Tiêu đề gốc: Đặt lại: Chi phí & Lợi ích
Tác giả gốc: Zack Pokorny
Nguồn gốc: Galaxy
Biên soạn bởi: Mars Finance, MK
khái quát hóa
Báo cáo này là báo cáo thứ hai trong loạt nghiên cứu gồm ba phần, nhằm cung cấp phân tích chuyên sâu về rủi ro và lợi ích của việc đặt cược, tái cam kết và tái cam kết thanh khoản. Báo cáo đầu tiên nêu chi tiết một cách toàn diện về khái niệm đặt cược, cách triển khai cụ thể của nó trên Ethereum và các yếu tố chính mà các bên liên quan cần chú ý khi tham gia. Bài viết này tập trung vào khái niệm tái cam kết, cách thức hoạt động trên hai nền tảng chính là Ethereum và Cosmos cũng như những rủi ro chính liên quan.
giới thiệu
Khi ngành công nghiệp tiếp tục thử nghiệm việc mở rộng mô-đun của công nghệ blockchain, nhiều giao thức mới và phần mềm trung gian hỗ trợ đã xuất hiện. Nhưng mỗi mạng này cần thiết lập các tuyến bảo mật riêng, thường thông qua nhiều hình thức cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) khác nhau, một quy trình tốn nhiều tài nguyên và thời gian đã tạo ra nhiều nhóm bảo mật bị cô lập.
Đặt cược lại là để đảm bảo tính bảo mật của nhiều chuỗi khối bằng cách sử dụng tài nguyên kinh tế và tính toán của một chuỗi khối nhất định. Trong chuỗi khối PoS, việc đặt cược lại cho phép áp dụng trọng số cam kết và bộ xác thực của một chuỗi cho vô số chuỗi khác. Kết quả là một hệ thống bảo mật thống nhất và hiệu quả hơn được chia sẻ trên nhiều hệ sinh thái blockchain.
Mặc dù thuật ngữ “tái giả định” không được sử dụng phổ biến nhưng khái niệm này đã có từ rất lâu trong ngành. Hệ sinh thái Polkadot đã thử nghiệm khái niệm này vào năm 2020. Cosmos đã đưa ra mô hình đặt cược lại có tên "Copy Security" vào tháng 5 năm 2023; vào tháng 6 cùng năm, Ethereum đã triển khai một mô hình tương tự thông qua EigenLayer. Phần lớn giá trị trong giao thức đặt lại bắt nguồn từ số tiền đặt cược bị khóa trên Ethereum. Từ góc độ tổng giá trị cam kết, Ethereum, với tư cách là một chuỗi khối PoS, có độ bảo mật kinh tế cao nhất, với hơn 100 tỷ USD ETH được cam kết bởi hơn một triệu người xác nhận. “Về mặt kinh tế” được in nghiêng để nhấn mạnh sự khác biệt giữa an ninh kinh tế của chuỗi và khả năng chống lại sự tấn công hoặc thao túng của chuỗi đó. Mức độ an ninh kinh tế của một chuỗi không phải lúc nào cũng phản ánh trực tiếp mức độ an ninh tổng thể của nó.
Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, 20,14 tỷ USD tài sản đã được xác định lại. Ethereum cho đến nay là giao thức lớn nhất hỗ trợ tái cam kết. Tổng số ETH được cam kết lại và tiền gửi tài sản phái sinh là 19,4 tỷ USD, trong đó 18,3 tỷ USD sẽ được người dùng gửi vào năm 2024. Điều đáng nói là thêm 58,5 triệu đô la đã được cam kết trên Solana thông qua Picasso và Solayer, và thêm 223,3 triệu đô la BTC được cam kết trên các chuỗi khác nhau thông qua Pell Network và Karak, bao gồm Bitlayer, Merlin, BSC, v.v. Biểu đồ bên dưới hiển thị tổng giá trị của các tài sản được cường điệu lại theo tổng giá trị bị khóa cho các giải pháp giả thuyết lại hàng đầu (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso và Pell Network).
1,7 tỷ USD bổ sung dự kiến sẽ được đặt cược lại thông qua trình xác thực Cosmos Hub và mô hình đặt cược lại của nó, được gọi là Copy Security.
Mặc dù việc tái cam kết có những lợi ích đáng kể trong việc thúc đẩy mô đun hóa và an ninh kinh tế thống nhất, nhưng không thể bỏ qua những rủi ro trong quá trình thực hiện cam kết này. Báo cáo này sắp xếp các giải pháp đặt cược lại chính được xây dựng trên hệ sinh thái Ethereum và Cosmos. Nó không cung cấp phân tích chuyên sâu về các rủi ro phát sinh từ các sản phẩm được xây dựng dựa trên giao thức tái giả thuyết, chẳng hạn như tái giả thuyết thanh khoản. Đây sẽ là nội dung chính của báo cáo tiếp theo trong loạt bài này.
Các định nghĩa và mô hình quan trọng
Dưới đây là một số thuật ngữ và định nghĩa của chúng được đề cập nhiều lần trong báo cáo:
Cắt giảm: Hình phạt áp dụng đối với người xác nhận không hoàn thành nhiệm vụ một cách chính xác hoặc chính xác. Ngoài việc mất một phần tiền đặt cọc, người xác thực có thể bị cầm tù (tạm thời bị xóa khỏi nhóm trình xác thực đang hoạt động) hoặc bị chôn vùi (bị xóa vĩnh viễn khỏi nhóm trình xác thực đang hoạt động) như một hình phạt phi tài chính bổ sung.
Điều kiện gạch chéo: Căn cứ cụ thể mà người xác thực bị trừng phạt, có thể bao gồm ký hai lần, ngừng hoạt động hoặc hành vi sai trái khác trên mạng cụ thể.
Mã thông báo đặt cọc thanh khoản (LST): Mã thông báo có thể thay thế lỏng đại diện cho tài sản kém thanh khoản được gửi bởi người xác thực trên chuỗi.
Mã thông báo đổi quà lỏng (LRT): Mã thông báo lỏng, có thể thay thế đại diện cho ETH, LST kém thanh khoản và các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp để tăng cường lại.
Toán tử nút: đề cập đến thực thể chạy nút và cung cấp dịch vụ xác minh hoạt động. Thuật ngữ này bao gồm các nhà khai thác nút EigenLayer và trình xác thực Cosmos Hub được đề cập trong báo cáo.
Dịch vụ xác thực hoạt động (AVS): Bất kỳ nền tảng nào dựa vào tài nguyên đặt cược lại để đảm bảo an ninh. Trong báo cáo này, thuật ngữ này đề cập cụ thể đến EigenLayer AVS và chuỗi tiêu dùng Cosmos.
An ninh kinh tế: Giá trị tài sản được đặt cược bởi người xác thực mạng, tính bằng USD.
Bảo mật tính toán: Bảo mật tài nguyên phần cứng và phần mềm cần thiết để xác thực mạng.
Mạng cơ bản: Mạng có tài sản đặt cược và/hoặc bộ trình xác thực được sử dụng để bảo vệ AVS về mặt kinh tế và tính toán, còn được gọi là "Giao thức cơ bản" hoặc "Chuỗi cơ bản". Thuật ngữ này áp dụng trong bối cảnh của Cosmos Hub và Ethereum.
Hình minh họa bên dưới dựa trên bài phát biểu quan trọng của Sunny Aggarwal tại Hội nghị thượng đỉnh về bảo mật chung năm 2023 và được dùng để giải thích một số tổng quan về mô hình đặt cược lại được đề cập trong báo cáo.
Đặt cược lại trên Ethereum
EigenLayer là một tập hợp các hợp đồng thông minh trên Ethereum được thiết kế để bảo đảm dịch vụ bên ngoài có tên AVS (Dịch vụ xác minh hoạt động) bằng cách giả định lại tài sản. Các hợp đồng thông minh này chỉ định mối quan hệ giữa các nhà khai thác nút và AVS EigenLayer, bao gồm các thành phần chính như giảm hình phạt, thanh toán phần thưởng, đăng ký AVS và rút trình xác thực. Cần chỉ ra rằng AVS không kế thừa trực tiếp các thuộc tính bảo mật của EigenLayer. Là một công nghệ phần mềm trung gian, hợp đồng thông minh EigenLayer chịu trách nhiệm kết nối AVS với các trình xác thực và nhà điều hành nút của Ethereum cũng như các tài sản thế chấp cơ bản của nó.
Sơ đồ sau đây phác thảo cơ chế hoạt động tái cam kết của EigenLayer. Điều đáng chú ý là EigenLayer áp dụng mô hình tham gia tự nguyện. Không phải tất cả các trình xác thực Ethereum (còn được gọi là trình xác thực Chuỗi Beacon) đều cần phải là người vận hành nút EigenLayer và ngược lại; những người xác thực Chuỗi Beacon chọn tham gia EigenLayer có thể chỉ định thông tin xác thực rút tiền của họ cho EigenLayer để AVS có thể đặt cọc cho họ. phần thưởng trong khi đảm nhận trách nhiệm của người xác nhận Chuỗi Beacon.
EigenLayer cho phép AVS thuê một phần vốn chủ sở hữu của Ethereum (có thể dưới dạng trình xác thực chuỗi beacon hoặc ETH được cam kết gốc trong LST) và AVS có thể sở hữu hoặc không sở hữu bộ trình xác thực và tài sản cầm cố. Đổi lại, phần cổ phần Ethereum được thuê này sẽ nhận được phần thưởng bổ sung từ mỗi AVS khi tuân thủ các điều kiện cắt giảm bổ sung, bổ sung cho phần thưởng chuỗi beacon kiếm được trực tiếp bởi người xác thực chuỗi beacon hoặc được tích lũy thông qua LST. Một đơn vị ETH hoặc LST có thể được thuê bởi bất kỳ số lượng AVS nào. Tuy nhiên, mỗi AVS đều bổ sung thêm các điều kiện cắt bổ sung cho nó.
Tại thời điểm viết bài, EigenLayer vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và chưa có điều kiện cắt giảm hoặc đặt lại phần thưởng nào được triển khai. Về lý thuyết, EigenLayer đóng vai trò là một thị trường mở cho phép AVS tự do mua bảo mật kinh tế của một tập hợp con các trình xác thực Ethereum và người dùng Ethereum cũng như nhà điều hành nút có thể chọn AVS mà họ muốn sử dụng để bảo vệ. Cách tiếp cận theo định hướng thị trường này nhằm mục đích tìm kiếm sự cân bằng giữa cung và cầu để đặt lại ETH, mặc dù việc nuôi trồng bằng airdrop trên thị trường hiện tại có thể ảnh hưởng đến điều này.
Đặt cược lại trên Cosmos
Bảo mật sao chép của Cosmos được triển khai thông qua mô-đun xác minh chuỗi chéo (CCV) nằm ở lớp ứng dụng của ngăn xếp công nghệ giao thức của nó. Nó được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng trong giao thức của Cosmos Hub và chuỗi tiêu dùng, thay vì được triển khai trực tiếp bởi các ứng dụng trên chuỗi. Bảo mật sao chép dựa trên các máy khách nhẹ—phần mềm máy khách nhẹ có thể chạy trên các thiết bị có giới hạn tài nguyên. Điều này áp dụng cho Cosmos Hub và chuỗi tiêu dùng của nó. Nó cũng dựa trên giao thức Truyền thông liên chuỗi khối (IBC) để truyền đạt thông tin về trình xác thực Cosmos Hub, cổ phần của họ và phần thưởng họ nhận được để bảo mật chuỗi tiêu dùng.
Trong chế độ bảo mật sao chép, gần như tất cả người xác thực Cosmos Hub và người đặt cược của họ (95% người có quyền biểu quyết cao nhất) phải bảo vệ chuỗi người tiêu dùng tham gia thông qua quy trình quản trị, ngay cả khi họ không bỏ phiếu cho quy trình này. Do đó có tên "bảo mật sao chép". Bộ xác thực và trọng số cam kết của Cosmos Hub được sao chép một cách hiệu quả cho tất cả các chuỗi tiêu dùng. Mô hình này khác với cách tiếp cận của EigenLayer, trong đó người tái cầm cố, người vận hành nút và người xác thực chuỗi đèn hiệu có thể tự nguyện quyết định thế chấp lại tài sản cho AVS mà họ lựa chọn. Nếu những người đặt cược ATOM không muốn tài sản của họ bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm chuỗi tiêu dùng, họ có thể ủy quyền lại cổ phần của mình cho những người xác nhận bên ngoài 95% hàng đầu có thể không bảo vệ chuỗi tiêu dùng. Tuy nhiên, lựa chọn này đi kèm với sự đánh đổi và có thể dẫn đến giảm phần thưởng đặt cược ATOM cho người ủy quyền, cùng với các rủi ro khác. Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, 113 trong số 180 trình xác thực đang hoạt động của Cosmos Hub chưa đạt đến ngưỡng 95%.
Sơ đồ bên dưới cung cấp cái nhìn tổng quan cấp cao về nỗ lực bảo mật sao chép; lưu ý rằng nó tương tự như mô hình của EigenLayer, nhưng điểm khác biệt chính là toàn bộ đặt cược ATOM (trừ 5% khối màu đỏ) được sử dụng để bảo vệ chuỗi tiêu dùng, trong mọi trường hợp đều không có bộ trình xác thực có chủ quyền riêng (được thay thế bằng trình xác thực Cosmos Hub). Chuỗi tiêu dùng Cosmos Stride áp dụng mô hình "thống đốc", tức là những người xác nhận chấp nhận cam kết của STRD cho việc bỏ phiếu quản trị. Nhưng những thống đốc này không tham gia vào việc xây dựng khối hoặc xác minh giao dịch của mạng.
Điều đáng nói là trình xác thực Cosmos Hub chạy phần mềm độc lập và trong một số trường hợp là phần cứng độc lập, sử dụng đặt cược ATOM của họ để bảo vệ chuỗi người tiêu dùng. Mặc dù hầu hết mọi trình xác thực Cosmos Hub đều đang bảo vệ từng chuỗi tiêu dùng, nhưng các giao dịch của chuỗi tiêu dùng không được thực hiện trên Cosmos Hub và không chiếm không gian khối của chuỗi cơ sở, khác với mỗi không gian khối của chuỗi tiêu dùng; độc lập với nhau.
Bảo mật được thiết lập một phần (thêm thông tin và bỏ phiếu đề xuất) đã được giới thiệu như một phần của bản nâng cấp Gaia, cho phép sử dụng một phần đặt cược ATOM để bảo mật chuỗi tiêu dùng. Mô hình này giống với EigenLayer hơn ở chỗ người xác thực Hub có thể chọn xem có bảo vệ chuỗi tiêu dùng hay không; chuỗi tiêu dùng có thể chỉ định số tiền cam kết tối thiểu cần thiết để bảo vệ chuỗi. Bảo mật được thiết lập một phần sẽ dựa vào quy trình quản trị trong lần lặp đầu tiên trước khi chuỗi tiêu dùng không được phép được triển khai. Kể từ ngày 25 tháng 6 năm 2024, chưa có chuỗi Cosmos nào được khởi chạy ở chế độ bảo mật được thiết lập một phần.
Ngoài ra, vào đầu tháng 5 năm 2024, một đề xuất đã được đưa ra nhằm giới thiệu tính năng tổng hợp an toàn cho Hub, bắt đầu bằng BTC. Nếu đề xuất được chấp thuận, nó sẽ cho phép người xác thực Hub nhận ủy quyền BTC thông qua Babylon, do đó bảo vệ Hub và chuỗi tiêu dùng của nó, đồng thời cung cấp đường dẫn an toàn về mặt kinh tế cho mọi tài sản trên chuỗi đi qua trình xác thực Hub.
Thỏa thuận tái cam kết toàn cầu
Đặt cược lại tổng quát, còn được gọi là đặt cược lại phổ quát, là một hệ thống đặt cược lại cho phép các tài sản gốc trên nhiều chuỗi được gộp lại với nhau. Đặc điểm của phương pháp này là không liên quan gì đến tài sản cụ thể hoặc chuỗi cơ bản nên có thể xử lý tập trung tài sản trên nhiều chuỗi. Mô hình "mở rộng" này cho phép tổng hợp tài sản từ nhiều chuỗi. Từ góc độ vĩ mô, việc đặt cược lại tổng quát phụ thuộc vào một lớp hoặc chuỗi hợp đồng bổ sung trên nhiều chuỗi khối nằm giữa chuỗi nguồn an toàn về mặt kinh tế và AVS. Sau đây là giải thích đơn giản về cách thức hoạt động của cam kết lại tổng quát.
Với tư cách là đại diện của nền tảng tái giả thuyết phổ quát hoặc phổ quát, Picasso và Karak đã đưa ra những trường hợp thực tế.
Picasso
Picasso là một blockchain cam kết lại phổ quát được xây dựng bằng SDK Cosmos. Thông qua IBC, nó kết nối chuỗi cơ sở với chuỗi Picasso. Chuỗi Picasso thu thập thông tin chi tiết về tài sản được gửi trên chuỗi cơ bản thông qua IBC và phân bổ tiền của người dùng cho AVS tương ứng. Trên chuỗi Picasso, một hợp đồng thông minh có tên "Orchestrator" chịu trách nhiệm phân bổ tiền của người dùng cho các nhà khai thác nút Picasso, đăng ký và hủy AVS cũng như xử lý các nhiệm vụ khác. Ở cấp độ cao, giải pháp đặt lại của Picasso rất giống với của EigenLayer, giải pháp này cũng cho phép thêm một tập hợp con trọng số đặt cược của mạng để bảo vệ AVS. Kiến trúc được sao chép trên nhiều chuỗi cơ sở và cuối cùng được tổng hợp trên Picasso. Các nhà khai thác nút dưới Picasso được chọn thông qua quy trình quản trị. Theo văn bản này, lớp tái cấp quyền chỉ chấp nhận tiền gửi từ Solana thông qua SOL LST và SOL gốc làm tài sản thế chấp cho cấp lại. Lộ trình phát triển của Picasso bao gồm việc mở rộng hơn nữa sang chuỗi và tài sản Cosmos sau khi ra mắt AVS trên Solana. AVS đầu tiên được ra mắt vào tháng 4 năm 2024, cho phép kết nối IBC giữa Solana và các chuỗi khối bên ngoài.
Karak
Karak là lớp đặt lại có mục đích chung chấp nhận tiền gửi từ Ethereum, Arbitrum, Mantle, BSC và mạng Karak. Trong số đó, mạng Karak được thiết lập như một AVS lớp thứ hai chung. Nó chủ yếu dựa vào ETH LST làm tài sản thế chấp và sử dụng stablecoin, mã thông báo Pendle, mã thông báo tái cam kết thanh khoản (LRT) của EigenLayer, BNB cam kết thanh khoản và Bitcoin được bọc làm tài sản bổ sung. LST được chấp nhận là các tài sản gốc được bao bọc và bắc cầu từ Ethereum hoặc các chuỗi khác có thể lưu trữ tài sản. Chức năng của nó tương tự như Picasso ở chỗ nó cũng cho phép gộp và đặt lại nhiều tài sản trên nhiều mạng. Không giống như Picasso, tồn tại dưới dạng lớp đầu tiên độc lập và chuyển tài sản thông qua IBC, Karak hoàn toàn là một tập hợp các hợp đồng thông minh được xây dựng trên nhiều chuỗi, bao gồm cả lớp thứ hai của Ethereum. Karak cũng chấp nhận nhiều loại tài sản hơn Picasso, bao gồm cả stablecoin và hơn thế nữa.
Trong bất kỳ giải pháp đặt cược lại nào, lợi ích của mô hình bảo mật thống nhất cũng mang lại rủi ro. Rủi ro của mô hình đặt cược lại có thể được phân loại theo ba bên liên quan chính trong chuỗi cung ứng đặt lại, bao gồm mạng lớp cơ sở, nhà khai thác nút và AVS. Phần tiếp theo của báo cáo sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về rủi ro của các thực thể này trong bối cảnh tái đặt cược EigenLayer và Cosmos. Người dùng cuối ủy thác tài sản thông qua các giải pháp tái giả định là những người tiếp nhận những rủi ro này về sau, do đó phải gánh chịu tất cả các tác động bất lợi tiềm ẩn, như được trình bày chi tiết trong các chương tiếp theo.
Rủi ro đối với mạng cơ bản
Tính bảo mật của mạng cơ bản phụ thuộc vào tài sản được cam kết ban đầu trong chuỗi của nó cũng chính là tài sản được sử dụng khi đặt cược lại. Do đó, đối với mạng cơ bản, rủi ro chính do đặt cược lại là các sự kiện giảm thiểu có thể ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ bản và rủi ro tập trung của việc phân phối cam kết.
Các sự kiện giảm thiểu ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ bản
Các điều khoản hình phạt được triển khai ở lớp cam kết lại có thể có tác động bất lợi đến tính bảo mật của chuỗi cơ bản và các ứng dụng lớp trên của nó, đặc biệt khi tài nguyên đã cam kết của lớp cam kết lại tập trung cao độ vào tay một số nhà khai thác nút . Điều này đặc biệt quan trọng đối với EigenLayer và Ethereum. Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, Ethereum có hệ sinh thái ứng dụng đa dạng, với tổng giá trị khóa (TVL) là 41,2 tỷ USD (59,3 tỷ USD khi bao gồm giá trị khóa của EigenLayer). Theo các điều kiện phạt do AVS kích hoạt, tài sản đặt cọc có sẵn để bảo vệ chuỗi cơ sở có thể giảm đáng kể, tùy thuộc vào quy mô tương đối của tài sản được giả định lại so với tài sản được cầm cố trên chuỗi cơ sở.
Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024, khoảng 17% tổng số Ethereum được cam kết trên Beacon Chain đã được tái cam kết, trong đó 98,26% do EigenLayer chiếm giữ. Tỷ lệ tiền gửi Beacon Chain được thế chấp lại thông qua EigenLayer là 11,93%. Do đó, việc giảm ETH được thế chấp lại sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tính bảo mật của giao thức Ethereum, vì các khoản tiền gửi này thể hiện số tiền được cam kết trực tiếp với giao thức Ethereum. Điều này khác với việc đặt cược lại trong LST, trong đó các mã thông báo có giá trị tiền gửi Chuỗi Beacon có thể đã bị cắt giảm trước khoản tiền gửi cơ bản. Do đó, có nhiều cách tiềm năng để cắt giảm LST mà không ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ bản. Một báo cáo trong tương lai tập trung vào động lực học LRT sẽ khám phá sâu hơn các cơ chế như vậy. Hiện tại, EigenLayer không áp đặt bất kỳ điều kiện cắt giảm nào đối với các nhà khai thác nút, do đó sẽ có ít rủi ro tác động tiêu cực đến bảo mật Ethereum thông qua việc đặt cược lại. Tuy nhiên, điều này có thể thay đổi khi việc cắt giảm được thực hiện. Cosmos đã áp dụng một chiến lược tương tự để hạn chế các hình phạt chém trong giai đoạn đầu của bảo mật nhân rộng. Các bước EigenLayer thực hiện trong vấn đề này vượt xa các giải pháp đặt lại.
Theo hệ thống an toàn sao chép, 95% cam kết của Cosmos Hub được sử dụng để bảo vệ AVS. Do đó, hình phạt chặt chẽ do lớp AVS áp đặt gần như tương quan một đối một với an ninh kinh tế của Hub. Mô hình này cũng áp dụng cho việc nghiên cứu tính tập trung của Hub stake. Không giống như Ethereum, Cosmos Hub không hỗ trợ các hợp đồng thông minh và các ứng dụng liên quan của chúng, nhưng an ninh kinh tế vẫn đóng một vai trò quan trọng trong việc bảo vệ mạng.
Ngoài ra, điều quan trọng là phải xem xét các loại mức giảm mà AVS có thể thực hiện, điều này có thể dẫn đến việc giảm tỷ lệ bảo mật của chuỗi cơ bản.
Các khiếm khuyết liên chủ thể trong lớp tính năng
Không phải tất cả các vết cắt trên AVS đều có thể được xác minh một cách khách quan và bằng mật mã. Quỹ Eigen đưa ra quan điểm này trong sách trắng giải thích về token $EIGEN. Trong bài viết này, nhóm giải thích chi tiết về rủi ro rằng các lỗi liên chủ quan (tức là các lỗi khó xác minh trên chuỗi) trong một số AVS nhất định (chẳng hạn như oracle) có thể dẫn đến sự phân chia chuỗi cơ bản. Việc triển khai hành vi trên chuỗi trên EigenLayer AVS có thể yêu cầu thỏa thuận ngoài chuỗi hoặc sự đồng thuận xã hội giữa những người quan sát mạng, đây là một quá trình phức tạp có thể dẫn đến một nhánh của chuỗi cơ bản nếu các nhà khai thác nút có sự bất đồng rộng rãi về trạng thái chính xác của AVS.
Để giảm bớt gánh nặng cho sự đồng thuận Ethereum do lỗi giữa các chủ thể, người xác thực có thể thực hiện việc cắt giảm giữa các chủ thể bằng cách tận dụng mã thông báo EIGEN cho các đợt phân nhánh mã thông báo, thay vì phân nhánh chuỗi cơ sở. Phương pháp này lần đầu tiên được đề xuất bởi Paul Sztorc thông qua sách trắng Truthcoin vào năm 2014 và gần đây đã trở nên phổ biến thông qua EigenLayer. Cách tiếp cận này về cơ bản giảm bớt sự phụ thuộc vào thỏa thuận xã hội giữa những người xác nhận trong lớp cơ sở, cho phép các nhà khai thác nút bày tỏ quan điểm và khiếu nại của họ về các lỗi liên chủ đề trên lớp đặt lại thông qua mã thông báo EIGEN.
Biểu đồ bên dưới nêu bật quá trình giảm mã thông báo EIGEN:
Quá trình giảm thiểu mục tiêu được hiển thị ở phía bên trái của hình ảnh trên. Cái gọi là giảm thiểu khách quan đề cập đến các vi phạm có thể được chứng minh bằng toán học và mật mã cũng như được xác minh trực tiếp bằng các giao thức trên chuỗi, chẳng hạn như chữ ký kép và ngừng hoạt động. Khi những vi phạm như vậy xảy ra, các tài sản được giả định lại có liên quan có thể bị cắt giảm trực tiếp mà không cần sự đồng thuận chung giữa những người quan sát trên chuỗi. Hình bên phải mô tả quá trình giảm thiểu liên chủ thể. Hình phạt như vậy có thể đòi hỏi sự đồng thuận xã hội giữa những người quan sát trên chuỗi. Với mã thông báo EIGEN, người vận hành nút có thể dựa vào giao thức làm giảm nguồn cung EIGEN, thay vì dựa vào đặt cược ETH. Vì vậy, EIGEN được chia thành hai “loại”:
EIGEN thô, có thể được giữ trong các tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài (EOA) hoặc được sử dụng để tương tác với các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi).
bEIGEN, hay còn gọi là đặt cược EIGEN, có thể phân nhánh và có thể bị phạt nặng.
Mỗi nhánh của bEIGEN có thể dẫn đến việc giảm nguồn cung, vì các hình phạt cắt giảm sẽ loại bỏ bEIGEN của người phạm tội khỏi nguồn cung lưu hành. Bằng cách cắt giảm mã thông báo và đạt được sự đồng thuận xã hội trong lần phân nhánh tiếp theo, EigenLayer có thể mở rộng tính bảo mật của Ethereum PoS một cách hiệu quả hơn vượt ra ngoài ranh giới của nó mà không yêu cầu đầu vào đáng kể từ cơ sở Ethereum. AVS cũng có thể chọn sử dụng mã thông báo của riêng họ thay vì EIGEN làm mã thông báo liên chủ đề nếu muốn. Đây chỉ là giải thích sơ bộ về cách thức hoạt động của mã thông báo EIGEN và tính năng cắt liên chủ đề; thông tin chi tiết hơn có thể được tìm thấy trong sách trắng EIGEN.
Những sai sót khách quan của Cosmos
Ở chế độ an toàn sao chép, việc chia tỷ lệ AVS được thực hiện trên cơ sở giống như Cosmos Hub. Điều này bao gồm việc bỏ tù hoặc ném đá do những trục trặc có thể xác minh một cách khách quan như ngừng hoạt động và ký hai lần, cũng như mức giảm đặt cược lên tới 5%. Một phần lý do cơ bản cho bảo mật sao chép là nó yêu cầu hơn 95% bảo mật kinh tế lớp cơ sở và hỗ trợ trình xác thực để bảo mật AVS. Do đó, bất kỳ cuộc tấn công thông đồng nào của các trình xác nhận sẽ trực tiếp khiến giá ATOM của Cosmos Hub giảm mạnh. Khái niệm này khác với thiết lập bảo mật một phần hoặc phương pháp đặt cược lại của EigenLayer, chỉ sử dụng một phần nhỏ trong tổng số cổ phần để bảo mật AVS.
Người xác thực Cosmos Hub xem xét các đề xuất quản trị bằng cách bỏ phiếu để xác định AVS nào có thể được bảo vệ bằng bảo mật sao chép. Quá trình này bao gồm việc kiểm tra chuỗi tiêu dùng trước khi được phép tham gia vào cơ chế bảo mật chung. Sau khi chuỗi tiêu dùng được chấp nhận và khởi chạy trên mạng chính, các bước bổ sung sẽ được thực hiện để bảo vệ Hub khỏi việc cắt chuỗi tiêu dùng. bao gồm:
Đề xuất quản trị để xem xét tính toàn vẹn của các xác nhận quyền sở hữu chữ ký kép của AVS đối với các nhà khai thác nút trung tâm. Điều này giúp ngăn Hub chấp nhận các gói gạch chéo được gửi từ AVS độc hại, ngăn chặn việc xóa vĩnh viễn những người xác thực trung thực khỏi mạng. Trong tương lai, các nhà phát triển Cosmos Hub hy vọng có thể cho phép AVS gửi các gói cắt được Hub tự động xác minh mà không cần sự can thiệp của quản trị. Dự Luật#818là một phần của tiến trình đó. Trong trường hợp này, hai trình xác thực Hub đã vô tình ký hai lần trên Neutron, chuỗi tiêu dùng Cosmos.
Triển khai các giới hạn thời gian ngừng hoạt động hoặc các hình phạt theo cấp độ để đảm bảo rằng không quá 1% bộ trình xác thực của Hub bị cắt và bỏ tù bất cứ lúc nào. Hub vẫn hoạt động ngay cả khi hành vi sai trái thực sự xảy ra ở lớp AVS. Tuy nhiên, có thể có những khó khăn trong việc chứng minh thời gian ngừng hoạt động bằng mật mã.
Hạn chế ảnh hưởng của chuỗi tiêu dùng đến các thông số cắt giảm. Chỉ những người xác thực Hub mới có quyền đưa ra các hình phạt mà chuỗi người tiêu dùng có thể áp dụng đối với cổ phần và bộ trình xác thực của họ. Điều này đảm bảo rằng tính năng hoạt động và tính bảo mật tổng thể của trung tâm không bị ảnh hưởng bởi AVS.
Các phiên bản tương lai của Cosmos Shared Security sẽ đưa đến việc bỏ phiếu gian lận. Các đề xuất quản trị này sẽ cho phép cắt giảm các trình xác thực thực hiện các cuộc tấn công có thể xác minh không khách quan phát sinh từ các đặc điểm duy nhất của bảo mật được tập hợp một phần (tức là vấn đề về tập hợp con).
Đặt cược lại giới thiệu khả năng cắt giảm dựa trên các tham số bổ sung về quá trình thực thi của AVS (thay vì chỉ thực thi bởi chuỗi cơ sở), từ đó đưa ra mức độ thưởng và phạt cao hơn. Tuy nhiên, trên Cosmos Hub, khả năng thực thi các hình phạt cắt giảm bổ sung đối với chuỗi tiêu dùng bị hạn chế nghiêm trọng và được kiểm soát thông qua quản trị bởi những người xác thực Hub. Trên Ethereum, do tính chất non trẻ và tính đa dạng của các giải pháp đặt lại và AVS, nên không rõ tác động cụ thể của việc cắt giảm sẽ như thế nào đối với tính bảo mật của chuỗi cơ bản. Tương tự như vậy, chưa có hình phạt nào được thực hiện trên EigenLayer AVS', giải pháp đặt lại lớn nhất trên Ethereum. Trong tương lai, EigenLayer có thể giới thiệu hỗ trợ cho việc cắt giảm tự động do AVS' khởi xướng, điều này có thể có ý nghĩa trong việc bảo vệ hoạt động đặt cược cơ bản của Ethereum.
Tập trung phân phối vốn cổ phần chuỗi cơ bản
Trong môi trường mạng cơ bản, động lực tập trung vốn chủ sở hữu có thể gây thêm áp lực tập trung thông qua xác minh AVS. Điều này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi doanh thu và lợi nhuận tổng thể do các nhà khai thác nút tạo ra (có liên quan chặt chẽ đến các cơ hội do AVS mang lại), thời điểm tiếp thị và khả năng mở rộng quy mô của họ. Do đó, các biện pháp nhằm ngăn chặn việc tập trung cổ phần trên giao thức cơ sở, cho dù các quy tắc có thể thực thi bằng thuật toán hay các biện pháp tự điều chỉnh của người xác thực lớp cơ sở, đều có thể bị phá vỡ bằng cách đưa ra các lợi ích của việc đặt cược lại.
Các tính năng bảo mật sao chép mà trình xác thực của Cosmos Hub đặt và cổ phần gốc được sao chép một cách hiệu quả trên AVS và mỗi nhà khai thác nút tham gia bảo mật sao chép đều chạy các dịch vụ bổ sung giống nhau. Tuy nhiên, phần thưởng mà người vận hành nút nhận được từ việc này là không bằng nhau. Những người vận hành nút có nhiều quyền và lợi ích hơn sẽ nhận được phần thưởng hào phóng hơn những người vận hành nút có ít quyền và lợi ích hơn. Mặc dù chi phí duy trì AVS là như nhau đối với tất cả các nhà khai thác nút trung tâm, nhưng phần thưởng khác nhau dựa trên số lượng cổ phần được quản lý, khiến các nhà khai thác nút trung tâm có nhiều cổ phần hơn có nhiều khả năng bù đắp chi phí bảo vệ AVS mới hơn. Các nhà khai thác nút có ít vốn sở hữu hơn sẽ phải đối mặt với rủi ro hoạt động thua lỗ cao hơn và thậm chí có thể phải ngừng hoạt động.
Khi triển khai tổng hợp bảo mật và bảo mật bộ sưu tập một phần, động lực chi phí/phần thưởng cho các nhà khai thác nút chạy AVS sẽ thay đổi vì họ có thể chọn bảo vệ các bộ sưu tập AVS khác nhau. Tuy nhiên, cách tiếp cận này có thể dẫn đến phần thưởng đặt cược không đồng đều cho các nhà khai thác nút lớn, vì người dùng có thể có xu hướng ủy quyền quyền đặt cược bổ sung cho các nhà khai thác có lợi nhuận đặt cược lại cao hơn. Trong trường hợp này, việc phân phối đặt cược của lớp cơ sở có thể gặp áp lực tập trung nghiêm trọng hơn.
Việc đặt cược lại cũng mang lại áp lực tập trung cho Ethereum. Một số giao thức đặt lại (chẳng hạn như Karak và Symbiotic) không hỗ trợ các nhà khai thác nút chuỗi đèn hiệu không được phép tham gia. Theo các giao thức này, người dùng muốn đặt cược lại ETH gốc phải thực hiện việc đó thông qua một nhóm nhà khai thác nút được cấp phép cụ thể hoặc họ có thể chọn đặt cọc các tài sản khác (chẳng hạn như LST), mà bản thân chúng là nguồn tập trung của lớp cơ sở. Giao thức hỗ trợ việc đặt lại gốc không được phép giúp giảm sự tập trung của việc đặt cược ở lớp cơ sở vì nó cho phép mọi người nhận được phần thưởng đặt lại bất cứ lúc nào mà không cần dựa vào nhà điều hành nút cụ thể. EigenLayer hỗ trợ việc tham gia và đặt cược lại ETH không cần xin phép thông qua EigenPods. Bất kỳ người dùng nào cũng có thể khởi chạy EigenPod để đóng vai trò là nhà điều hành nút xác thực cho chuỗi đèn hiệu và nhận phần thưởng đặt cược lại. Để thực hiện điều này, các nhà khai thác nút phải cung cấp cho hợp đồng thông minh EigenLayer khả năng thực thi các điều kiện cắt giảm bổ sung đối với ETH đã đặt cược của họ. Tính đến ngày 27 tháng 6 năm 2024, tổng số ETH gốc bị khóa trong EigenPods là 3,9 triệu.
Giả thuyết lại về thanh khoản trên Ethereum cũng tạo ra áp lực tập trung hóa. Những ứng dụng LRT chấp nhận ETH gốc làm tài sản thế chấp để đặt cược lại có thể dẫn đến việc tập trung đặt cược chuỗi beacon theo cách tương tự như các ứng dụng LST. Giống như ứng dụng LRT, ứng dụng LST thu hút người dùng bằng cách mang lại lợi nhuận đặt cược cao hơn và tính thanh khoản cao hơn cho tiền gửi ETH gốc. So với LST, ưu điểm của LRT là có thể mang lại những lợi ích bổ sung cho người dùng. Nếu ứng dụng LRT không chấp nhận ETH gốc làm tài sản thế chấp lại, người dùng phải đặt cọc các tài sản khác, thường là LST, do đó làm tăng nhu cầu về LST và làm trầm trọng thêm xu hướng tập trung hóa của các tài sản cầm cố thanh khoản này trên lớp cơ sở.
Rủi ro mà người vận hành nút phải đối mặt
Rủi ro chính mà các nhà khai thác nút phải đối mặt là rủi ro hoạt động, rủi ro này liên quan chặt chẽ đến khả năng mở rộng quy mô kinh doanh và thiết lập các quy trình hiệu quả để thêm hoặc xóa AVS. Bất kỳ sai lầm nào trong các lĩnh vực này đều có thể dẫn đến giảm khối lượng đặt cược hoặc sản phẩm kém cạnh tranh hơn. Mỗi AVS bổ sung có nghĩa là độ phức tạp, chi phí và trách nhiệm cao hơn đối với từng nhà khai thác nút.
Sự đa dạng của AVS có nghĩa là các nhà khai thác nút có thể cần trang bị cho mỗi AVS các cấu trúc và quy trình chi phí riêng, gây khó khăn cho việc chuẩn hóa các quy trình và cơ sở hạ tầng trên các dịch vụ. Điều này có thể dẫn đến việc các nhà khai thác nút quản lý hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm dịch vụ, tất cả đều yêu cầu cơ sở hạ tầng và quy trình duy nhất để hỗ trợ các hoạt động với tối đa hàng nghìn trình xác thực. Cuối cùng, sự đa dạng của AVS có thể khiến việc quản lý vận hành và mở rộng quy mô trở nên cực kỳ khó khăn đối với các nhà khai thác nút.
Quá trình loại bỏ hỗ trợ AVS cũng quan trọng không kém việc thêm hỗ trợ. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh tái giả thuyết, trong đó tỷ lệ rời bỏ AVS có thể tương đối cao. Việc đảm bảo quá trình triển khai suôn sẻ là rất quan trọng để tránh bị cắt giảm hoặc gián đoạn hoạt động của AVS. Điều này đặc biệt đúng khi các nhà khai thác nút sử dụng cùng một máy chủ để chạy phần mềm xác thực AVS và Ethereum.
Ngoài ra, các nhà khai thác nút cũng phải đối mặt với rủi ro xã hội. Việc thêm hoặc xóa AVS ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích và rủi ro của người dùng cuối khi đặt lại cổ phần thông qua các nhà khai thác nút. Truyền đạt thông tin chi tiết về việc chọn tham gia hoặc không tham gia AVS và thông báo cho người dùng cuối về các hoạt động có thể ảnh hưởng đến số tiền được ủy quyền của họ là trách nhiệm cực kỳ quan trọng của các nhà khai thác nút. Việc không thực hiện đúng các trách nhiệm này có thể dẫn đến giảm lòng tin của người dùng cuối, từ đó có thể gây tổn hại cho sự phát triển kinh doanh và tạo ra rủi ro danh tiếng cho các nhà khai thác nút.
Rủi ro của dịch vụ xác minh chủ động
An ninh kinh tế được chia sẻ hoặc tập trung trong quá trình đặt cược lại, nghĩa là nhiều AVS và các chuỗi cơ bản cùng có quyền cắt giảm cùng một giá trị. Rủi ro ở đây là các thực thể bên ngoài giao thức có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tính bảo mật của AVS (từ AVS đến AVS hoặc từ chuỗi cơ sở đến AVS), ví dụ việc cắt AVS có thể ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi cơ sở. Các rủi ro khác liên quan bao gồm sự biến động về giá trị đồng đô la của tài sản AVS được bảo vệ và liệu các nhà khai thác nút có thể được khuyến khích thỏa đáng hay không.
An ninh kinh tế được đo bằng USD và được cung cấp thông qua đơn vị gốc của tài sản kỹ thuật số (ví dụ: AVS được bảo đảm bằng ETH trị giá 100 triệu USD). Những biến động về giá trị tài sản của AVS sẽ ảnh hưởng đến an ninh kinh tế của công ty. Bảo đảm AVS bằng tài sản có chất lượng cao, có tính thanh khoản cao là chìa khóa để giảm thiểu những biến động trong an ninh kinh tế của nó. Tuy nhiên, một số AVS có thể chọn sử dụng những tài sản dễ biến động hơn vì nhiều lý do khác nhau, chẳng hạn như thu hút người dùng mới hoặc điều phối hệ sinh thái. Rủi ro biến động của đồng đô la không phải là duy nhất đối với AVS, chuỗi cơ bản phải đối mặt với những thách thức tương tự, đặc biệt là trong những tháng đầu và những năm sau khi mạng ra mắt.
Thứ hai, các nhà khai thác nút và người dùng cuối gây áp lực lên AVS về việc liệu họ có thể tạo ra đủ giá trị “thực” hay không (cho dù thông qua phí giao dịch hay doanh thu được tạo ra từ chức năng AVS) để cung cấp đủ lợi nhuận cho các nhà khai thác nút. Do đó, AVS có thể chọn tung ra các token lạm phát để trả hết khoản nợ cho các nhà khai thác nút. Tuy nhiên, theo thời gian, các nhà khai thác nút có thể cảm thấy rằng họ không nhận được đủ động lực để tiếp tục chạy một số AVS nhất định. Điều này có thể dẫn đến việc một số AVS nhất định thiếu đủ trình xác thực và tài sản đặt cọc để bảo vệ chúng, ảnh hưởng tiêu cực đến tính bảo mật của các AVS này.
Mặc dù chúng tôi không biết mô hình khuyến khích cho việc đặt lại EigenLayer sẽ như thế nào, nhưng chúng tôi biết rằng mô hình khuyến khích cho mô hình bảo mật sao chép của Cosmos (không bao gồm MEV) sẽ ở mức khoảng 8,75 USD mỗi ATOM vào tháng 4 năm 2024. Galaxy Research ước tính rằng chuỗi tiêu dùng sẽ tăng thêm khoảng 0,04% thu nhập của người xác thực Hub hoặc 0,003 USD cho mỗi ATOM mà 95% người xác thực hàng đầu kiếm được theo quyền biểu quyết.
Sự khác biệt giữa động lực đặt lại trên Cosmos và Ethereum trong bảo mật sao chép là tính chất định hướng thị trường của EigenLayer cho phép cung và cầu của các dịch vụ đặt lại tìm thấy sự cân bằng một cách tự nhiên khi nó trở nên quá khan hiếm hoặc quá dồi dào.
Tương tự như vậy, trong những tháng đầu năm sau khi ra mắt mạng chính, chuỗi cơ bản phải đối mặt với thách thức tương tự là khuyến khích mọi người tham gia bảo vệ an ninh. Tuy nhiên, cả hai rủi ro này đều đặc biệt quan trọng đối với AVS dựa vào các giải pháp tái giả thuyết vì họ không trực tiếp sở hữu bảo mật mà họ dựa vào. Tùy thuộc vào lợi nhuận đặt lại và chức năng hợp đồng thông minh EigenLayer, sự cạnh tranh giữa các AVS để giành được bảo mật chung có thể rất gay gắt và dẫn đến việc người xác thực thường xuyên thay đổi quy mô bộ AVS mà họ hỗ trợ tại bất kỳ thời điểm nào. Điều này đến lượt nó có thể tạo điều kiện cho AVS quay vòng nhanh hơn và làm tăng sự biến động trong an ninh kinh tế.
Những ý kiến khác
Có một số rủi ro và cân nhắc khác đáng được nêu bật, bao gồm việc đặt lại liên quan như thế nào đến đòn bẩy, tác động của việc nuôi trồng bằng airdrop đối với giao thức đặt lại và tác động của việc đặt lại đối với tính thanh khoản của tài sản.
Đặt cược lại và đòn bẩy
Tái giả định không phải là đòn bẩy tài chính. Thay vào đó, nó là một đòn bẩy trừu tượng hơn dựa vào trách nhiệm và khả năng của người vận hành nút. Người vận hành nút bị phạt vì hành vi và khả năng hoạt động theo các quy tắc AVS mà họ đã chọn tham gia, thay vì dựa trên giá tài sản (chẳng hạn như lệnh gọi ký quỹ). Điều này tương tự như việc ngày càng đảm nhận nhiều trách nhiệm hơn trong công việc. Càng đảm nhận nhiều dự án, bạn càng có nhiều khả năng mắc sai lầm, bị sa thải hoặc bị cắt lương. Tuy nhiên, bạn sẽ không bị mất việc nếu phân bổ nhầm số tiền 401k do công ty tài trợ và mất hết tiền tiết kiệm.
Cơ sở của hình phạt đặt lại nằm trong tầm kiểm soát của người vận hành nút, vì họ tự nguyện chọn tham gia vào các điều kiện cắt giảm và kiểm soát phần cứng/phần mềm mà họ chạy trên đó. Đây không phải là trường hợp của đòn bẩy tài chính, vì các cá nhân không có quyền kiểm soát thị trường mà cuối cùng sẽ trừng phạt họ. Đây là điểm khác biệt chính, vì cơ sở của các hình phạt phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng và hành vi của nhà điều hành nút và hình phạt của một nhà điều hành nút không ảnh hưởng đến việc đặt cược của nhà điều hành nút khác (tức là, một trình xác thực không thể bị trừng phạt vì một nhà điều hành nút khác). người xác thực bị chém vì hành vi xấu), chẳng hạn như vòng phản hồi tiêu cực/hiệu ứng dây chuyền hoa cúc của việc tháo gỡ đòn bẩy tài chính.
Tuy nhiên, như đã giải thích trước đó trong báo cáo này, các hình phạt đối với người vận hành nút có thể có tác động dây chuyền đến tính bảo mật của AVS và chuỗi cơ bản. Ví dụ: nếu một trong các nhà khai thác cắt 1 ETH để bảo vệ 3 AVS thì tính bảo mật của cả 3 AVS được bảo vệ bởi 1 ETH đó sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực. Điều này sẽ làm cho các cuộc tấn công độc hại và thông đồng dễ dàng thực hiện hơn trên AVS và chuỗi cơ bản của nó.
Tác động của việc khai thác airdrop và theo đuổi thăng trầm đối với việc đặt cược lại
Nuôi trồng bằng airdrop có thể bóp méo việc cung cấp chứng khoán được tái cấp vốn. Thông qua các ưu đãi điểm, người dùng được hướng dẫn đưa tài sản vào giao thức tái giả thuyết, giao thức này không hoàn toàn bị hạn chế bởi nhu cầu về chứng khoán tái giả thuyết của AVS, do đó làm tăng nguồn cung tài sản tái giả thuyết. Ngoài ra, việc canh tác bằng airdrop cũng có thể có tác động xấu đến thiết kế ứng dụng. Việc tích lũy điểm và động lực hệ sinh thái nhanh chóng có thể khiến các nhà phát triển vội vàng khởi chạy một ứng dụng trước khi ứng dụng đó sẵn sàng hoặc không đáp ứng đầy đủ chức năng dự định. Hành vi này cuối cùng có thể dẫn đến "ứng dụng ma" không được sử dụng trong một thời gian dài hoặc các ứng dụng thiếu chức năng quan trọng, chẳng hạn như khả năng rút hoặc chuyển tài sản. Tất cả các yếu tố này kết hợp lại sẽ thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung vô cơ cho việc tái giả thuyết, có khả năng tác động tiêu cực đến giá tài sản và gây ra nhiều vấn đề hơn cho các sản phẩm DeFi liên quan đến tái giả thuyết. Theo thời gian, ngành công nghiệp sẽ có được cái nhìn sâu sắc hơn về nguồn cung đặt lại thực sự như một hàm của nhu cầu, đặc biệt là khi các giao thức đặt lại được triển khai trên Ethereum và Cosmos trưởng thành.
Tái tạo thanh khoản chân không
Trong bối cảnh đặt cược lại Ethereum, việc thu hút thanh khoản trở thành một vấn đề quan trọng khác cần cân nhắc. Lộ trình phát triển tập trung vào Rollup của Ethereum được thiết kế để thúc đẩy hoạt động L1 và tính thanh khoản ngoài chuỗi, nhưng việc đặt lại sẽ khuyến khích hoạt động duy trì hoặc quay trở lại L1. Động lực này được củng cố bằng sơ đồ điểm ở cấp độ giao thức đặt lại và giao thức LRT.
Sơ đồ bên dưới cho thấy sự năng động giữa việc đặt lại LST trên Ethereum L1 và LST lưu hành trên L2. Vào tháng 4 năm 2024, số lượng LST trên L2 đạt đỉnh và sau 21 tháng tăng trưởng liên tục, con số này đã dao động kể từ tháng 2 năm 2024. Đồng thời, số lượng LST trên Ethereum L1 đã có mức tăng trưởng theo hình parabol.
Biểu đồ bên dưới theo dõi xu hướng chung của LST được quan sát trên L2, bao gồm các sự kiện đặt cược lại quan trọng.
Trong khi tính thanh khoản của LST trên L2 vẫn ổn định, sự cường điệu của các ứng dụng đặt cược lại tiếp tục tăng lên và các địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA) trên Ethereum L1 cũng cho thấy xu hướng tăng trưởng, với mức trung bình động 30 ngày của nó đạt mức 35 tháng qua Điểm cao nhất cho thấy việc reset lại đang thu hút người dùng quay trở lại L1. Số lượng DAA trên Ethereum lần cuối đạt 460.000 vào tháng 5 năm 2021.
Trong khi tính di động của LST trên L2 tương đối ổn định thì LRT ngày càng có ý nghĩa quan trọng. LRT có thể được tìm thấy trên Arbitrum, Base, Blast, Linea, Mode, OP Mainnet và Scroll, với 69% nguồn cung đơn vị gốc trên Arbitrum và Blast. 24.744 ezETH và 7.396 eETH ở Chế độ không được hiển thị trong biểu đồ.
Bất chấp tầm quan trọng ngày càng tăng của LRT đối với L2, tính thanh khoản và tỷ lệ chấp nhận của LST vẫn cao hơn nhiều so với LRT. Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, tầm quan trọng của LST bắt đầu suy yếu khi chúng bị khóa vào giao thức đặt cược lại được triển khai trên chuỗi cơ sở Ethereum. Điều này đặc biệt quan trọng khi xem xét tác động tiềm tàng của việc mở rộng LST bị đình trệ đối với tính thanh khoản chung của các ứng dụng tài chính phi tập trung trên L2, đặc biệt khi LRT có tính thanh khoản tương đương.
Tóm lại là
Đặt cược lại là một bước cơ bản quan trọng trong quá trình phát triển của chuỗi công khai; nó nhằm mục đích tạo ra một mô hình bảo mật thống nhất và hiệu quả hơn cho các ứng dụng blockchain để các ứng dụng này có thể được hỗ trợ và chia sẻ bởi nhiều giao thức. Ý tưởng này và việc triển khai nó trong hệ sinh thái Ethereum và Cosmos vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm và nghiên cứu ban đầu. Vẫn còn nhiều điều chưa biết về chi tiết về cách thức hoạt động của giao thức tái giả thuyết trong thực tế. Hơn nữa, tác động chính xác của chúng đối với các bên liên quan như mạng cơ bản, nhà khai thác nút và AVS là không rõ ràng. Tuy nhiên, trong báo cáo này, chúng tôi thảo luận chi tiết về những rủi ro chính và những điều cần cân nhắc đối với những người tham gia đặt cược lại trong giai đoạn đầu. Các lĩnh vực nghiên cứu sâu hơn bao gồm các giao thức tái giả thuyết chất lỏng và các loại sản phẩm và dịch vụ khác được xây dựng trên các giao thức tái giả thuyết.
