Đợt bán tháo bitcoin sắp xảy ra? Xem cách “tiền thông minh” phản hồi dựa trên dữ liệu trên chuỗi

Tác giả: Jason Jiang, OKG Research

Tuy nhiên, các thợ đào đóng một vai trò quan trọng trong mạng Bitcoin, do ảnh hưởng của sự kiện halving và việc giảm đáng kể phí xử lý sau khi các khái niệm như chữ khắc và rune đã lắng xuống, tình hình thu nhập của các thợ đào gần đây không được lạc quan. và doanh thu năng lượng tính toán của đơn vị đã đạt mức thấp nhất từ ​​trước đến nay. Dữ liệu của OKLink cho thấy trong hai tháng qua, thu nhập sức mạnh tính toán đơn vị của mạng Bitcoin đã nhiều lần giảm xuống dưới 0,05 đô la. Mặc dù có một sự phục hồi ngắn ngủi trong khoảng thời gian đó nhưng giờ đây nó lại giảm xuống mức tương đối thấp.

Do tình hình thu nhập ngày càng tồi tệ, nhiều thợ đào kém hiệu quả đã buộc phải rút khỏi thị trường, dẫn đến sức mạnh tính toán của Bitcoin sụt giảm đáng kể. Dữ liệu của OKLink cho thấy trong hai tháng qua, sức mạnh tính toán của toàn bộ mạng Bitcoin đã giảm 15% so với mức đỉnh và tiếp tục giảm trong tuần qua.

Trong khi sức mạnh tính toán đang suy giảm, các công ty khai thác cũng đã tăng cường nỗ lực bán hàng gần đây, trở thành một trong những áp lực bán hàng lớn nhất trên thị trường. Dữ liệu của IntoTheBlock cho thấy các công ty khai thác Bitcoin đã bán được hơn 50.000 Bitcoin kể từ năm 2024 và lượng Bitcoin dự trữ mà các công ty khai thác nắm giữ đã dần giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. So với xu hướng nắm giữ dài hạn và sử dụng đòn bẩy quá mức của thợ mỏ trong các chu kỳ trước, thợ mỏ ngày nay tập trung hơn vào lợi nhuận ngắn hạn. Điều này có thể là do với việc tái thiết sức mạnh tính toán, nhiều công ty niêm yết đã trở thành động lực quan trọng trong việc thúc đẩy quy mô và sự phát triển chủ đạo của ngành khai thác mỏ.

Kế hoạch bồi thường được ủy thác của Mt. Gox công bố vào ngày 24/6 cũng mang đến kỳ vọng về áp lực bán rất lớn. Đây không phải là lần đầu tiên Mt. Gox trả hết nợ nhưng đây là lần đầu tiên nó thanh toán dưới dạng BTC và BCH. Điều này có nghĩa là sau khi quá trình bồi thường bắt đầu, một lượng lớn BTC và BCH sẽ chảy ra thị trường. Tuy nhiên, tác giả tin rằng áp lực bán do khoản bồi thường của Mt. Gox gây ra sẽ ít hơn dự kiến. Đây là lý do tại sao:

Số lượng Bitcoin cuối cùng sẽ chảy ra thị trường để nhận khoản bồi thường này dự kiến ​​sẽ ít hơn nhiều so với 140.000. Theo Alex Thorn, giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, con số này chỉ khoảng 65.000.

Sau khi hoàn tất việc bồi thường, áp lực bán sẽ được giải tán. Về mặt lý thuyết, các chủ nợ sẽ không hoàn thành việc bán cùng lúc trong một khoảng thời gian ngắn. Ngoài ra, thị trường đã tiêu hóa được một phần kỳ vọng bán do Mt. Gox mang lại. , nên tác động cuối cùng sẽ không lớn như tưởng tượng;

Quan trọng hơn, trong giai đoạn hiện tại của thị trường, các chủ nợ hợp lý có thể có xu hướng giữ lại hơn là bán ngay.

Cho dù đó là nhóm khai thác hay áp lực bán mà khoản bồi thường của Mt. Gox có thể mang lại, chúng tôi tin rằng tác động đến thị trường mã hóa sẽ chỉ mang tính ngắn hạn và hạn chế. Kinh nghiệm trong mười năm qua cho chúng ta biết rằng mặc dù có nhiều thách thức nhưng với tư cách là sự đồng thuận mạnh mẽ nhất trong thị trường tiền điện tử, hệ sinh thái Bitcoin luôn có khả năng phục hồi và co giãn thị trường mạnh mẽ. Do đó, áp lực bán ngắn hạn sẽ không làm thay đổi xu hướng dài hạn. , nhưng có thể củng cố Bitcoin Khả năng thích ứng của hệ sinh thái tiền tệ với các dòng chảy quy mô lớn. So với áp lực bán ngắn hạn, điều cần quan tâm hơn lúc này chính là tình hình giao dịch và thanh khoản trên chuỗi Bitcoin “ảm đạm”.

Mặc dù Bitcoin gần đây hoạt động kém nhưng nó vẫn đạt được lợi nhuận dương hơn 40% tính đến thời điểm hiện tại, vượt xa hầu hết các mục tiêu trên thị trường tài chính truyền thống. Nhưng sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, khối lượng giao dịch trên mạng Bitcoin (biểu đồ bên trái) đã tiếp tục giảm. Một mặt, điều này là do sự suy giảm mức độ phổ biến của chữ khắc, rune, v.v., dẫn đến nhu cầu giao dịch giảm. Mặt khác, do không có nhu cầu giao dịch mạnh mẽ từ các nhà đầu cơ ngắn hạn hoặc. các nhà đầu tư dài hạn trong phạm vi giá hiện tại, tỷ lệ doanh thu trên chuỗi luôn ở mức Giữ ở mức thấp.

Số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi (ảnh bên phải) cũng đã giảm đáng kể sau tháng 3. Số lượng địa chỉ hoạt động hiện chỉ còn dưới 700.000, đã giảm hơn 30% so với mức đỉnh vào năm 2024 và gần như giữ nguyên. như cùng kỳ năm 2018.

Ngoài giao dịch trên chuỗi chậm chạp, hiệu suất gần đây của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cũng tương đối yếu. Là kênh chính để có được thanh khoản bên ngoài trong chu kỳ hiện tại của thị trường tiền điện tử, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin cũng là một yếu tố quan trọng mang lại sự lạc quan về triển vọng thị trường. JPMorgan Chase trước đây ước tính rằng dòng vốn ròng vào thị trường tiền điện tử trong năm nay đạt 12 tỷ USD, trong đó dòng vốn ròng của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay là khoảng 16 tỷ USD.

Tuy nhiên, kể từ tháng 6, Bitcoin giao ngay ETF đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng trong nhiều ngày. Từ ngày 7 tháng 6 đến nay (tính đến ngày 25 tháng 6), gần 20.000 Bitcoin đã bị rút ra, tương đương khoảng 1,228 tỷ USD ở mức giá hiện tại. Kiểu hiệu suất này không thể làm hài lòng các nhà đầu tư. Việc chính phủ Đức và Hoa Kỳ xử lý “âm thầm” số Bitcoin bị tịch thu đã khiến thị trường càng trở nên chặt chẽ hơn.

Mặc dù số liệu trên dường như chứng minh Bitcoin đang gặp “khó khăn” nhưng thị trường cũng có nhiều tín hiệu tích cực.

Một trong những đặc điểm quan trọng của đỉnh thực trong các chu kỳ vừa qua là tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn (thời gian nắm giữ dưới 155 ngày) đã tăng lên đáng kể và thậm chí chiếm lĩnh thị trường. Điều này là do trong quá trình vươn tới đỉnh cao, những người nắm giữ dài hạn sẽ dần dần lựa chọn chốt lời và rời khỏi thị trường, dẫn đến thị trường bị kiểm soát bởi các nhà đầu tư ngắn hạn và những người mới tham gia. Tuy nhiên, theo dữ liệu của OKLink, thị trường Bitcoin hiện tại vẫn bị thống trị bởi những người nắm giữ dài hạn, với chưa đến 20% số Bitcoin được giữ dưới 6 tháng. Tỷ lệ này thấp hơn nhiều so với số lượng nắm giữ ngắn hạn ở gần đỉnh. tỷ lệ chu kỳ trước. Cấu trúc thị trường này do những người nắm giữ dài hạn thống trị mang lại cho Bitcoin sự hỗ trợ ổn định trong phạm vi hiện tại, đồng thời, xét rằng gần 80% Bitcoin đang lưu hành hiện đang có lãi, hầu hết các nhà đầu tư vẫn ở vị thế thuận lợi, vì vậy trong ngắn hạn. Về mặt lý thuyết, việc bán tháo quy mô lớn khó có thể xảy ra.

Mặt khác, dự trữ Bitcoin của các sàn giao dịch cũng đạt mức thấp mới trong tháng 6. Mặc dù ở mức thấp nhưng trạng thái dự trữ thấp của các sàn giao dịch thực sự gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng áp lực bán đối với Bitcoin thực sự không cao. Đồng thời, trữ lượng sàn giao dịch thấp cũng cho thấy thị trường Bitcoin đang trong thời kỳ tích lũy nhanh chóng, mặc dù hiện tại chúng ta chưa hiểu đầy đủ về cấu trúc của nhóm đưa Bitcoin ra khỏi sàn giao dịch.

Tất nhiên, tiến độ của quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ cũng rất đáng được chú ý. Mặc dù mối tương quan giữa Bitcoin và Ethereum đã giảm nhưng nó vẫn duy trì trên 0,8, điều đó có nghĩa là ảnh hưởng lẫn nhau giữa cả hai là rất rõ ràng. Nếu quỹ ETF giao ngay Ethereum có thể thúc đẩy Ethereum phục hồi trở lại sau khi nó chính thức được niêm yết giao dịch vào đầu tháng 7, thì Bitcoin cũng có thể nhận được một số động lực từ nó.