Khuyến nghị hôm nay | Phân tích mới của Arthur Hayes về cách ngành tài chính truyền thống phá vỡ sự thống trị của đầu tư mạo hiểm

Tiêu đề gốc: Thuốc giải

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Biên dịch: Lawrence, Mars Finance

Căng thẳng và áp lực đôi khi có thể lây lan sang cả nam và nữ, dẫn đến hành vi phi lý. Thật đáng tiếc, nhiều công ty trong danh mục đầu tư của Maelstrom đã mắc phải 'căn bệnh do sàn giao dịch tập trung lây truyền (CEXually Transmitted Disease)'. Những người sáng lập bị ảnh hưởng tin rằng họ phải hoàn toàn tuân theo những chỉ dẫn của các sàn giao dịch tập trung nổi tiếng, nếu không con đường dẫn đến lợi nhuận khổng lồ sẽ bị chặn lại. Những sàn giao dịch này yêu cầu: tăng chỉ số này, thuê người này, cho tôi phần token này, lên sàn vào ngày này... v.v., thôi thì, hãy chờ chúng tôi thông báo rồi hãy lên sàn nhé. Những 'bệnh nhân' đắm chìm trong những khao khát từ sàn giao dịch gần như hoàn toàn quên đi ý nghĩa của người dùng và tiền điện tử. Hãy đến phòng khám của tôi, tôi có thể chữa trị cho các bạn. Phương thuốc chính là ICO. Để tôi giải thích...

Tôi có một lý thuyết ba điểm về lý do tại sao tiền điện tử trở thành một trong những mạng phát triển nhanh nhất trong lịch sử nhân loại:

Chính phủ bị chiếm đoạt

Các doanh nghiệp lớn, công nghệ lớn, dược phẩm lớn, quân đội lớn và các 'đại XX' khác đã sử dụng sự giàu có và quyền lực của mình để kiểm soát hầu hết các chính phủ và nền kinh tế chính. Kể từ khi kết thúc Thế chiến II, mặc dù mức sống và tuổi thọ đã tăng lên nhanh chóng và đồng nhất, nhưng sự gia tăng này đã chậm lại đối với 90% dân số sở hữu rất ít tài sản tài chính và gần như không có quyền nói trong chính trị. Phi tập trung là thuốc giải cho sự tập trung quyền lực và tài sản.

Công nghệ kỳ diệu

Blockchain Bitcoin và các blockchain phát sinh sau đó là một công nghệ kỳ diệu mang tính bước ngoặt. Từ một khởi đầu khiêm tốn, Bitcoin ít nhất đã chứng minh mình là một trong những hệ thống tiền tệ bền vững nhất. Đối với bất kỳ ai có thể xâm nhập vào mạng Bitcoin, gần 2 nghìn tỷ đô la Bitcoin có thể bị chi tiêu hai lần, như một khoản tiền thưởng khổng lồ.

Lòng tham

Sự gia tăng giá trị tiền tệ và năng lượng của tiền điện tử và token do blockchain thúc đẩy đã làm cho người dùng trở nên giàu có. Sự giàu có của cộng đồng tiền điện tử đã thể hiện rõ ràng trong cuộc bầu cử ở Mỹ vào tháng 11. Mỹ (và hầu hết các quốc gia khác) là một hệ thống chính trị 'mua quyền bằng tiền'. Những 'tên cướp' trong tiền điện tử là một trong những ngành đóng góp nhiều nhất cho các ứng cử viên chính trị, giúp những ứng cử viên thân thiện với tiền điện tử giành chiến thắng. Các cử tri trong lĩnh vực tiền điện tử có thể hào phóng ủng hộ trong các chiến dịch chính trị, bởi vì Bitcoin là tài sản phát triển nhanh nhất trong lịch sử nhân loại.

Sự quên lãng trong hình thức hình thành vốn

Hầu hết các nhà đầu tư tiền điện tử đều hiểu rõ lý do thành công của ngành này; tuy nhiên, đôi khi cũng xảy ra hiện tượng quên lãng. Hiện tượng này thể hiện qua sự thay đổi trong hình thức hình thành vốn tiền điện tử. Đôi khi, những người tìm kiếm vốn tiền điện tử đã chiều theo lòng tham của cộng đồng và đạt được thành công lớn. Và trong những trường hợp khác, những người sáng lập thiếu vốn đã quên lý do tại sao người dùng lại đổ xô vào tiền điện tử. Đúng, họ có thể tin vào một chính phủ 'của dân, do dân, vì dân', hoặc có thể tạo ra công nghệ tuyệt vời, nhưng nếu người dùng không thể làm giàu từ đó, thì bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào liên quan đến tiền điện tử cũng sẽ bị quảng bá quá chậm.

Kể từ khi cơn sốt ICO năm 2017 kết thúc, hình thức hình thành vốn đã không còn thuần túy, dần dần lệch khỏi con đường kích thích lòng tham của cộng đồng. Thay vào đó là các token có FDV cao, nguồn cung lưu thông thấp hoặc được hỗ trợ bởi đầu tư mạo hiểm (VC). Tuy nhiên, các token được hỗ trợ bởi đầu tư mạo hiểm đã thể hiện rất kém trong đợt bull market này (từ 2023 đến nay). Trong bài viết của tôi (PvP), tôi chỉ ra rằng các token phát hành vào năm 2024 có hiệu suất trung bình thấp hơn khoảng 50% so với các tài sản chính (Bitcoin, Ethereum hoặc Solana). Khi các nhà đầu tư bình thường cuối cùng mua những dự án này qua sàn giao dịch tập trung (CEX), họ đối mặt với giá cao và không thể mua. Do đó, các nhóm làm thị trường nội bộ của sàn giao dịch, những người nhận airdrop và các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba đã bán token tới một thị trường thiếu thanh khoản, dẫn đến hiệu suất thảm khốc.

Tại sao toàn bộ ngành công nghiệp của chúng ta quên đi trụ cột thứ ba của giá trị tiền điện tử... khiến nhà đầu tư bình thường trở nên 'giàu có'?

Thuốc giải cho đồng meme

Thị trường phát hành mới tiền điện tử đã trở thành một hệ thống tương tự như mô hình truyền thống mà nó nên thay thế - một hệ thống giống như chuỗi lợi ích IPO trong tài chính truyền thống (TradFi). Trong hệ thống này, các nhà đầu tư bình thường cuối cùng trở thành những người tiếp nhận tokens được hỗ trợ bởi đầu tư mạo hiểm (VC). Tuy nhiên, trong lĩnh vực tiền điện tử, luôn có những giải pháp thay thế. Đồng meme là một loại token không có công dụng thực tế ngoại trừ việc lan truyền nội dung meme qua internet một cách virus. Nếu meme này đủ nổi bật, bạn sẽ mua nó, hy vọng rằng sau đó sẽ có người tiếp quản. Hình thành vốn cho đồng meme là bình đẳng. Đội ngũ phát hành ngay lập tức toàn bộ nguồn cung, giá trị hoàn toàn pha loãng (FDV) khởi đầu thường chỉ vài triệu đô la. Thông qua việc niêm yết trên nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX), các nhà đầu tư đầu cơ sẽ đặt cược rủi ro cực cao, cược vào meme nào có thể bước vào ý thức tập thể của ngành, từ đó mang lại nhu cầu mua cho token.

Từ góc độ của các nhà đầu tư bình thường, điều hấp dẫn nhất của đồng meme là nếu tham gia sớm, bạn có thể vượt qua nhiều bậc trên thang tài chính. Nhưng mỗi người tham gia đều hiểu rõ rằng đồng meme họ mua không có giá trị thực tế, không tạo ra dòng tiền nào, do đó giá trị nội tại của nó bằng không. Vì vậy, họ hoàn toàn chấp nhận rủi ro mất tất cả vốn để theo đuổi giấc mơ tài chính. Quan trọng nhất là, không có ngưỡng nào hoặc người kiểm duyệt nào cho họ biết liệu họ có thể mua một đồng meme nào đó hay không, cũng không có những bể vốn tối tăm nào chờ đợi để bán tháo lượng cung mới được mở khóa khi giá tăng đủ cao.

Tôi muốn tạo ra một phân loại đơn giản để hiểu các loại token khác nhau và tại sao chúng lại có giá trị. Chúng ta hãy bắt đầu với đồng meme.

Giá trị nội tại của đồng meme = Tính lan truyền của nội dung meme

Khái niệm này rất dễ hiểu. Chỉ cần bạn là một cá nhân tích cực trong bất kỳ cộng đồng trực tuyến hoặc ngoại tuyến nào, bạn có thể hiểu được ý nghĩa của meme.

Nếu đây là đồng meme, thì token đầu tư mạo hiểm là gì?

Bản chất của token đầu tư mạo hiểm là văn hóa tài chính truyền thống

Những người theo dõi tài chính truyền thống (TradFi) thực sự không có kỹ năng thực sự. Tôi hiểu điều này rõ ràng vì tôi nhớ lại kinh nghiệm làm việc của mình trong ngân hàng đầu tư, kỹ năng cần thiết rất ít, tóm lại là: gần như không có. Nhiều người muốn vào tài chính truyền thống vì bạn không cần phải nắm vững kiến thức thực tế để kiếm được nhiều tiền. Chỉ cần cho tôi một người trẻ tuổi biết một chút đại số cấp 2 và có thái độ làm việc tốt, tôi có thể đào tạo họ để thực hiện bất kỳ công việc dịch vụ tài chính nào. Tuy nhiên, điều này lại không áp dụng cho những nghề nghiệp như bác sĩ, luật sư, thợ sửa ống nước, thợ điện, kỹ sư cơ khí, v.v. Việc gia nhập các nghề này cần thời gian và kỹ năng, nhưng thu nhập trung bình thường thấp hơn một ngân hàng đầu tư, nhân viên bán hàng hoặc nhà giao dịch cấp junior. Việc lãng phí nguồn lực trí tuệ trong ngành dịch vụ tài chính thật đáng thất vọng, nhưng tôi và những người khác chỉ đang phản ứng với động lực xã hội.

Bởi vì tài chính truyền thống là một ngành nghề có kỹ năng thấp nhưng thu nhập cao, nên ngưỡng gia nhập câu lạc bộ hiếm này thường phụ thuộc vào các yếu tố xã hội khác. Nền tảng gia đình của bạn và trường đại học hoặc trường nội trú bạn theo học quan trọng hơn trí thông minh thực tế của bạn. Trong tài chính truyền thống, các khuôn mẫu về chủng tộc và giai cấp xã hội có ảnh hưởng mạnh mẽ hơn so với các nghề khác. Một khi bạn được đưa vào vòng tròn đặc biệt này, bạn sẽ tiếp tục duy trì các quy tắc này, để trao giá trị nhiều hơn cho những đặc điểm mà bạn có được hoặc chưa có. Ví dụ, nếu bạn đã nỗ lực rất nhiều và gánh nặng nợ nần để vào được một trường đại học hàng đầu, thì bạn có xu hướng thuê những người đến từ cùng một trường đại học, vì bạn tin rằng đó là lựa chọn tốt nhất. Nếu không làm như vậy, bạn sẽ phải thừa nhận rằng thời gian và công sức mà bạn đã bỏ ra để đạt được những phẩm chất này là không xứng đáng. Trong tâm lý học, điều này được gọi là 'Thiên kiến Biện minh Nỗ lực' (Effort Justification Bias).

Hãy để chúng ta sử dụng khung này để hiểu cách mà những người mới vào nghề đầu tư mạo hiểm (VC) huy động vốn và phân bổ tài nguyên.

Để huy động đủ vốn để đầu tư vào đủ nhiều công ty với hy vọng tìm được một người chiến thắng (chẳng hạn như Facebook, Google, Tencent, ByteDance, v.v.), các công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu cần một lượng vốn lớn. Những khoản vốn này chủ yếu đến từ các quỹ từ thiện, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, quỹ tài sản chủ quyền và văn phòng gia đình. Và những bể vốn này đều được quản lý bởi những người trong tài chính truyền thống (TradFi). Những người quản lý này cần thực hiện trách nhiệm ủy thác đối với khách hàng của họ, và chỉ có thể đầu tư vào các quỹ đầu tư mạo hiểm 'phù hợp'. Điều này có nghĩa là, họ phần lớn phải đầu tư vào các quỹ đầu tư mạo hiểm do 'các chuyên gia đủ tiêu chuẩn' và 'có kinh nghiệm' quản lý.

Những yêu cầu chủ quan này dẫn đến một hiện tượng: những đối tác đầu tư mạo hiểm này thường tốt nghiệp từ một phần nhỏ các trường đại học ưu tú trên toàn cầu (như Harvard, Oxford, Bắc Kinh, v.v.) và sự nghiệp của họ thường bắt đầu tại các ngân hàng đầu tư lớn (như JPMorgan, Goldman Sachs), công ty quản lý tài sản (như BlackRock, Fidelity) hoặc các công ty công nghệ lớn (như Microsoft, Google, Facebook, Tencent, v.v.). Nếu bạn không có nền tảng như vậy, những người bảo vệ ngưỡng tuyển dụng trong tài chính truyền thống sẽ coi bạn thiếu kinh nghiệm và đủ phẩm chất cần thiết, không có khả năng quản lý tiền của người khác. Do đó, nhóm này đã hình thành một cộng đồng đồng nhất cao - họ có ngoại hình giống nhau, cách nói giống nhau, cách ăn mặc giống nhau và thậm chí sống trong cùng một cộng đồng tinh hoa toàn cầu.

Đối với những người quản lý cần phân bổ tiền cho quỹ đầu tư mạo hiểm, khó khăn nằm ở chỗ: nếu họ mạo hiểm đầu tư vào quỹ do những người không có nền tảng truyền thống quản lý, và quỹ đó thất bại, họ có thể mất việc. Nhưng nếu họ chọn con đường an toàn, đầu tư vào quỹ do những người 'phù hợp và đứng đắn' quản lý, thì ngay cả khi quỹ đó thất bại, họ cũng có thể quy cho vận may xấu, từ đó giữ được vị trí trong ngành quản lý tài sản. Nếu thất bại một mình, bạn sẽ thất nghiệp; nhưng nếu thất bại cùng mọi người, công việc của bạn thường không bị ảnh hưởng. Bởi vì mục tiêu hàng đầu của những người trong tài chính truyền thống là giữ được công việc có mức lương cao và có kỹ năng thấp, họ sẽ cố gắng tối thiểu hóa rủi ro nghề nghiệp bằng cách chọn những người quản lý có nền tảng 'hợp lý' để đảm bảo sự an toàn cho bản thân.

Nếu tiêu chí lựa chọn của quỹ đầu tư mạo hiểm là xem quản lý đối tác có phù hợp với một khuôn mẫu được chấp nhận nào đó hay không, thì những người quản lý này cũng chỉ đầu tư vào những công ty hoặc dự án mà người sáng lập phù hợp với 'khuôn mẫu người sáng lập'. Đối với những người sáng lập có định hướng kinh doanh, lý lịch của họ phải bao gồm kinh nghiệm làm việc tại các công ty tư vấn lớn hoặc ngân hàng đầu tư, và họ được kỳ vọng đã học tại một số trường đại học ưu tú toàn cầu nhất định. Trong khi đó, những người sáng lập theo hướng công nghệ cần có kinh nghiệm làm việc tại các công ty công nghệ lớn thành công và có bằng cấp cao từ các trường đại học được công nhận có thể đào tạo kỹ sư xuất sắc. Cuối cùng, do con người có tính xã hội, chúng ta có xu hướng đầu tư vào những người có mối quan hệ gần gũi hơn với mình. Do đó, các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley chỉ đầu tư vào các công ty ở khu vực Vịnh California, trong khi các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Trung Quốc lại muốn các công ty trong danh mục đầu tư của họ có trụ sở tại Bắc Kinh hoặc Thâm Quyến.

Kết quả là hình thành một môi trường đồng nhất như một phòng vang. Mọi người đều giống nhau về ngoại hình, cách nói, cách suy nghĩ, niềm tin và cách sống. Do đó, mọi người sẽ cùng thành công hoặc cùng thất bại. Môi trường này chính là trạng thái lý tưởng của những người trong tài chính truyền thống, vì mục tiêu của họ là giảm thiểu rủi ro nghề nghiệp.

Sau khi bong bóng ICO vỡ, khi các nhà sáng lập dự án tiền điện tử chạy đôn chạy đáo để huy động vốn đầu tư mạo hiểm, họ thực sự đang giao dịch với 'ma quỷ'. Để nhận được vốn từ các công ty đầu tư mạo hiểm chủ yếu có trụ sở tại San Francisco, New York, London và Bắc Kinh, các nhà sáng lập dự án tiền điện tử buộc phải thay đổi.

Giá trị nội tại của token đầu tư mạo hiểm = Nền tảng học vấn của người sáng lập, lịch sử việc làm, bối cảnh gia đình, vị trí địa lý

Các nhà phân phối đầu tư mạo hiểm trước tiên chú trọng đến đội ngũ, sau đó mới đến sản phẩm. Nếu người sáng lập phù hợp với khuôn mẫu, thì vốn sẽ liên tục chảy vào. Bởi vì những người sáng lập này vốn có nền tảng 'đúng', một phần nhỏ trong số đó sẽ tìm ra điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường sau khi tiêu tốn hàng trăm triệu đô la, từ đó sinh ra 'Ethereum tiếp theo'. Do hầu hết các đội ngũ cuối cùng sẽ thất bại, nhưng logic quyết định của các nhà phân phối đầu tư mạo hiểm sẽ không bị đặt câu hỏi, vì họ hỗ trợ những người sáng lập mà mọi người đều đồng ý là có khả năng thành công.

Rõ ràng, khi chọn đội ngũ đầu tư, năng lực chuyên môn trong tiền điện tử chỉ là một yếu tố được xem xét sau cùng. Đây là sự bắt đầu của sự tách biệt giữa đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư cá nhân cuối cùng. Mục tiêu hàng đầu của nhà đầu tư mạo hiểm mới vào nghề là giữ được công việc, trong khi các nhà đầu tư cá nhân lại muốn mua những đồng tiền tăng giá hàng chục lần, để vượt qua cảnh nghèo khó. Lợi nhuận gấp 10 lần đã từng là khả thi. Nếu bạn mua ETH với giá khoảng 0,33 đô la trong đợt bán trước Ethereum, thì theo giá hiện tại, bạn đã đạt được lợi nhuận 9000 lần. Tuy nhiên, cơ chế hình thành vốn hiện tại trong tiền điện tử gần như đã khiến những lợi nhuận như vậy trở nên không thể.

Các nhà đầu tư mạo hiểm kiếm tiền bằng cách chuyển nhượng những SAFT (Thỏa thuận bán token trong tương lai) không thanh khoản và tồi tệ giữa các quỹ, và mỗi lần chuyển nhượng đều làm tăng định giá. Khi các dự án tiền điện tử gặp khó khăn cuối cùng lên sàn giao dịch tập trung (CEX) để niêm yết lần đầu, giá trị hoàn toàn pha loãng (FDV) thường đã vượt quá 1 tỷ đô la. Để đạt được lợi nhuận gấp 10 lần, FDV cần phải tăng lên một con số cực kỳ phóng đại - một con số thậm chí vượt quá tổng giá trị của tất cả các tài sản định giá bằng fiat... và đây chỉ là một dự án. Đó cũng chính là lý do tại sao các nhà đầu tư cá nhân sẵn sàng đánh cược vào một đồng meme có vốn hóa 1 triệu đô la, thay vì một dự án có FDV lên tới 1 tỷ đô la được hỗ trợ bởi nhóm nhà đầu tư mạo hiểm 'được tôn trọng nhất'. Hành vi của nhà đầu tư cá nhân thực sự phù hợp với logic tối đa hóa kỳ vọng lợi nhuận.

Nếu các nhà đầu tư cá nhân đã bắt đầu từ chối mô hình token đầu tư mạo hiểm, thì điều gì khiến ICO về cơ bản trở nên hấp dẫn hơn?

Giá trị nội tại của ICO = Tính lan truyền của nội dung + Công nghệ tiềm năng

Meme:

Một đội ngũ dự án, nếu có thể phát hành sản phẩm phù hợp với xu hướng tiền điện tử hiện tại, có cả hình ảnh, cảm nhận và mục tiêu rõ ràng, sẽ có 'giá trị meme'. Khi 'meme' này hấp dẫn và lan truyền, dự án sẽ thu hút được sự chú ý. Mục tiêu của dự án là thu hút người dùng với chi phí thấp nhất có thể, sau đó bán cho họ sản phẩm hoặc dịch vụ. Một dự án ăn sâu vào tâm trí có thể giúp người dùng nhanh chóng vào đỉnh của phễu tăng trưởng.

Công nghệ tiềm năng:

Trong giai đoạn đầu của vòng đời dự án, ICO (phát hành token lần đầu) thường xảy ra. Ethereum đã huy động vốn trước khi phát triển sản phẩm. Trong mô hình này, niềm tin của cộng đồng vào đội ngũ dự án là ngầm hiểu, cho rằng chỉ cần cung cấp tài chính, họ có thể tạo ra sản phẩm có giá trị. Do đó, công nghệ tiềm năng có thể được đánh giá qua các cách sau:

1. Đội ngũ đã từng phát triển các sản phẩm có ý nghĩa trong lĩnh vực Web2 hoặc Web3 chưa?

2. Công nghệ mà đội ngũ dự định phát triển có khả thi về mặt kỹ thuật không?

3. Liệu công nghệ tiềm năng này có thể giải quyết một vấn đề có ý nghĩa toàn cầu, cuối cùng thu hút hàng triệu hoặc thậm chí hàng tỷ người dùng không?

Công nghệ sáng lập viên đáp ứng các điều kiện trên, không nhất thiết phải là những người 'elites' mà các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ đầu tư. Cộng đồng tiền điện tử không coi trọng nền tảng gia đình, kinh nghiệm nghề nghiệp trước đó hoặc bằng cấp giáo dục cụ thể. Những điều kiện này mặc dù có thể là điểm cộng, nhưng nếu những bối cảnh này không làm cho nhóm sáng lập giao nộp mã chất lượng cao trước đó, thì chúng sẽ vô nghĩa. Cộng đồng thích hỗ trợ Andre Cronje hơn là một cựu nhân viên Google tốt nghiệp Stanford và là thành viên của câu lạc bộ Battery.

Mặc dù hầu hết các ICO (99,99%) sẽ gần như không còn giá trị sau một chu kỳ, nhưng vẫn có một số đội ngũ có thể phát triển công nghệ thu hút người dùng dựa trên 'hiệu ứng meme' của họ. Những nhà đầu tư sớm vào những ICO này có cơ hội đạt được lợi nhuận gấp 1000 lần hoặc thậm chí 10,000 lần. Đó chính xác là trò chơi mà họ muốn chơi. Tính đầu cơ và biến động của ICO là một đặc tính, chứ không phải là một khuyết điểm. Nếu các nhà đầu tư cá nhân muốn đầu tư an toàn và nhàm chán, họ có thể chọn các nền tảng giao dịch cổ phiếu truyền thống toàn cầu. Ở hầu hết các khu vực pháp lý, IPO (bán cổ phiếu lần đầu) yêu cầu các công ty phải có lợi nhuận, và ban quản lý còn phải đưa ra nhiều tuyên bố khác nhau để đảm bảo với công chúng rằng họ sẽ không gian lận. Nhưng đối với các nhà đầu tư bình thường, vấn đề của IPO là chúng không thể mang lại những lợi nhuận thay đổi cuộc đời, vì các quỹ đầu tư mạo hiểm đã chia sẻ lợi ích ngay từ giai đoạn đầu.

Nếu ICO rõ ràng có thể cung cấp tài chính cho công nghệ có tính lan truyền virus và tiềm năng toàn cầu, chúng ta sẽ làm gì để khiến chúng 'vĩ đại một lần nữa'?

Lịch trình ICO

Trong hình thức tinh khiết nhất, ICO cho phép bất kỳ đội ngũ nào có kết nối internet trình bày dự án của họ cho cộng đồng tiền điện tử và nhận tài trợ. Đội ngũ sẽ phát hành một trang web, mô tả chi tiết thành viên trong đội, sản phẩm hoặc dịch vụ mà họ dự định xây dựng, lý do họ đủ điều kiện và tại sao thị trường cần sản phẩm hoặc dịch vụ của họ. Sau đó, các nhà đầu tư - ừm, hay còn gọi là 'các nhà đầu tư mạo hiểm' - có thể gửi tiền điện tử thông qua địa chỉ chuỗi và nhận token được phân phối sau một khoảng thời gian nhất định. Tất cả các khía cạnh của ICO, chẳng hạn như lịch trình, số tiền huy động, giá token, loại công nghệ phát triển, cấu trúc đội ngũ và khu vực của nhà đầu tư, hoàn toàn do đội ngũ ICO tự quyết định, chứ không phải do bất kỳ người giám sát nào (như quỹ VC hoặc sàn giao dịch tập trung) kiểm soát. Đây chính là lý do mà các trung gian tập trung ghét ICO - vì họ không có lý do tồn tại. Tuy nhiên, cộng đồng lại yêu quý ICO vì nó cung cấp các dự án đa dạng do những người từ nhiều bối cảnh khác nhau khởi xướng, cho phép những ai muốn chấp nhận rủi ro cao có cơ hội nhận được lợi nhuận cao nhất.

ICO đang trở lại, vì toàn bộ ngành đã trải qua một vòng tuần hoàn đầy đủ. Chúng ta đã tận hưởng sự tự do, nhưng cũng vì vậy mà bị bỏng; sau đó, chúng ta cảm nhận được sự áp bức do sự kiểm soát độc tài của VC và các sàn giao dịch tập trung (CEX), ghét những dự án rác có định giá cao mà họ áp đặt. Ngày nay, trong bối cảnh một thị trường bò mới nảy nở được thúc đẩy bởi việc in tiền quy mô lớn của Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản và EU, những nhà đầu tư đầu cơ trong lĩnh vực tiền điện tử đang say sưa với việc đầu cơ vào đồng meme vô dụng, cộng đồng một lần nữa sẵn sàng dấn thân vào giao dịch ICO có rủi ro cao. Đây chính là thời điểm mà những nhà đầu tư 'chuẩn giàu' trong lĩnh vực tiền điện tử sẽ rải vốn rộng rãi, hy vọng thu được 'Ethereum tiếp theo'.

Câu hỏi tiếp theo là: Lần này sẽ có gì khác?

Lịch trình:

Ngày nay, thông qua các nền tảng như Pump.fun, chỉ mất vài phút để hoàn thành việc lên token, cộng với các nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX) có tính thanh khoản cao hơn, đội ngũ có thể huy động vốn thông qua ICO và hoàn thành việc giao token trong vài ngày. Điều này hoàn toàn khác với chu kỳ ICO lần trước, khi từ việc đăng ký đến việc giao token có thể mất vài tháng hoặc thậm chí vài năm. Hiện tại, các nhà đầu tư có thể giao dịch các token mới phát hành ngay lập tức trên các nền tảng như Uniswap hoặc Raydium.

Nhờ có sự đầu tư của Maelstrom vào ví Oyl, chúng tôi đã có cơ hội được xem trước một số công nghệ hợp đồng thông minh tiềm năng có thể thay đổi cuộc chơi, được xây dựng dựa trên blockchain Bitcoin. Alkanes là một giao thức mới hoàn toàn, nhằm đưa hợp đồng thông minh vào Bitcoin thông qua mô hình UTXO. Tôi không thể hoàn toàn hiểu cách thức hoạt động của nó, nhưng tôi hy vọng những người thông minh và có kỹ năng hơn tôi có thể xem qua kho mã GitHub của họ và tự mình quyết định liệu có đáng để xây dựng trên cơ sở đó hay không. Tôi rất mong đợi Alkanes có thể thúc đẩy sự bùng nổ phát hành ICO trong hệ sinh thái Bitcoin.

Tính thanh khoản:

Do các nhà đầu tư cá nhân trong lĩnh vực tiền điện tử say mê đồng meme, họ rất khao khát giao dịch các tài sản có tính đầu cơ cực cao trên nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX). Điều này có nghĩa là sau khi token được giao cho các nhà đầu tư, các token ICO của các dự án chưa được xác thực có thể được giao dịch ngay lập tức, từ đó thực hiện việc khám phá giá thực sự.

Mặc dù tôi không thích Solana, nhưng không thể phủ nhận rằng Pump.fun đã mang lại ảnh hưởng tích cực cho ngành, vì giao thức này cho phép người dùng không có kỹ thuật phát hành đồng meme của riêng họ và bắt đầu giao dịch trong vài phút. Để tiếp tục xu hướng dân chủ hóa tài chính và giao dịch tiền điện tử này, Maelstrom đã đầu tư vào một dự án nhằm trở thành nền tảng giao dịch ưa thích cho đồng meme, tất cả các loại tiền điện tử và ICO mới phát hành.

Spot.dog đang xây dựng một nền tảng giao dịch đồng meme để thu hút người dùng Web2 tham gia. 'Bí quyết' của họ không nằm ở công nghệ, mà nằm ở kênh phân phối. Hiện tại, hầu hết các nền tảng giao dịch đồng meme đều được thiết kế cho các nhà giao dịch tiền điện tử. Ví dụ, Pump.fun yêu cầu người dùng phải có một chút kiến thức về ví Solana, đổi token, trượt giá, v.v. Trong khi đó, những người dùng bình thường chú ý đến Barstool Sports, đăng ký r/wsb, giao dịch cổ phiếu trên Robinhood và đặt cược cho đội yêu thích của mình trên DraftKings sẽ chọn giao dịch trên Spot.dog.

Spot.dog đã ký hợp đồng với một số đối tác rất xuất sắc ngay từ đầu. Ví dụ, nút mua tiền điện tử trên nền tảng giao dịch xã hội Stocktwits (có 1,2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng) được Spot.dog hỗ trợ. Hơn nữa, đối tác duy nhất của **robot giao dịch Telegram $MOTHER** của Iggy Azalea cũng chính là - đúng vậy, Spot.dog.

Tôi dám cá rằng những nhà đầu tư đầu cơ này rất muốn biết khi nào token của họ sẽ ra mắt? Đừng lo, khi thời điểm chín muồi, nếu bạn quan tâm đến việc 'đặt cược' vào token quản trị của Spot.dog, tôi sẽ cho bạn biết thời gian!

UI/UX:

Cộng đồng tiền điện tử đã rất quen thuộc với ví trình duyệt không quản lý như Metamask và Phantom. Các nhà đầu tư tiền điện tử đã quen với việc tải ví trình duyệt tiền điện tử của họ, kết nối với dApp, và sau đó mua tài sản. Thói quen sử dụng này sẽ làm cho việc huy động vốn ICO trở nên dễ dàng hơn.

Tốc độ blockchain:

Vào năm 2017, các ICO nóng thường dẫn đến việc mạng Ethereum bị sập. Chi phí Gas tăng vọt, khiến người dùng bình thường không thể sử dụng mạng với chi phí hợp lý. Đến năm 2025, chi phí không gian khối của Ethereum, Solana, Aptos và các blockchain Layer-1 khác sẽ rất rẻ. Khả năng xử lý đơn hàng hiện tại đã tăng lên vài bậc so với năm 2017. Nếu một đội ngũ có thể thu hút một lượng lớn những người ủng hộ 'degen' say mê đầu cơ, khả năng huy động vốn của họ sẽ không còn bị giới hạn bởi blockchain chậm và đắt đỏ.

Bởi vì chi phí giao dịch trên Aptos cực thấp, nó có cơ hội trở thành nền tảng blockchain ưa thích cho ICO.

Chi phí giao dịch trung bình (đô la):

• Aptos: $0.0016

• Solana: $0.05

• Ethereum: $5.22

Sự cần thiết phải 'nói không'

Tôi đã đề xuất một phương pháp để giải quyết 'căn bệnh liên quan đến sàn giao dịch tập trung (CEX)' - ICO. Tuy nhiên, bây giờ các đội ngũ cần đưa ra lựa chọn đúng đắn. Nhưng để ngăn họ không hiểu điều này, các nhà đầu tư tiền điện tử bình thường cần phải kiên quyết 'nói không'.

Nói không với những tình huống sau:

• Các dự án được hỗ trợ bởi đầu tư mạo hiểm, có FDV cao (giá trị hoàn toàn pha loãng), lưu thông thấp

• Token được lên sàn lần đầu với định giá cao trên các sàn giao dịch tập trung

• Những người cổ vũ cho hành vi giao dịch được gọi là 'vô lý'

Trong các ICO năm 2017, thực sự có rất nhiều 'dự án rác' hiển nhiên. Trong số đó, ICO có giá trị phá hoại nhất phải kể đến EOS. Block.one đã huy động 4,1 tỷ đô la tiền điện tử để xây dựng EOS, nhưng sau khi lên sàn, EOS gần như đã biến mất. Thực ra, điều này không hoàn toàn chính xác, vì giá trị thị trường của EOS vẫn cao tới 1,2 tỷ đô la. Điều này cho thấy, ngay cả những 'dự án rác' như EOS được phát hành vào thời kỳ bùng nổ, giá trị của chúng vẫn chưa trở về không. Là một người yêu thích thị trường tài chính, tôi phải thừa nhận rằng cấu trúc thiết kế và thực hiện của EOS ICO là một 'tác phẩm nghệ thuật'. Các nhà sáng lập dự án nên nghiên cứu sâu sắc cách mà Block.one đã huy động được số tiền nhiều nhất trong lịch sử thông qua ICO hoặc bán token.

Tôi đề cập đến những điều này để chỉ ra logic đầu tư điều chỉnh theo rủi ro: nếu phân bổ đúng cách, thì ngay cả những dự án đáng lẽ phải không còn giá trị cũng có thể giữ lại một giá trị nhất định sau ICO. Đầu tư vào ICO sớm là cách duy nhất để có được lợi nhuận gấp 10,000 lần, nhưng không có thiên đường thì cũng không có địa ngục. Để theo đuổi lợi nhuận gấp 10,000 lần, bạn phải chấp nhận rằng giá trị của phần lớn các khoản đầu tư sau ICO có thể gần như bằng không. Tuy nhiên, điều này tốt hơn nhiều so với mô hình token đầu tư mạo hiểm hiện tại. Hiện nay trong token đầu tư mạo hiểm, lợi nhuận gấp 10,000 lần gần như là không thể, nhưng việc mất 75% giá trị một tháng sau khi lên sàn CEX thì khá phổ biến. Các nhà đầu tư bình thường đã tiềm thức nhận ra rằng tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận của token đầu tư mạo hiểm rất tồi tệ, vì vậy họ đã chuyển sang đầu tư vào đồng meme. Hãy để chúng ta một lần nữa tạo ra sự ủng hộ cuồng nhiệt cho các dự án mới thông qua ICO, mang lại cho các nhà đầu tư cơ hội kiếm được khối tài sản khổng lồ, và đưa ICO trở lại đỉnh cao!