Giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên - một chiến lược đầu tư rất phổ biến trong năm nay, đang trở lại.

Theo phân tích của Bloomberg về dữ liệu từ Hiệp hội Hợp đồng Tương lai Tài chính Nhật Bản, Sở Giao dịch Tài chính Tokyo và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ, nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhật Bản và các quỹ đòn bẩy và công ty quản lý tài sản nước ngoài ước tính đã tăng cược giảm giá đồng yên từ 9,74 tỷ USD vào tháng 10 lên 13,5 tỷ USD vào tháng 11.

Các nhà đầu cơ bắt đầu xây dựng lại vị thế bán khống đồng yên

Do chênh lệch lãi suất lớn, chính phủ Mỹ vay nợ tăng và biến động thị trường tiền tệ nhỏ, dự kiến những cược này sẽ tăng lên trong năm tới. Dưới những điều kiện này, việc vay mượn tại Nhật Bản và sau đó đầu tư vào thị trường toàn cầu có lợi suất cao trở nên hấp dẫn hơn.

Alvin Tan, giám đốc chiến lược ngoại hối tại Royal Bank of Canada tại Singapore, cho biết: "Chênh lệch lãi suất tuyệt đối giữa các loại tiền tệ khác so với đồng yên là rất lớn, điều này có nghĩa là nó sẽ luôn được coi là một loại tiền tệ tài trợ. Lý do chính mà nó không được sử dụng như một loại tiền tệ tài trợ cho giao dịch chênh lệch giá là do sự biến động."

Các chiến lược gia tại Mizuho Securities và Saxo Markets cho biết giao dịch chênh lệch giá có thể trở lại mức độ như đầu năm nay, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 7, nhà đầu tư đã đột ngột rút lui khỏi giao dịch này. Một điểm cần lưu ý là việc Trump trở lại cầm quyền có thể khiến thị trường tiền tệ rơi vào hỗn loạn.

Việc áp dụng rộng rãi chiến lược đầu tư này có thể ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu. Việc thanh lý giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên trong mùa hè năm nay đã xóa sổ khoảng 6,4 nghìn tỷ USD khỏi thị trường chứng khoán toàn cầu chỉ trong vòng ba tuần, chỉ số Nikkei 225 cũng đã trải qua mức giảm lớn nhất kể từ năm 1987. Sự tăng vọt đột ngột của đồng yên vào tuần trước đã làm nổi bật những rủi ro liên tục mà các nhà đầu tư quay lại giao dịch chênh lệch giá phải đối mặt.

Lãi suất là động lực của loại giao dịch này. Mười loại tiền tệ có lợi suất cao trong Nhóm 10 và các thị trường mới nổi có lợi suất trung bình vượt quá 6%. So với đó, lãi suất cơ bản của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ là 0,25%, lợi suất yên gần như bằng không.

Lợi suất của đồng yên tụt lại so với các loại tiền tệ khác

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang từ từ tăng lãi suất, nhưng chênh lệch lợi suất của nó so với các nền kinh tế lớn như Mỹ vẫn còn rất lớn. Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 11, xuống còn 4,5%-4,75%. Felix Ryan, nhà phân tích ngoại hối của Ngân hàng Úc và Tập đoàn Ngân hàng New Zealand tại Sydney, cho rằng ngay cả khi Nhật Bản tăng lãi suất lên khoảng 1%, logic giao dịch chênh lệch giá vẫn hợp lý.

Chiến lược này đã rất có lợi nhuận. Kể từ cuối năm 2021, lợi suất giao dịch chênh lệch yên nhắm vào 10 loại tiền tệ chính và tiền tệ của các thị trường mới nổi đã đạt 45%, trong khi lợi suất của chỉ số S&P 500 chỉ là 32% khi xem xét tái đầu tư cổ tức.

Điều này đã thu hút ngày càng nhiều nhà đầu tư chênh lệch giá, với vị thế bán khống đồng yên đạt 21,6 tỷ USD vào cuối tháng 7 (trước khi có sự thanh lý lớn).

Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Markets, cho biết: "Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất khó có thể đủ để thu hẹp khoảng cách lợi suất giữa Nhật Bản và Mỹ. Bởi vì nợ và tình hình tài chính của Mỹ rõ ràng là lĩnh vực ưu tiên hàng đầu của chính quyền Trump sắp tới, giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên vẫn có thể giữ được sức hấp dẫn."

Trong vài tháng qua, đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng vọt, lý do là người ta đoán rằng các chính sách thuế và giảm thuế của Trump sẽ thúc đẩy kinh tế và lạm phát, và có khả năng làm chậm bước giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Lo ngại của thị trường đã giảm bớt sau khi Trump đề cử Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính. Tuy nhiên, Shoki Omori, chiến lược gia trưởng tại Mizuho Securities Nhật Bản, tin rằng Trump sẽ quyết định chính sách tài chính của Mỹ.

"Cuối cùng, mọi thứ đều liên quan đến Trump," Omori nói, ông tin rằng giao dịch chênh lệch giá có thể quay trở lại vào tháng 1 năm sau. "Mọi người quên rằng Trump có rủi ro quyền lực với Bessent. Nếu Bessent muốn tiếp tục giữ chức vụ, tôi không nghĩ ông ấy sẽ cứng nhắc về vấn đề ngân sách."

Cuộc chiến thương mại dưới sự lãnh đạo của Trump cũng có thể làm tổn thương tài sản toàn cầu, đặc biệt là sau khi ông tuyên bố áp thuế bổ sung đối với Trung Quốc, Canada và Mexico vào tuần trước.

Mặc dù peso Mexico từ lâu đã là đồng tiền yêu thích cho giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên do lãi suất của nước này lên tới hai chữ số, nhưng phát biểu của Trump có thể gây ra đủ sự biến động để làm mất đi sức hấp dẫn của giao dịch này.

Điều này rất quan trọng, vì giao dịch chênh lệch giá được tài trợ bằng yên hưởng lợi từ sự biến động thấp trên thị trường ngoại hối. Một chỉ số đo lường sự biến động ngoại hối của JPMorgan đã giảm từ mức cao sau đại dịch, mặc dù sự không chắc chắn của chính phủ mới của Trump gia tăng và xung đột ở Ukraine leo thang.

Sự biến động của thị trường ngoại hối toàn cầu duy trì ở mức thấp

Tuy nhiên, một số người cho rằng việc thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ giữ cho động lực giao dịch chênh lệch giá ở mức thấp trong năm tới, đặc biệt là sau khi Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda mở cửa cho việc tăng lãi suất vào tháng 12. Các quan chức Nhật Bản cũng tỏ ra thận trọng về đồng yên, Bộ trưởng Tài chính tháng trước cho biết đồng yên đã trải qua sự biến động một chiều nghiêm trọng từ cuối tháng 9.

Do áp lực từ các vấn đề cấu trúc như dòng vốn ra ồ ạt, đồng yên đã có hiệu suất kém nhất trong số các loại tiền tệ tương tự trong Nhóm 10. Mặc dù vài tháng trước, trong bối cảnh thanh lý giao dịch chênh lệch giá, tỷ giá đồng yên so với đô la Mỹ đã tăng lên mức 140, nhưng bây giờ đã quay trở lại khoảng 150.

Jane Foley, giám đốc chiến lược ngoại hối tại Rabobank Hà Lan, cho biết: "Bộ Tài chính Nhật Bản đã tái kết nối với các nhà đầu cơ thông qua can thiệp bằng miệng, trong khi phát ngôn của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda cũng khiến thị trường lo ngại về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12. Mặc dù giao dịch chênh lệch giá đã nhận được sự hỗ trợ thêm, nhưng "điều này nên đảm bảo rằng giao dịch chênh lệch giá sẽ thiếu sự tự tin và động lực rõ ràng vào mùa xuân năm tới."

Trước cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 12, nhà đầu tư có thể có thêm hiểu biết về giao dịch chênh lệch giá. Giọng điệu bồ câu của Ueda hoặc giọng điệu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, cùng với bất kỳ gợi ý nào từ các điểm dữ liệu quan trọng, có thể thu hút các nhà giao dịch chênh lệch giá quay trở lại thị trường.

Omori nói: "Tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ rất chậm, nếu Powell cũng không có ý định giảm lãi suất nhanh chóng, thì chênh lệch lãi suất sẽ rất hấp dẫn cho giao dịch chênh lệch giá."

Bộ Tài chính Nhật Bản không thực sự hung hăng, nếu họ "im lặng, nhà đầu tư sẽ không thấy lý do gì để không thực hiện các giao dịch như vậy."

Bài viết được chia sẻ từ: Jin10 Data