viết ở phía trước
Pendle Finance là một giao thức phái sinh lãi suất sáng tạo. Nói một cách đơn giản, nó đạt được sự tách biệt giữa tiền gốc và tiền lãi bằng cách chia các mã thông báo chịu lãi (tức là các mã thông báo tạo ra thu nhập khi được giữ) thành mã thông báo chính (PT) và mã thông báo doanh thu (YT). Cơ chế này cho phép người dùng lựa chọn mức độ rủi ro và lợi nhuận khác nhau tùy theo nhu cầu riêng của họ và quản lý khoản đầu tư của họ linh hoạt hơn.
Trong hai năm qua, Pendle đã nổi bật trước sự cạnh tranh khốc liệt của thị trường và thành công trở thành giao thức dẫn đầu xứng đáng trong lĩnh vực LSDFi/Yield. Tuy nhiên, TVL của Pendle gần đây đã giảm từ gần 7 tỷ USD xuống còn 3,4 tỷ USD và giá token cũng giảm gần một nửa.
Hiện tượng này đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Do đó, bài viết này sẽ phân tích chi tiết lý do dẫn đến sự sụt giảm TVL này và quan sát tác động đối với token PENDLE, nhằm tóm tắt những kỳ vọng trong tương lai về token PENDLE để độc giả tham khảo.
Tổng quan về sự kiện
Theo dữ liệu mới nhất của Defilama, tổng khối lượng khóa (TVL) của Pendle đã tăng lên mức cao nhất là 6,7 tỷ USD vào ngày 10 tháng 6. Tuy nhiên, trong hai tuần tiếp theo, TVL giảm mạnh 40%, với khoảng 3 tỷ USD được rút khỏi Pendle. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm đáng kể này là do nhiều sản phẩm tài chính trên nền tảng Pendle đã hết hạn, khiến người dùng ngừng đặt cược và sơ tán.
Pendle TVL（Nguồn: Defillama）
Phân tích chi tiết
Kể từ ngày 26 tháng 6, người dùng Pendle đã rút hơn 3 tỷ USD tiền gửi, chủ yếu từ việc rút tiền bằng Token tái thế chấp thanh khoản (LRT). Bằng cách so sánh sự suy giảm về tổng khối lượng khóa (TVL) của các giao thức tái giả thuyết này với xu hướng TVL của Pendle, có thể thấy rằng chúng đều đạt đến đỉnh điểm từ tháng 6 đến tháng 7 và sau đó giảm dần trở lại.
ether.fi TVL（Nguồn: Defillama）
Renzo TVL（Nguồn: Defillama）
Sưng TVL（Nguồn: Defillama）
Zircuit TVL（Nguồn: Defillama）
Việc rút thanh khoản LRT đáng kể trên nền tảng Pendle chủ yếu bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố sau:
Sản phẩm hết hạn trên thị trường trao đổi Pendle và các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)
Các đợt airdrop dự án cam kết lại dự kiến sẽ được giảm bớt hoặc triển khai (chẳng hạn như Ether.fi, Puffer, Renzo và các dự án khác)
Ví dụ: Ether.fi sắp tung ra airdrop Season2.
Sản phẩm on-site của Pendle đã hết hạn trên diện rộng vào ngày 27/6 (Nguồn: website chính thức của Pendle)
Kể từ khi tổng khối lượng bị khóa (TVL) của Pendle đạt đỉnh vào ngày 10 tháng 6, TVL đã giảm khoảng 3 tỷ USD tính đến ngày 8 tháng 7. Việc giảm mạnh như vậy chủ yếu liên quan đến việc rút một số tài sản thị trường đặc biệt quan trọng, bao gồm weETH của Ether.fi, sUSDE của ETH, token ezETH của Zircuit, tài sản của Renzo, v.v. Việc rút các tài sản này không chỉ bị ảnh hưởng bởi một yếu tố duy nhất mà là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố.
Rút tài sản lớn
Đối với việc rút các tài sản lớn trên thị trường, những lý do có thể là:
1. Rút weETH của Ether.fi
Ether.fi gần đây đã thông báo rằng họ sẽ bắt đầu airdrop Phần 2, điều này có thể thúc đẩy các nhà đầu tư chọn rút tiền lãi và rút tiền sớm.
Ngoài ra, kỳ vọng của thị trường đối với airdrop thấp hơn cũng có thể khiến một số nhà đầu tư có thái độ chờ đợi và lựa chọn tạm thời rút lui khỏi thị trường.
2. Rút ezETH của Ethena và ezETH của Zircuit
Kỳ hạn gửi tiền tại các dự án này cũng khiến nhà đầu tư lựa chọn rút tiền cầm cố và thu hồi vốn.
Ngoài ra, nền tảng chứa những tài sản này có thể phải đối mặt với áp lực thanh khoản, khiến các nhà đầu tư phải rút tiền càng sớm càng tốt để tránh rủi ro.
Tại sao sơ tán sớm?
Ngoài việc rút tài sản hết hạn, nhiều tài sản dự kiến đáo hạn vào tháng 7, tháng 8 và tháng 9 cũng đã bị rút sớm. Các lý do có thể là:
Biến động trong tâm lý thị trường: Trong thị trường tiền điện tử, tâm lý nhà đầu tư biến động rất lớn. Một khi có tin tức bất lợi xuất hiện trên thị trường, nó sẽ gây ra sự hoảng loạn, dẫn đến việc một lượng lớn tài sản phải rút sớm.
Nhu cầu thanh khoản: Một số nhà đầu tư có thể lựa chọn rút vốn trước hạn do nhu cầu thanh khoản của bản thân.
Điều chỉnh kỳ vọng của thị trường: Nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược đầu tư theo những thay đổi của thị trường và chính sách, đồng thời mức độ lo ngại rủi ro tăng lên.
Pendle khối lượng giao dịch hàng ngày trên thị trường (Nguồn: Sentio)
Theo biểu đồ bên dưới, số lượng mở khóa vePendle đạt mức cao nhất đáng kể vào tháng 6 và tháng 7 năm 2024. Có thể thấy, thời điểm thoái lui của Pendle TVL cũng liên quan đến thời điểm mở khóa của vePENDLE. Việc mở khóa một số lượng lớn token thường gây ra áp lực bán trên thị trường. Các nhà đầu tư có thể bán trước dự đoán giá sẽ giảm, khiến giá giảm. Điều này có thể truyền sang chính token PENDLE, gây ra áp lực bán như dự kiến. Số lượng mở khóa lớn sẽ dẫn đến sự gia tăng số lượng mã thông báo PENDLE lưu hành trên thị trường và giá có thể giảm nếu cung vượt quá cầu.
Trạng thái mở khóa vePENDLE (Nguồn: Dune)
Mặt khác, người dùng cá voi 0xb262F75dbBff55F14E2a50e2d9d751E213C81ED0, người nắm giữ token PENDLE lớn thứ hai, đã gửi hơn 1 triệu PENDLE vào Binance vào ngày 8 tháng 7, trị giá hơn 3 triệu đô la Mỹ? (Phía bên trái hiển thị số tiền gửi và điểm giá, thì số tiền này là bao nhiêu? bên phải là số lượng và giá trị token thay đổi)
Địa chỉ Mest.io vận hành vận chuyển 2024.7 (Nguồn: Mest.io)
Theo dữ liệu on-chain, có thể thấy rằng địa chỉ này đã liên tiếp gửi nhiều PENDLE có giá trị cao vào Binance để bán kể từ tháng 2 năm nay, với tổng trị giá 19 triệu USD, trong đó khối lượng bán trong tháng 4 lên tới 11 triệu USD .
Lịch sử tình trạng lô hàng của Mest.io (Nguồn: Mest.io)
Được phản ánh trong chính mã thông báo, giá đã bắt đầu dao động kể từ trước khi mở khóa vào ngày 27 tháng 6. Gần đây, nó đã giảm 44% từ mức cao trước đó là 6,17 USD vào ngày 23 tháng 6 xuống còn 3,45 USD vào ngày 8 tháng 7 trong một khoảng thời gian ngắn.
Xu hướng giá PENDLE (Nguồn: Coingecko)
Phân tích cấu trúc chip
Vào ngày 25 tháng 6, tỷ lệ người dùng cá voi trên thị trường cao tới 71,2%. Tuy nhiên, đến ngày 28 tháng 6, tỷ lệ người dùng cá voi đã giảm mạnh xuống còn 4,7%, gần như chạm mức thấp lịch sử. Trong cùng thời gian, tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư bán lẻ tăng từ 27,1% lên 92,4%. Điều này cho thấy hành vi bán ra của cá voi khổng lồ đã tác động đáng kể đến các nhà đầu tư bán lẻ và cấu trúc chip trên thị trường đã có những thay đổi to lớn.
Cấu trúc chip PENDLE (Nguồn: Dune)
Kể từ ngày 30 tháng 6, tỷ lệ vị thế của người dùng cá voi đã dần phục hồi, điều này cho thấy rằng một số người dùng cá voi đã bắt đầu mua đáy hoặc mở vị thế trong PENDLE một lần nữa. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, điều này có giá trị tham khảo nhất định. Tuy nhiên, do áp lực bán rất lớn trước đó nên số lượng người mua PENDLE mới trên thị trường hiện tại rất ít và hầu hết đều là những người giao dịch nhiều lần.
Thông thường, khi số lượng người mua mới có dấu hiệu đột phá giữa những người giao dịch lặp lại, điều đó có xu hướng báo hiệu sự đột phá ngắn hạn về giá mã thông báo và ngược lại.
Giá PENDLE giảm mạnh
1. Áp lực bán hàng loạt ngày càng gia tăng
Như đã đề cập trước đó, việc cá voi khổng lồ thường xuyên nạp tiền giá trị cao chắc chắn sẽ gây ra áp lực bán rất lớn trên thị trường. Áp lực này sẽ ảnh hưởng lớn đến giá thị trường, khiến giá giảm nhanh trong ngắn hạn.
Mức độ giảm giá (khoảng 44%) từ 6,17 USD vào ngày 23 tháng 6 xuống còn 3,45 USD vào ngày 8 tháng 7 đã xác nhận độ nhạy cảm của thị trường đối với các lệnh bán lớn như vậy.
2. Tâm lý thị trường nhìn chung đang chịu áp lực
Trong ngắn hạn, khi số lượng lớn token tiếp tục tràn vào thị trường, tình trạng hoảng loạn có thể tiếp diễn, điều này sẽ khiến giá tiền tệ tiếp tục giảm.
Phương thức hoạt động của cá voi khổng lồ phần lớn có sức tàn phá đối với những người nắm giữ tiền tệ bán lẻ cũng như các nhà giao dịch vừa và nhỏ, đồng thời có thể dẫn đến tình trạng bán tháo hoảng loạn liên tục.
3. Điều kiện để thị trường tiềm năng phục hồi
Nếu đợt bán tháo cá voi đang ở đỉnh điểm hoặc gần kết thúc, một khoảng thời gian ngắn ổn định và điều độ về giá có thể xảy ra, sau đó thị trường sẽ tự phục hồi.
Sau khi thị trường xác nhận rằng cá voi đã hoàn thành đợt bán tháo ồ ạt, giá trị của các mã thông báo còn lại có thể dần phục hồi và tìm thấy điểm cân bằng mới.
Tóm tắt và Triển vọng
1. Quan sát ngắn hạn
Hiện tại, mã thông báo PENDLE thiếu động lực và các giao dịch mua mới không thể hình thành hỗ trợ rõ ràng. Vì vậy, bạn cũng nên chú ý đến rủi ro liên quan đến thị trường trong hoạt động ngắn hạn để tránh những tổn thất tiềm ẩn do săn hàng giá hời quá sớm. Ngược lại, các nhà đầu tư dài hạn có thể xem xét xây dựng vị thế theo đợt hoặc đầu tư cố định, tương đối ít rủi ro hơn và an toàn hơn.
PENDLE Thương nhân mới và cũ (Nguồn: Dune)
yếu tố tương lai
Khi thị trường chấp nhận các giao dịch lớn này và không có áp lực bán lớn mới hoặc tác động tiêu cực của tin tức, giá có thể dần dần ổn định và bắt đầu phục hồi ở các mức hỗ trợ mới.
Cần phải chú ý xem liệu những con cá voi khổng lồ khác hay những người nắm giữ tiền tệ lớn có dấu hiệu hoạt động tương tự hay không.
Việc thực hiện các mục tiêu theo dõi Đặt lại (chẳng hạn như Eigenlayer) và các thay đổi TVL có thể có tác động nhất định đến sự phát triển của Pendle. Nhà đầu tư nên chú ý đến dữ liệu liên quan và điều chỉnh chiến lược đầu tư một cách linh hoạt. Tuy nhiên, xét đến nền tảng cơ bản tốt của Pendle, PENDLE vẫn là một khoản đầu tư đáng để quan tâm và lựa chọn về lâu dài.
Đóng góp bởi: Gage / Mat / Darl
Người biên tập và hiệu đính: Punko
Đặc biệt cảm ơn: Cảm ơn những người bạn trên vì những đóng góp xuất sắc của họ cho nội dung của số báo này.
