Vì vậy, sau một khởi đầu đầy biến động của tháng, chúng ta đang bước vào nửa cuối tháng như thể không có gì thực sự xảy ra. Nỗi lo suy thoái đã lắng xuống đáng kể nhờ doanh số bán lẻ mạnh mẽ (+0,3% MoM đối với nhóm kiểm soát với tháng 6 mạnh mẽ), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm và thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ đưa thị trường trở lại trạng thái "hạ cánh mềm".

Hơn nữa, theo dữ liệu của Bloomberg, chỉ số SPX Growth đã vượt trội hơn Value hơn 4% trong tuần qua, điều này chỉ xảy ra 31 lần trong 20 năm qua, với >70% hồ sơ chứng kiến ​​thị trường tăng trưởng vào tuần tiếp theo.

Trên thực tế, nội tại thị trường (được đo bằng mức cao so với mức thấp mới trong 52 tuần) hầu như không có sự hoảng loạn trong suốt toàn bộ diễn biến, một lần nữa khẳng định rằng đợt bán tháo thái quá là do vị thế và lệnh dừng lỗ PNL, chứ không phải do bất kỳ thay đổi nào về quan điểm cơ bản dài hạn.

Hơn nữa, ước tính vị thế từ Citi xác nhận rằng các quỹ đầu cơ đã thực hiện phần lớn hoạt động giảm rủi ro vào tháng 8, với các vị thế của họ được các quỹ ‘chỉ mua vào’ (LO) tiếp quản khi mua vào đợt giảm giá tiếp theo. Nếu chúng ta mở rộng ra ngoài đường chân trời, người ta sẽ được tha thứ vì hầu như không nhận thấy ‘điểm sáng’ bán tháo trên biểu đồ SPX dài hạn, với VIX đã sụp đổ trở lại gần phạm vi YTD sau chỉ một tuần chớp nhoáng.

Trên cơ sở từ dưới lên, thu nhập của Walmart đã cổ vũ thị trường với kết quả tốt hơn mong đợi và tăng lên hướng dẫn cho năm tài chính 2024, với cổ phiếu tăng +7% sau kết quả. Các tên tuổi tiêu dùng khác như Home Depot và Starbucks cũng vượt trội trong tuần, làm giảm thêm mối lo ngại về bất kỳ sự chậm lại lớn nào trong chi tiêu của người tiêu dùng

Nhìn chung, tăng trưởng GDP quý 3 khá ổn định trong 2 tháng qua, với GDPNow của Atlanta Fed hầu như không đạt được ngân sách từ mức 2,5%-3% trong suốt toàn bộ thử thách này. Hơn nữa, Phố Wall tiếp tục kỳ vọng Hoa Kỳ (và Vương quốc Anh) sẽ dẫn đầu tăng trưởng GDP vào năm 2024 với tốc độ hàng năm ~2,4%, với tốc độ năm 2025 duy trì ở mức tương tự nhờ Fed hỗ trợ.

Bây giờ, những gì đã thay đổi so với tháng 7 là kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, khi thị trường vẫn đang định giá gần 4 lần tăng vào tháng 12 và 30% khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuy nhiên, với tốc độ phục hồi nhanh chóng của thị trường và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, Fed có thể không thấy nhiều áp lực phải xoay trục theo hướng ôn hòa như họ cảm thấy từ hai tuần trước, khiến thị trường trở nên hơi trống rỗng khi giá tài sản quay trở lại chờ đợi thêm dữ liệu.

Trên thực tế, Goolsbee của Chicago Fed, một người theo chủ nghĩa ôn hòa nổi tiếng, đã đưa ra một giọng điệu cân bằng thận trọng đáng chú ý trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng Fed không nên phản ứng thái quá với một số chỉ báo về suy thoái. Do đó, điều này khiến thị trường có một số chỗ để thất vọng nếu Powell quyết định đưa ra giọng điệu trung lập hơn tại Jackson Hole được mong đợi từ lâu trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Cụ thể, Powell chỉ có thể tán thành việc bắt đầu một chiến dịch nới lỏng dần dần trong khi giảm bớt kỳ vọng về động thái giảm 50 điểm cơ bản so với các điều kiện tài chính đang nới lỏng nhanh chóng. Ông cũng có thể nhấn mạnh sự tập trung tránh xa một NFP gây thất vọng duy nhất, trong khi vẫn giữ một tùy chọn để đẩy nhanh tốc độ cắt giảm nếu thị trường lao động xấu đi đột ngột hơn.

Chúng tôi dự đoán Powell sẽ cố gắng đi theo hướng thận trọng và có thể khiến thị trường lãi suất thất vọng đôi chút về bất kỳ động thái nới lỏng đáng kể nào trong ngắn hạn.

Trong tiền điện tử, các công ty lớn vẫn đang tụt hậu so với sự phục hồi của giá cổ phiếu và rủi ro do lo ngại về nguồn cung từ chính phủ Hoa Kỳ (Mt. Gox) và Jump tiếp tục rút lui khỏi tiền điện tử. Jump được báo cáo là đã chuyển thêm 17 nghìn ETH từ Lido và đổi khoảng 25 nghìn ETH đã được gói vào stETH khi công ty tiếp tục rút tài sản về CEX để chuẩn bị cho khả năng thanh lý.

Ngoài ra, việc thiếu "cuộc thảo luận về tiền điện tử" giữa cuộc phỏng vấn giữa Elon và Trump cũng có thể khiến người nghe thất vọng vì họ hy vọng cựu Tổng thống sẽ đưa ra lời lẽ ủng hộ (tức là tích cực) hơn.

Chúng tôi dự kiến ​​giá sẽ vẫn tiếp tục thách thức cho đến sau tháng 9, khi chúng tôi kỳ vọng sự cải thiện liên tục trong tâm lý vĩ mô cuối cùng sẽ kéo giá tiền điện tử lên cao hơn, đặc biệt là khi xem xét vị thế nhẹ hiện tại so với các đợt thanh lý dài hạn gần đây và Fed cuối cùng sẽ bắt đầu chương trình nới lỏng lãi suất của họ.