Bài viết này được viết bởi Chủ tịch Trường Cao đẳng Nữ hoàng, Đại học Cambridge, Mohamed El-Erian, cố vấn của Allianz.
Nền kinh tế toàn cầu vào năm 2025 chắc chắn sẽ khác thường. Niềm tin của thị trường vào triển vọng tăng trưởng ổn định và giảm lạm phát đã bị lung lay, thay vào đó là kỳ vọng về nhiều kết quả tiềm năng khác nhau.
Vấn đề không nằm ở việc Mỹ có tiếp tục vượt trội hơn hầu hết các quốc gia khác hay không. Điều quan trọng hơn là mức độ phân hóa trong tăng trưởng kinh tế và lạm phát của các quốc gia, cũng như mức độ mà cấu trúc kinh tế và tài chính toàn cầu bị phá vỡ. Những tác động này vượt xa lợi ích kinh tế ngắn hạn.
Điều chúng ta thấy hiện nay là một sự kết hợp khá bất thường, một bên là ngoại lệ kinh tế của Mỹ, bên kia là sự xuất hiện của những rạn nứt sâu hơn trong cấu trúc toàn cầu do phương Tây thống trị, có lợi cho Mỹ. Đây là một sự kết hợp không ổn định, bị trật khỏi quỹ đạo do những mâu thuẫn nội bộ ngày càng gia tăng, sự kết hợp này sẽ dẫn đến sự phân mảnh toàn cầu rộng rãi hơn trong thương mại, công nghệ và hệ thống thanh toán, đồng thời dẫn đến sự giảm tốc tăng trưởng và lạm phát gia tăng ở Mỹ và các khu vực khác.
Một lựa chọn khác là, nếu có hành động chính sách kịp thời, nền kinh tế toàn cầu sẽ ổn định theo hình thức “toàn cầu hóa nhẹ” mà các quốc gia đã đạt được thông qua đàm phán - thay vì hình thức phân mảnh toàn cầu. Điều này có thể làm cho tăng trưởng kinh tế được củng cố trên một nền tảng vững chắc hơn, ổn định giá cả và đối phó với các rủi ro hệ thống.
Trước khi nền kinh tế toàn cầu bước vào năm 2025, sự phân hóa giữa các nền kinh tế và thị trường tài chính đã xuất hiện khá lớn. Tháng trước, Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã nâng dự đoán tỷ lệ tăng trưởng của Mỹ trong năm 2024 lên 2.8%, con số này có thể còn được điều chỉnh tăng lần nữa. Tại khu vực euro, tăng trưởng chỉ dừng lại ở mức 0.8%, trong khi ở các thị trường mới nổi, ngay cả các nền kinh tế ngôi sao như Ấn Độ cũng đang phải đối mặt với rủi ro không đạt được tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng 7%.
Về mặt chính sách, hầu như không có dấu hiệu nào cho thấy tình hình quốc tế này sẽ thay đổi. Việc xây dựng chính sách kinh tế của Pháp và Đức đang bị cản trở bởi sự không chắc chắn chính trị khá lớn.
Trong khi đó, công việc “km cuối cùng” để đạt được lạm phát thấp và ổn định lạm phát của các ngân hàng trung ương lớn đang chứng tỏ là khó khăn, vì họ không muốn thay đổi quyết định quá phụ thuộc vào dữ liệu để xây dựng chính sách một cách dứt khoát. Đặc biệt, do thiếu một cách tiếp cận chiến lược và dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra một loạt tín hiệu thay đổi, làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường trái phiếu. Do thiếu hướng dẫn chính sách dự đoán đáng tin cậy, cuộc tranh luận về việc Cục Dự trữ Liên bang có nên tiếp tục, bỏ qua hoặc tạm dừng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ngày càng gia tăng - chưa nói đến những gì sẽ xảy ra sau đó.
Tất cả những điều này xảy ra trước khi chính phủ Mỹ mới nhậm chức. Đối với các nhà đầu tư, việc phân tích những vấn đề này đặc biệt phức tạp, vì sự chuyển đổi tiềm năng trong chính sách thương mại, di cư và tài chính của Mỹ tương tác với một loạt phản ứng từ định giá doanh nghiệp, độ đàn hồi cung cầu, lý thuyết trò chơi và chiến lược quốc gia.
Còn một vấn đề nữa là áp lực kinh tế mà Trump gây ra sẽ tạo ra những biến đổi lâu dài gì - đặc biệt là việc dự trữ quốc tế chuyển từ đô la Mỹ sang đa dạng hóa, và sự quan tâm ngày càng tăng đối với hệ thống thanh toán không phải đô la Mỹ. Đó là lý do tại sao Trump đã cảnh báo các quốc gia BRICS về vấn đề đô la vào cuối tuần qua. Trump đã viết: “Chúng ta cần những quốc gia này cam kết rằng họ sẽ không tạo ra đồng tiền BRICS mới, cũng như không hỗ trợ bất kỳ đồng tiền nào khác để thay thế đô la mạnh, nếu không họ sẽ phải đối mặt với mức thuế 100% và nên chuẩn bị nói lời tạm biệt với nền kinh tế Mỹ tuyệt vời.”
Nếu bạn tin rằng các nhà hoạch định chính sách có khả năng hiểu những động thái bất thường này và điều chỉnh cho phù hợp, bao gồm thông qua việc đàm phán hợp lý và phù hợp với lợi ích chung với chính phủ Mỹ sắp nhậm chức, thì các câu hỏi về triển vọng không chắc chắn này có thể được trả lời một cách dễ dàng.
Thời gian trì hoãn càng lâu, các rào cản đối với tăng trưởng kinh tế hiện tại và sự ổn định tài chính càng lớn, và các động lực cho sự thịnh vượng trong tương lai như trí tuệ nhân tạo và khoa học sự sống càng khó phát huy tác dụng. Lãnh đạo chính trị, tính linh hoạt và đàm phán hợp lý có thể tạo ra một con đường dẫn đến triển vọng trung hạn tươi sáng hơn.
Bài viết được chuyển tiếp từ: Jin Shi Data
