Tiêu đề gốc: Hơn cả chênh lệch giá: Dòng vốn 2,5 tỷ USD vào ETF BTC giao ngay thể hiện cược theo chiều hướng tăng
Tác giả gốc: Omkar Godbole
Nguồn gốc bài viết: https://www.coindesk.com/
Biên dịch: Mars Finance, Daisy
Theo các quan sát viên, các tổ chức dường như đang chuyển từ việc sử dụng tiền mặt và chênh lệch giá bảo hiểm sang giao dịch theo chiều hướng thuần túy.
CF Benchmarks giải thích rằng sự không tương thích giữa dòng vốn vào ETF giao ngay và sự gia tăng hợp đồng tương lai chưa thanh toán của CME cho thấy xu hướng đặt cược theo chiều hướng tăng.
Bitwise cũng cho biết, sự gia tăng chênh lệch hợp đồng tương lai cũng cho thấy điều này.
Nếu bạn cảm thấy thất vọng khi Bitcoin (BTC) không thể vượt qua 70.000 USD, những hiểu biết dưới đây có thể khiến bạn phấn chấn - nhu cầu gần đây đối với ETF giao ngay ở Mỹ rất mạnh, thường được coi là đại diện cho hoạt động của các tổ chức, chủ yếu thể hiện những cược theo chiều hướng tăng, chứ không phải giao dịch chênh lệch giá.
Theo trang web theo dõi dữ liệu SoSoValue, kể từ ngày 14 tháng 10, 11 ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng gần 2,5 tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 3. Đồng thời, dữ liệu cho thấy giá trị hợp đồng chưa thanh toán của hợp đồng tương lai Bitcoin tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã tăng vọt lên hơn 12 tỷ USD, một kỷ lục, theo VeloData.
Các nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể coi sự gia tăng đồng bộ của hai biến số này là dấu hiệu cho thấy sự ưu tiên liên tục của các tổ chức đối với tiền mặt và chênh lệch giá bảo hiểm, một chiến lược không theo chiều hướng, nhằm kiếm lợi từ sự khác biệt giữa giá giao ngay và giá tương lai. Dường như đây là tình huống vào đầu năm nay, khi các tổ chức thiết lập giao dịch cơ sở, liên quan đến việc mua ETF và bán khống hợp đồng tương lai CME, giữ cho Bitcoin chủ yếu duy trì dưới 70.000 USD.
Tuy nhiên, Giám đốc điều hành của CF Benchmarks, Sui Chung, cho biết dòng vốn ETF mới nhất cho thấy xu hướng giao dịch theo chiều hướng tăng thông qua ETF giao ngay.
Chung trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk cho biết: “Khi dòng vốn vào ETF giao ngay và sự gia tăng hợp đồng chưa thanh toán của CME tương ứng với nhau, việc gia tăng giao dịch cơ sở thường rất rõ ràng. Nhưng trong trường hợp này, dòng vốn vào ETF giao ngay là 2,5 tỷ USD, trong khi hợp đồng tương lai Bitcoin của CME chỉ tăng thêm 1,6 tỷ USD, cho thấy sự không tương thích rõ rệt giữa hai bên.”
Ông bổ sung: “Điều này cho chúng ta biết rằng chỉ một phần (chúng tôi ước tính khoảng 40%) dòng vốn vào ETF được sử dụng cho giao dịch cơ sở, trong khi 60% còn lại hoặc 1,4 tỷ USD là vị thế theo chiều hướng.” Hầu hết các ETF Bitcoin giao ngay tham chiếu tỷ lệ lãi suất Bitcoin của CF Benchmarks - phiên bản New York (BRRNY).
Sự gia tăng chênh lệch hợp đồng tương lai
Sự gia tăng chênh lệch hợp đồng tương lai cũng làm suy yếu bất kỳ quan điểm nào cho rằng dòng vốn vào ETF chủ yếu được thúc đẩy bởi giao dịch tiền mặt và chênh lệch giá bảo hiểm. Việc sử dụng chiến lược này một cách rộng rãi thường sẽ “xóa bỏ chênh lệch giá”, từ đó hạn chế sự khác biệt về giá.
Theo dữ liệu từ K33 Research, chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng kỳ hạn tháng 1 của CME đã tăng từ khoảng 6% lên 13,9%, mức cao nhất kể từ tháng 5. Tỷ lệ phí của thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng đã tăng, cho thấy xu hướng giao dịch mua theo chiều hướng tăng.
Giám đốc nghiên cứu khu vực châu Âu của Bitwise, André Dragosch, trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk cho biết: “Tỷ lệ cơ sở Bitcoin (chênh lệch hợp đồng tương lai) luôn tăng, cho thấy xu hướng nắm giữ vị thế mua, điều này thường làm cho đường cong hợp đồng tương lai trở nên dốc hơn và tăng cường thị trường thuận chiều (contango). Điều này cũng được phản ánh trong tỷ lệ phí vĩnh viễn, đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024.”
Dragosch bổ sung: “Các nhà tạo lập thị trường như Jane Street có xu hướng gia tăng vị thế bán khống Bitcoin của họ khi tồn kho Bitcoin ETF tăng lên; các bằng chứng mới nhất cho thấy gần đây thông qua hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn, vị thế mua đã có sự gia tăng ròng.”
Hợp đồng tương lai BTC CME: cơ sở/ chênh lệch hàng năm trong một tháng. (Nghiên cứu K33) (Nghiên cứu K33)
Nói cách khác, một số nhà đầu tư dường như đang bán khống hợp đồng tương lai CME trong khi mua ETF. Theo dữ liệu theo dõi từ Tradingster, tính đến tuần kết thúc vào ngày 15 tháng 10, vị thế bán khống ròng của các nhà giao dịch không thương mại hoặc các nhà đầu cơ lớn đã đạt 1.872 hợp đồng, mức cao nhất kể từ tháng 3.
Dragosch chỉ ra: “Dữ liệu mới nhất về vị thế ròng không thương mại của hợp đồng tương lai Bitcoin CME cho thấy các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đang ở trong trạng thái bán khống. Tuy nhiên, dữ liệu từ các sàn giao dịch hợp đồng tương lai khác lại chỉ ra điều ngược lại.”
