Інший потужний звіт NFP у п’ятницю продовжував демонструвати ринок праці США, який не піддається всім сумнівам, зі значним перевищенням заголовків (303 тис. проти 214 тис.), переглядом у бік підвищення на 22 тис., що призвело до 3-місячного середнього показника на рівні +276 тис. Рівень безробіття знизився до 3,8% проти короткочасного зростання в лютому, тоді як середня погодинна оплата зросла до 0,3% проти 0,2%. Широко розповсюджена сила була помічена в секторах освіти, охорони здоров’я, дозвілля, гостинності та товарів.

Остання стабільність даних про робочі місця разом із нещодавніми падіннями глобальних індексів PMI та рефляційним тиском через стрибки цін на сировинні товари створюють досить суперечливий виклик проти різкого повороту Пауелла. Тож, мабуть, не дивно, що екс-спікери Пауелл ФРС продовжують пропонувати кілька різких відмов:

  • Річмонд Фед Баркін: визнає «досить сильний звіт про роботу» та «дає час, щоб хмари розвіялися», перш ніж «знизити ставки»

  • Губернатор Боумен: «існує низка ризиків зростання інфляції», і досягнення ФРС своєї цільової інфляції призвело до того, що їх прогрес «зупинився»

  • ФРС Далласа Логан: «занадто рано» знижувати ставки через «значні ризики» для процесу інфляції.

  • ФРС Міннеаполіса Кашкарі: «Якщо ми й надалі будемо бачити, що інфляція рухається вбік, то це змусить мене задуматися, чи потрібно нам взагалі знижувати ставки (вдвічі)» і «якщо у нас буде дуже приваблива поточна ставка, люди матимуть роботу, підприємства йдуть добре, інфляція спадає, навіщо щось робити?»

Навіть WSJ щойно оприлюднив статтю під назвою «А що, якщо Федеральна резервна система помиляється», враховуючи стрибок цін на сировинні товари. Чи побачимо ми вперше за довгий час якийсь заколот і тиск у консенсусі ФРС?

Тим часом ціни на сировинні товари різко зросли, зафіксувавши найбільший тижневий приріст з майже року тому. Крім того, довгострокова інфляційна премія значно зросла під час цього останнього підвищення прибутковості, оскільки інвестори починають оцінювати ризик інфляційної втечі з ФРС, яка повернулася до свого старого способу «легких грошей».

Тим часом, червневе зниження процентної ставки все ще становить приблизно 60%, тому крива казначейства різко зростає, а прибутковість 10-річних зобов’язань наближається до 4,50%. Однак, на відміну від третього кварталу минулого року, це відбувається на тлі значно нижчої волатильності ставок, що сигналізує про те, що інвесторів менше хвилюють аварії балансу, спричинені ставками (вибух SNB, міні-бюджетна криза у Великобританії, втрати портфеля HTM тощо). що це було в недавньому минулому.

Однак припущена волатильність ставок знижується, показуючи, що цього разу інвестори набагато більш оптимістично ставляться до ризиків «аварії балансу» через високі ставки

Через те, що інвестори ставляться до ризиків, пов’язаних із ставками, інвестори набагато оптимістливіші, це дозволило акціям підвищитися разом зі зростанням прибутковості (+9 базисних пунктів у п’ятницю), ще раз продемонструвавши бездоганну пристосованість фондових інвесторів до будь-яких обставин (погані новини = зниження ставок, хороші новини). = хороші новини). Ризикова вечірка триватиме ще один день, принаймні до CPI цього тижня.

У криптовалюті ціни трохи підскочили, BTC наближається до 70 тис. доларів США, причому минулого тижня було вимито багато ф’ючерсних позицій із довгостроковим кредитним плечем, про що свідчить повернення ставок фінансування до довгострокових норм.

У той же час стримана ФРС і зростання цін на сировинні товари утримували ціни на золото поблизу історичних максимумів, продовжуючи довгострокову кореляцію з BTC. Спотові ETF відновили приплив, додавши 203 мм у п’ятницю та чистий приплив +12,6 млрд з початку року.