Sau này, các nhà đầu tư sẽ tìm đến đội ngũ quản lý của Nvidia để tìm câu trả lời, cả trong ngắn hạn và vị trí của công ty bán dẫn trong hơn một năm kể từ bây giờ.
Trong ngắn hạn, các câu hỏi xung quanh dòng chip Blackwell mới của công ty rất đáng lo ngại, đặc biệt là khi có báo cáo cho rằng lô hàng ban đầu có thể bị trì hoãn một chút. Và trước khi Blackwell bắt đầu giao hàng, Phố Wall vẫn đang suy đoán liệu dự đoán về sản phẩm có ảnh hưởng đến nhu cầu đối với dòng Hopper hiện tại của Nvidia hay không.
Về lâu dài, các nhà đầu tư muốn hiểu tiềm năng của Blackwell khi nó đạt đến mức sản xuất đầy đủ và lộ trình sản phẩm ngoài Blackwell.
Dưới đây là năm chủ đề hàng đầu cần theo dõi khi Nvidia công bố thu nhập tài chính quý hai vào thứ Tư:
Cung và cầu của Hopper mạnh đến mức nào?
Các nhà đầu tư đã lo ngại trong một thời gian rằng có thể có "khoảng trống nhu cầu" đối với Hopper, vì một số khách hàng có thể giảm lượng mua Hopper khi họ chờ đợi dòng Blackwell mạnh mẽ hơn.
Quý trước, Giám đốc điều hành Jensen Huang đã thành công trong việc xoa dịu những lo ngại về khoảng trống nhu cầu và C.J. Muse của Evercore ISI kỳ vọng ông có thể làm điều tương tự trong quý này.
Muse tiếp tục: "Chúng tôi hy vọng anh ấy có thể vạch ra tầm nhìn về việc tiếp tục phát triển trung tâm dữ liệu trong 12 tháng tới, điều này sẽ lấp đầy khoảng trống trước khi đưa Blackwell vào sản xuất đầy đủ."
Hans Mosesmann của Rosenblatt sẽ theo dõi chặt chẽ tình trạng sẵn có của Hopper. Gần đây, ông viết: “Điều chưa biết” trong báo cáo thu nhập của Nvidia là “mức độ hạn chế nguồn cung của Hopper”. Điều đó sẽ quyết định mức độ mà anh ấy kỳ vọng vào kết quả của Nvidia sẽ vượt quá mong đợi.
Những kỳ vọng cho lô hàng Blackwell sớm là gì?
Các nhà phân tích không quá lo ngại về sự chậm trễ ngắn ngủi có thể xảy ra trong các lô hàng đầu tiên của Blackwell, nhưng họ chắc chắn sẽ mong đợi Huang sẽ bình luận về mốc thời gian dự kiến.
Ben Reitzes đã viết trong một bài phân tích của Melius Research: “Khi lần đầu tiên chúng tôi nghe về các vấn đề về chuỗi cung ứng và khách hàng với chip Blackwell mới, chúng tôi thực sự lo lắng, bao gồm cả khả năng bị trì hoãn ba tháng do rủi ro quá nhiệt, các vấn đề về thiết kế và một số vấn đề về đóng gói.” lưu ý nghiên cứu cho khách hàng. “Tuy nhiên, có vẻ như lượng xuất xưởng hệ thống Blackwell trong quý 4 năm 2025 có thể vẫn khá mạnh.”
Một số nhà phân tích tin rằng miễn là sự chậm trễ tiềm tàng của Blackwell không kéo dài quá lâu, Nvidia sẽ không thực sự thua lỗ trong hoạt động kinh doanh, nhưng doanh thu có thể được chuyển sang các quý tiếp theo.
Nhà phân tích Srini Pajjuri của Raymond James tin rằng có thể có lợi ích về tỷ suất lợi nhuận gộp trong giai đoạn này. "Chúng tôi kỳ vọng bất kỳ sự chậm trễ nào sẽ thúc đẩy doanh số bán GPU Hopper trong thời gian tới, điều này thực sự có thể mang lại lợi nhuận gộp." Ông và nhóm của mình ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp của Hopper cao hơn Blackwell từ 3% đến 6%.
Hiệu suất sẽ vượt quá mong đợi bao nhiêu?
Trong khi ước tính đồng thuận là doanh thu là 28,7 tỷ USD, tăng so với 13,5 tỷ USD một năm trước, nhiều nhà phân tích kỳ vọng Nvidia sẽ đạt doanh thu từ 30 tỷ USD trở lên.
Ví dụ: Reitzes của Melius Research sẽ theo dõi xem liệu Nvidia có vượt qua ước tính 2 tỷ USD trong quý gần nhất hay không.
Theo dữ liệu của FactSet, Nvidia đã vượt doanh thu ước tính trong mỗi quý trong 5 năm qua. Trong quý tháng 4, nó đã vượt ước tính khoảng 1,5 tỷ USD.
Từ góc độ thu nhập, Nvidia đã bỏ lỡ ước tính EPS đã điều chỉnh chỉ một trong 20 quý vừa qua, đạt mức chênh lệch khoảng 9% trong báo cáo gần đây nhất.
Các nhà phân tích kỳ vọng thu nhập được điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 65 xu, tăng từ mức 27 xu một năm trước. Theo báo cáo FactSet ngày 16 tháng 8, Nvidia dự kiến sẽ là công ty đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng thu nhập hàng năm trong lĩnh vực Công nghệ thông tin S&P.
Blackwell sẽ đi vào sản xuất như thế nào vào năm tới?
Ngoài vấn đề có thể xảy ra sự chậm trễ trong việc giao hàng Blackwell trong thời gian ngắn, chủ đề lớn hơn là các chip mới sẽ ảnh hưởng như thế nào đến Nvidia khi chúng được sản xuất hoàn chỉnh.
Pajjuri của Raymond James rất lạc quan. Ông viết: Chuỗi cung ứng dường như đang xây dựng công suất giá đỡ lên tới 50.000 đến 70.000 GB200 NVL cho năm dương lịch tiếp theo, "điều này mang lại doanh thu tiềm năng từ 100 tỷ đến 150 tỷ USD chỉ ở cấp hệ thống".
“Chúng tôi sẽ không quá lạc quan nếu chỉ dựa vào số lượng chuỗi cung ứng, nhưng chúng tôi thấy có thể điều chỉnh tăng ước tính đồng thuận về doanh thu trung tâm dữ liệu hàng năm vào năm 2025.” Khi ông công bố báo cáo vào thứ Ba tuần trước, ước tính đồng thuận là 146 tỷ USD và hiện tại là 146 tỷ USD. ở mức 1.480 tỷ USD.
Trong khi nhà phân tích Blayne Curtis của Jefferies lạc quan về triển vọng ngắn hạn, ông lại thận trọng hơn về triển vọng trung hạn.
“Hơn một tháng trước, chúng tôi đã chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường về thời gian và nội dung của Blackwell là quá lạc quan và chúng tôi tin rằng sẽ khó đạt được thu nhập 5 USD trên mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2025, nhưng chúng tôi vẫn tin vào kỳ vọng của mình (tháng 7 và tháng 10). (cao hơn tương ứng khoảng 1 tỷ USD) là có thể đạt được nhưng có thể không vượt quá mong đợi”, ông viết vào thứ Năm tuần trước.
Còn năm 2026 thì sao?
Đúng vậy, các nhà đầu tư của Nvidia đã suy nghĩ về điều này trong hơn một năm.
Reitzes cho biết, cuối năm ngoái, một số người ở Phố Wall đã đặt câu hỏi liệu năm 2024 có phải là năm "đỉnh cao" của Nvidia hay không. Ông viết: “Đối với năm dương lịch 2025, mối lo ngại về ‘năm cao điểm’ có thể sẽ sớm xuất hiện trở lại”. “Sẽ tốt hơn nếu nghe những gì Jen-Hsun Huang nói trong cuộc gọi này về việc liệu người kế nhiệm của Blackwell có còn tuân theo chu kỳ nâng cấp hàng năm hay không.”
Ông lưu ý rằng sản phẩm Rubin có thể đặt nền tảng cho sự tăng trưởng doanh thu hơn nữa trong năm dương lịch 2026. (Doanh thu dự báo đồng thuận của FactSet cho năm dương lịch 2026 là 194 tỷ USD, tăng so với ước tính 164 tỷ USD cho năm dương lịch 2025 và ước tính 116 tỷ USD cho năm hiện tại.)
Reitzes viết: “Một vấn đề mà Nvidia cần giải quyết là những lo ngại về nguồn điện sẵn có – và cách giúp khách hàng tìm được nguồn điện sẵn có và giá cả phải chăng”. “Những đổi mới của Blackwell và Rubin sẽ giúp giảm bớt tình trạng thiếu hụt và hạn chế về không gian, nhưng quan điểm là khách hàng sẽ tiếp tục mua nhiều sản phẩm hơn và sử dụng nhiều điện năng hơn”.
Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng