Các nhà đầu tư trái phiếu đang đặt cược rằng đường cong lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ sẽ ít đảo ngược hơn và cuối cùng trở lại bình thường vì họ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này nhưng báo hiệu một đợt cắt giảm sắp xảy ra.

Chiến lược này liên quan đến việc đặt cược tăng giá vào Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và giảm mức độ tiếp xúc với Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn, một giao dịch được gọi là "dốc đường cong lợi suất", dẫn đến việc đẩy lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn cao hơn lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn . tỷ lệ lợi nhuận. Các nhà đầu tư được đền bù bằng cách chấp nhận rủi ro trong thời gian dài hơn và nhận được tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm/10 năm được theo dõi chặt chẽ đã bị đảo ngược trong hai năm liên tiếp, đây là lần đảo ngược dài nhất trong lịch sử. Khoảng cách lợi suất hiện tại giữa hai năm là âm 22 điểm cơ bản.

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​​​sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn qua đêm ở mức 5,25% -5,50% lần thứ tám liên tiếp vào thứ Năm. Các nhà đầu tư đang kỳ vọng Chủ tịch Fed Powell sẽ đưa ra tín hiệu không kiềm chế “bồ câu” tại cuộc họp báo sau cuộc họp, tức là ông có thể ra hiệu rằng ông sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 9, đây sẽ là mức lãi suất đầu tiên. cắt giảm trong bốn năm.

Powell cũng có cơ hội chuẩn bị thị trường tại cuộc họp Jackson Hole của các ngân hàng trung ương toàn cầu vào cuối tháng 8. Cho đến lúc đó, nhiều dữ liệu hơn về lạm phát và báo cáo việc làm tháng 7 vào thứ Sáu này có thể mang lại cho các nhà hoạch định chính sách niềm tin mà họ cần.

Thị trường tương lai lãi suất đã định giá tổng cộng khoảng 68 điểm cơ bản về việc cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu từ tháng 9, theo tính toán của Tập đoàn giao dịch chứng khoán London (LSEG), tăng mạnh so với mức 30 điểm cơ bản trước tháng 6. cuộc họp. Khoảng ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa dự kiến ​​​​trước tháng 6 năm 2025.

Trong dự báo lãi suất tháng 6 của Fed, ngân hàng trung ương chỉ dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất một lần vào năm 2024. Lạm phát ở Mỹ chậm lại và sự nới lỏng dần dần của thị trường lao động đã thúc đẩy sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất thị trường.

Greg Wilensky, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định của Hoa Kỳ tại Janus Henderson Investor, cho biết: “Đường cong lợi suất đã thay đổi đáng kể trong sáu tuần qua, nhưng chúng tôi đã ở mức tương tự vào tháng 10 năm ngoái và tình trạng đường cong lợi suất đảo ngược vẫn không bình thường. Chúng tôi đang bước vào tình huống mà theo kịch bản, đường cong lợi suất sẽ chuyển sang độ dốc dương thông thường. “Nó có tài sản trị giá 352,6 tỷ USD đang được quản lý.

Chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã thu hẹp 30,4 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 6. Trong những tuần gần đây, đường cong lợi suất chủ yếu trải qua tình trạng "thị trường tăng trưởng dốc lên", trong đó lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ đã giảm nhiều hơn lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ, đây là dấu hiệu báo trước điển hình cho sự bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed. .

Các nhà đầu tư vào tháng 1 đã tích cực đặt cược rằng đường cong lợi suất sẽ trở nên dốc hơn khi thị trường dự đoán sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2024, nhằm đáp lại sự thay đổi ôn hòa của Fed vào tháng 12. Tuy nhiên, những khoản đặt cược đó sau đó đã bị đảo ngược và đường cong lợi suất càng phẳng hơn khi lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tăng cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn do nền kinh tế tiếp tục mạnh mẽ bất ngờ và lạm phát dai dẳng.

Trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần này, các nhà đầu tư trên thị trường tương lai đã tăng đáng kể vị thế mua ròng của họ đối với Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn (như Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm), trong khi không có sự gia tăng tương ứng về vị thế mua ròng trong Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn. , và thậm chí một số còn bị rớt. Điều này phù hợp với chiến lược “tăng giá” được thực hiện trong vài tuần qua.

Dữ liệu do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ công bố hôm thứ Sáu cho thấy các nhà quản lý tài sản đã tăng vị thế mua ròng của họ đối với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm vào tuần trước lên mức cao kỷ lục. Các nhà quản lý tài sản cũng đang nắm giữ vị thế mua ròng đối với hợp đồng tương lai Kho bạc kỳ hạn 5 năm, đạt mức cao nhất mọi thời đại vào giữa tháng 7, mặc dù đã giảm nhẹ vào tuần trước.

Chip Hughey, giám đốc điều hành thu nhập cố định tại Truist Advisory Services, cho biết: “Có rất nhiều điều cần phải khẩn cấp để nhanh chóng đi vào phần cuối ngắn của đường cong lợi suất trước khi lợi suất bắt đầu giảm theo cách rõ rệt hơn”.

Mike Sanders, nhà quản lý danh mục đầu tư và người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại Madison Investments, cho biết việc mua trái phiếu có kỳ hạn hoặc bất kỳ trái phiếu dài hạn nào không nhất thiết mang lại cho bạn những lợi ích giống như đặt cược vào hai đến bảy năm nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. chu kỳ mà không có suy thoái kinh tế như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Công ty có tài sản 25 tỷ USD này hiện đang chiếm tỷ trọng lớn trong Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn từ 3 đến 7 năm, phản ánh kỳ vọng của họ rằng lợi suất của những trái phiếu đó sẽ giảm.

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng