Cho đến nay, stablecoin vẫn thống trị thị trường thanh toán bằng tiền điện tử, nhưng một số nhà phát triển Bitcoin tin rằng có một đề xuất có thể cung cấp một giải pháp thay thế hợp pháp.

Bảy năm trước, Dorier, một nhà phát triển lâu năm, đã bắt đầu dân chủ hóa quá trình xử lý thanh toán bằng bitcoin bằng cách tung ra một giải pháp thay thế miễn phí và mã nguồn mở cho BitPay khi đó đang thống trị: BTCPay Server. Ngày nay, mặc dù dự án đã thành công mạnh mẽ trong cộng đồng những người đam mê Bitcoin và các thương gia trực tuyến, bối cảnh thanh toán bằng tiền điện tử đã thay đổi đáng kể kể từ khi Dorier bắt đầu hành trình của mình. Sự trỗi dậy của các đồng tiền ổn định đã nhanh chóng thống trị không gian, đẩy bitcoin—tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới—ra rìa trong lĩnh vực xử lý thanh toán.

Được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với các tùy chọn tiền tệ ổn định, đặc biệt là đô la Mỹ, các đồng tiền ổn định đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường thanh toán bằng tiền điện tử. Sự gia tăng này đã khiến nhiều người đam mê Bitcoin phải vật lộn để đối phó với thực tế rằng các tài sản được neo theo đô la này có thể củng cố chính hệ thống mà Bitcoin được thiết kế để thách thức—quyền bá chủ của đô la Mỹ. Khi các đồng tiền ổn định tiếp tục thu hút sự chú ý, những người ủng hộ Bitcoin thấy mình đang ở ngã ba đường, đặt câu hỏi về cách duy trì tầm nhìn của Bitcoin về chủ quyền tài chính trong một thị trường ngày càng thiên về sự ổn định hơn là phi tập trung.

Một đề xuất mới nổi lên từ hệ sinh thái Lightning đã thu hút sự chú ý của Dorier, và nhà phát triển kỳ cựu này tin rằng nó có thể giải quyết được trở ngại này. Phát biểu trước đông đảo khán giả tại cuộc họp cộng đồng thường niên gần đây của BTCPay Server tại Riga, Dorier đã giới thiệu khái niệm “fiatless fiat”—một giải pháp thay thế gốc Bitcoin cho các stablecoin được kho bạc hỗ trợ như Tether và USDC.

USD tổng hợp

Quay trở lại năm 2015, đồng sáng lập BitMEX và sau đó là CEO Arthur Hayes đã phác thảo trong một bài đăng trên blog về cách sử dụng hợp đồng tương lai để tạo ra đô la Mỹ tổng hợp. Mặc dù ý tưởng này chưa bao giờ được nhiều người ủng hộ, nhưng nó đã trở thành một chiến lược phổ biến trong số các nhà giao dịch muốn phòng ngừa sự biến động của bitcoin mà không phải bán các vị thế bitcoin cơ bản của họ.

Đối với những độc giả ít quen thuộc với các sản phẩm phái sinh tài chính, một đô la tổng hợp (hoặc vị thế tổng hợp) có thể được tạo ra bằng cách hai bên tham gia hợp đồng để đầu cơ vào biến động giá của một tài sản cơ sở—trong trường hợp này là bitcoin. Về cơ bản, bằng cách nắm giữ vị thế ngược lại với bitcoin của mình trong hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch có thể tự bảo vệ mình khỏi những biến động giá mà không cần phải bán bitcoin của mình hoặc dựa vào một công cụ đô la Mỹ.

Gần đây hơn, các dịch vụ như Blink Wallet đã áp dụng khái niệm này thông qua giao thức Stablesats. Stablesats cho phép người dùng neo một phần số dư bitcoin của họ vào một loại tiền tệ fiat, chẳng hạn như đô la Mỹ, mà không cần chuyển đổi thành tiền tệ truyền thống. Trong mô hình này, nhà điều hành ví hoạt động như một "người giao dịch" bằng cách phòng ngừa số dư neo của người dùng bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch tập trung. Sau đó, nhà điều hành theo dõi các khoản nợ tương ứng, đảm bảo rằng số dư neo của người dùng duy trì giá trị của nó so với loại tiền tệ đã chọn. (Bạn có thể tìm thấy thông tin chi tiết hơn về cơ chế này trên trang web Stablesats.)

Rõ ràng, thiết lập này đi kèm với một sự đánh đổi đáng kể. Bằng cách sử dụng Stablesats hoặc các dịch vụ tương tự, người dùng thực sự từ bỏ quyền giám hộ tiền của họ cho nhà điều hành ví. Sau đó, nhà điều hành phải quản lý quá trình phòng ngừa rủi ro và duy trì các hợp đồng cần thiết để bảo toàn tỷ giá cố định tổng hợp.

Kênh ổn định và số dư ảo

Tại Riga, Dorier chỉ ra rằng hiệu ứng tương tự có thể đạt được giữa hai bên bằng cách sử dụng một loại hợp đồng khác: Kênh Lightning. Ý tưởng này xuất phát từ công trình gần đây của nhà phát triển Bitcoin Tony Klaus về một cơ chế gọi là kênh ổn định.

Thay vì dựa vào các sàn giao dịch tập trung, các kênh ổn định kết nối người dùng muốn phòng ngừa rủi ro Bitcoin của họ với 'nhà cung cấp ổn định' qua mạng Lightning. Về cơ bản, kênh ổn định hoạt động như một số dư Bitcoin được chia sẻ, trong đó tiền được phân bổ theo mức độ rủi ro mong muốn của 'bên nhận ổn định'. Tận dụng khả năng thanh toán nhanh chóng của Lightning, số dư có thể được điều chỉnh liên tục để ứng phó với biến động giá, với các sats chuyển sang một trong hai bên của kênh khi cần để duy trì phân phối đã thỏa thuận.

Sau đây là biểu đồ đơn giản minh họa sự phân bổ của quỹ theo thời gian:

tín dụng: Tony Klaus

Rõ ràng, chiến lược này đi kèm với những rủi ro đáng kể. Như minh họa ở trên, các nhà cung cấp ổn định nắm giữ các vị thế dài hạn có đòn bẩy trên sàn giao dịch sẽ phải chịu biến động giá lớn theo chiều hướng giảm. Hơn nữa, một khi dự trữ của các nhà cung cấp ổn định này cạn kiệt, những người dùng muốn khóa giá trị bằng đô la của họ sẽ không còn có thể hấp thụ thêm các đợt giảm giá nữa. Mặc dù những đợt giảm giá nhanh chóng như vậy ngày càng hiếm, nhưng tính biến động của Bitcoin luôn không thể đoán trước và có thể các nhà cung cấp ổn định sẽ tìm cách phòng ngừa rủi ro của họ theo những cách khác nhau.

Mặt khác, cấu trúc của cấu trúc này cho phép mức độ tiếp xúc của người tham gia trong kênh được liên kết với bất kỳ tài sản nào. Với điều kiện cả hai bên đều đồng ý độc lập về giá, điều này có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc tạo số dư ảo trên Lightning, cho phép người dùng có được mức độ tiếp xúc tổng hợp với nhiều công cụ danh mục đầu tư truyền thống, chẳng hạn như cổ phiếu và hàng hóa, với giả định rằng các tài sản này duy trì đủ tính thanh khoản. Nhà nghiên cứu Dan Robinson ban đầu đã đề xuất một phiên bản chi tiết hơn của ý tưởng này dưới tên Rainbow Network.

Cái tốt, cái xấu, cái xấu xí

Khái niệm “tiền fiat không cần tiền fiat” và các kênh ổn định hấp dẫn vì tính đơn giản của nó. Không giống như các đồng tiền ổn định thuật toán dựa trên các mô hình kinh tế phức tạp và không bền vững liên quan đến tài sản ngoại sinh, Bitcoin Dollar, như Dorier và những người khác hình dung, hoàn toàn là kết quả của một thỏa thuận tự nguyện, tự lưu ký giữa hai bên.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Stablecoin thường liên quan đến một cơ quan quản lý tập trung giám sát mạng lưới toàn cầu, trong khi kênh ổn định là một thỏa thuận cục bộ, trong đó rủi ro được giới hạn ở những người tham gia. Điều thú vị là nó thậm chí không phải dựa vào hiệu ứng mạng lưới: một người dùng có thể chọn nhận các khoản thanh toán tương đương USD từ người dùng khác và sau đó chuyển hợp đồng ổn định sang một nhà cung cấp khác theo quyết định của họ. Việc cung cấp ổn định có tiềm năng trở thành dịch vụ chính từ nhiều loại Nhà cung cấp dịch vụ Lightning cạnh tranh và cung cấp các mức giá khác nhau.

Sự tập trung vào các tương tác cục bộ này giúp giảm thiểu rủi ro hệ thống và thúc đẩy môi trường thuận lợi hơn cho sự đổi mới, phản ánh các nguyên tắc đầu cuối ban đầu của internet.

Giao thức cho phép một loạt các triển khai và trường hợp sử dụng, được điều chỉnh cho các nhóm người dùng khác nhau, trong khi cả nhà cung cấp và người nhận ổn định đều duy trì toàn quyền kiểm soát đối với bitcoin cơ bản của họ. Không bên thứ ba nào—kể cả một oracle—có thể tịch thu tiền của người dùng. Mặc dù một số stablecoin hiện có cung cấp một mức độ tự lưu ký, nhưng ngược lại, chúng vẫn dễ bị kiểm duyệt, với các nhà điều hành có thể đưa các địa chỉ vào danh sách đen và thực sự khiến các khoản tiền liên quan trở nên vô giá trị.

Thật không may, cách tiếp cận này cũng thừa hưởng một số thách thức và hạn chế vốn có của các hệ thống tự lưu ký. Việc xây dựng trên Lightning và các kênh thanh toán đưa ra các yêu cầu trực tuyến, được coi là rào cản đối với việc áp dụng rộng rãi các công nghệ này. Vì các kênh ổn định theo dõi biến động giá thông qua các khoản thanh toán thường xuyên và đều đặn, nên bất kỳ bên nào ngoại tuyến đều có thể làm gián đoạn việc duy trì tỷ giá cố định, dẫn đến bất ổn tiềm ẩn. Trong một bài viết trình bày chi tiết hơn về suy nghĩ của mình về ý tưởng này, Dorier đưa ra nhiều giải pháp tiềm năng cho một bên ngoại tuyến, chủ yếu nhấn mạnh rằng việc thiết lập lại tỷ giá cố định của các khoản tiền đã phân bổ cho một kênh "là một hoạt động rẻ tiền".

Một giải pháp khả thi khác cho việc quản lý phức tạp của chốt liên quan đến việc tạo ra các ecash mint, nơi sẽ phát hành các ghi chú ổn định cho người dùng và xử lý mối quan hệ kênh với nhà cung cấp ổn định. Cách tiếp cận này đã có các triển khai trong thế giới thực và có thể được áp dụng nhanh hơn do trải nghiệm người dùng vượt trội của nó. Sự đánh đổi rõ ràng là các rủi ro lưu ký được đưa trở lại vào một hệ thống được thiết kế để loại bỏ chúng. Tuy nhiên, những người ủng hộ ecash lập luận rằng các đặc tính riêng tư và chống kiểm duyệt mạnh mẽ của nó khiến nó trở thành một giải pháp thay thế vượt trội hơn nhiều so với các loại tiền ổn định phổ biến, vốn dễ bị giám sát và kiểm soát.

Ngoài ra, tính phức tạp của giao thức Lightning và những thách thức bảo mật vốn có do việc giữ tiền có nguy cơ trong các kênh "nóng" sẽ cần được cân nhắc cẩn thận khi mở rộng quy mô hoạt động.

Có lẽ thách thức cấp bách nhất đối với công nghệ này là bản chất năng động của chốt, có thể thu hút các tác nhân không hợp tác tìm cách khai thác các biến động giá ngắn hạn, thất thường. Được gọi là "vấn đề tùy chọn miễn phí", một người tham gia có ác ý có thể ngừng tôn trọng chốt, khiến các đối tác của họ phải chịu sự biến động và gánh nặng phải thiết lập lại chốt với một nhà cung cấp khác. Trong một bài đăng trên diễn đàn Delving Bitcoin tập trung vào nhà phát triển, nhà phát triển kênh ổn định Tony Klaus đã phác thảo một số chiến lược để giảm thiểu vấn đề này, đưa ra các biện pháp bảo vệ tiềm năng chống lại các loại hành vi cơ hội này.

Mặc dù không có giải pháp toàn diện nào, sự xuất hiện của một thị trường cho các nhà cung cấp dịch vụ ổn định có khả năng thúc đẩy các đối tác có uy tín có lợi ích kinh doanh lâu dài sẽ lớn hơn lợi ích ngắn hạn của việc lừa đảo người dùng. Khi sự cạnh tranh tăng lên, các nhà cung cấp này sẽ có động lực mạnh mẽ để duy trì lòng tin và độ tin cậy, tạo ra một hệ sinh thái mạnh mẽ và đáng tin cậy hơn cho những người dùng tìm kiếm sự ổn định trong các giao dịch của họ.

Kết thúc bài thuyết trình của mình tại Riga, Dorier thừa nhận tính mới lạ của thí nghiệm này nhưng khuyến khích những người tham dự cũng cân nhắc đến tiềm năng hấp dẫn của nó.

“Nó rất xa vời, đó là một ý tưởng mới. Đó là một loại tiền mới. Bạn cần các mô hình kinh doanh mới. Bạn cần các giao thức mới và cơ sở hạ tầng mới. Đó là thứ gì đó dài hạn hơn, hướng tới tương lai hơn.”

Người dùng và nhà phát triển quan tâm tìm hiểu hoặc đóng góp vào công nghệ có thể tìm thêm thông tin trên trang web hoặc thông qua kênh Telegram công khai.

Nguồn: Tạp chí Bitcoin

Bài đăng Tương lai của Bitcoin trong thanh toán: Vượt qua sự thống trị của Stablecoin bằng Fiat không cần tiền pháp định xuất hiện đầu tiên trên Crypto Breaking News.