#ETH走势分析

Застійне використання мережі, високі комісії та регуляторна невизначеність перешкоджають ціновій ефективності Ethereum.

23 травня спотовий біржовий фонд Ethereum (ETF) отримав схвалення від Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Незважаючи на це довгоочікуване рішення, 24 травня ціна Ethereum не змогла піднятися вище 3800 доларів, що було несподівано, оскільки двома днями раніше ETH торгувався до 3943 доларів. Ринок був невизначений щодо шансів на схвалення, тому це рішення, а особливо його час, застали багатьох зненацька.

Ethereum залишається на 24% нижче свого історичного максимуму

Деякі учасники ринку швидко відзначили, що SEC ще не затвердила заяву S-1 кожного емітента, процес, який може зайняти тижні або місяці. Ця затримка та інші фактори перешкодили продуктивності Ethereum, включаючи застійне зростання мережі, відносно високі комісії за транзакції та регуляторну невизначеність у Сполучених Штатах.

Частина нещодавньої фіксації прибутку може бути пов’язана з очікуванням спотового схвалення ETF, що спричинило підвищення на 23% 20 травня, подію, яку часто називають «розпродажем новин». Трейдери купували ETH в очікуванні офіційного оголошення, особливо після того, як 20 травня Комісія з цінних паперів і бірж США нібито закликала такі біржі, як Нью-Йоркська фондова біржа та Nasdaq, прискорити подачу документів 19b-4.

Незважаючи на шум навколо схвалення спотового ETF, Ethereum залишається на 24% нижче свого історичного максимуму в 4868 доларів США в листопаді 2021 року, що свідчить про те, що ентузіазму недостатньо, щоб підштовхнути ринкову капіталізацію Ethereum до поточних 445 мільярдів доларів. Примітно, що біткойн торгується лише на 7% нижче свого історичного максимуму, встановленого в березні 2024 року, що свідчить про те, що інші фактори обмежують ефективність Ethereum.

Метрики мережі Ethereum не демонструють ознак покращення

Показники використання мережі Ethereum показали відсутність зростання кількості децентралізованих програм (DApps) і депозитів за останні 30 днів.

TVL мережі Ethereum (за винятком ставки ліквідності, умов ETH). Джерело: DefiLlama

Загальна заблокована вартість мережі Ethereum (TVL) знизилася на 6% після піку в 18,3 мільйона ETH 16 травня. Цей показник не враховує DApps, які не потребують великої депозитної бази, наприклад, ринки незамінних токенів (NFT), ігри, соціальні мережі та предмети колекціонування. Детальний аналіз провідних додатків мережі показує високу концентрацію обсягу торгів на провідній децентралізованій біржі (DEX) Uniswap.

Рейтинг Ethereum DApp (розраховується за обсягом транзакцій за 30 днів). Джерело: DappRadar

Крім того, у семи з десяти кращих DApp Ethereum за обсягом транзакцій за 30 днів спостерігалося зменшення кількості активних адрес. Активність на лідері Uniswap впала на 25%. Крім того, кілька DApps не змогли залучити більше 4000 адрес, що викликає занепокоєння щодо загального адресного ринку мережі, особливо тому, що конкуренти пропонують набагато нижчі комісії.

Проблема арбітражних стимулів і нормативної невизначеності

Майнер Extraction of Value (MEV) представляє ще одну проблему для Ethereum. Ця практика, коли валідатори організовують транзакції всередині блоку для отримання прибутку (наприклад, створення пробуксовки на біржі DEX або початкового карбування NFT), призводить до перевантаження мережі та підвищення плати за газ.

Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін звернувся до цієї проблеми 17 травня, запропонувавши скоротити інформацію, доступну розробникам MEV за допомогою засобів контролю на рівні протоколу, або повністю відокремивши процес перевірки від вмісту блоку, або обмеживши кількість блоків. виробник для визначення пріоритетів певних операцій. Незважаючи на зусилля Віталіка, практичне рішення навряд чи з’явиться найближчими місяцями.

Головний юридичний директор Coinbase Пол Гревал сказав, що схвалення спотового ETF є позитивним регуляторним процесом, який класифікує ефір як цифровий товар. Однак поточні регуляторні дії проти Consensys і Ethereum Foundation продовжують кидати тінь. Деякі аналітики стверджують, що питання про те, чи буде ефір класифікуватися як небезпечний інструмент, залишається відкритим, поки SEC не підпише заяву про реєстрацію S-1.

У квітні цього року Consensys отримала повідомлення Уеллса від Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) щодо торгових послуг MetaMask і ставок. Крім того, у березні Fortune повідомила, що регулятор розслідує компанії, підозрювані у зв’язках із службами стекінгу Ethereum Foundation, що посилює регуляторну невизначеність і ще більше впливає на продуктивність Ethereum.