Якщо придивитися ближче, мережа Ethereum принесла прибуток у лютому цього року, при цьому дохід постійно зростав протягом першого кварталу. У березні виручка досягла $606 млн, що становить 51,7% від загальної виручки за перший квартал. Протягом березня ціни на біткойни злетіли до історичних максимумів, підживлюючи оптимізм на ринку криптовалют. Це, у поєднанні зі сплеском обсягу транзакцій у мережі, значно підвищило середню комісію за газ мережі Ethereum та загальний дохід від комісій.
Порівнюючи дохід мережі з операційними витратами, операційні витрати мережі Ethereum залишаються відносно стабільними, коливаючись близько 4 мільйонів доларів США на день з моменту злиття у вересні 2022 року. Однак із зростанням цін ETH і попиту на блоковий простір ця цифра почала зростати з середини до -наприкінці лютого і зараз становить близько 8 мільйонів доларів на день.
Що стосується доходу, Ethereum почав отримувати дохід від мережі після впровадження EIP-1559 у серпні 2021 року, який запровадив механізм спалювання плати за газ. Згідно з EIP-1559, усі базові комісії, необхідні для кожної транзакції, повністю спалюються, таким чином, дохід мережі прямо пропорційний обсягу транзакцій у мережі та попиту на блоковий простір. Чим більше онлайн-транзакцій і чим більший попит на блоковий простір, тим вище середня базова комісія.
Однак, коли ми розширюємо наш період спостереження до попереднього циклу «бичачого» ринку, поточна здатність Ethereum генерувати дохід фактично зменшилася, що сильно корелює з ринковими циклами. Навпаки, під час піку зростання ринку наприкінці 2021 року середній щоденний дохід Ethereum був приблизно втричі вищим за поточний показник.
Крім того, перехід на Proof of Stake (PoS) справді став ключовим фактором фінансової стійкості Ethereum. До переходу від Proof of Work (PoW) до Proof of Stake Ethereum все ще потребував економічно інтенсивної праці у формі майнінгу GPU для підтримки своєї мережі, що призвело до дуже високих операційних витрат майнерів. Згідно з даними Ethereum Foundation, до злиття мережа Ethereum мала платити майнерам 2 ETH кожні 13,3 секунди (тобто один блок), що призводило до приблизно 13 000 ETH щоденних операційних витрат, включаючи блоки ommer (блоки, які не входять до найдовшого ланцюга). .
З переходом на PoS вузли валідатора більше не вимагають дорогого обслуговування, а експлуатаційні витрати мережі, виходячи із загальної суми ETH (близько 14 мільйонів ETH), тепер вимагають витрачати лише близько 1700 ETH на день, безпосередньо заощаджуючи мережу близько 88% його витрати. Тому, незважаючи на те, що здатність Ethereum генерувати прибуток знизилася, у порівнянні з різким падінням витрат, мережа все ще може підтримувати основну фінансову рівновагу.
Дивлячись на порівняння даних між мережевим доходом і чистим прибутком, валовий прибуток мережі Ethereum загалом коливався від 40% до 70% з моменту злиття, причому більша перевантаженість призвела до вищої норми прибутку. Крім того, для досягнення рентабельності вся мережа повинна підтримувати щоденний дохід у розмірі 8 мільйонів доларів США. Наприклад, наведений нижче графік показує, що доходи від комісії Ethereum протягом квітня знижувалися через ринкові тенденції, хоча це не входить у сферу дії першого кварталу, внаслідок чого мережа Ethereum знову опинилася в збитковому стані після досягнення прибутковості протягом двох місяців поспіль. . Це вказує на те, наскільки складно зробити ланцюг самоокупним.
Крім того, спостерігаючи за порівнянням між щоденними активними адресами та кількістю контрактних розгортачів (проксі-сервер даних розробника екосистеми) у мережі Ethereum, ми отримуємо деякі додаткові відомості. У першому кварталі щоденні активні адреси мережі Ethereum залишалися приблизно 420 000, але кількість контрактних розгортачів значно скоротилася, впавши в середньому з 4 000 на день у січні до 2 000 на день у березні.
Озираючись назад, кількість розробників екосистеми в мережі Ethereum, здається, перебувала в стані стагнації з моменту закінчення попереднього циклу бичачого ринку і навіть почала прискорювати свій спад після лютого 2024 року. Поки ринок увійшов у новий цикл зростання, мережа Ethereum опинилася в скрутному становищі відтоку розробників і уповільнення зростання активних користувачів, що тісно пов’язано з відсутністю інновацій у сценаріях застосування екосистеми.
Під час «бичачого» ринку з 2020 по 2022 роки в екосистемі Ethereum з’явилися захоплюючі рідні криптовалютні інновації, такі як DeFi, NFT, GameFi та SocialFi, причому кожен наратив мав глибокий вплив на майбутній розвиток галузі. До 2024 року люди знову сподівалися, що Ethereum зможе повторити своє диво та створити інноваційний наратив, але наразі, окрім переставлення Ейгена Лаєра, в екосистемі навряд чи є «нові речі», які захоплюють людей.
З іншого боку, це також тому, що очікування ринку не відповідають тенденціям розвитку галузі. Інноваційний розвиток галузі та його капітальні ефекти часто демонструють причинно-наслідковий зв’язок. Подібним чином те, що цикл крипторинку відбувається кожні чотири роки, не означає, що інновації галузі також повинні слідувати тому ж ритму. Звичайно, справді існують такі галузі, як ШІ та ядерний синтез, які покладаються на капітальні важелі для стимулювання технологічного прогресу, але блокчейн і Web3 явно не належать до цієї категорії.
Що ще важливіше, за останні кілька місяців крипто-ринок в основному керувався фондами Bitcoin ETF, а макросередовище не принесло значного вливання ліквідності на ринок. Мем-божевілля навколо Solana та наратив «Базового сезону», безсумнівно, є кровососною екосистемою Ethereum.
Не розігруючи карти «низького газу» та «масового споживання», основним питанням, над яким Фонд і провідні венчурні капітали мають подумати, є те, як збільшити попит на блоки, що продаються мережею Ethereum.
