Tác giả: Octoshi

Biên soạn bởi: Deep Wave TechFlow

Đầu tư giá trị là gì?

Đúng như tên gọi, đầu tư giá trị là một chiến lược đầu tư tập trung vào việc mua lại những tài sản bị định giá thấp có giá trị nội tại cao hơn giá thị trường hiện tại.

Đầu tư giá trị thường được kết hợp với phân tích cơ bản và thường tập trung vào các đặc điểm sau:

• Giá thấp hơn giá trị sổ sách: Một cổ phiếu có giá thị trường thấp hơn có tài sản có giá trị sổ sách cao hơn.

• Biên độ an toàn đáng kể: Sự khác biệt giữa giá trị nội tại và giá thị trường giúp bảo vệ khỏi những sai sót trong định giá.

• Tỷ lệ giá trên thu nhập thấp: Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) thấp hơn so với mức ngành hoặc mức thị trường tổng thể.

• Tình hình tài chính lành mạnh: Một công ty có bảng cân đối kế toán mạnh, nợ thấp và dòng tiền ổn định.

• Lợi thế cạnh tranh: Một công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững có thể duy trì vị trí thống lĩnh trong ngành của mình và đạt được lợi nhuận trên vốn cao.

Trên thực tế, Benjamin Graham được coi là cha đẻ của đầu tư giá trị, và nhà đầu tư thành công và nổi tiếng nhất thế giới, Warren Buffett, chính là học trò của ông.

Đầu tư giá trị có thể được áp dụng cho tiền điện tử không?

Đây thực sự là một câu hỏi hay, tại sao bạn không dành vài phút để suy nghĩ và đưa ra kết luận?

Mặc dù trong không gian tiền điện tử, chúng ta có thể thấy số lượng memecoin tăng gấp 100 lần, số lượng tiền điện tử tăng không có giá trị thực hoặc định giá bị pha loãng hoàn toàn cao (FDV) và tất cả các loại hiện tượng kỳ lạ, tôi nghĩ chúng ta có thể. Khi áp dụng đầu tư giá trị, bạn chỉ cần trả tiền chú ý đến một số khác biệt. Các chiến lược đầu tư giá trị thị trường chứng khoán truyền thống có thể dẫn đến thua lỗ trong tiền điện tử.

Một trong những khác biệt lớn nhất là về nguyên tắc cơ bản và trọng số của chúng. Trong một ngành công nghiệp mới nổi đang thay đổi nhanh chóng như vậy, các số liệu tăng trưởng như doanh thu, số người dùng hoạt động, v.v. ít có ý nghĩa hơn vì những số liệu này có thể thay đổi nhanh chóng và thậm chí có thể bị thao túng hoặc bị ảnh hưởng bởi các biện pháp khuyến khích tạm thời. Những ưu đãi này cuối cùng cũng kết thúc, khiến những khoản đầu tư về cơ bản chỉ cách đây vài tháng trông có vẻ hợp lý giờ đây trông giống như những lựa chọn sai lầm.

Những loại tiền điện tử nào có thể là khoản đầu tư giá trị?

Bây giờ chúng ta đã hiểu khái niệm đầu tư giá trị và biết rằng nó có thể được áp dụng trong đầu tư tiền điện tử, câu hỏi tiếp theo là: loại tiền điện tử nào có thể là khoản đầu tư giá trị?

Để tìm hiểu, hãy xem xét các đặc điểm của đầu tư giá trị và thử áp dụng chúng vào tiền điện tử:

Giá trị phi rủi ro (RFV):

Đặc điểm đầu tiên là “giá thấp hơn giá trị sổ sách”, mà trong tiền điện tử được gọi là giá trị phi rủi ro (RFV).

Đầu tư RFV liên quan đến việc mua Token có giá trị ngân quỹ lớn hơn vốn hóa thị trường (MC) của chúng, chờ sửa lỗi định giá này. Việc điều chỉnh này có thể xảy ra theo nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như tăng trưởng hữu cơ, trong đó nhiều người nhận thấy sai sót hơn và mua mã thông báo để đạt được mức định giá công bằng hơn thông qua các đề xuất quản trị, sử dụng một phần ngân quỹ hoặc doanh thu để mua lại mã thông báo dưới giá trị hợp lý của nó; Hoặc thông qua việc đóng hoàn toàn giao thức, các nhà đầu tư được phép trao đổi Token lấy phần tương ứng của kho bạc.

Nghe có vẻ giống như tiền miễn phí, nhưng nó có rủi ro. Nhiều khi có lý do cho việc giảm giá này, phổ biến nhất là sự không tin tưởng vào nhóm vì họ có thể đang thực hiện "Kéo thảm" hoặc bỏ bê cộng đồng trong quá trình "Rug" nó từ từ, thông qua tiền lương, ngân sách hoặc điều không mong muốn khác. thực tiễn dần dần làm cạn kiệt kho bạc quốc gia. Ngoài ra còn có chi phí cơ hội vì thời gian chờ đợi có thể kéo dài khiến chúng ta bỏ lỡ những cơ hội khác.

Những tình huống này đã xảy ra nhiều lần trong tiền điện tử, một số ví dụ mà tôi nhớ là ROOK, Tribe DAO, NonusDAO, Nexus Mutual, Aragon, FLOOR và NFTX. Ngoài ra, vụ Patagon v. Spartacus đã đặt nền tảng tốt cho luật pháp, cho thấy rằng mặc dù còn non trẻ trong ngành nhưng DAO không được miễn trừ pháp luật.

Lõm là một trường hợp đáng để khám phá sâu. Từ lâu, nó đã được giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị sổ sách, họ đã sử dụng ngân khố để tham gia vào nhiều vòng hạt giống, mua lại Fjord với giá 1,5 triệu đô la và ra mắt thành công nó với mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 250 triệu đô la, tất cả giá trị này được trả lại cho Người nắm giữ. Ví dụ: trong suốt thị trường giá xuống, bạn có thể mua CNV với giá dưới 4 USD và mỗi Token bạn sẽ nhận được 9 USDC dưới dạng phí Fjord, Token FJO bị khóa 15 USD, phân bổ từ các vòng hạt giống khác như Tapioca và Berachain Vẫn đang được tiến hành (có thể là 15 USD nữa mỗi mã thông báo).

Kinh doanh chênh lệch giá cũng thuộc loại này và thường xảy ra khi một tài sản mất giá trị cố định, chẳng hạn như stablecoin hoặc mã thông báo đặt cọc/đặt cược lại có tính thanh khoản giao dịch thấp hơn 1:1. Một số ví dụ tôi nhớ bao gồm crETH2, USDC, stETH và ezETH. Mỗi trường hợp phải được phân tích riêng lẻ vì tất cả chúng ta đều biết chuyện gì đã xảy ra tại UST.

Biểu đồ UST

Tại thời điểm viết bài, có một số cơ hội RFV, chẳng hạn như mua lại GNO thông qua các ví cụ thể và chúng tôi cũng tìm thấy các trường hợp cho JPGD và HEGIC, hai mã thông báo được giảm giá mạnh so với kho bạc của họ và gần như 100% ETH, vì vậy tôi nghĩ chúng là một cách lâu dài để giữ ETH. Cơ hội mới nhất là USDR, một loại tiền ổn định được giao dịch ở mức 0,61 USD được hỗ trợ bởi bất động sản đang được thanh lý.

Điều thú vị là Warren Buffet bắt đầu sự nghiệp của mình bằng chiến lược này. Berkshire Hathaway là một công ty dệt may được Warren mua lại để tổ chức lại và bán kiếm lời nhưng ban lãnh đạo phản đối nên ông tiếp quản và phần còn lại là lịch sử.

ranh giới an toàn

RFV trên cũng có thể được coi là biên độ an toàn, nhưng không nhất thiết yêu cầu nguồn vốn phải lớn hơn vốn hóa thị trường (MC) mới là biên độ an toàn. Ví dụ: nếu kho bạc của giao thức chiếm 70% vốn hóa thị trường, điều này có nghĩa là trong trường hợp xấu nhất, chúng ta sẽ chỉ mất 30% khoản đầu tư của mình. Có một số giao thức với kho bạc phong phú mà bạn có thể kiểm tra trên DefiLlama và nhiều giao thức thậm chí còn đưa kho bạc của họ vào các nỗ lực DeFi, chẳng hạn như TempleDAO và ParagonsDAO.

Tỷ lệ P/E thấp

Mặc dù không có nhiều giao dịch nhưng vẫn tồn tại một số giao dịch có lợi nhuận (doanh thu vượt quá chi phí) và mặc dù hầu hết đều có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) cao nhưng sẽ có một số trường hợp ngoại lệ. Tuy nhiên, như tôi đã đề cập trước đó, chỉ báo này có thể bị thao túng hoặc biến động đáng kể do hoàn cảnh thay đổi trên thị trường tiền điện tử.

Token Terminal là một công cụ tuyệt vời để bắt đầu xem xét dữ liệu này. Chúng ta có thể bắt đầu với bảng phí và xem giao thức nào tạo ra nhiều phí nhất, nhưng những khoản phí này có thể không được đưa vào giao thức, chẳng hạn như Uniswap, mặc dù đây là một trong những công cụ tạo phí chính, 100% phí sẽ được chuyển cho các nhà cung cấp thanh khoản (Hiện tại), đó là lý do tại sao chúng tôi có bảng doanh thu, trong đó hiển thị một số khoản phí được tính vào giao thức, nhưng điều đó là chưa đủ vì giao thức có thể chi rất nhiều (chi tiêu) cho các khuyến khích để tạo ra các khoản phí đó, đó là lý do tại sao chúng tôi có bảng doanh thu, Nó hiển thị doanh thu trừ đi các ưu đãi.

Bảng điều khiển doanh thu

Một công cụ tuyệt vời khác để xem xét tất cả dữ liệu này là Bảng chi phí Devillama và nếu muốn tiến thêm một bước, bạn cũng sẽ muốn xem xét giao thức chi bao nhiêu cho tiền lương, tiếp thị, phát triển, v.v. Một công cụ tuyệt vời là bảng thanh toán Defillama (một lần nữa xin cảm ơn lạc đà không bướu).

Khi tính đến dữ liệu này, hiện tại chúng ta có thể thấy rằng hầu hết L1/L2 đều có tỷ lệ P/E âm, với các dapp lớn nhất như AAVE, MKR và LDO bắt đầu kiếm được lợi nhuận với tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) là khoảng 20-30.

Nhưng nếu chúng ta nói về tỷ lệ P/E thấp, doanh nghiệp hiện đang nghĩ đến là Rollbit, một sòng bạc tiền điện tử có mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 232 triệu USD và nếu chúng ta tính doanh thu hàng năm trong 30 ngày qua, chúng ta sẽ nhận được 342 triệu đô la mỗi năm, điều này sẽ mang lại cho chúng ta tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) chỉ là 0,68! Nếu chúng ta muốn biết tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E), chúng ta cần phải khấu trừ chi phí, nhưng Rollbit kém minh bạch hơn về mặt này và có lẽ sự thiếu minh bạch này cùng với một số tranh cãi và sự thiếu tập trung từ phía đội là lý do cho việc giảm giá. Cá nhân tôi tin rằng những tình huống này thường tạo ra cơ hội mua tốt, nhưng hãy tự nghiên cứu (DYOR) khi thu nhập dường như đang giảm dần:

Doanh thu Rollbit

Một thứ khác cần chú ý là Banana Gun, một bot giao dịch phổ biến trên Telegram. Mặc dù giá của nó đã tăng đáng kể sau khi niêm yết trên Binance được công bố, nhưng nó vẫn có tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) là 12 và có doanh thu thực, sản phẩm đang được phát triển và tăng trưởng hữu cơ. Vẫn nên thực hiện nghiên cứu của riêng bạn (DYOR).

Bảng điều khiển Bot Dune Banana

Lợi thế tài chính và cạnh tranh mạnh mẽ

Hãy xem xét hai đặc điểm cuối cùng của đầu tư giá trị. Tài chính lành mạnh bao gồm không có nợ (mặc dù không phổ biến trong không gian tiền điện tử, đã có những trường hợp xảy ra sau khi vi phạm), lợi nhuận tăng và tương đối ổn định, tăng trưởng hữu cơ và ngân quỹ hiệu quả. Lợi thế cạnh tranh bao gồm thương hiệu mạnh, sở hữu trí tuệ (ví dụ: Uniswap V3 bảo vệ mã của nó), hiệu ứng mạng và tính thanh khoản, cho phép giao thức này duy trì vị thế thống trị.

Lido là một ví dụ tuyệt vời. Đây là giao thức có Tổng khối lượng bị khóa (TVL) cao nhất (33 tỷ USD so với giao thức đứng thứ hai ở mức 15 tỷ USD), với thị phần của stETH là 29% (tiếp theo là 12,7% của Coinbase, 4,8% của EtherFi và 3,5% của Binance. ). Ngoài ra, stETH được coi là token đặt cược thanh khoản (LST) an toàn nhất, nó có tính thanh khoản cao nhất và được tích hợp nhiều nhất trong DeFi. Chúng ta có thể thấy sở thích của người dùng đối với stETH khi ra mắt Eigenlayer hoặc Simbiotic, trong đó stETH đang lấp đầy nhanh hơn nhiều so với các LST khác. Đây chắc chắn là ví dụ điển hình nhất về lợi thế cạnh tranh trong DeFi, một sự độc quyền được tạo ra một cách tự nhiên!

Thị phần Lido

Aave và Uniswap cũng thuộc loại này. Thị phần của Aave là 37% và của Uniswap là 28%. Ngoài ra, Uniswap chiếm 52% tổng khối lượng giao dịch giữa các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Cả hai giao thức đều là những giao thức trưởng thành với thương hiệu mạnh và người dùng cảm thấy an toàn khi cho vay hoặc cung cấp thanh khoản. Các giao thức này sẽ tăng tỷ suất lợi nhuận khi lợi thế cạnh tranh của chúng tăng lên, ví dụ: Uniswap tính phí 0,25% trên giao diện của nó, mặc dù khoản phí này hiện thuộc sở hữu của Uniswap Labs, nhưng điều này có thể thay đổi trong tương lai.

Thu nhập Uniswap

Maker là một giao thức tốt khác có thể có nguồn tài chính mạnh nhất, nhưng tôi nghi ngờ khả năng cạnh tranh lâu dài của nó, các stablecoin khác như USDC và USDe dường như đang giành được nhiều thị phần hơn.

Mặc dù là cổ phiếu nhưng Coinbase ($COIN) cũng là một khoản đầu tư có giá trị tốt với lợi thế cạnh tranh rõ ràng. Ví dụ: LST $cbTH của nó tính phí 20%, mức cao nhất trên thị trường trong khi Lido và Binance tính phí 10%. Coinbase có nhiều loại sản phẩm như CEX, hợp đồng tương lai, dịch vụ đặt cược, L2, ví, Circle, v.v.

Solana cũng có thể thuộc loại này. Mặc dù tình hình tài chính của công ty đang ở tình trạng kém do lạm phát vượt xa doanh thu mà nó tạo ra thông qua phí, đây có thể là một chiến lược để tăng thị phần (hiện đang có hiệu quả). Ngoài ra, nó có hệ sinh thái riêng, tăng trưởng hữu cơ, người dùng thực, rào cản gia nhập rất thấp và trải nghiệm người dùng tốt.

Một trong những giao thức thống trị ở Solana là Jito. Đây là dapp có tổng khối lượng khóa (TVL) cao nhất ở mức 2 tỷ USD. Mặc dù JitoSOL chỉ nắm giữ 3% thị phần vì hầu hết SOL đều được đặt cọc tự nhiên, nhưng nó chiếm 48% thị phần trong số LST (Lido nắm giữ 71% thị phần nếu chúng tôi áp dụng phương pháp này). Doanh thu của Jito có vẻ ổn định và ngày càng tăng, và mặc dù mức định giá hiện tại khá cao (2,7 tỷ USD so với 1,9 tỷ USD của Lido), mọi thứ sẽ phụ thuộc vào tương lai của Solana.

Thị phần Jito

Một dự án khác của Solana mà tôi rất thích là Phantom, đây là ví mặc định và có giao diện rất thân thiện với người dùng (10/10). Tôi nghĩ trong tương lai hầu hết mọi người sẽ sử dụng ví trên điện thoại thay vì trên PC, vì vậy Phantom và ứng dụng di động của nó có lợi thế đáng kể về mặt đó. Lợi thế cạnh tranh của nó có thể cho phép nó tính phí trên các sàn giao dịch (như Metamask, Rabby và Ví Uniswap). Mặc dù Phantom không có token nhưng tôi đã liệt kê nó là một dự án có mức độ ưu tiên cao.

Phantom đứng số 1 trong số các Ứng dụng Tài chính trên GooglePlay

Nói rõ hơn, mặc dù tôi không thảo luận về Tokenomics nhưng đây là một điểm nghiên cứu quan trọng khác. Tôi nghĩ tính kinh tế của các token phù hợp với đầu tư giá trị phải đơn giản, trong đó hầu hết các token đều đã được lưu hành và có thể mang lại giá trị cho chủ sở hữu token theo nhiều cách khác nhau. Ponzinomics tốt có thể giúp một dự án khởi sắc và đạt được tính thanh khoản, nhưng về lâu dài nó sẽ không mang lại lợi nhuận. Cách duy nhất để có lãi về lâu dài là có một sản phẩm thực sự tạo ra lợi nhuận.

Tôi hy vọng bài viết này hữu ích và thú vị với bạn, nếu vậy hãy chia sẻ nó với nhiều người hơn. Tôi viết hoàn toàn vì đam mê, không thu được lợi ích tài chính nào và nếu tôi thấy đủ sự ủng hộ, điều đó sẽ truyền cảm hứng cho tôi viết nhiều hơn!