Якщо ІСЦ США ​​в березні продемонструє слабкість, реакція ринку може бути більш гострою.

Сьогодні ввечері буде опубліковано ІСЦ США ​​за березень, який вважається важливою частиною головоломки для очікувань Федерального резерву щодо зниження процентної ставки цього року. Трейдери казначейських облігацій США стали надзвичайно налаштованими до публікації цих ключових даних, і їхні короткі позиції в казначейських облігаціях США можуть зіткнутися з тиском, коли фактичні дані не будуть такими гарячими, як вони очікували.

Щотижневі дані Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) показали, що фонди, які використовують запозичені кошти для збільшення кредитного плеча, збільшили свої короткі позиції у ф’ючерсах на казначейські зобов’язання США вперше за два місяці на тлі нещодавнього зростання прибутковості облігацій США. Інвестори також збільшили короткі позиції на спотовому ринку. Останнє опитування клієнтів J.P. Morgan показало, що станом на 8 квітня клієнти збільшили свої короткі позиції та стали чистими нейтральними, а не чистими довгими вперше майже за рік. Але прямі короткі позиції залишаються найбільшими з початку року, тоді як прямі довгі позиції є найменшими з лютого. За даними CFTC, за тиждень, що закінчився 2 квітня, фонди з кредитним плечем розширили свої чисті короткі позиції вперше з кінця січня.

Дохідність облігацій США цього тижня досягла максимумів за минулий рік після того, як ознаки зміцнення економіки США та обережні коментарі чиновників Федеральної резервної системи змусили трейдерів знизити очікування щодо зниження процентної ставки в 2024 році. Торгівельні сесії в п’ятницю та понеділок показали збільшення коротких позицій за казначейськими облігаціями США зі змінами у відкритих інтересах, що відображає страхування трейдерів від ризику подальшого зростання прибутковості облігацій США.

У вівторок казначейські облігації США відновили деякі зі своїх недавніх втрат, при цьому дохідність трохи знизилася від своїх максимумів. Тепер трейдери очікують звіту про CPI у середу, який може підтвердити більш агресивну позицію ФРС і призвести до ще одного перегляду очікувань зниження ставок.

Економісти прогнозують, що як загальний, так і базовий ІСЦ у березні зростуть на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем. Аналітики Wells Fargo написали у звіті від 5 квітня, що через те, що позиція на ринку облігацій США є настільки песимістичною, якщо фактично оприлюднені дані виявляться слабкими, це може викликати більш бурхливу реакцію ринку.

Вони написали: «Після нещодавніх поганих показників ринку облігацій ми вважаємо, що якщо базовий CPI впаде нижче 0,3%, очікуваного іноземними ЗМІ, реакція прибутковості облігацій США буде більш драматичною, ніж якщо базовий CPI перевищить очікування».

Вже є ознаки того, що деякі інвестори, можливо, розглядають можливість закриття своїх позицій до оприлюднення даних CPI. Блокова торгівля короткостроковими процентними ф’ючерсами рекордного розміру дала значний поштовх приросту короткострокових облігацій у вівторок, що, здається, узгоджується з діями прямого покупця.

Торгівля включала ф’ючерси на забезпечену ставку фінансування овернайт (SOFR). 75 000 ф’ючерсних контрактів SOFR, термін дії яких закінчується в грудні 2024 року, змінили власника незабаром після 9 ранку за нью-йоркським часом у вівторок, і CME підтвердила, що це була найбільша торгівля продуктом на сьогодні. Згодом ціни зросли, що свідчить про те, що торгівля була ініційована покупцями, тоді як дохідність казначейських облігацій США ще більше знизилася до мінімумів сесії.

Якщо дані про CPI США в березні, опубліковані сьогодні ввечері, будуть хорошими та пожвавлять очікування, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки тричі цього року, тоді пряма довга позиція в цьому контракті принесе прибуток. Однак також можливо, що транзакція мала покрити коротку позицію і таким чином зменшити ризик до оприлюднення даних.

Оскільки дохідність досягає максимумів за рік, масштабна торгівля може бути ранньою ознакою того, що, на думку деяких, є надмірним навантаженням через короткі зобов’язання казначейства. Крім того, дані CFTC показують, що деякі менеджери активів останнім часом готові взяти на себе більший процентний ризик.

У вівторок State Street Global Advisors, яка управляє активами на суму 3,6 трильйона доларів, прогнозує, що Федеральна резервна система запровадить агресивне зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів у червні, що ще більше зміцнить впевненість у прогнозах щодо інфляції. Тим часом головний економічний радник президента США Джо Байдена Лейл Брейнард сказала CNBC, що очікує стабільного прогресу на шляху до зниження інфляції в найближчі місяці.