ETH gần đây đã được đưa tin rộng rãi khi token gốc ENA của nó tăng 100% đáng kinh ngạc kể từ khi ra mắt vào đầu tháng 4 năm 2024. Giữa sự chú ý rộng rãi của thị trường, ETH, công cụ sao chép các giao dịch phổ biến của quỹ phòng hộ, đang trở thành một chủ đề nóng. thu hút đầu tư lớn. Tuy nhiên, lợi suất đặt cược do Ethena cung cấp đã tăng vọt lên mức đáng kinh ngạc 37%, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của nó. (Theo tôi để xem phần giới thiệu trang chủ Jinqun)
Ethena và USDe stablecoin, Ethena và mã thông báo USDe tổng hợp của nó, tận dụng chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai để đạt được mục tiêu của họ thông qua chiến lược tiền điện tử tương tự như giao dịch cơ bản. Chiến lược này, được biết đến trong thế giới tiền điện tử là giao dịch tiền mặt và nắm giữ, gần đây đã cho thấy khả năng sinh lời đáng kể trong bối cảnh giá token và tỷ lệ cấp vốn tăng cao.
Đây là cách hoạt động: Các nhà giao dịch sử dụng hệ thống tự động để tạo mã thông báo USDe bằng cách gửi stETH (một dẫn xuất của Ethereum) cùng với các mã thông báo được phê duyệt khác.
Ethena Labs, đơn vị đứng sau USDe, sau đó đã bắt đầu các vị thế bán thông qua hợp đồng tương lai Ethereum và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, một hợp đồng tương lai tiền điện tử được mở vô thời hạn.
Các vị thế bán này được thiết lập trên nhiều sàn giao dịch tiền điện tử khác nhau, bao gồm cả Binance. Các vị thế bán này cho phép những người nắm giữ sUSDe phái sinh USDe bị khóa trong dự án tận dụng tỷ lệ tài trợ cực cao, đã vượt quá 100% hàng năm trong đợt tăng giá năm nay.
Quản lý phần thưởng rủi ro
Rõ ràng, lợi suất cao đáng kinh ngạc mà ETH mang lại đi kèm với một số rủi ro cao. Tuy nhiên, nhìn lại sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra, mức tăng khổng lồ của token TerraUSD được chứng minh là quá tốt để có thể trở thành sự thật.
Thiết kế của ETH không giống với TerraUSD, tuy nhiên, thách thức đối với các nhà đầu tư là xác định điều gì có thể xảy ra với loại tài sản này. Robert Leshner, đối tác tại quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính Robot Ventures, cho biết:
"Về cơ bản, nó là một quỹ phòng hộ được token hóa quản lý một số loại chiến lược giao dịch phức tạp trên một số địa điểm giao dịch khác nhau. Trường hợp xấu nhất là hiệu suất của quỹ phòng hộ không khớp với tỷ lệ tài trợ ngầm trên tất cả các giao dịch đó. vì nhiều lý do.”
Thông qua toàn bộ cơ chế xung quanh mã thông báo USDe như được mô tả ở trên, ETH phấn đấu xây dựng một loại tiền điện tử tập trung duy trì giá trị ổn định trong khi mang lại lợi suất hấp dẫn. Thị trường DeFi chủ yếu dựa vào các stablecoin tập trung như USDT và USDC. Ngược lại với các token này, được hỗ trợ bởi các tài sản hữu hình, USDe chủ yếu dựa vào stETH để hỗ trợ.
Một mối lo ngại là hiệu suất của ETH chỉ chứng minh tính hiệu quả của chiến lược trong môi trường thị trường tăng giá.
ETH thừa nhận nhiều rủi ro khác nhau liên quan đến USDe trên trang web của mình. Chúng bao gồm rủi ro tài chính, sẽ mang lại tổn thất tiềm tàng nếu lãi suất tài trợ trở nên âm trong một thời gian dài. Do sự không chắc chắn trong thị trường tiền điện tử sau FTX, rủi ro trao đổi cũng xuất hiện.
Ngoài ra, rủi ro về quyền lưu ký cũng được đề cập vì dự án dựa vào các đối tác bên thứ ba để bảo vệ tài sản của khách hàng. Rủi ro tài sản thế chấp là một yếu tố khác và Ethena sử dụng stETH làm tài sản thế chấp cho các vị thế phái sinh của mình. Điều này có thể tạo ra thách thức nếu giá trị của stETH giảm đáng kể so với Ethereum. Ethereum đã trải qua sự hồi sinh trong thị trường tiền điện tử trong năm nay, tăng khoảng 50% cho đến năm 2024.
