Щоразу, коли цінова динаміка біткойна (BTC) демонструє значні корекції, аналітики та трейдери швидко шукають причину, часто вказуючи пальцем на ринки деривативів, де ведмеді нібито використовують рівні ліквідації ф’ючерсних контрактів або очікують збільшення прибутку від закінчення терміну дії щотижневих опціонів на BTC.

Останнім часом подібні розмови зменшилися завдяки динаміці ціни біткойна в діапазоні, але тепер, коли знову з’явилися чутки про розворот тренду, давайте подивимося, як позиціонуються кити на ринках деривативів біткойна.

Чи спричинить волатильність термін дії опціонів на BTC на суму 1,35 мільярда доларів США 10 травня?

Нещодавня нездатність підтримати ціни вище 65 000 доларів 6 травня є прикладом того, як деякі учасники ринку звинувачують закінчення тижневих опціонів у недавньому спаді. Якби це було так, про що можна було б судити за показниками деривативів BTC, можна було б очікувати подальшого зниження тиску перед закінченням терміну дії о 8:00 UTC 10 травня.

З точки зору «згори вниз», відкриті опціони на суму 1,35 мільярда доларів здаються достатньо значними, щоб виправдати зусилля ведмедів біткойнів. Однак більш детальний аналіз показує інший сценарій. Deribit займає 84% ринку опціонів до закінчення терміну дії 10 травня, тому дані в основному будуть отримані з цієї біржі. Оскільки Чиказька товарна біржа (CME) пропонує лише щомісячні контракти, її було виключено з аналізу.

Варто зазначити, що опціони колл (купівля) і пут (продаж) не завжди збігаються, якщо їх стекувати один проти одного, що є загальною рисою для таких інструментів, незалежно від базового активу. Таким чином, перше співвідношення, яке слід розглянути, це розбіжність обсягу між цими інструментами. Як правило, підвищений попит на ставки вказує на ведмежі ринки.

Дерибітний обсяг опціонів BTC put-to-call. Джерело: Laevitas.ch

Зауважте, що середній обсяг опціонів пут-колл на BTC на Deribit становив 0,60 протягом останніх 10 днів, тобто обсяги інструментів пут (продаж) мали на 40% менші обсяги порівняно з опціонами кол (купівля), що було нормою в минулому місяць. По суті, важко виправдати, що ведмеді встановили якусь пастку або передбачили, що 6 травня біткойн не зможе витримати 65 000 доларів.

Біткойн-бики роблять надто оптимістичні ставки

Однак не слід сприймати кожного покупця опціону колл за чисту монету, особливо враховуючи, що до фактичного закінчення терміну дії 10 травня залишилося менше ніж 13 годин. Наприклад, навряд чи існує спосіб виправдати право купити біткойн за $74 000 або навіть $90 000 за такий короткий час. Тому не слід враховувати ці надто оптимістичні ставки при вимірюванні відкритого інтересу.

Відкритий відсоток для біткойнів, термін дії яких закінчується 10 травня на Deribit, у термінах BTC. Джерело: Deribit

Незважаючи на те, що співвідношення пут-колл показує на 35% нижчий попит на пут-опціони, ведмеді піддаються меншому ризику, оскільки більшість інструментів колл були розміщені на рівні 63 000 доларів і вище. Насправді, відкриті інтереси для опціонів колл нижче цього рівня становлять 91 мільйон доларів, що означає, що 87% з них будуть марними 10 травня. Однак, якщо біткойн-бикам вдасться відновити підтримку в 64 000 доларів, відкриті інтереси до опціонів колл перевищать поставити інструменти на 115 мільйонів доларів.

За темою: незважаючи на волатильність цін на біткойн, фактори вказують на довгостроковий успіх BTC

Хоча ведмеді могли б уникнути значних втрат, якби біткойн залишався вище 65 000 доларів, це не обов’язково означає, що вони зрештою вийдуть вперед. Пут-опціони в розмірі 61 500 доларів США або вище мають загальну відкриту ставку в 104 мільйони доларів США, що якраз достатньо, щоб збалансувати рівняння. Найкращий сценарій для ведмедів вимагає, щоб ціна біткойна була нижче 61 000 доларів, щоб отримати перевагу в 100 мільйонів доларів.

Немає ознак того, що біткойн-ведмеді робили додаткові ставки, використовуючи опціони BTC, щоб отримати прибуток від обвалу цін перед закінченням терміну дії 10 травня. Не було незвичайного попиту між інструментами пут і колл, і немає конкретного рівня ціни, який би виграв ведмедів. Які б стратегії не використовувалися, результатом є очевидний збалансований вплив на рівні 62 000 доларів США, що свідчить про те, що цінових сюрпризів не очікується.

Ця стаття не містить інвестиційних порад чи рекомендацій. Кожне інвестування та торгівля пов’язані з ризиком, і читачі повинні провести власні дослідження, приймаючи рішення.