Khi Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau hơn 4 năm, thị trường đang dao động về mức độ cắt giảm lãi suất của Nick Timiraos, một nhà báo tài chính nổi tiếng được mệnh danh là "Thông tấn xã mới của Fed". , là một trong những thủ phạm dẫn đến tình trạng này, ông cho rằng việc cắt giảm lãi suất 25 A 1 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản là một “sự lựa chọn gần gũi”. Vào thứ Ba, ông lại viết rằng có những nghi ngờ về quy mô của đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed. Sau đây là một đoạn trích từ toàn văn.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Tư theo giờ ET với một mục tiêu: giữ cho thị trường việc làm ổn định vào thời điểm áp lực giá cả đã hạ nhiệt.

Quyết định về việc có nên cắt giảm lãi suất chuẩn của Fed, hiện ở mức cao nhất trong hai thập kỷ ở mức 5,25% đến 5,5%, 50 điểm cơ bản hay 25 điểm cơ bản truyền thống sẽ phụ thuộc vào cách Chủ tịch Fed Jerome Powell dẫn dắt các đồng nghiệp của mình trong việc giải quyết vấn đề. một loạt các cân nhắc cẩn thận và cân bằng.

William English, cựu cố vấn cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang, cho biết: “Vấn đề quan trọng đối với họ trong cuộc họp này là nhận thức của họ về sự cân bằng rủi ro”. muốn mua một chút bảo hiểm, tức là cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Lý do cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản dựa trên những cân nhắc khác nhau, bao gồm nền tảng kinh tế tốt hoặc rủi ro cắt giảm lãi suất quá nhanh có thể xảy ra. gây ra sự hồi sinh của lạm phát."

Cách đây vài tuần, English cho biết ông nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất nhỏ hơn sẽ phù hợp. Nhưng xu hướng giảm gần đây của dữ liệu việc làm khiến ông lo lắng hơn, đặc biệt là khi lãi suất sẽ vẫn tương đối cao ngay cả sau hai hoặc ba lần cắt giảm.

Các quan chức Fed thường thích tăng hoặc giảm lãi suất theo mức tăng 25 điểm cơ bản để nghiên cứu tác động của những động thái đó. Nhưng họ hành động nhanh hơn khi tin rằng lập trường lãi suất của họ không phù hợp với sự cân bằng rủi ro. Ví dụ, vào năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất với tốc độ 50 điểm cơ bản và 75 điểm cơ bản để chống lạm phát cao.

Thay đổi kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Cho đến cuối tuần trước, các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất chỉ 25 điểm cơ bản trong tuần này, vì rất ít quan chức công khai kêu gọi cắt giảm sâu hơn. Cựu thống đốc Fed Laurence Meyer cho biết: “Thông tin liên lạc của họ ám chỉ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Và dữ liệu vẫn ổn”.

Esther George, chủ tịch Fed Kansas City từ năm 2011 đến năm 2023, nói rằng với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed và nền kinh tế “nói chung đang ở trạng thái tốt, bạn có thể bắt đầu với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản”, và sau đó nói, 'Chúng tôi'. có thể duy trì tốc độ cắt giảm lãi suất này trong một thời gian và nếu mọi thứ có vẻ yếu đi, chúng ta có thể tăng tốc độ này.'"

Các quan chức Fed đã không cam kết cắt giảm lãi suất trước thời kỳ yên tĩnh trước cuộc họp bắt đầu vào ngày 7 tháng 9. Thống đốc Fed Waller cho biết vào ngày 6 tháng 9 sau khi công bố báo cáo việc làm mới nhất: “Khi lạm phát tăng tốc vào năm 2022, tôi đã ủng hộ mạnh mẽ việc tăng lãi suất sớm và nếu thích hợp, tôi cũng sẽ chủ trương cắt giảm lãi suất sớm”.

Trong phần hỏi đáp tiếp theo, ông có vẻ tương đối bình tĩnh về sự suy giảm tăng trưởng việc làm gần đây. Ông nói rằng ngay cả khi mức tăng trưởng việc làm hàng tháng giảm xuống còn 100.000 việc làm thì “điều đó cũng không sao” và “không có gì phải lo sợ”.

Phát biểu cùng ngày, Chủ tịch Fed New York Williams cho biết dữ liệu gần đây chỉ ra "một xu hướng khá phổ biến... Những gì chúng tôi đang thấy là một tín hiệu tiếp tục hạ nhiệt. Chúng tôi muốn nền kinh tế duy trì cân bằng."

Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản có phải là điều đáng tiếc không?

Các quan chức Fed thường coi công việc của họ là quản lý rủi ro, chẳng hạn như đảm bảo rằng họ cân nhắc rủi ro lạm phát gia tăng với rủi ro gia tăng thất nghiệp. Họ thường sử dụng lãi suất để quản lý những rủi ro có vẻ tốn kém hơn. Trong phần lớn thời gian 2 năm rưỡi qua, khi lạm phát tăng vọt trên 7%, các nhà quản lý rủi ro ủng hộ việc tăng lãi suất mạnh mẽ hơn để ngăn chặn lạm phát trở nên cố hữu.

Robert Kaplan, người từng là chủ tịch của Fed Dallas từ năm 2015 đến năm 2021, cho biết nếu các quan chức cân nhắc lựa chọn nào thì họ khó có thể hối hận tại cuộc họp tuần này, việc bắt đầu một chu kỳ nới lỏng với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là điều hợp lý.

Kaplan, hiện là phó chủ tịch của Goldman Sachs, cho biết: “Nếu tôi vẫn giữ quan điểm cũ, tôi sẽ nói, 'Tôi đồng ý với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng tôi muốn ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản'. Ông cho biết lãi suất chuẩn của Fed sẽ thấp hơn khoảng 100 điểm cơ bản so với hiện tại, có tính đến lạm phát và thất nghiệp.

Kaplan cho rằng do lạm phát vẫn chưa được đánh bại hoàn toàn nên Fed nên tránh tình trạng nền kinh tế suy yếu thêm khiến Fed phải cắt giảm lãi suất nhanh hơn hoặc sâu hơn để tránh gây ra lạm phát trở lại.

Ông nói rằng nếu điều kiện kinh tế xấu đi từ nay đến cuộc họp tiếp theo vào đầu tháng 11, các quan chức Fed khó có thể hối hận vì đã cắt giảm lãi suất sâu hơn trong tuần này vì lãi suất sẽ vẫn tương đối cao. Nhưng nếu Fed hành động ít hơn và thị trường lao động xấu đi nhanh hơn, các quan chức sẽ cảm thấy tiếc nuối hơn.

Biên bản cuộc họp cuối tháng 7 của Fed cho thấy một số quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó, nhưng hầu hết đều muốn chờ đợi. Dữ liệu tuyển dụng tháng 7 được công bố hai ngày sau cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang thấp hơn nhiều so với kỳ vọng.

Kaplan nói: “Fed chậm một cuộc họp và họ vẫn còn cơ hội để bắt kịp. Nhưng nếu có thể làm lại, tôi muốn cắt giảm lãi suất vào tháng 7”. “Tôi thà sửa chữa điều này ngay bây giờ và đi trước đường cong còn hơn là đứng sau đường cong và trượt dốc”.

Đường ở đâu?

Điều quan trọng không kém quyết định của Fed trong tuần này về việc cắt giảm lãi suất bao nhiêu là việc đưa vào các dự báo kinh tế hàng quý, trong đó cho thấy các quan chức kỳ vọng lãi suất sẽ ở mức nào vào cuối năm. chúng thường quan trọng đối với thị trường tài chính khi các quyết định được đưa ra. Triển vọng về lãi suất có thể ảnh hưởng đến một loạt chi phí đi vay đối với các khoản thế chấp, cho vay mua ô tô và nợ doanh nghiệp.

Các dự báo cập nhật từ cuộc họp tháng 9 đặc biệt mang tính thông tin vì Fed chỉ còn hai cuộc họp trong lịch trình năm nay, vào tháng 11 và tháng 12, và các dự báo mới sẽ cung cấp thông tin đầu vào cụ thể bất thường cho các quyết định được đưa ra tại các cuộc họp đó.

Nếu nhiều quan chức kỳ vọng tổng số lần cắt giảm lãi suất là 100 điểm cơ bản trong năm nay, điều đó có nghĩa là ít nhất một lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay. Trì hoãn việc cắt giảm lãi suất sâu hơn cho đến cuối năm nay có thể đặt ra những câu hỏi khó hiểu về lý do tại sao đây là cách tiếp cận tốt nhất. Một lựa chọn khác là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ngay bây giờ và dự đoán các bước tương tự tại hai cuộc họp cuối cùng của năm, đồng thời giữ nguyên lựa chọn đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất nếu nền kinh tế xấu đi.

Khi quyết định của tuần này đang đến rất gần, Powell có thể sẽ phải đối mặt với sự bất đồng quan điểm từ ít nhất một trong số 12 nhà hoạch định chính sách, bao gồm 5 chủ tịch Fed khu vực và 7 thống đốc Fed, những người bỏ phiếu về chính sách. Không một quan chức Fed nào bỏ phiếu chống lại một quyết định chính sách trong hai năm, khoảng thời gian dài nhất trong nửa thế kỷ qua. Hơn nữa, không có thống đốc Fed nào phản đối quyết định lãi suất kể từ năm 2005.

English cho biết quyết định lãi suất của Fed trong tuần này diễn ra vào thời điểm quan trọng và có thể phản ánh sự không chắc chắn của các quan chức về các lựa chọn của họ. "Không phải là bạn có một nửa ủy ban ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản và một nửa ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản và họ đang la mắng nhau. Đó là nhóm người này thực sự không chắc chắn điều đúng đắn cần làm ở đây là gì." " anh nói giải thích. “Cuối cùng, Powell có thể xây dựng được sự đồng thuận hợp lý xung quanh vấn đề này hay vấn đề khác.”

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng