Як і очікувалося, розгортання спотових біткойн-біржових фондів (ETF) на ринку США справило величезний позитивний вплив на індустрію цифрових активів. Це викликало паницю роздрібних інвесторів і встановило рекорди щодо інвестицій у біткойни {{BTC}} та ETF.
Що ще важливіше, перебування в продукті, схваленому Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), змінило співвідношення винагороди за ризик для біткойна, повернувши криптовалюту в обговорення інституційних інвестицій. Це викликає новий інтерес з боку деяких фірм і спонукає інших відновлювати проекти, які були поставлені на паузу. Двері в основну фінансову систему знову відчинено.
Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.
3 виміри ризику
Інституційні інвестори розглядають ризик у багатьох аспектах, серед яких є продукти, контрагенти та ризики, пов’язані з самим базовим активом. У традиційних фінансах (TradFi) усе це добре зрозуміло.
Продукти стали товарними, і багато фірм пропонують подібні продукти. Контрагенти – маркет-мейкери, зберігачі, розрахункові палати тощо, які допомагають поглинати торговий ризик, добре відомі. Різні класи активів також добре зрозумілі, і існують перевірені часом способи оцінки ризиків певного активу.
Протягом багатьох років багато ризиків і волатильності було вилучено з системи. Проблеми створюють події типу чорного лебедя. Ризик низький, але й винагорода. Можливості перемогти ринок важко знайти.
Те, що ми бачили в криптовалюті, — це серія подій, які мали негативний вплив, але їх можна було передбачити, враховуючи відсутність регулювання та контролю в галузі. Ризик того, що ці події відбудуться, був надто високим для установ, щоб піти за негабаритними винагородами.
Зменшення ризиків
Біткойн-ETF знижують ризик у всіх трьох вимірах.
ETF доступні на ринку США вже понад 30 років. Всі розуміють товар. Купівля активу в сек’юритизованому продукті більш проста, ніж пряма покупка спотового біткойна. Багато інвесторів вважають, що це кращий спосіб сплатити комісію за управління, якщо хтось інший займатиметься опікою, ризиком розрахунків та іншими операційними аспектами торгівлі біткойнами. Їм більше не потрібно приймати ці ризики безпосередньо.
Наявність таких великих брендів, як BlackRock, Fidelity та інших, знижує ризик контрагента. Існує багато криптовалютних зберігачів, постачальників ліквідності та маркет-мейкерів, але вони відносно невідомі у світі TradFi.
Дивіться також: Bitcoin ETF також належать Point72 Стівена Коена
ETF представляють звичайних інвесторів деяких із надійних контрагентів у криптовсесвіті. Знання про те, що великі гравці TradFi провели належну перевірку своїх фінансів, процесів, процедур і методів безпеки, зменшує фактор страху. Мало того, це показує їм, до кого вони можуть звернутися за допомогою, якщо хочуть тримати біткойни та інші цифрові активи та самостійно займатися спотовою торгівлею в майбутньому.
Затвердивши біткойн як базовий продукт у просторі ETF, SEC зменшила ризик на базовому рівні активу, а саме, побоювання, що криптовалюта може бути повністю заборонена в США, очевидно, більша чіткість регулювання може ще більше зменшити ризик активів, але Ринковий попит на ETF змусив агентство вирішити деякі важливі питання. Це також підштовхнуло емітентів ETF до впровадження багатьох простих елементів, які зменшують ризики, які очікують побачити інституційні гравці.
Усі ці елементи створюють довіру на ринку, що має вирішальне значення для відновлення подорожі цифрових активів у мейнстрім. Існує багато ідеології, жаргону та технічних термінів навколо криптовалюти. Але по суті це просто інший клас активів, який використовує іншу технологію.
До FTX багато людей відкидали ці ризики та зосереджувалися на підвищенні ціни та отриманні доступу до ринку. Після FTX люди кажуть, що я хочу брати участь, але мені потрібно знати, що я захищений на базовому рівні. ETF роблять це, водночас наражаючи інституційних інвесторів на надійних контрагентів у криптовалюті. Вони повернули галузь на позитивне русло.
Дивіться також: Morgan Stanley розкрила холдинги Bitcoin ETF
Зараз є дві речі, які утримують установи від цифрових активів. Один – філософський. Вони не вірять і не люблять біткойн чи криптовалюту. Потім є другий табір, для якого співвідношення ризик/винагорода все ще недостатньо привабливе. Для цих людей успіх ETF ускладнює сидіти осторонь, особливо коли клієнти просять криптопродукти.
Настане день, коли основний ризик з біткойнами та іншими цифровими активами буде на базовому рівні ефективності активів – так само, як і в TradFi. Це не буде одним рішенням чи одним продуктом, який чарівним чином змусить це статися. Це буде тривалий процес, але згодом усі запитання щодо продуктів, контрагентів і правил зникнуть.
Єдине питання полягатиме в тому, чи хочете ви інвестувати в цифрові активи чи ні?
