Peter Berezin, giám đốc chiến lược toàn cầu của BCA Research, gần đây đã viết một bài báo nói rằng các nhà đầu tư phải chuẩn bị cho một cuộc suy thoái tiềm ẩn trong nền kinh tế Mỹ, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang có thể không cứu được nền kinh tế và chiến lược của các nhà đầu tư phải thay đổi tương ứng. Đây là quan điểm của anh ấy.

Nếu bạn đặt một cốc nước ấm vào ngăn đá của tủ lạnh, nhiệt độ của nó sẽ giảm dần. Cuối cùng nước đóng băng, thay đổi từ chất lỏng sang chất rắn. Sự "thay đổi pha" này không yêu cầu yếu tố mới; tất cả những gì cần thiết là nhiệt độ bên trong tủ đông vẫn ở mức dưới 0 độ C.

Bây giờ thay thế "nhiệt độ bên trong tủ đông" bằng "mức lãi suất". Nền kinh tế Mỹ đang phản ứng với chính sách tiền tệ thắt chặt hơn với lạm phát giảm và tăng trưởng tiền lương. Nền kinh tế vẫn chưa hạ nhiệt vì 2 năm trước còn quá nóng. Nhưng nếu “nhiệt độ” của nền kinh tế tiếp tục giảm, nó sẽ đóng băng.

Vào đầu năm 2022, sẽ có hai cơ hội việc làm cho mỗi người lao động thất nghiệp. Bất cứ ai bị mất việc đều có thể dễ dàng tìm được việc làm mới, điều này ngăn chặn tình trạng thất nghiệp gia tăng.

Mọi chuyện không còn đơn giản như vậy nữa. Tỷ lệ việc làm còn trống đã giảm trở lại mức trước đại dịch và những người bị mất việc ngày càng khó tìm được việc làm mới. Mặc dù dòng vốn vào thị trường lao động trong 12 tháng qua góp phần làm tăng tỷ lệ thất nghiệp, nhưng gần một nửa mức tăng này là do mất việc làm.

Sự yếu kém của thị trường lao động sẽ làm suy yếu chi tiêu của người tiêu dùng. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân trong tháng 7 là 2,9%, chưa bằng một nửa so với năm 2019. Số tiền tiết kiệm dư thừa trong thời kỳ đại dịch đã cạn kiệt. Trong điều kiện thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát, 20% người có thu nhập thấp nhất có ít tiền gửi ngân hàng hơn so với năm 2019. Tỷ lệ vỡ nợ cho vay tiêu dùng đã tăng lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2010, một năm mà tỷ lệ thất nghiệp cao gấp đôi hiện nay.

Thị trường nhà đất đang có dấu hiệu căng thẳng mới. Niềm tin của giới xây dựng nhà đã giảm xuống mức thấp nhất từ ​​đầu năm đến nay vào tháng 8, doanh số bán nhà giảm sút, số lượng nhà mới xây dựng và số giấy phép cấp phép đã lên đến đỉnh điểm và giảm xuống. Số lượng đơn vị nhà ở đang được xây dựng đã giảm hơn 8% kể từ đầu năm. Không giống như trước đây, việc làm trong ngành xây dựng vẫn chưa giảm — có lẽ các nhà xây dựng đang tích trữ lao động — nhưng nếu hoạt động xây dựng khu dân cư tiếp tục yếu kém, chúng ta sẽ chứng kiến ​​làn sóng sa thải nhân viên trong ngành.

Bất động sản thương mại vẫn gặp khó khăn. Tỷ lệ văn phòng trống đang ở mức cao nhất mọi thời đại và đang tăng lên. Tỷ lệ vỡ nợ đang gia tăng trong lĩnh vực văn phòng, căn hộ, bán lẻ và khách sạn. Các ngân hàng khu vực, vốn chiếm phần lớn cho vay bất động sản thương mại, sẽ phải đối mặt với nhiều tổn thất hơn.

Hoạt động sản xuất lại chậm lại. Thành phần đơn đặt hàng mới của chỉ số sản xuất ISM đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023 vào tháng 8. Trên thực tế, các đơn đặt hàng vốn cốt lõi đã giảm trong hai năm qua. Chi tiêu xây dựng, được hỗ trợ bởi sự kích thích từ Đạo luật CHIP và Đạo luật Giảm phát, đã đạt đỉnh và sẽ giảm trong những quý tới, mặc dù vẫn ở mức cao về mặt tuyệt đối.

Fed có thể không cứu được nền kinh tế. Trước đó, nền kinh tế rơi vào suy thoái chỉ vài tháng sau khi ngân hàng trung ương bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 1/2001 và tháng 9/2007.

Các thị trường hiện kỳ ​​vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hơn 2 điểm phần trăm trong 12 tháng tới. Trừ khi Fed có chính sách nới lỏng hơn những gì thị trường mong đợi, hoặc xảy ra suy thoái kinh tế, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn sẽ không giảm đáng kể so với mức hiện tại.

Ngay cả khi Fed cung cấp nhiều điều chỉnh hơn mức giá hiện tại, tác động sẽ được cảm nhận chậm trễ. Trên thực tế, lãi suất thế chấp trung bình mà chủ nhà phải trả gần như chắc chắn sẽ tăng trong năm tới khi nợ thế chấp lãi suất thấp đáo hạn và được thay thế bằng nợ lãi suất cao hơn.

Trong trường hợp suy thoái kinh tế, BCA Research dự kiến ​​tỷ lệ giá trên thu nhập của S&P 500 sẽ giảm từ 21 lần xuống 16 lần thu nhập dự kiến, trong khi kỳ vọng thu nhập sẽ giảm 10% so với mức hiện tại. Điều đó sẽ khiến S&P 500 giảm xuống còn 3.800, thấp hơn gần 1/3 so với mức hiện tại. Ngược lại, Kho bạc Hoa Kỳ có khả năng hoạt động tốt. BCA Research dự đoán lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 3% vào năm 2025.

Các nhà đầu tư đã đúng khi ưu tiên chứng khoán Mỹ hơn trái phiếu Kho bạc trong hai năm qua, nhưng giờ là lúc phải thay đổi chiến lược.

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng