Sự phục hồi của đồng yên đã buộc các nhà đầu cơ phải hủy bỏ các giao dịch thực hiện có thể lên tới hàng nghìn tỷ đô la. Các nhà phân tích cho rằng làn sóng tháo gỡ đang càn quét thế giới có nguy cơ gây bất ổn hơn nữa cho thị trường.

Giao dịch mua bán sử dụng đồng yên làm đồng tiền tài trợ đã tăng mạnh trong ba năm qua do lãi suất cực thấp của Nhật Bản. Giao dịch mua bán liên quan đến việc vay tiền ở một quốc gia có lãi suất thấp và sau đó đầu tư tiền vào tài sản ở nơi khác để kiếm được lợi nhuận cao hơn.

Tuy nhiên, sức mạnh của đồng yên khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tuần trước đã khiến thị trường toàn cầu rơi vào tình trạng hỗn loạn, buộc các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư khác phải nhanh chóng hủy bỏ giao dịch mua bán và bán tài sản mà họ đã mua bằng khoản vay bằng đồng yên.

Kit Juckes, chiến lược gia tiền tệ tại Societe Generale, cho biết: “Bạn không thể kết thúc giao dịch mua bán lớn nhất thế giới mà không gây ra bất kỳ tổn thất nào”.

Theo một số ước tính, giao dịch mua bán bằng đồng yên đã trở thành một trong những giao dịch lớn nhất trong lịch sử. Các nhà đầu tư đã tận dụng đồng yên rẻ trong những năm gần đây, đổ tiền vào mọi thứ, từ tiền tệ của các thị trường mới nổi như đồng peso Mexico đến chứng khoán Đài Loan, bất động sản và cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Các nhà phân tích cho rằng quy mô của một giao dịch như vậy rất khó ước tính vì quy mô khổng lồ của nó và thực tế là nó được mọi người từ các quỹ phòng hộ đến các văn phòng gia đình, vốn tư nhân cho đến các công ty Nhật Bản sử dụng.

Trong khi một số giao dịch liên quan đến các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư ngắn hạn khác đặt cược vào đồng yên, lãi suất cực thấp trong nhiều năm ở Nhật Bản cũng đã thu hút các hộ gia đình, quỹ hưu trí, công ty và ngân hàng Nhật Bản tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nước ngoài thông qua giao dịch chênh lệch lãi suất. Tỷ lệ.

Trong cuộc gọi với khách hàng trong tuần này, chiến lược gia toàn cầu của UBS, James Malcolm đã ước tính quy mô giao dịch mua bán đồng yên được thiết lập từ năm 2011 vào khoảng 500 tỷ USD, với khoảng một nửa trong số đó tăng lên trong hai đến ba năm qua.

Ông cho biết các nhà đầu tư đã giải tỏa khoảng 200 tỷ USD các vị thế trong vài tuần qua, khoảng 3/4 số vị thế mà ông dự kiến ​​sẽ được giải tỏa.

Một quan chức cấp cao của Nhật Bản cho biết: “Đã có rất nhiều hành vi sử dụng chênh lệch giá một cách phi lý trong những năm gần đây, vì vậy việc hủy bỏ các vị thế ở một giai đoạn nào đó là không thể tránh khỏi”.

Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, các khoản vay xuyên biên giới bằng đồng yên, không phải tất cả đều là giao dịch chênh lệch giá, đã tăng thêm 742 tỷ USD kể từ cuối năm 2021. Theo các nhà phân tích của ING, các khoản vay xuyên biên giới có nguồn gốc từ Nhật Bản đạt 157 nghìn tỷ yên (1 nghìn tỷ USD) tính đến tháng 3 năm 2024, tăng 21% so với năm 2021.

Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi căn bản thời gian gần đây, khi chính quyền Nhật Bản can thiệp vào thị trường tiền tệ để hỗ trợ đồng Yên vào tuần trước, Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất và ám chỉ mạnh mẽ rằng sẽ thắt chặt chính sách hơn nữa.

Một số nhà phân tích và nhà giao dịch nghi ngờ rằng hầu hết các vị thế đầu cơ trong giao dịch mua bán hiện đã bị hủy bỏ. Những người khác tin rằng có thể còn nhiều điều hơn nữa sẽ xảy ra khi phần lớn đợt bán tháo chuyển từ các quỹ phòng hộ sang "các nhà đầu tư phi ngân hàng" trên khắp thế giới - cái gọi là "nhà đầu tư tiền thật".

Benjamin Shatil, chiến lược gia tiền tệ tại JPMorgan ở Tokyo, cho biết: “Thực tế về giao dịch đồng yên là không ai biết chính xác nó lớn đến mức nào hoặc bao nhiêu đã được giải trừ”. ông nói: “Các giao dịch bán đồng yên biến động mạnh nhất tài trợ cho các giao dịch đầu cơ đã bị xóa sổ hoàn toàn”.

Sau khi Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất, nhà phân tích Osamu Takashima của Citi FX cho biết trong một lưu ý gửi tới các nhà đầu tư rằng ông tin rằng đồng yên mang trạng thái giao dịch tích lũy trong vài năm qua là khá lớn, không chỉ đối với các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính mà còn đối với các nhà đầu tư dài hạn. Các nhà đầu tư cũng vậy.

Ông dự đoán rằng "sự điều chỉnh hiện tại chỉ là bước khởi đầu" và ước tính tỷ giá hối đoái giữa đồng yên với đồng đô la có thể đạt 129 vào năm 2026 và 116 vào năm sau.

Nicholas Smith, chiến lược gia trưởng về Nhật Bản tại CLSA Securities, cho biết: “Các ước tính về quy mô giao dịch của đồng yên khác nhau, nhưng hầu hết đều cho rằng nó ở mức hàng nghìn tỷ đô la”.

Bán khống đồng yên và cổ phiếu công nghệ dài hạn là hai trong số những giao dịch lớn nhất, phổ biến nhất (và do đó đông đúc nhất) trên thế giới trong những năm gần đây. Smith lưu ý: “Từ đầu năm đến nay, mối tương quan giữa đồng yên và Chỉ số Chất bán dẫn Philadelphia lớn hơn về mặt thống kê so với chỉ số Topix chuẩn của Nhật Bản”.

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng