tỏ nó không chỉ có thể sống sót qua nghịch cảnh mà còn phát triển mạnh mẽ trong điều kiện khó khăn.

Nhưng sức hấp dẫn của Maker không chỉ giới hạn ở thị trường giá xuống. Với sự tăng giá của thị trường tiền điện tử vào đầu năm 2024, giá của Maker đã tăng từ 1400 lên 2000. Động lực không hề dừng lại; sau thông báo Endgame được mọi người mong đợi nhất vào ngày 13/3, giá đã tăng vọt lên 3.000. Mức tăng đột biến như vậy có nghĩa là việc nắm giữ MKR có thể mang lại lợi nhuận cao tới 5 lần trong năm qua!

Vậy bí mật đằng sau hiệu suất mạnh mẽ của MakerDAO trong cả thị trường giá xuống và thị trường giá lên là gì? Đó có phải là những nền tảng cơ bản vững chắc hay đó là sự thành công đến từ cách kể chuyện đa dạng của nó? Điều thú vị nhất là MakerDAO Endgame chính xác là gì và chúng ta nên mong đợi điều gì trong tương lai? Bài viết này nhằm mục đích giải thích những nghi ngờ này và tiết lộ động lực khiến MakerDAO trở nên nổi bật trong thị trường tiền điện tử luôn thay đổi.

MakerDAO: Công ty tiên phong về DeFi có khả năng thích ứng, là cầu nối giữa tiền điện tử và tài sản trong thế giới thực

Trong không gian DeFi đang phát triển nhanh chóng, MakerDAO đã thành công trong việc nêu bật vị thế độc tôn của mình bằng cách đáp ứng khéo léo hai xu hướng chính: tích hợp tài sản trong thế giới thực (RWA) và đặt cược Ethereum (stETH). Chiến lược này không chỉ củng cố vị thế của nó trong không gian tài chính phi tập trung mà còn thể hiện khả năng phục hồi và thích ứng của nó. Tích hợp Stakes Ethereum (stETH)

Trong không gian tiền điện tử, MakerDAO có khoảng 600.000 ETH (wstETH) được đặt cọc được khóa thông qua giao thức cốt lõi và công ty con Spark. Sự tích hợp quan trọng này biến MakerDAO trở thành thực thể Tổng giá trị bị khóa (TVL) lớn thứ ba, đạt 11,67 tỷ USD (trong đó Maker có 8,67 tỷ USD bị khóa và Spark có 3 tỷ USD bị khóa), sau 34 tỷ USD của Lido và 118,01 tỷ USD của Eigenlayer. Không giống như Lido và Eigenlayer, tập trung vào các dịch vụ đặt cược và đặt cược lại, mô hình kinh doanh DeFi của MakerDAO vượt xa việc đặt cược tài sản đơn giản.

Bằng cách khóa stETH, MakerDAO sử dụng hiệu quả những tài sản này làm tài sản thế chấp để đúc DAI stablecoin gốc của mình. Quá trình này cho phép MakerDAO tạo doanh thu thông qua các khoản phí (lãi suất) ổn định được tính cho các khoản vay phát hành dựa trên stETH. Khi thu nhập Ethereum biến động, MakerDAO điều chỉnh các thông số rủi ro và lãi suất để đảm bảo tạo doanh thu trong khi duy trì sự ổn định của hệ thống. Cách tiếp cận này biến sự biến động và lợi nhuận của Ethereum thành nguồn doanh thu ổn định, củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành.

Chiến lược RWA

Vào tháng 6 năm 2023, MakerDAO đã tích hợp Kho bạc Hoa Kỳ vào danh mục đầu tư của mình, một động thái có nghĩa là họ đang đa dạng hóa nguồn doanh thu của mình bằng cách tận dụng RWA. Về cơ bản, ban quản trị của Maker không muốn để bảng cân đối kế toán của mình nắm giữ USDC không hiệu quả và “nguy hiểm” khi tồn tại một giải pháp thay thế hiệu quả cao và không có rủi ro. Quyết định này không chỉ giúp MakerDAO trở thành công ty dẫn đầu về RWA trong ngành công nghiệp tiền điện tử mà còn tăng đáng kể doanh thu của nó.

RWA, bao gồm các tài sản thực như bất động sản và trái phiếu, đã trở thành một phần đáng kể trong doanh thu của MakerDAO, đóng góp khoảng 60% thu nhập từ phí. Việc đưa vào Kho bạc Hoa Kỳ được chứng minh là một chiến lược thành công, nâng cao sự ổn định về doanh thu của MakerDAO, dẫn đến doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu USD.

Theo báo cáo từ Steakhouse (https://www.steakhouse.financial/projects/makerdao-financial-report-2023), vào năm 2023, khoảng 56% doanh thu, tổng cộng 76,3 triệu Dai, sẽ đến từ tài sản thế giới thực (RWA) ) . Phân tích sâu hơn cho thấy 83% thu nhập từ tài sản trên thế giới thực tập trung vào nửa cuối năm, trùng với thời kỳ lãi suất liên bang kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng.

Nguồn: Nhà hàng bít tết

MKR: tài sản tiền điện tử phù hợp với mọi thời tiết

MKR đã hoạt động tốt trong các môi trường thị trường khác nhau nhờ phân bổ chiến lược RWA và cho vay thị trường tiền điện tử. Trong môi trường lãi suất cao, MKR đã cho thấy khả năng phục hồi tuyệt vời, được hưởng lợi từ các khoản đầu tư RWA của mình, không giống như các loại tiền điện tử khác có thể chịu áp lực kinh tế vĩ mô như vậy. Khi lãi suất giảm, thanh khoản thị trường tăng lên và thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn tăng giá, chiến lược của MakerDAO dự kiến ​​sẽ chuyển sang thế mạnh của mình trong các hoạt động liên quan đến tiền điện tử, đặc biệt là cho vay và vay tiền điện tử.

Do đó, MakerDAO khéo léo điều hướng các chu kỳ thị trường, tập trung vào việc cho vay tiền điện tử trong các thị trường giá lên và tối ưu hóa lợi nhuận RWA trong các thị trường giá xuống, đảm bảo vị thế của nó là một tài sản tiền điện tử mạnh mẽ trong mọi thời tiết.

Biểu đồ bên dưới xác nhận lại chiến lược phân bổ tài sản của Maker. Khi lãi suất của Fed đạt đỉnh khoảng 5% vào tháng 10 năm 2023, Maker đã phân bổ phần lớn tài sản của mình cho các tài sản liên quan đến RWA, tạo ra thu nhập từ trái phiếu kho bạc và các sản phẩm liên quan đến tín dụng khác.

Khi lãi suất bắt đầu giảm khi Cục Dự trữ Liên bang trở nên tự tin hơn trong việc kiểm soát lạm phát, Maker đã có chiến lược chuyển hướng sang các lĩnh vực liên quan đến tiền điện tử.

Bức tranh vĩ mô hiện tại không rõ ràng như chúng ta nghĩ: Với con số lạm phát do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích (CPI vào tháng 3 năm 2024 là 0,4%, so với 0,3% dự kiến), có những lo ngại về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tiếp tục bị trì hoãn hoặc thậm chí bị dập tắt. CEO JPMorgan Jamie Dimon thậm chí còn đề cập đến nguy cơ lãi suất tăng trên 8%. Môi trường lãi suất cao mang lại nhiều cơ hội lợi nhuận hơn cho các dự án RWA. Rất có khả năng Maker sẽ thu được lợi nhuận từ RWA một lần nữa.

Nguồn: https://dune.com/queries/3569610/6008265

Mở rộng định giá: Phục hồi thị trường và diễn biến câu chuyện sau khi phát hành Endgame

Các phần trước nêu bật mô hình kinh doanh vững chắc và khả năng sinh lời ấn tượng của MKR, đặt nền tảng để hiểu được định giá của nó. Tuy nhiên, giá MKR tăng vọt không chỉ do hiệu quả tài chính của nó, khi ước tính thu nhập đã tăng từ 500 triệu USD vào tháng 4 năm 2023 lên 1,5 tỷ USD vào tháng 3 năm 2024, mà giá đã tăng tới 5 lần.

Xem xét kỹ hơn dữ liệu từ Makerburn sẽ tiết lộ một phần quan trọng khác của câu chuyện: việc mở rộng định giá. Từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của MKR dao động trong khoảng từ 10 đến 15. Đến tháng 9 năm 2023, con số này bắt đầu tăng lên, đạt khoảng 20 vào tháng 2 năm 2024, trước khi tăng mạnh lên hơn 30 vào cuối tháng 3 năm 2024.

Vậy điều gì thúc đẩy sự mở rộng định giá bắt mắt này?

Nguồn: https://makerburn.com/#/charts/revenue

Phục hồi môi trường thị trường

Trong bài viết tháng 12 năm 2023, chúng tôi đã nhấn mạnh sự khởi đầu của thị trường tăng giá tiền điện tử thứ sáu, hiện đã hơn một năm tuổi, được trình bày chi tiết trong phân tích của chúng tôi. Giai đoạn này đã thúc đẩy hoạt động của các dự án DeFi khác nhau, được thúc đẩy bởi hoạt động thị trường được nâng cao và kỳ vọng tăng trưởng. Sự gia tăng tương tác và khối lượng giao dịch được mong đợi này không chỉ mang tính suy đoán; nó có thể được quan sát thấy ở mọi nơi trong không gian DeFi. Các dự án như Balancer, Synthetix, Sushiswap và Curve Finance đang trải qua quá trình mở rộng bội số đáng kể, một xu hướng được xác nhận bởi dữ liệu của Token Terminal.

Tuy nhiên, hành trình mở rộng định giá phi thường của MKR không chỉ là sản phẩm của động lực thị trường, cụ thể là hệ số giá trên thu nhập ước tính đã tăng lên 30 vào tháng 3 năm 2024. Sự ra mắt đầy đủ của MKR Endgame vào đầu tháng 3 năm 2024 đánh dấu một thời điểm quan trọng, đẩy mức định giá của nó lên những tầm cao mới và tạo sự khác biệt cho quỹ đạo tăng trưởng của nó với các xu hướng thị trường rộng lớn hơn.

Điều này thôi thúc chúng tôi tìm hiểu sâu hơn: Endgame chính xác là gì và tại sao nó lại truyền cảm hứng cho những kỳ vọng cao như vậy và hỗ trợ sự gia tăng đáng kể trong hệ số định giá của MKR?

Nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/metrics/ps-circleting

Bài báo: Nghiên cứu của IOSG | Dữ liệu BTC cho thấy chúng ta đã bước vào chu kỳ thị trường tăng giá mới

MakerDAO Endgame: Kế hoạch tối ưu về hiệu quả hoạt động, sự rõ ràng và cách ly rủi ro

4.1 Bối cảnh: Những thách thức mà MakerDAO phải đối mặt

• Hoạt động kém hiệu quả: Mặc dù DAO được áp dụng rộng rãi trong các dự án tiền điện tử nhưng vẫn có những vấn đề về hiệu quả hoạt động. MakerDAO cũng đã gặp phải những thách thức đáng kể, bao gồm việc từ chối các đề xuất tập trung hóa hoạt động nhằm nâng cao hiệu quả. Những rào cản giao tiếp này cũng đã cản trở sự hiểu biết của các thành viên về việc bỏ phiếu và hoạt động.

• Cạnh tranh gia tăng: Cạnh tranh trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) đang gia tăng, nổi bật là xung đột công khai của MakerDAO với Aave. Trước việc Aave ra mắt stablecoin GHO, MakerDAO đã phản ứng bằng cách hỗ trợ phát triển Spark và hợp tác với Morpho để xây dựng một nhóm cho vay mới. Những động thái này nêu bật sự cạnh tranh khốc liệt trong DeFi và dần đặt ra câu hỏi về tính vững chắc của các rào cản cạnh tranh của MakerDAO trong một thị trường đang thay đổi nhanh chóng.

• Những thay đổi trong kiểm soát rủi ro: Gần đây, Tỷ lệ tiết kiệm Dai (DSR) của MakerDAO đã trải qua những biến động đáng kể, tăng nhanh từ 5% lên 16%, sau đó điều chỉnh xuống 13% và cuối cùng điều chỉnh lên 10% vào cuối tháng 4, điều này thách thức chính sách của cộng đồng. sự hiểu biết về kỳ vọng của chính sách lãi suất ổn định và có thể dự đoán được. Ngoài ra, họ đã mở rộng đáng kể giới hạn của D3M lên 2,5 tỷ DAI và hợp tác với Morpho để thiết lập nhóm USDe, phản ánh sự thay đổi chiến lược hướng tới mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn. Những động thái này, gần giống với chiến lược quỹ phòng hộ hơn là ngân hàng trung ương truyền thống, thể hiện nỗ lực của MakerDAO trong việc đối phó với các đối thủ cạnh tranh DeFi bên ngoài trong khi có khả năng hy sinh sự ổn định cơ bản.

Để giải quyết những thách thức này trong khi vẫn duy trì tính chất phi tập trung của mình, MakerDAO đã giới thiệu khung Endgame vào quý 3 năm 2022, với giai đoạn đầu ra mắt vào quý 1 năm 2024. Khung này được thiết kế để cải thiện khả năng mở rộng, khả năng chấp nhận rủi ro và mức độ tương tác của người dùng của MakerDAO.

4.2 Lộ trình có gì

Những thay đổi chính:

• Maker Core sẽ không có mối quan hệ trực tiếp với hoạt động kinh doanh của mình, ngay cả việc cho vay Dai cũng được thực hiện thông qua Spark (SubDAO).

• Hai loại SubDAO sẽ được giới thiệu trong Maker’s Endgame: SubDAO chính, bao gồm AllocatorDAO và FacilitatorDAO, và SubDAO thứ cấp được gọi là MiniDAO. SubDAO chính có nguồn cung cấp token lớn, được phân phối chủ yếu thông qua việc canh tác Genesis và được sử dụng làm tiền thưởng cho nhân viên, với việc phân phối liên tục dựa trên các đề xuất sau này. MiniDAO cũng tuân theo mô hình canh tác Genesis, nhưng chiến lược phân bổ cụ thể trong các kênh canh tác khác nhau là khác nhau.

• Endgame đã thực hiện các cập nhật quan trọng đối với việc sử dụng MKR: nó cho phép mua mã thông báo nhóm thanh khoản để điều chỉnh Maker Core chặt chẽ hơn với lợi ích của SubDAO, hoạt động đúc tiền mới hàng năm để hỗ trợ SubDAO và các ưu đãi nhân viên, cũng như một mô-đun mới trong đó MKR bị khóa cho phép quản trị sự tham gia và phần thưởng, một phần trong số đó sẽ bị phá hủy khi rút tiền.

Toàn bộ đề xuất khá dài và chứa nhiều chi tiết kỹ thuật. Tuy nhiên, các tính năng chính và những điều cần cân nhắc để cải thiện có thể được tóm tắt thành các loại sau:

4.2.1 Mặt kinh doanh

1. Khuyến khích sự tham gia lâu dài

• MKR làm tài sản thế chấp: Sử dụng MKR làm tài sản thế chấp trong động cơ Nhân Mã là một thay đổi lớn. Nó là một phần không thể thiếu của Maker Endgame, cho phép MKR được sử dụng làm tài sản thế chấp, khuyến khích đặt cược dài hạn để nhận phần thưởng và hình phạt nhằm nâng cao tính ổn định và quản trị trong hệ sinh thái Maker.

• Phần thưởng và Hình phạt: Không giống như các mô hình trước đây, Công cụ Khối Nhân Mã đưa ra mức phạt giảm 15% đối với việc hủy đặt cược, thúc đẩy sự ổn định và điều chỉnh lợi ích của chủ sở hữu với tính bền vững của hệ sinh thái.

2. Cơ chế quản lý rủi ro

• Tỷ lệ thanh lý cứng: Đặt thành 200%, nếu ngưỡng này giảm xuống dưới, vault sẽ được thanh lý.

• Tỷ lệ thanh lý mềm: Ngưỡng phòng ngừa 300% để thanh lý kho tiền nếu nó không phục hồi trong vòng một tuần.

• Kiểm soát rủi ro: Cơ chế kích hoạt thanh lý cứng và thanh lý mềm trong Maker Endgame được thiết kế để bảo vệ lợi ích của tất cả các bên liên quan, chẳng hạn như người nắm giữ MKR và người dùng DAI, bằng cách đảm bảo rằng hệ thống vẫn được thế chấp tốt và có khả năng phục hồi trước những biến động của thị trường. Tuy nhiên, việc sử dụng tài sản thế chấp nội sinh mang lại những rủi ro đáng kể. Biến động giá có thể gây ra một vòng xoáy áp lực bán đối với MKR, làm tăng thêm tính biến động của nó với tư cách là tài sản thế chấp.

4.2.2 Mặt vận hành

1. SubDAO

• Mối quan hệ với Maker: SubDAO là các tổ chức tự trị trong hệ sinh thái Maker, mỗi tổ chức có mã thông báo quản trị và lĩnh vực trọng tâm riêng. Ví dụ: Spark SubDAO tập trung vào các sản phẩm cho vay và DeFi, hoạt động trên quy mô lớn với cơ sở hạ tầng của Maker.

• Mối quan hệ với MakerCore: Mối quan hệ giữa MakerCore và SubDAO đã thay đổi, với việc MakerCore lùi bước từ bảo trì giao diện người dùng để tập trung vào phân phối DAI thông qua các SubDAO này. MakerDAO phân bổ hạn mức tín dụng cho SubDAO để chúng có đủ thanh khoản. MakerCore đặt ra các thông số rủi ro, bao gồm các loại tài sản thế chấp được chấp nhận và các yêu cầu thế chấp quá mức, để đảm bảo tính ổn định của DAI. Để đổi lấy các dịch vụ này, MakerDAO kiếm được phí gửi tiền từ DAI do SubDAO quản lý, tạo ra một hệ thống cộng sinh có cả tính thanh khoản và thu nhập mạnh mẽ.

• Phân phối giá trị: Giá trị được chia sẻ giữa SubDAO và MakerDAO thông qua cơ chế lạm phát được chỉ định, với một phần MKR mới được phân bổ cho SubDAO. Các SubDAO này hứa hẹn sẽ tái đầu tư vào MKR và DAI, tăng cường tính thanh khoản thị trường và giá trị tiền tệ của hệ sinh thái. Việc phân bổ này phụ thuộc vào số lượng token nhóm thanh khoản MKR/DAI được cam kết, điều phối các ưu đãi cho Maker và SubDAO của nó.

Phân phối Stablecoin mới (NST)

Chuyển giao và phân phối lợi nhuận

2. Danh mục SubDAO

Phân bổDAO:

• Khả năng tạo DAI trực tiếp từ Maker.

• Sau khi được Maker Core phê duyệt, bạn có quyền phân phối DAI trong hệ sinh thái DeFi.

• Cung cấp lối vào cho những người mới tham gia vào hệ sinh thái Maker.

• Khả năng tạo miniDAO để tăng thêm quyền tự chủ và linh hoạt.

MiniDAO:

• Một khái niệm thử nghiệm không có ví dụ thực tế cho đến nay.

• Được thiết kế để cung cấp cho AllocatorDAO tùy chọn cấu trúc độc lập hơn khi cần.

Người điều phốiDAO:

• Chịu trách nhiệm tổ chức và quản lý các cơ chế nội bộ của các DAO và lõi Maker khác nhau.

• Xử lý các khía cạnh khác nhau bao gồm quản lý cộng đồng, phát triển sản phẩm và tuân thủ pháp luật.

Cấu trúc của các DAO khác nhauDanh sách SubDAO

4.2.3 Cách ly rủi ro:

Endgame của MakerDAO quản lý rủi ro thông qua cơ cấu quản trị và vận hành được xác định rõ ràng nhằm duy trì tính nhất quán trong hệ sinh thái Maker. Cấu trúc này nêu rõ vai trò của chủ sở hữu MKR, Maker Core và SubDAO, tập trung vào việc quản lý dòng vốn và phân bổ tài sản. Những người nắm giữ MKR, đặc biệt là các Đại biểu được liên kết, đóng vai trò quan trọng trong việc thiết lập các phương pháp quản trị nhằm đảm bảo sự thống nhất và nhất quán trong việc ra quyết định trên toàn hệ sinh thái.

Maker Core thực hiện các quyết định quản trị này bằng cách chuyển vốn vào Kho phân bổ trong phạm vi các thông số rủi ro đã được thiết lập. Quá trình này giúp giảm thiểu rủi ro tài chính bằng cách đảm bảo rằng việc quản lý vốn không bị tập trung quá mức và vốn được phân cấp thông qua sự cộng tác với Người sắp xếp.

Bằng cách giới thiệu mã thông báo quản trị SubDAO, MKR ở vị trí an toàn hơn, chỉ cần can thiệp trong trường hợp có tình trạng hỗn loạn lớn mà bản thân mã thông báo quản trị SubDAO không thể giải quyết (ví dụ: sự tách rời lớn). SubDAO trở thành tường lửa giữa hoạt động kinh doanh thực tế và Maker Core.

Nguồn: Nhà hàng bít tết

4.3 Các giai đoạn khác nhau:

Một câu chuyện như vậy chắc chắn là chưa từng có và quá trình này sẽ được chia thành bốn giai đoạn.

Đừng lo lắng: Đây có phải là sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới hay là rượu cũ bình mới?

• Kinh tế mã thông báo: Sự thay đổi trong kinh tế mã thông báo MKR đòi hỏi phải được xem xét kỹ lưỡng hơn. Kế hoạch sử dụng MKR làm tài sản thế chấp và cho phép tham gia quản trị để giao dịch ETH thông qua các khoản vay không lãi suất tiềm ẩn một yếu tố rủi ro. Ngoài ra, tỷ lệ lạm phát hàng năm được đề xuất là khoảng 6%, điều này có thể gây ra những hậu quả không lường trước được đối với giá trị của mã thông báo.

• Đơn giản hơn hoặc phức tạp hơn: Mặc dù kế hoạch chi tiết cho chiến lược cuối cùng của MakerDAO thể hiện một kế hoạch tiến hóa được cân nhắc kỹ lưỡng nhưng nó cũng bộc lộ một thiếu sót đáng kể. Mặc dù việc chuyển sang Maker Core là có tầm nhìn xa trông rộng nhưng dường như đã quá chú trọng vào các mục tiêu dài hạn mà bỏ qua các hành động thiết thực trước mắt, dẫn đến khoảng cách giữa các kế hoạch chiến lược và việc triển khai hiện tại. Hơn nữa, những thay đổi trong cơ cấu quản trị tạo ra một lớp phức tạp khác, khiến những người tham gia đặt câu hỏi liệu cách tiếp cận mới này có đơn giản hóa hệ thống hay làm cho nó phức tạp hơn theo cách khác hay không.

• Bản chất của hoạt động kinh doanh vẫn không thay đổi sau khi đổi thương hiệu: Bất chấp những thay đổi trong cơ cấu hoạt động, MakerDAO về cơ bản vẫn duy trì không gian kinh doanh cho vay tiền điện tử quen thuộc, đặc biệt là việc mở rộng sang giao thức Spark. Tương tự như vậy, về phía RWA, hoạt động kinh doanh của công ty này không có gì thay đổi trong thời gian ngắn. Điều này làm dấy lên nghi ngờ về sự đổi mới vì lợi ích kinh doanh vì kế hoạch không nêu chi tiết các dự án trong tương lai. Nó để lại phần lớn lộ trình cho trí tưởng tượng, cho thấy rằng trọng tâm chiến lược là cải tiến các hoạt động hiện có thay vì khám phá các con đường kinh doanh chưa biết. Ít nhất ở giai đoạn hiện tại, hoạt động kinh doanh của nó vẫn tập trung vào cho vay/vay DeFi và RWA. Do đó, chúng tôi không thể biết liệu việc tung ra kế hoạch cuối cùng này chỉ là đổi mới thương hiệu hay nó thực sự mang lại nhiều giá trị hơn.

• Rủi ro hơn hay an toàn hơn: SubDAO trở thành tường lửa giữa Maker Core và hoạt động kinh doanh thực tế. Nhưng đồng thời, Maker đã thực hiện một bước đi mạo hiểm hơn. Nhận thức của thị trường về MakerDAO đã chuyển từ việc coi đây là một ngân hàng trung ương ổn định sang một thực thể ngày càng chấp nhận rủi ro để duy trì tính cạnh tranh. Sự thay đổi quan điểm này, phản ánh việc đánh giá lại rủi ro của DAI, đã dẫn đến việc định giá lại MKR, khiến nó phù hợp với xu hướng thị trường rộng lớn hơn. Sự thay đổi này làm nổi bật sự cân bằng mong manh mà MakerDAO phải đối mặt giữa đổi mới và duy trì sự ổn định cơ bản.

Tóm lại là

Hiệu suất xuất sắc của MakerDAO trong năm qua là minh chứng cho mô hình kinh doanh mạnh mẽ 24/7, vượt trội trong việc xử lý các thị trường tiền điện tử đầy biến động. Sự thay đổi trong chiến lược tận dụng RWA trong thời kỳ lãi suất cao và việc tập trung vào thị trường tiền điện tử khi thị trường đang phát triển đã nhấn mạnh sự nhạy bén trong kinh doanh của họ so với các token blue-chip khác. Với khả năng tạo doanh thu vô song—tạo ra khoảng 230 triệu đô la hàng năm—MakerDAO đang ở đỉnh cao về hiệu quả tài chính trong không gian DeFi.

Việc mở rộng định giá của MakerDAO, được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường tích cực, làm nổi bật tiềm năng tăng trưởng giá trên thu nhập (P/E) của nó. Các đề xuất về lộ trình MakerDAO Endgame càng thúc đẩy động lực này và báo trước một tương lai tươi sáng hơn.

Tuy nhiên, tầm nhìn của Endgame không phải là không có thách thức. Chìa khóa thành công là tìm ra sự cân bằng tinh tế giữa đổi mới và quản lý rủi ro nghiêm ngặt, đặc biệt khi MKR bước vào vai trò tài trợ. Sự phức tạp của việc thực hiện một kế hoạch đầy tham vọng như vậy đòi hỏi khả năng giao tiếp tốt để đảm bảo sự đồng tình của các bên liên quan.

Mặc dù Endgame giới thiệu một mô hình hoạt động đơn giản hóa nhưng nó không đi chệch khỏi bản chất cốt lõi của MakerDAO. Tất nhiên, việc chuyển đổi thương mại có thể không cần thiết vì mô hình kinh doanh của nó chắc chắn là một trong những mô hình tốt nhất. Nó nhằm mục đích nâng cao và mở rộng khuôn khổ kinh doanh đã được thiết lập thay vì khám phá các dự án kinh doanh mới trong thời gian ngắn.

Trong tương lai, khả năng giảm bớt những lo ngại này của MakerDAO và chứng minh lợi ích thực sự của Endgame sẽ là chìa khóa. Việc triển khai hiệu quả có thể củng cố hơn nữa vị trí dẫn đầu của nó trong không gian DeFi, mang đến một nền tảng mạnh mẽ hơn, lấy người dùng làm trung tâm, sẵn sàng xử lý những thay đổi năng động trong thế giới tiền điện tử.

Thước đo cuối cùng cho sự thành công của Endgame sẽ là tác động của nó – liệu nó có thể thực hiện được lời hứa của mình, làm phong phú thêm lợi ích của các bên liên quan và duy trì vị thế của MakerDAO như một ngọn hải đăng về khả năng phục hồi và đổi mới trong không gian tài chính phi tập trung không? Ít nhất bây giờ có vẻ như việc đưa ra kế hoạch này sẽ không gây hại gì cho việc phân công lao động của từng vai trò sẽ rõ ràng hơn, tăng tính chuyên nghiệp của từng lĩnh vực, đồng thời cô lập được một số rủi ro. Có lẽ đây chỉ là phần kết của phần mở đầu và sự cạnh tranh giữa các dự án DeFi lớn sẽ trở nên gay gắt hơn. Chỉ có thời gian mới trả lời được nhưng chặng đường phía trước chắc chắn đầy hứa hẹn.

Thẩm quyền giải quyết:

“Trang chủ CPI: Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ.” Truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2024. https://www.bls.gov/cpi/.
“Kết thúc của MakerDAO.” Truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2024. https://start.makerdao.com/.
“Tổng quan | Tài liệu về trò chơi kết thúc của Maker,” ngày 4 tháng 8 năm 2023. https://endgame.makerdao.com/endgame/overview.
“Nhà hàng bít tết tài chính.” Truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2024. https://www.steakhouse.financial/projects/makerdao-financial-report-2023.
Diễn đàn nhà sản xuất. “Kết thúc của MakerDAO: Mùa ra mắt - Thảo luận chung,” ngày 12 tháng 3 năm 2024. http://forum.makerdao.com/t/makerdao-endgame-launch-season/23857.
“Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và giá Bitcoin cho thấy mối tương quan tiêu cực đáng kể | Tin tức Binance trên Binance Square.” Truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2024. https://www.binance.com/en/square/post/2024-04-02-us-10-year-treasury-yield-and-bitcoin-price-show-worthy- Negative- tương quan-6216009372625.