Mặc dù Solana thiếu sự hỗ trợ từ một thị trường tương lai trưởng thành và đối mặt với những cản trở tiềm năng về việc bị coi là chứng khoán, nhưng quy trình xin phê duyệt ETF của nó đang tiến triển vững chắc trong bối cảnh dự đoán về môi trường quản lý mới.
Bài viết bởi: Weilin, PANews
Sàn giao dịch BZX của Cboe ở Mỹ gần đây đã nộp bốn đơn xin ETF Solana. Sau khi ngày bầu cử tổng thống Mỹ kết thúc, Trump sẽ nhậm chức, và Chủ tịch SEC Gary Gensler đã thông báo sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau, môi trường quản lý cho ETF tiền điện tử có thể sẽ có sự thay đổi lớn, tạo ra cơ hội mới cho việc phê duyệt ETF Solana.
Các nhà phân tích cho rằng SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý "dựa trên thông tin tiết lộ". Nếu ETF Solana được phê duyệt, điều này sẽ kích thích nhu cầu lớn cho thị trường ETF tiền điện tử. Với tư cách là đồng tiền điện tử lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường hiện tại, mặc dù thiếu sự hỗ trợ từ một thị trường tương lai trưởng thành và đối mặt với những cản trở tiềm năng về việc bị coi là chứng khoán, nhưng quy trình xin phê duyệt ETF của nó đang tiến triển vững chắc trong bối cảnh dự đoán về môi trường quản lý mới.
Bốn tổ chức cạnh tranh nộp đơn xin ETF Solana, trước đó "gần như không có khả năng".
Ngày 22 tháng 11, tài liệu của sàn giao dịch Cboe BZX cho thấy sàn này đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF Solana trên nền tảng của mình. Các ETF này lần lượt được Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds khởi xướng, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa", được nộp theo quy tắc 14.11(e)(4). Nếu SEC chính thức tiếp nhận, hạn chót phê duyệt dự kiến sẽ diễn ra vào đầu tháng 8 năm 2025.
Ngoài Bitcoin và Ethereum, các loại tiền điện tử sau đây cũng đang chờ đợi sự phê duyệt ETF:
ETF XRP: Canary Capital, Bitwise và 21Shares đã nộp đơn xin.
ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise và VanEck đang tìm kiếm sự phê duyệt.
ETF Litecoin: Canary Capital đã nộp đơn xin.
ETF HBAR: Canary Capital đã nộp đơn xin.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, cho biết vào ngày 21 tháng 11 rằng có thông tin cho biết ít nhất một nhà phát hành cũng đã thử nghiệm đơn xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).
Hiện tại, một số người trong ngành cho rằng khả năng phê duyệt ETF Solana đứng trước các ETF khác.
Tuy nhiên, chỉ cách đây ba tháng, đã có báo cáo công khai chỉ ra rằng CBOE đã gỡ bỏ hai đơn xin ETF Solana tiềm năng từ trang "Quy tắc thay đổi đang chờ xử lý" trên trang web của họ. Khi đó, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã bình luận rằng sau khi Cboe gỡ bỏ đơn xin 19b-4 cho ETF Solana khỏi trang web của họ, khả năng ETF Solana được phê duyệt gần như không còn. Nhưng hiện tại, môi trường quản lý mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể.
Dự đoán thay đổi quy định: SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý dựa trên thông tin tiết lộ.
Sau ngày bầu cử tổng thống Mỹ, Tổng thống đắc cử Trump và quốc hội hỗ trợ tiền điện tử nhiều nhất trong lịch sử sắp nhậm chức. Chủ tịch SEC, người bị chỉ trích về ngành tiền điện tử, Gary Gensler, sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, tất cả điều này đã mang lại thêm nhiều cảm xúc lạc quan cho những người ủng hộ tiền điện tử.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, cho biết ông tin rằng trước cuối năm sau, ETF Solana rất có khả năng được phê duyệt. "Có vẻ như SEC đang giao tiếp với nhà phát hành về sản phẩm này, điều này rõ ràng là một tín hiệu tích cực."
Alexander Blume, Giám đốc điều hành của Two Prime Digital Assets, đồng tình với quan điểm này, cho rằng nếu nhà phát hành không có nhiều sự tự tin về khả năng thành công, họ sẽ không lãng phí thời gian và tiền bạc để thực hiện điều này.
Matthew Sigel, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của VanEck, đơn vị đầu tiên nộp đơn xin ETF Solana, cho biết: "Chính SEC dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler đã phá vỡ quy trình truyền thống lâu nay dựa trên quy tắc, thông qua việc thực thi để quản lý. Việc quay trở lại hệ thống dựa trên tiết lộ thông tin sẽ mở ra nhiều khả năng đổi mới hơn. Tôi nghĩ rằng khả năng phát hành ETF Solana trước cuối năm sau là rất cao."
Tuy nhiên, trái ngược với sự lạc quan của VanEck, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số lớn nhất ETF Bitcoin của BlackRock, cho biết công ty không quan tâm nhiều đến các sản phẩm tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.
Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ từ chức vào tháng 1 năm 2025.
Vào ngày 20 tháng 1 năm sau, Gensler sẽ từ chức khỏi vị trí Chủ tịch SEC, đây cũng là ngày nhậm chức của Trump. Gần đây, những thông tin này đã liên tục thúc đẩy thị trường tiền điện tử, giá Bitcoin trong quá trình chạm ngưỡng 100.000 USD đã liên tục lập kỷ lục mới.
Dữ liệu cho thấy, SEC đã lập kỷ lục trong năm tài chính 2024 với 583 hành động thực thi được khởi kiện và đã thu được 8,2 tỷ USD trong các lệnh bồi thường tài chính, mức cao nhất trong lịch sử của SEC. So với năm 2023, điều này đại diện cho sự gia tăng 14% trong các hành động thực thi. Trong đó, các vụ án liên quan đến tiền điện tử, quỹ đầu tư tư nhân và các hành vi tài chính bất hợp pháp khác có độ rủi ro cao là ưu tiên hàng đầu của cơ quan này. Giờ đây, việc Gensler từ chức có thể sẽ đảo ngược môi trường quản lý tiền điện tử.
Alexander Blume, người đã được đề cập ở trên, cho biết: "Thông qua các kênh tài chính truyền thống được quản lý như ngân hàng và sàn giao dịch, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có thể tiếp cận với tiền điện tử thông qua ETF, điều này sẽ mở ra các quỹ chưa từng có trước đây. Điều này giống như việc thay thế ống dẫn nước hồ bơi nhỏ bằng ống dẫn nước cứu hỏa lớn, có nghĩa là động lực thị trường tiềm năng được tăng cường, và giao dịch đầu cơ cũng có thể tạo ra ảnh hưởng lớn hơn."
Solana có đà tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng đang phải đối mặt với những thách thức xin đơn tiềm năng nào?
Nhờ vào sự thúc đẩy từ thị trường meme, đà tăng trưởng của Solana trong năm nay rất đáng kể. Token gốc của Solana, SOL, đã vượt qua mức giá cao nhất lịch sử trước đó là 259,96 USD vào ngày 23 tháng 11, đạt 263,83 USD, với vốn hóa thị trường đạt 121,1 tỷ USD, trở thành đồng tiền điện tử lớn thứ tư.
Quy định nào sẽ cản trở việc phê duyệt ETF Solana? Nhìn lại các đơn xin ETF Ethereum trước đó, trong tuyên bố phê duyệt ETF Ethereum, SEC đã áp dụng một khung phân tích có tên là "Ark Analysis Test", được cung cấp bởi quỹ Ark và được SEC chấp thuận. Khung này liệt kê một số lý do chính khiến ETF Ethereum cuối cùng được phê duyệt: trước tiên là sự tồn tại của giao dịch tương lai: việc thông qua ETF giao ngay phải dựa trên một thị trường giao dịch tương lai trưởng thành, đặc biệt là các sàn giao dịch được chính thức công nhận, chẳng hạn như CME (Sàn giao dịch hàng hóa Chicago). Thứ hai, độ lệch giữa giá ETF tương lai và giá giao ngay không được quá lớn. Điều này chứng minh rằng thị trường sẽ không bị thao túng vì ETF giao ngay. Bên cạnh đó, cũng cần một mức độ trưởng thành nhất định của thị trường. ETF tương lai đã hoạt động một thời gian và thể hiện sự ổn định, điều này càng hỗ trợ thêm cho mức độ trưởng thành và ổn định của thị trường giao ngay.
Rob Marrocco, Phó Chủ tịch CBOE và Trưởng bộ phận niêm yết ETF toàn cầu, chỉ ra rằng cách duy nhất để đưa ETF Solana ra thị trường là trước tiên phát hành ETF tương lai Solana và sau đó mở đường cho ETF giao ngay. Ông còn cho biết, ngay cả khi ETF tương lai Solana được phát hành, chúng cũng cần trải qua một thời gian giao dịch để thiết lập hồ sơ hoạt động, quá trình này có thể kéo dài và cuối cùng có thể cần rất nhiều thời gian để hoàn tất.
Mặc dù ETF Bitcoin và ETF Ethereum đã được phê duyệt, nhưng chúng có một sự khác biệt lớn với Solana: Bitcoin và Ethereum đều giao dịch hợp đồng tương lai trên sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) được quản lý, nơi SEC có thể giám sát. Trong khi đó, Solana đã được liệt kê là một trong 19 chứng khoán chưa đăng ký khi SEC kiện Binance và Coinbase Global Inc. vào năm 2023, điều này cũng đã gây ra cản trở pháp lý cho việc phê duyệt ETF Solana.
Tuy nhiên, trước đó, Matthew Sigel, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của VanEck, đã chỉ ra rằng VanEck coi Solana (SOL) là hàng hóa, tương tự như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Quan điểm này dựa trên góc nhìn pháp lý đang phát triển, tòa án và các cơ quan quản lý đã bắt đầu nhận ra rằng một số tài sản tiền điện tử có thể hoạt động như chứng khoán trên thị trường cấp một, nhưng lại giống như hàng hóa trên thị trường cấp hai.
Sigel còn đề cập rằng trong năm qua, Solana đã đạt được nhiều tiến bộ đáng kể trong việc phi tập trung; hiện tại, 100 người nắm giữ hàng đầu kiểm soát khoảng 27% nguồn cung, giảm đáng kể so với một năm trước. Trong khi đó, tỷ lệ nắm giữ của 10 địa chỉ hàng đầu hiện nay chưa đến 9%. Solana có hơn 1500 nút xác thực, phân bố ở 41 quốc gia, vận hành hơn 300 trung tâm dữ liệu, và trong số đó, hệ số Bằng sáng chế đạt 18, vượt qua hầu hết các mạng mà nó giám sát. Client Firedancer sắp ra mắt sẽ tăng cường thêm tính phi tập trung, đảm bảo không có thực thể đơn lẻ nào có thể thống trị blockchain. Ông cho rằng, những tiến bộ này làm nổi bật đặc điểm phi tập trung của Solana, khiến nó giống hơn với các hàng hóa kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum.
Sigel còn đề cập đến một tiền lệ pháp lý quan trọng - vụ kiện My Big Coin của Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Mỹ (CFTC) vào năm 2018. Trong vụ kiện này, bên bào chữa cho MBC cho rằng token này không thuộc hàng hóa vì không có hợp đồng tương lai nào liên quan. Tuy nhiên, tòa án khu vực Mỹ không đồng ý với quan điểm này, cho rằng theo Đạo luật giao dịch hàng hóa của Mỹ (CEA), định nghĩa về hàng hóa là rất rộng, bao gồm tất cả hàng hóa, vật phẩm và tất cả các dịch vụ, quyền lợi liên quan đến những hàng hóa này, và những hàng hóa này có thể có hợp đồng tương lai trong tương lai.
Sigel cho rằng, trường hợp này có thể áp dụng cho Solana, cho thấy rằng ngay cả khi Solana không có hợp đồng tương lai, nó vẫn có thể được coi là hàng hóa. Phân loại này rất quan trọng cho việc phê duyệt ETF Solana, vì nó cung cấp cho Solana cơ sở pháp lý để được công nhận là hàng hóa, cho phép Solana tham gia vào quy trình phê duyệt ETF loại hàng hóa.
Do đó, ông cho biết, việc phê duyệt ETF không nhất thiết phải cần một thị trường tương lai hoạt động. Mặc dù khối lượng giao dịch của thị trường tương lai liên quan không lớn, nhưng ETF cho hàng hóa như vận tải, năng lượng và uranium đã tồn tại. "Chúng tôi tin rằng ngay cả khi không có hợp đồng tương lai CME, nó vẫn có thể được phê duyệt." Ông cho biết, các sàn giao dịch có thể thay thế bằng cách chia sẻ thỏa thuận giám sát thị trường.
Nếu được phê duyệt, câu hỏi tiếp theo là nhu cầu về ETF Solana giao ngay lớn đến mức nào. Grayscale Investments hiện đang vận hành Grayscale Solana Trust, với tài sản được quản lý khoảng 70 triệu USD. Nhà phân tích Bloomberg, James Seyffart, cho rằng với vốn hóa thị trường của Solana khoảng 6% so với Bitcoin, nhu cầu về ETF này sẽ tăng theo tỷ lệ, dự kiến tổng nhu cầu cuối cùng sẽ đạt khoảng 3 tỷ USD.
