Bốn năm trước, Liên minh Châu Âu đã bắt đầu quản lý thị trường tiền điện tử bằng một loạt hóa đơn tài chính kỹ thuật số.

Bây giờ vào Chủ nhật, các quy tắc về stablecoin của quy định Thị trường tài sản tiền điện tử sẽ có hiệu lực.

Ngay cả khi đợt quy tắc MiCA đầu tiên này đánh dấu một cột mốc lịch sử, ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn lo ngại khi một giai đoạn chuyển đổi đang diễn ra.

Các nhà phát hành mã thông báo và nền tảng tiền điện tử sẽ cần phải điều chỉnh để phù hợp với giấy phép thanh toán phức tạp, yêu cầu dự trữ và việc mất mã thông báo không tuân thủ.

Laura Chaput, người đứng đầu bộ phận tuân thủ quy định tại Keyrock, một nhà tạo lập thị trường, cho biết: “Những yếu tố này có thể dẫn đến sự bất ổn ngắn hạn và sự nhầm lẫn của thị trường khi hệ sinh thái thích nghi với môi trường pháp lý mới”.

Dưới đây là bản tóm tắt hữu ích về trạng thái hoạt động của MiCA, cộng với cách ngành và cơ quan quản lý đang giải quyết sáu điểm chính:

Thời hạn chặt chẽ

Cơ quan Ngân hàng Châu Âu chịu trách nhiệm giải quyết các chi tiết triển khai các quy tắc về stablecoin của MiCA.

Tuy nhiên, EBA chỉ ban hành hướng dẫn cuối cùng vào ngày 13/6.

Jón Egilsson, chủ tịch và đồng sáng lập của công ty phát hành tiền điện tử Monerium, nói với DL News rằng thời gian eo hẹp là “điểm áp lực lớn nhất” đối với ngành.

Người phát ngôn của EBA nói với DL News rằng cơ quan này đã hoàn thiện và công bố tất cả các tiêu chuẩn kỹ thuật mà họ chịu trách nhiệm trước thời hạn đưa ra vào ngày 30 tháng Sáu.

Người phát ngôn cho biết họ cũng tiếp tục chuẩn bị cho các nhiệm vụ giám sát phía trước.

Hủy niêm yết

Các stablecoin không tuân thủ các quy tắc MiCA sẽ bị loại khỏi EU.

Chaput cho biết, việc hủy niêm yết có nguy cơ gây gián đoạn thị trường, giảm các lựa chọn và vấn đề thanh khoản.

Bitstamp sẽ hủy niêm yết stablecoin euro của Tether, sàn giao dịch cho biết hôm thứ Tư. OKX đã hủy niêm yết Tether cho người dùng EU vào tháng 3.

Binance cho biết họ sẽ hạn chế các stablecoin trái phép đối với người dùng EU trong một số dịch vụ của mình và Kraken cho biết họ đang xem xét khả năng hủy niêm yết.

Giấy phép tiền điện tử

MiCA định nghĩa mã thông báo tiền điện tử là tiền điện tử. Điều này kéo theo một quy định khác của Châu Âu, được gọi là Chỉ thị về Dịch vụ Thanh toán.

Lần lặp lại thứ hai của luật này - do đó là PSD2 - đã được thi hành từ năm 2016 và buộc các nền tảng xử lý tiền điện tử phải tuân thủ các yêu cầu khắt khe - hơn cả nền tảng tài sản tiền điện tử.

Việc xin giấy phép có thể mất nhiều năm.

Victor Charpiat, luật sư tại Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP: “Chúng tôi không biết chắc chắn liệu stablecoin có phải là tiền điện tử hay không. “Điều đó có tác động lớn đến việc xử lý thuế và kế toán của họ.”

Charpiat nêu lên lo ngại rằng điều khoản này không được các cơ quan quản lý làm rõ một cách chính thức và vì rất ít công ty tiền điện tử có giấy phép theo PSD2 nên các doanh nghiệp sẽ mất khách hàng.

Ông nói: “Nhiều nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số sẽ có khả năng vi phạm luật kể từ thứ Hai tới và không có cách nào chắc chắn vì không có thông tin làm rõ”.

Các cơ quan quản lý tại EBA cho biết họ kêu gọi ngành chuẩn bị “kịp thời” cho MiCA sau khi nó trở thành luật một năm trước và cung cấp các công cụ để đặt câu hỏi.

Người phát ngôn của EBA cho biết việc một nền tảng có cần giấy phép dịch vụ thanh toán cho các giao dịch mã thông báo tiền điện tử hay không phụ thuộc vào hoạt động của nó. “Họ sẽ được cấp phép theo đánh giá từng trường hợp cụ thể.”

Mạng không được phép

Tommaso Astazi, người đứng đầu các vấn đề pháp lý tại hiệp hội thương mại Blockchain For Europe cho biết, một số nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử hoạt động và tương tác với các mạng không được phép sẽ không thể tuân thủ các yêu cầu theo PSD2.

Ví dụ: luật yêu cầu các nền tảng thanh toán phải bảo vệ số tiền nhận được để thực hiện các giao dịch thanh toán.

Astazi cho biết, khi người dùng sử dụng ví tự lưu trữ hoặc chuyển trên nền tảng DeFi qua các chuỗi khối khác nhau, các công ty có thể không lưu giữ tài sản theo cách PSD2 nói rằng họ nên làm.

Giới hạn đối với các stablecoin ngoài đồng euro

Các nhà phát hành stablecoin có mệnh giá không phải bằng đồng euro hoặc stablecoin được hỗ trợ bởi một số tài sản đều bị giới hạn.

Theo MiCA, các tổ chức phát hành này cần phải đảm bảo khối lượng 200 triệu euro mỗi ngày hoặc một triệu giao dịch khi mã thông báo được sử dụng làm “phương tiện trao đổi”.

Chaput cho biết: “Việc áp dụng các giới hạn về khối lượng đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ có thể thúc đẩy sự chuyển hướng sang các lựa chọn thay thế được hỗ trợ bằng đồng euro, ảnh hưởng đến động lực của thị trường stablecoin”.

EBA đã làm rõ trong các báo cáo triển khai của họ rằng có những ngoại lệ đáng kể đối với các ngưỡng này, khiến một số lo ngại trong ngành phải được giải quyết.

Chúng không được tính khi stablecoin được sử dụng để giao dịch, làm tài sản thế chấp cho các giao dịch bằng các công cụ tài chính hoặc được sử dụng để thanh toán một công cụ phái sinh.

Theo báo cáo của EBA, các tổ chức phát hành cũng có thể bỏ qua các ngưỡng nếu có “cơ sở hợp lý” để cho rằng giao dịch không phải để thanh toán cho hàng hóa hoặc dịch vụ.

Dự trữ địa phương

MiCA yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải giữ 30% dự trữ bằng tiền mặt trong tài khoản ngân hàng EU hoặc 60% đối với các token tiền điện tử quan trọng.

Những khoản dự trữ này cần được chia thành một số ngân hàng địa phương để giảm thiểu rủi ro tập trung.

Hugo Coelho, người đứng đầu quy định tài sản kỹ thuật số tại Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge và Mike Ringer, đối tác tại công ty luật CMS, cho biết: “Nó sẽ giáng một đòn ngay lập tức hơn các giới hạn cứng đối với việc sử dụng stablecoin bằng đô la trong EU”. gần đây đã viết.

Đây là một thách thức vì có rất ít ngân hàng đồng ý cho các tổ chức phát hành tiền điện tử. Và bởi vì nó rất tốn kém vì điều đó có nghĩa là tiền không thể được sử dụng để đầu tư vào tài sản an toàn.

Đối với Eglisson, điều khoản này làm mất đi lời hứa ban đầu của tiền điện tử về việc hoạt động độc lập với hệ thống ngân hàng.

Ông nói với DL News vào tháng 3 rằng cơ hội của tiền điện tử không phụ thuộc vào khả năng thanh toán của ngân hàng.

“Chúng ta có thể làm việc với nó. Đó không phải là một sự phá vỡ thỏa thuận,” ông nói. “Nhưng trong tương lai, đây là một vấn đề cần phải giải quyết.”

Inbar Preiss là Phóng viên Quy định tại DL News. Có một mẹo? Gửi email cho cô ấy tại inbar@dlnews.com.