Báo cáo việc làm mới nhất của Hoa Kỳ vào thứ Sáu tuần trước có tác động sâu rộng, chỉ có 110.000 việc làm mới được tạo ra và tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,3%. Mặc dù tỷ lệ tham gia lao động và tăng trưởng GDP vẫn ở mức cao và cuộc khủng hoảng trong hệ thống tín dụng Hoa Kỳ chưa thực sự xảy ra, nhưng các thị trường tài chính toàn cầu đã dẫn đầu khi đặt cược rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang trên bờ vực suy thoái. Đồng thời, Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất thêm 15BP nhiều hơn dự kiến ​​vào thứ Tư tuần trước và đồng yên nhanh chóng tăng lên trên 142. Vì vậy, chúng ta thấy rằng sau khi xem xét tin tức về tỷ lệ thất nghiệp và việc Nhật Bản tăng lãi suất vào cuối tuần, dòng vốn tháo chạy khỏi toàn bộ tài sản rủi ro đã bước vào giai đoạn đỉnh điểm. Vào ngày 5 tháng 8, một cơn bão nổi lên trên thị trường tài chính toàn cầu. Bitcoin giảm xuống dưới 50.000 USD, công cụ ngắt mạch GEM của Hàn Quốc, chỉ số của Đài Loan đạt mức giảm lớn nhất trong một ngày, Nasdaq Technology ETF giảm đến mức giới hạn, và thị trường chứng khoán Ấn Độ và Úc cũng không thoát khỏi sự sụt giảm tiếp tục và tiền đổ vào trái phiếu. thị trường để tránh rủi ro. Thị trường Nhật Bản đặc biệt điển hình, chỉ số Nikkei 225 và hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản đều đóng cửa vào đầu phiên giao dịch. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản giảm xuống 0,785%. Chỉ số Nikkei đã từ bỏ mọi mức tăng trong năm 2024 trong ba tuần qua. .

Để đảo ngược những lo ngại này, Cục Dự trữ Liên bang cần khẩn trương trấn an họ. Hiện tại có thông tin cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tổ chức một cuộc họp khẩn cấp vào hôm nay để thảo luận về chính sách lãi suất sau khi thị trường chứng khoán Nhật Bản sụp đổ. Liệu có thể sẽ thấy lãi suất giảm trước trong tuần này? 8/5 Mối liên hệ giữa sự lao dốc của thị trường chứng khoán toàn cầu và việc Nhật Bản tăng lãi suất là gì? Liệu việc tăng lãi suất của Nhật Bản có phải là nguyên nhân chính dẫn đến sự “lên men nhanh chóng” của “thương mại suy thoái” này?

Trước hết, phải rõ ràng rằng đợt thoái lui mạnh mẽ này của tài sản rủi ro, do cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ dẫn đầu, không thể tách rời khỏi đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Ngân hàng Nhật Bản. Logic cốt lõi của nó là việc đồng yên tăng giá nhanh chóng đã dẫn đến việc đồng Yên tăng giá nhanh chóng. Kết quả là việc vay đồng yên giá rẻ trước đó để mua tài sản của Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư bị thua lỗ và các quỹ chênh lệch giá bắt đầu đóng các vị thế đối với chứng khoán Hoa Kỳ và trả nợ bằng đồng yên Nhật để giảm thiểu rủi ro. Hơn nữa, con đường giao dịch chênh lệch giá chênh lệch giá truyền thống của đồng yên Nhật bắt đầu nới lỏng. và phải đối mặt với rủi ro thanh khoản.

Sự tăng giá của đồng Yên trong giao dịch mua bán

Nhật Bản bước vào thời kỳ giảm phát kéo dài sau khi bong bóng kinh tế vỡ vào đầu những năm 1990, với tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm và mức độ sẵn sàng đầu tư của doanh nghiệp chậm chạp. Trong bối cảnh đó, Abenomics đã được đưa ra vào năm 2012. Nói một cách đơn giản, đây là một chính sách nới lỏng tiền tệ cực kỳ táo bạo.

Đầu tiên, Ngân hàng Nhật Bản thực hiện nới lỏng định lượng quy mô lớn (QE không giới hạn). Ngân hàng trung ương phát hành thêm tiền dưới hình thức mua trái phiếu chính phủ để giảm lãi suất và tăng tính thanh khoản. Đặc biệt, chính sách “Kiểm soát đường cong lợi suất” (YCC) đã được thông qua. Cụ thể, Ngân hàng Nhật Bản đã đặt ra trần và sàn lợi suất, cam kết giữ lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm trong phạm vi mục tiêu gần 0% (phạm vi mục tiêu hiện tại được điều chỉnh thành ±1%). Nếu lợi suất tăng lên giới hạn trên, ngân hàng trung ương sẽ mua thêm trái phiếu chính phủ để đẩy lợi suất xuống; nếu lợi suất giảm xuống giới hạn dưới, ngân hàng trung ương có thể giảm lượng mua trái phiếu. Thứ hai, Ngân hàng Nhật Bản công bố thực hiện chính sách lãi suất âm vào tháng 1/2016, hạ lãi suất chính sách xuống -0,1%, nhằm giảm chi phí vay liên ngân hàng và thúc đẩy dòng vốn vào nền kinh tế thực, từ đó thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư và nâng cao kỳ vọng lạm phát.

Trong bối cảnh đó, giao dịch buôn bán đồng yên Nhật (JPY Carry Trade) đã dần trở nên phổ biến. Các nhà đầu tư vay đồng yên Nhật với lãi suất thấp, đổi chúng lấy các loại tiền tệ có lãi suất cao (chẳng hạn như đô la Mỹ) và đầu tư tiền của họ vào thị trường chứng khoán hoặc trái phiếu Hoa Kỳ để thu được lãi suất hoặc sự tăng giá tài sản. Lợi nhuận của nhà đầu tư về cơ bản đến từ chênh lệch lãi suất giữa đồng tiền vay (Yên Nhật) và thu nhập đầu tư (USD).

Khi Hoa Kỳ bước vào chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, vai trò của đồng yên Nhật như một nguồn tài chính chi phí thấp trở nên nổi bật hơn, "Bà Watanabe" không chỉ có thể kiếm được chênh lệch lãi suất đối với tài sản bằng đô la Mỹ mà còn kiếm được tiền. chênh lệch tỷ giá do sự mất giá của đồng Yên Nhật. Mỹ đã tăng lãi suất và các nền kinh tế lớn trên thế giới cũng theo chân và bước vào chu kỳ tăng lãi suất nhằm ổn định tỷ giá và tránh dòng vốn chảy ra ngoài. Trong số đó, chỉ có Nhật Bản vẫn tuân thủ chính sách lãi suất thấp. Chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế khác đã tăng lên, điều này đã vô hình khuếch đại lợi nhuận đầu cơ từ hoạt động kinh doanh chênh lệch giá đồng yên. Có thể nói, cổ phiếu công nghệ Mỹ vẫn có thể tăng vọt trong chu kỳ thắt chặt, phần lớn là do lãi suất của đồng Yên Nhật thấp.

Abenomics đã đạt được lãi suất tiền gửi âm dài hạn và lãi suất cho vay gần bằng 0, thúc đẩy hoán đổi tiền tệ thường xuyên giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ, đồng thời củng cố đồng Yên Nhật như một đồng tiền thế giới. Điều này rất có lợi cho một quốc gia thiên về xuất khẩu như Nhật Bản, đồng thời cũng giúp việc tiếp cận thị trường chứng khoán và tài sản của người dân Nhật Bản tương đối dễ dàng. Đặc biệt, cổ phiếu lãi suất cao của “Năm công ty thương mại lớn” đã thu hút một lượng lớn. số vốn. Hiệu ứng tài sản do đầu tư nước ngoài thúc đẩy đã biến Nhật Bản từ tình trạng giảm phát dài hạn sang lạm phát vừa phải.

Tuy nhiên, do một lượng lớn đồng yên Nhật được chuyển đổi thành đô la Mỹ hoặc tài sản bằng đô la Mỹ, điều này đã gây ra xu hướng giảm giá dài hạn của đồng yên Nhật so với đồng đô la Mỹ, chưa kể việc bán khống vốn quốc tế luôn bị ảnh hưởng. đang để mắt đến đồng Yên Nhật. Từ năm 2012 đến năm 2024, tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật đã tăng từ 70 lên 162 và đồng yên Nhật mất giá hơn 100%. Vì vậy, tình trạng lạm phát nhẹ mà người dân Nhật Bản bị ám ảnh phần lớn là do lạm phát nhập khẩu mà Nhật Bản buộc phải gánh chịu với tư cách là một quốc gia mua đầy đủ tài nguyên. Sự phục hồi kinh tế vẫn còn một chặng đường dài.

Xu hướng này gần đây đã đảo ngược, chủ yếu do Mỹ sắp bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất. Đầu năm 2024, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản mới được bổ nhiệm Ueda Kazuo đã đảo ngược chính sách lãi suất âm của người tiền nhiệm Haruhiko Kuroda và bắt đầu cung cấp cho thị trường những hướng dẫn hướng tới tương lai về việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường tỏ ra nghi ngờ và đồng yên đã mất giá tới mức 160 yên trong nửa đầu năm nay. Thị trường đầu cơ cho rằng lạm phát của Nhật Bản không bền vững và Nhật Bản sẽ quay trở lại tình trạng giảm phát sau khi Mỹ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất. Kết quả là Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất thêm 15 điểm cơ bản vào thứ Tư tuần trước, đồng yên nhanh chóng tăng lên mức 142. Đặc biệt là sau khi Shida tuyên bố sẽ giảm quy mô nợ quốc gia, đồng yên bắt đầu nhanh chóng giảm từ khoảng 160 xuống 142. Các nhà kinh doanh chênh lệch giá thực sự lo sợ trước thái độ cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản lần này, và một số lượng lớn tài sản bằng đô la Mỹ đã buộc phải thanh lý vị thế của mình và đổi lấy đồng yên Nhật để trả nợ.

Nhật Bản hợp tác với Mỹ hay nổi dậy chống Mỹ?

Đợt tăng lãi suất này của Nhật Bản đã có hai tác động lớn: thứ nhất, sự thoái lui lớn của thị trường chứng khoán đã lan rộng khắp thế giới, và thứ hai, giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên Nhật đã bị đình chỉ. Từ những góc độ khác nhau, chúng tôi cố gắng suy đoán về hai con đường dẫn đến việc tăng lãi suất này:

Chúng tôi biết rằng lý do trong nước khiến Hoa Kỳ ngần ngại cắt giảm lãi suất không phải vì nước này không muốn giảm lãi suất, ít nhất là bề ngoài mà là vì thị trường chứng khoán hiện đang quá sôi động. là bởi vì họ lo lắng về sự tái phát của lạm phát. Mặc dù doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn nằm dưới đáy, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, thị trường chứng khoán và GDP, dẫn đầu là khu vực tài chính và ngành dịch vụ, vẫn chưa giảm đáng kể nếu lãi suất được cắt giảm. hấp tấp vào thời điểm này, nó chắc chắn sẽ kích thích thị trường rủi ro và thổi bay thị trường. Bong bóng lớn thậm chí có thể khiến lạm phát tăng trở lại. Bây giờ Ngân hàng Nhật Bản đã hành động để phối hợp với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, kết quả là thị trường chứng khoán Mỹ cuối cùng đã có một đợt thoái lui khá tốt. Đây không chỉ là lý do để cắt giảm lãi suất mà còn làm giảm bớt một lo ngại về việc cắt giảm. lãi suất vào thời điểm này.

Mặt khác, nhìn từ góc độ phát triển kinh tế của chính Nhật Bản, việc tăng lãi suất vào thời điểm này không phải là lựa chọn sáng suốt. Vì việc tăng lãi suất sẽ kìm hãm tăng trưởng kinh tế nên tình trạng “lạm phát giả” hiện nay ở Nhật Bản không phải là nguyên nhân dẫn đến nền kinh tế quá nóng (sự sụp đổ của chứng khoán Nhật Bản vào buổi sáng là phản ánh chân thực tình hình thị trường và các “công ty zombie” ở Nhật Bản. dựa vào lãi suất thấp quá để tồn tại, nếu bạn muốn tăng lãi suất, tôi sẽ chết vì bạn). Điều này chỉ cho thấy yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến nhận định của Ngân hàng Nhật Bản không phải là nền kinh tế trong nước mà là nhu cầu tăng chi phí đi vay của đồng yên và khả năng chịu đựng nỗi đau tăng lãi suất của đồng yên. Đồng yên Nhật đã lên cùng con tàu với đồng đô la Mỹ thông qua lãi suất thấp, được hưởng những lợi ích của đồng tiền toàn cầu. Tuy nhiên, đồng yên Nhật giá rẻ cũng đã trở thành vũ khí tốt nhất để vốn quốc tế tấn công đồng yên Nhật. Do đó, việc tăng lãi suất thực tế không phải là mục đích của Nhật Bản. Trước đây nó ở mức khoảng 0,05% nhưng đã tăng lên 0,45% kể từ năm nay.

Trên thực tế, việc tăng hay giảm lãi suất không thể giải quyết được nhu cầu cốt lõi hiện tại của Nhật Bản và Mỹ muốn thu hẹp bảng cân đối kế toán, trong khi Mỹ lại mong muốn mở rộng bảng cân đối kế toán. Trong quá khứ, dư luận toàn cầu đã cố tình thúc đẩy lãi suất vốn đã thiếu nhạy cảm từ lâu, đồng thời bỏ qua tầm quan trọng của việc thu hẹp và mở rộng bảng cân đối kế toán. Nhật Bản hiện đang tăng lãi suất, từ âm lên 0,25%, nhưng hệ quả là chênh lệch lãi suất giữa Nhật và Mỹ vẫn cao tới 5%, các tổ chức sẽ tiếp tục tháo dỡ đồng yên, không thể giải quyết được bà Clinton. Vấn đề của Watanabe. Khi việc tăng lãi suất được công bố vào thứ Tư tuần trước, tỷ giá đồng yên lên xuống thất thường nhưng thực tế lại không đưa ra một hướng đi rõ ràng. Mãi cho đến khi Kazuo Shida nói rằng Ngân hàng Nhật Bản quyết định giảm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản xuống 7%-8% trong vòng hai năm, đồng yên mới bắt đầu tăng giá đáng kể. Đây thực chất là một hình thức thu hẹp bảng cân đối kế toán và giảm nợ. Phát hành trái phiếu chính phủ là cách in tiền chủ yếu của Nhật Bản, tương đương với việc giảm phát hành và cung tiền tệ, từ nới lỏng định lượng không giới hạn trong quá khứ đến nới lỏng vừa phải trong tương lai. Chỉ bằng cách tuyên bố kỹ lưỡng với thị trường rằng đồng yên đã chuẩn bị bước vào chu kỳ thắt chặt, đảo ngược hoàn toàn xu hướng tỷ giá hối đoái của đồng yên mất giá, hoặc thậm chí lợi dụng một cuộc khủng hoảng kinh tế có thể xảy ra trong tương lai để hoàn tất việc tách đồng yên và đô la Mỹ . Đồng yên Nhật sẽ không bị ràng buộc vào ô tô hay thậm chí phải hy sinh trước ngày toàn cầu hóa kiểu Mỹ và quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ sụp đổ hoàn toàn. Đây là một lối rút lui mà chính phủ Nhật Bản đang tìm kiếm cho riêng mình. Đồng thời, mặc dù Nhật Bản sẽ phải trải qua nỗi đau khi loại bỏ các công ty xác sống trong thời gian ngắn, nhưng về lâu dài, điều này sẽ khôi phục một cách hiệu quả nhận thức cạnh tranh của các công ty trong nước và duy trì khả năng cạnh tranh toàn cầu.

Cho dù mục đích tăng lãi suất của Nhật Bản là gì thì thực tế là Hoa Kỳ sắp chính thức bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất Thời kỳ “thu hẹp bảng cân đối giả” đã qua, và Hoa Kỳ không còn lựa chọn nào khác. để bắt đầu mở rộng bảng cân đối kế toán thực sự. Khi thanh khoản giảm bớt, đợt tăng giá tiền điện tử vẫn chưa kết thúc. #加密市场急跌 #日本加息 #黑色星期一