Якщо ви читаєте це у традиційній фінансовій кар’єрі, ви знаєте угоду: якщо гроші простоюють, змусьте їх виконувати більше роботи.
Ви, наприклад, брокер із заставою тихо сидите в сховищі? Це нудно! Зробіть цю справу з перезаставою! Використовуйте його для фінансування власних торгів! (Глобальна фінансова криза 2008 року, спричинена Lehman Brothers, допомагає проілюструвати, що може піти не так.)
Криптовалютний бізнес винайшов власну версію повторної застави, яку, звісно, називають інакше: повторна ставка. Він спалахнув на Ethereum (ETH) за допомогою EigenLayer (який поступово збирається розмістити свій токен EIGEN).
Ви читаєте Crypto Long & Short, наш щотижневий інформаційний бюлетень, який містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут, щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.
Будучи блокчейном із підтвердженням частки, водопровідна мережа Ethereum покладається на людей, які називаються валідаторами, і «розміщують» свій ETH у мережі. Валідатори отримують винагороду за надання своїх активів у заставу, що нагадує виплату відсотків. Але цей ETH заблокований. Сидить без діла. Фінансові інженери ненавидять це, правда?
З повторним ставленням цей заблокований ETH начебто звільняється через створення деривативу, і власник цього ETH може заробити трохи більше грошей. (Так само може платформа для переставлення, як-от EigenLayer, яка це дозволяє.)
Багато мільярдів доларів ETH зараз перераховано. Денні Нельсон з CoinDesk щойно повідомив, що кілька компаній намагаються перевести ставку на Solana (SOL), у тому числі титан цього блокчейну: Jito (JTO).
Не всі в захваті від цієї ідеї. Для прихильників повторна ставка може допомогти зробити додатки стартапів Solana, які працюють на блокчейні, більш безпечними. Перегляньте історію Нельсона, щоб трохи обговорити це. Критики хвилюються через системні ризики (якщо щось піде не так, заплутаність може дуже швидко стати потворною, як показано в 2008 році).
Тим часом рестейкери ETH, ймовірно, щасливо заробляють більше, ніж поточна прибутковість ставок Ethereum (3,13%, згідно з CESR).
Це все весело, поки це не так.
MetaMask проти. MEV
Час для зізнання: Мене водночас дуже цікавить MEV (він же максимальне видобуте значення), і я справді збентежений цим.
У найширшому плані MEV включає валідатори, які змінюють порядок додавання транзакцій у блокчейн, щоб максимізувати свій прибуток. Для мого (можливо, наївного?) ока дещо це нагадує арбітраж. Деякі з них схожі на операції передових клієнтів у TradFi.
Як ви можете собі уявити, деяким людям це подобається (вони заробляють гроші, або залучаючись до MEV, або створюючи інструменти, які це дозволяють, або борються з цим, або що завгодно), а деякі ненавидять (їх затискають).
У будь-якому випадку, MetaMask, широко популярний гаманець Ethereum, представляє нову функцію, призначену для захисту користувачів MetaMask від MEV. Це нагадує мені темні пули в TradFi: ці біржові торгові платформи, які приховують деталі ордерів, поки вони не будуть виконані, щоб захистити від тих, хто хоче рухати ціни проти тих, хто роздає більші замовлення.
Crypto має MEV, TradFi має високочастотні трейдери. У світі грошей немає (майже?) нічого нового.
