Добре, ринок нарешті починає звертати увагу.

Довгий час ринок був самовдоволеним, ігноруючи всі макроекономічні занепокоєння та ризики подій через захоплення штучним інтелектом/голубиний ФРС/низьку ймовірність рецесії, і ми нарешті бачимо значні зміни в поведінці американських інвесторів, ринку розпочався масовим розпродажем у Нью-Йорку після різкого відновлення під час нічних торгів в Азії.

Ми давно звикли купувати падіння на ринку США, і після кількох місяців послідовних приростів, шорти на фондовому ринку майже зникли. Чи нещодавнє підвищення прибутковості (2-річна ~ 4,9%) починає впливати на загальні настрої, змушуючи інвесторів акцій почати змінювати свою поведінку? Чи достатньо втрат на ринках фіксованого доходу та криптовалюти, щоб спонукати ринки перейти до оборонної позиції? Хоча ще занадто рано говорити, ми точно відчуваємо ранній шум, і, безумовно, варто стежити за цим, оскільки сезон прибутків у розпалі протягом наступних 2-3 тижнів.

Що стосується економічних даних, то роздрібні продажі в США суттєво зросли в березні, причому загальний приріст на 0,7% за місяць, за винятком автомобілів, збільшився на 1,1% за місяць очікування, основні витрати, контрольні групи та фізичні товари. Тривала стійкість споживачів допоможе підвищити прогнози ВВП і чинити тиск на ймовірність зниження ставки, яка впала нижче 20% у червні.

Що стосується економічних даних, то роздрібні продажі в США суттєво зросли в березні, причому загальний приріст на 0,7% за місяць, за винятком автомобілів, збільшився на 1,1% за місяць очікування, основні витрати, контрольні групи та фізичні товари. Тривала стійкість споживачів допоможе підвищити прогнози ВВП і чинити тиск на ймовірність зниження ставки, яка впала нижче 20% у червні.

Різке зростання передбачуваної волатильності цінних паперів з фіксованим доходом, представлене індексом MOVE, підкреслює занепокоєння ринку з приводу голубиної риторики ФРС. Офіційні особи ФРС використовували ретельно організовані розмови, щоб приборкати волатильність облігацій у першому кварталі, однак на ринку спостерігався певний протест, оскільки «голубині» вказівки дедалі більше не відповідали силі економіки та інфляційному тиску.

Дійсно, на додаток до процентних ставок, загальна волатильність макроактивів, включаючи акції та високоприбуткові облігації, зростає, а позиції кредитного плеча в облігаціях і акціях також знаходяться на відносно екстремальних рівнях, при цьому CTA сильно скорочують облігації (прибутковість зростає), тоді як Займайтеся акціями до межі.

Це екстремальне позиціонування може призвести до більш мінливих цінових дій у найближчі тижні, особливо враховуючи високу геополітичну напругу та очікування прибутку за квартал на надзвичайно високому рівні, якщо SPX цього тижня закриється на своєму 200-денному ковзному середньому. Це може змусити CTA щоб змінити свою тривалу позицію, що востаннє відбулося влітку 2023 року, і згодом ціни впали приблизно на 5%.

Нарешті, період обмежень щодо викупу акцій триватиме до першого тижня травня, піддаючи фондовому ринку ризик подальшого падіння в короткостроковій перспективі, тому будьте обережні, щоб не купувати падіння передчасно в цей час.

Криптовалюти також борються із загальним спадом, трейдери стикаються з дуже реальними збитками та ліквідаційними втратами, оскільки ціни на BTC/ETH цього тижня впали на 10%, тоді як інші основні альткоїни впали приблизно на 20% за цей період. Враховуючи масштаби та швидкість падіння, ми вважаємо, що наступним головним рушієм буде управління прибутками та збитками, а не наратив зменшення вдвічі чи інші основні наративи, що спонукатиме інвесторів значно зменшити кредитне плече в найближчі тижні.

На макрофронті ще потрібен деякий час, щоб досягти нового консенсусу та отримати більш чіткі вказівки та більшу визначеність від Федерального резерву, тоді як фундаментальним інвесторам знадобляться корпоративні прибутки, щоб підтримати свою стійкість американських акцій за нинішніх високих оцінок. Успіхів вам усім.