• Tiêu đề gốc: (Nói về 'khó khăn' hiện tại của ETH từ góc độ thị trường sơ cấp)

  • Tác giả: Đối tác nghiên cứu của ABCDE Capital Lao Bai

Kể từ khi bài viết 'Nỗi giận vì không tranh đấu' của @jason_chen998 về ETH lan tỏa, đã có rất nhiều bài viết bàn về cuộc chiến giữa ETH và Solana trên mạng, tôi không có ý định lặp lại hay nói thừa. Tôi muốn thêm một góc nhìn (không phải Fud), đó là từ góc độ đổi mới và tài chính của thị trường sơ cấp, vì thực tế nhiều dự án vẫn chưa được công chúng biết đến và đang được chuẩn bị một cách rất khẩn trương.

Trong hai năm qua, ABCDE đã nói chuyện với hơn 1000 dự án, mặc dù chắc chắn không thể bao quát toàn bộ tình hình của thị trường sơ cấp, nhưng số lượng mẫu không phải là nhỏ. Cảm nhận vào năm 2023, ETH và Solana đang phát triển riêng trong thị trường sơ cấp, thậm chí nhờ Eigenlayer và toàn bộ dự đoán về hệ sinh thái Restaking + LRT, ETH còn có sức mạnh hơn trong thị trường sơ cấp.

Năm 24 sẽ có một sự chuyển hướng khá lớn, toàn bộ thị trường không còn mua vào các dự án Infra hoàn toàn dư thừa nữa, hiện tượng 'chuỗi ma trống' đã gây ra sự ghét bỏ trong tất cả mọi người. Chính V cũng đã có sự thay đổi rõ rệt trong phát ngôn vào tháng 8 (về thập kỷ tiếp theo của Ethereum), cho biết 'Cơ bản, tôi nghĩ rằng chúng ta đã có hoặc sắp có những công cụ đủ để xây dựng các ứng dụng tốt nhất trong mọi lĩnh vực phù hợp với việc sử dụng Ethereum'.

Nửa cuối năm 24, sự thay đổi trong phát ngôn của V, một dự án AI Infra gần 100 triệu USD trong vòng gọi vốn hạt giống, và việc Matr1x có 2,5 triệu lượt tải với FDV chỉ hơn 100 triệu, ba sự kiện độc lập nhưng gần nhau về thời gian này trong mắt tôi là một thời điểm bước ngoặt, tức là đỉnh cao của Infra và đáy của ứng dụng. Sau thời điểm này, Infra bắt đầu đi xuống, ứng dụng bắt đầu từ từ tăng lên, tất nhiên đây là một dòng thời gian kéo dài đến vài năm tới, không thể xảy ra ngay lập tức.

Trong quá khứ, những đổi mới lớn trong Crypto như ICO năm 2017, Defi Summer năm 2020, Play2Earn, NFT vào năm 21-22 đều không nằm ngoài ETH, và quan trọng hơn, chúng xảy ra trên ETH L1. Điều này đã khiến giá ETH tăng vọt. Nhưng tâm lý thị trường hiện tại, từ góc độ giá, mọi người đều rất tự tin vào Solana vượt qua mức cao trước đó, trong khi ETH trở lại 4000 thì lại đầy lo lắng, chưa kể đến việc ETH đã từng vượt mốc 10,000. Trên thị trường thứ cấp, Solana PumpFun đang hoạt động sôi nổi, mặc dù TVL của ETH vẫn dẫn đầu, nhưng các ứng dụng vẫn là những gương mặt cũ từ năm 20-21, và ngày càng nhiều người dùng đã chuyển sang L2, trong khi Gas của L1 vẫn duy trì ở mức thấp trong thời gian dài.

Thị trường sơ cấp thực sự cũng đang đối mặt với vấn đề tương tự. Trong 6 tháng qua, cảm giác rõ ràng của tôi là, các dự án ứng dụng đang gia tăng, các thị trường dự đoán/cá cược, ứng dụng AI, Depin, DeFi đổi mới nhỏ, Payfi, game 3A lớn... đang xuất hiện liên tục. Không chắc chắn điểm đột phá lớn tiếp theo sẽ ở lĩnh vực nào, chỉ dựa vào hình ảnh trong đầu để tạo ra một bản đồ phân bố sinh thái của dự án, thì tình hình tổng thể là như thế này:

  • Thị trường dự đoán/cá cược - Ton/Solana/Monad

  • AI - Solana/Base/Monad

  • Depin - Solana/MegaETH/Monad

  • DeFi - Arbitrum/Berachain/MegaETH/Monad

  • Payfi - Ton/Solana/Monad/MegaETH

  • Game - Sui/Ronin/Immutable X

  • RWA - ETH/Solana

Có thể thấy, dù đổi mới lớn tiếp theo ở lĩnh vực ứng dụng nào, hiện tại cơ hội lớn nhất thuộc về Solana, tiếp theo là Monad và MegaETH, ngoài một số dự án liên quan đến RWA, rất hiếm thấy các dự án hoàn toàn chạy trên ETH L1. Trong L2, Arb và Base là mạnh nhất (chỉ xét về mặt ứng dụng, OP cơ bản đã đi theo con đường phát triển Infra), tiếc rằng ngay cả khi có những ứng dụng nổi bật thậm chí là hiện tượng, ETH L1 trong cấu trúc hiện tại có thể thu được giá trị từ đó cũng rất ít.

Tôi cá nhân nghĩ rằng lĩnh vực mới có hy vọng nhất là AI và PayFi, hiện tại AI trên Solana và Base đang dẫn đầu rất xa, Base trước đó đã hoàn thành giao dịch AI đến AI đầu tiên trong lịch sử, gần đây còn cho ra mắt một bộ đại lý AI hoàn toàn trên chuỗi mới, có thể tạo ra một Al Agent với ví tiền mã hóa và tài khoản Twitter (tùy chọn) trong vòng 3 phút. Solana thì khỏi phải nói, nơi đây đã trực tiếp xuất hiện lĩnh vực AI Meme mới này. Tất nhiên, nếu bạn thực sự nghiên cứu kỹ Goat và ACT, bạn sẽ thấy chúng không đơn giản chỉ là meme, mà có tiềm năng khai phá một lĩnh vực và mô hình hoàn toàn mới.

Payfi là cuộc đối đầu giữa hai lão tướng Ton + Solana và hai tân binh Monad + MegaETH. Đây là một lĩnh vực gần như không thể bị chứng minh sai, cơ bản ai cũng biết Crypto thực sự phù hợp nhất với thanh toán, đây cũng là mục đích ban đầu của Satoshi Nakamoto khi sáng chế ra Bitcoin. Chỉ cần xem thời điểm nào, chuỗi/dự án nào cuối cùng có thể thực hiện được ước mơ này của ông ấy. (Cuối cùng, tôi chỉ muốn nhắc rằng gần đây đã xuất hiện một số dự án Payfi dựa trên Lightning Network, hãy xem liệu đợt sóng này có thể trỗi dậy hay không.)

Nói nhiều như vậy không phải để tiếp tục Fud ETH, tôi cũng không nghĩ Solana với sức mạnh hiện tại có thể thực sự vượt qua ETH, chỉ riêng cộng đồng + tích lũy công nghệ hiện tại của ETH đã đủ để giữ vững vị trí thứ hai. Điều tôi lo lắng duy nhất là, ETH có chấp nhận hiện trạng, chấp nhận đổi mới và việc thu bắt giá trị chỉ xảy ra ở L2, trong khi L1 chỉ an tâm làm DA và thanh toán (còn phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các dự án như Celestia), giá trị đồng tiền cũng luôn như vậy không có biến động. Nhưng tôi thực sự cũng không có câu trả lời, thực tế là hiện tại giá trị thu bắt của ETH L1 đối với L2 còn yếu là một sự thật đã được xác định, Gas và TPS của L1 cũng không đủ để chịu đựng các ứng dụng kiểu Mass Adoption. Chỉ dựa vào DeFi cũ + có thể là lĩnh vực RWA mới có vẻ không đủ để mọi người thấy ETH có thể đạt đến đỉnh cao 10,000 USD. Nếu trong vài năm tới, BTC đạt 150,000-200,000, Solana đạt 500-1,000, trong khi ETH vẫn loanh quanh mức 3,000-4,000, thì sự tự tin và vị thế trong thị trường mà nó tích lũy trong 10 năm trước chắc chắn sẽ bị suy giảm dần.

Làm thế nào để vượt qua? Chắc hẳn không phải là trách nhiệm của VC, mong đợi các nhà phát triển và doanh nhân ETH sẽ cho chúng ta câu trả lời.

Nguồn

#ETH