Các ngân hàng trung ương đã loay hoay với lạm phát trong nhiều năm và có thể khẳng định rằng họ sẽ không bao giờ làm đúng.

Chiến lược của họ có sai sót và họ đã nhiều lần chứng minh rằng họ không biết mình đang làm gì.

Cắt giảm hoảng loạn của Fed

Hãy bắt đầu với Cục Dự trữ Liên bang. Họ đã tăng lãi suất như thể đó là một cuộc thi, rồi lại cắt giảm khi mọi thứ trở nên bất ổn.

Quay trở lại giữa những năm 90, Alan Greenspan đã tăng gấp đôi lãi suất lên 6% mà không gây ra suy thoái. Đó là động thái thành công cuối cùng của họ.

Quay trở lại thời gian gần đây, lạm phát ở các nền kinh tế tiên tiến đã tăng vọt lên hơn 7% vào năm ngoái, trong khi các thị trường mới nổi gần đạt 10%.

Jerome Powell đã cố gắng mang lại phép màu đó, nhưng đây là thời thế khác. Giá cả tăng vọt sau đại dịch và sự hỗn loạn giữa Nga và Ukraine, và điều này khiến Fed bất ngờ.

Bất chấp tuyên bố của Powell, nền kinh tế Hoa Kỳ không hề ổn định. GDP có thể đã tăng 0,6% trong quý 2, nhưng đây là sự phục hồi mong manh.

Lạm phát sẽ không biến mất chỉ vì họ cắt giảm lãi suất một vài lần. Các ngân hàng trung ương đang tự khen ngợi mình vì đã không để mọi thứ sụp đổ hoàn toàn.

Việc Fed cắt giảm nửa điểm lãi suất là một nỗ lực nhằm báo hiệu sự kiểm soát. Powell gọi đó là "sự hiệu chỉnh", nhưng đó chỉ là phản ứng trước áp lực của thị trường.

Fed đang cố gắng đuổi kịp, và mọi người đều biết điều đó. Vấn đề thực sự là họ đang bị mắc kẹt.

Họ không thể tăng lãi suất quá nhiều mà không gây ra nguy cơ suy thoái, và họ không thể cắt giảm quá nhiều mà không để lạm phát tăng trở lại.

Những khó khăn của ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng không khá hơn. Lạm phát ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu là 10,6% vào tháng 10 năm ngoái và hiện đã giảm xuống còn 2,2%. Chắc chắn là trên lý thuyết thì có vẻ tốt, nhưng thực tế lại khác.

Yannis Stournaras, thống đốc Ngân hàng Hy Lạp, đang khoe khoang về việc hạ cánh cứng trong vòng 18 tháng. Không hẳn là chiến thắng nếu bạn hỏi tôi.

ECB đã phải tăng lãi suất lên mức vô lý là 450 điểm cơ bản chỉ trong hơn một năm để đạt được điều đó. Họ không kiểm soát được; họ chỉ may mắn thôi.

Thống đốc ngân hàng trung ương Áo, Robert Holzmann, người phản đối đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6, đã thay đổi quyết định vào tháng 9.

Bây giờ ông ấy đang ủng hộ nhiều đợt cắt giảm hơn nữa, dự đoán sẽ có thêm 100 điểm cơ bản giảm vào giữa năm 2025. Tại sao? Bởi vì châu Âu đang trong tình thế khó khăn.

Nhu cầu trong nước yếu, và ECB không có kế hoạch rõ ràng. Họ nói rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục, nhưng tốc độ thì không chắc chắn. Stournaras gọi đó là "tùy chọn", nhưng thực ra đó chỉ là phỏng đoán.

Sự do dự của Ngân hàng Anh

Ngân hàng Anh (BoE) là một ví dụ khác về sự bất tài của ngân hàng trung ương. Họ đã chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Một lần cắt giảm một phần tư điểm vào tháng 8 sau một năm không làm gì cả.

Andrew Bailey, thống đốc, quá thận trọng. Không giống như Fed và ECB, BoE phản ứng chậm và điều này đang gây tổn hại đến nền kinh tế Anh.

Ủy ban Chính sách Tiền tệ thậm chí còn không thể thống nhất về một hướng đi rõ ràng. Họ đưa ra ba kịch bản lạm phát khác nhau, cho thấy họ chia rẽ như thế nào.

Bailey ám chỉ sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm, nhưng với quá nhiều bất ổn, không ai biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. BoE đã thua, giống như các đối thủ của mình.

Tỷ lệ trung lập khó nắm bắt

Một trong những thách thức lớn nhất đối với các ngân hàng trung ương là tìm ra lãi suất “trung lập”. Đây được cho là mức lãi suất không kích thích hoặc làm chậm nền kinh tế. Nhưng con số phù hợp là bao nhiêu?

Trước đại dịch, Fed nghĩ rằng con số này vào khoảng 2,5%. Bây giờ, họ không biết gì cả. Powell thừa nhận rằng con số này có thể "cao hơn đáng kể" do nợ cao hơn và các vấn đề về chuỗi cung ứng.

Những kẻ này đang đánh cược bằng nền kinh tế của chúng ta.

Và hãy nghe điều này. Christine Lagarde, chủ tịch ECB, cho biết thế giới vẫn đang choáng váng vì đại dịch tồi tệ nhất kể từ những năm 1920, cuộc xung đột tồi tệ nhất ở châu Âu kể từ những năm 1940 và cú sốc năng lượng tồi tệ nhất kể từ những năm 1970.

Đây là một cơn bão hoàn hảo, và các ngân hàng trung ương thậm chí không thể thống nhất về việc thế nào là “bình thường” nữa.

Nỗi sợ hiện tại là những cú sốc mới sẽ xảy ra trước khi họ giải quyết được mớ hỗn độn này. Thị trường chứng khoán đã phản ứng với việc cắt giảm lãi suất dự kiến, nới lỏng các điều kiện tài chính.

Ở Hoa Kỳ, chính sách tài khóa lỏng lẻo, điều này có thể hạn chế các lựa chọn của Fed.

Căng thẳng địa chính trị, nguy cơ chiến tranh thương mại và khả năng Trump trở lại Nhà Trắng đều làm tăng thêm sự bất ổn.

Thêm nhiều mức thuế quan, xung đột thương mại mới với Trung Quốc – tất cả đều có thể xảy ra.

Christine cho biết, "sự bất ổn sẽ vẫn cao hơn" và các ngân hàng trung ương cần quản lý tốt hơn. Nhưng bà dự đoán nền kinh tế toàn cầu sẽ suy thoái trong tương lai gần.

Kristalina Georgieva từ IMF gọi đây là một “hành động cân bằng khó khăn” và nói thêm rằng:

“Họ phải đảm bảo rằng lạm phát quay trở lại mục tiêu một cách bền vững và duy trì ở mức đó trong khi tránh rủi ro của các chính sách quá chặt chẽ. Mặc dù rõ ràng là yếu hơn mức chúng ta mong muốn, hoạt động kinh tế đã phục hồi đáng kể. Trong khi lạm phát đang giảm, lãi suất đang giảm. Suy thoái dường như không có khả năng xảy ra.”

Báo cáo Cryptopolitan của Jai ​​Hamid