Переклад: розмовна блокчейн.
У четвертому кварталі 2024 року криптоінвестиційний ринок демонструє сильні результати, згідно з індексними рядами FTSE/Grayscale криптоіндустрії, основною причиною зростання ринку є позитивна реакція на результати виборів у США.
У сфері платформ смарт-контрактів конкуренція залишається жорсткою. Як лідер категорії Ethereum демонструє результати, що поступаються Solana, яка займає друге місце за ринковою капіталізацією. Інтерес інвесторів до альтернативних мереж Layer1, таких як Sui та The Open Network (TON), продовжує зростати.
Ми оновили рейтинг 20 найкращих активів Grayscale Research. Цей рейтинг охоплює різноманітний портфель активів у криптоіндустрії, які, на нашу думку, мають високий потенціал у наступному кварталі. Нові активи цього кварталу включають HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO та GRASS. Варто зазначити, що всі активи в рейтингу 20 найкращих мають високу волатильність і належать до високоризикових активів.
Криптоіндустріальний каркас Grayscale забезпечує всебічні аналітичні інструменти для розуміння повного спектру інвестиційних цифрових активів та їх зв'язку з базовими технологіями. На основі цього каркасу, в партнерстві з FTSE Russell, ми розробили індексні ряди FTSE Grayscale криптоіндустрії для вимірювання та моніторингу категорії криптоактивів. Grayscale Research включає ці індекси криптоіндустрії в свою постійну аналітику цифрових активів.
Малюнок 1: У 2024 році наш індекс криптоіндустрії показав позитивний дохід
У четвертому кварталі 2024 року оцінка криптоактивів різко зросла, що головним чином стало результатом позитивної реакції ринку на результати виборів у США. Згідно з нашим комплексним індексом ринку криптоіндустрії (CSMI), загальна ринкова капіталізація в цій галузі зросла з 1 трильйона доларів до 3 трильйонів доларів протягом цього кварталу. Малюнок 2 порівнює загальну ринкову капіталізацію криптоіндустрії з різними традиційними публічними та приватними класами активів. Наприклад, наразі ринкова капіталізація індустрії цифрових активів приблизно дорівнює ринковій капіталізації глобального ринку інфляційно-прив'язаних облігацій, перевищуючи в два рази ринкову капіталізацію ринку високоліквідних облігацій США, але все ще значно нижча за ринкову капіталізацію глобальної індустрії хедж-фондів або японського фондового ринку.
Малюнок 2: У четвертому кварталі 2024 року ринкова капіталізація криптоіндустрії зросла на 1 трильйон доларів
З підвищенням оцінки багато нових токенів відповідають критеріям включення в нашу криптоіндустрію (мінімальні вимоги до ринкової капіталізації більшості активів становлять 100 мільйонів доларів). У цьому кварталі ми додали 63 активи до індексного ряду, наразі в ньому 283 токени. Найбільша кількість нових токенів у споживчій та культурній крипто-сфері відображає тривалі сильні повернення memecoin, а також зростання різних активів, пов'язаних з іграми та соціальними медіа. За ринковою капіталізацією найбільшим новим активом криптоіндустрії цього кварталу є Mantle, це протокол Layer2 на базі Ethereum, який наразі відповідає нашим мінімальним вимогам до ліквідності.
Конкуренція платформ смарт-контрактів
Сфера криптоактивів на платформі смарт-контрактів, можливо, є одним з найбільш конкурентних сегментів в індустрії цифрових активів. Хоча 2024 рік є знаковим для лідера категорії Ethereum — Ethereum отримав схвалення на торгівлю спотовими продуктами (ETP) в США та завершив значне оновлення — його токен Ether демонструє результати, що поступаються деяким конкурентам, включаючи Solana, яка займає друге місце за ринковою капіталізацією в цій категорії. Інвестори також звертають увагу на інші мережі Layer1, включаючи високопродуктивні блокчейни, такі як Sui, а також блокчейн TON, інтегрований з платформою повідомлень Telegram.
Створюючи інфраструктуру для розробників додатків, дизайнери блокчейну смарт-контрактів стикаються з різними варіантами дизайну. Ці вибори впливають на три фактори, які становлять "трикутник труднощів блокчейну": масштабованість мережі, безпеку мережі та децентралізацію мережі. Наприклад, пріоритет масштабованості зазвичай проявляється у високій пропускній здатності транзакцій і низьких зборах (наприклад, Solana), тоді як пріоритет децентралізації та безпеки мережі може призвести до нижчої пропускної здатності та вищих зборів (наприклад, Ethereum). Ці конкретні вибори дизайну призводять до значних відмінностей у часі блока, пропускній здатності транзакцій і середніх зборах за транзакції (див. малюнок 3).
Малюнок 3: Платформи смарт-контрактів мають різні технічні характеристики
Незалежно від вибору дизайну та переваг мережі, одним із джерел вартості платформи смарт-контрактів є її здатність генерувати дохід від мережевих зборів. Раніше ми зазначали, що дохід від зборів можна розглядати як основний рушій накопичення вартості токенів у цьому сегменті ринку, хоча також потрібно враховувати інші показники, такі як загальна заблокована вартість (TVL) (докладніше див. (Боротьба за цінність платформи смарт-контрактів)). Як показано на малюнку 4, існує статистичний зв'язок між доходом від зборів на платформах смарт-контрактів і ринковою капіталізацією. Чим сильніше мережа генерує дохід від зборів, тим більша її здатність передавати вартість мережі у формі знищення токенів або винагород за стейкінг.
У цьому кварталі до рейтингу 20 найкращих Grayscale Research увійшли такі платформи смарт-контрактів: ETH, SOL, SUI та OP.
Малюнок 4: Усі платформи смарт-контрактів змагаються за дохід від зборів
Рейтинг 20 найкращих Grayscale Research
Щокварталу команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів для підтримки процесу ребалансування індексних рядів FTSE/Grayscale криптоіндустрії. На основі цього процесу Grayscale Research публікує рейтинг 20 найкращих активів у галузі криптоіндустрії. Цей рейтинг демонструє різноманітний портфель активів, що охоплює кілька сегментів криптоіндустрії, які, на нашу думку, мають високий потенціал у наступному кварталі (див. малюнок 4). Наш підхід враховує різні фактори, включаючи зростання та прийняття мережі, потенційні каталізатори, стійкість основних показників, оцінку токенів, інфляцію постачання токенів і потенційні хвостові ризики.
У цьому кварталі ми особливо зосередилися на токенах, пов'язаних з трьома основними ринковими темами:
Вибори в США та їх потенційний вплив на регулювання галузі, особливо в сфері децентралізованих фінансів (DeFi) та стейкінгу;
Триваючі прориви в децентралізованих технологіях AI, а також застосування блокчейну в AI-агентах;
Зростання екосистеми Solana.
На основі цих тем ми додали наступні шість активів до рейтингу 20 найкращих у першому кварталі 2025 року:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid є блокчейном Layer 1, спеціально розробленим для підтримки фінансових додатків на базі блокчейну, основним застосуванням якого є децентралізована біржа безстрокових ф'ючерсів (DEX) з повністю онлайновими ордерними книгами.
Ethena (ENA): Протокол Ethena розробив новий тип стейблкоїна USDe, який в основному підтримується хеджованими позиціями на основі біткоїна та ефіріуму. Протокол підтримує стабільність USDe, утримуючи довгі позиції на біткоїн і ефіріум, одночасно маючи короткі позиції на безстрокові ф'ючерсні контракти на ці активи. Стейковані токени забезпечують дохід за рахунок різниці цін між спотовими та ф'ючерсними контрактами.
Virtuals Protocol (VIRTUAL): Virtuals Protocol є платформою AI-агентів, побудованою на базі Base (Layer 2 мережі Ethereum). Ці AI-агенти можуть автономно виконувати завдання та імітувати людські рішення. Платформа підтримує створення та спільне володіння токенізованими AI-агентами, які можуть взаємодіяти з навколишнім середовищем та іншими користувачами.
Jupiter (JUP): Jupiter є переважним агрегатором DEX на Solana, з найвищою загальною заблокованою вартістю (TVL) в цій мережі. З збільшенням кількості роздрібних інвесторів, які заходять у криптоінвестиції через Solana, а також з посиленням спекулятивних активностей навколо токенів на основі memecoin та AI-агентів, ми вважаємо, що Jupiter займає вигідну позицію на цьому швидко зростаючому ринку.
Jito (JTO): Jito є протоколом ліквідного стейкінгу на Solana. Jito стрімко зростала протягом минулого року, показуючи фінансові результати, що входять до числа найкращих у всій криптоіндустрії, з доходом від зборів у 2024 році понад 550 мільйонів доларів.
Grass (GRASS): Grass є децентралізованою мережею даних, яка за допомогою плагіна Chrome винагороджує користувачів за спільне використання їхньої незайнятої інтернет-пропускної здатності. Ця пропускна здатність використовується для онлайн-скрапінгу даних, після чого ці дані продаються AI-компаніям та розробникам для навчання моделей машинного навчання, ефективно реалізуючи скрапінг даних, одночасно компенсуючи користувачів.
Малюнок 5: Оновлення рейтингу 20 найкращих охоплює DeFi додатки, AI агенти та екосистему Solana
Примітка: затемнені частини позначають нові активи, які стосуються майбутнього першого кварталу 2025 року. *Активи, позначені зірочкою, не були включені до відповідного сегменту індексу криптоіндустрії. Джерело: Artemis, Grayscale Investments.
Зверніть увагу, що це дані станом на 20 грудня 2024 року. Використовується лише для ілюстративних цілей, активи можуть бути скориговані в будь-який час. Grayscale та її афілійовані компанії та клієнти можуть мати цифрові активи, згадані в цьому документі. Усі активи в нашому рейтингу 20 найкращих мають високу волатильність і слід розглядати як високоризикові активи.
Окрім нових тем, згаданих вище, ми все ще з нетерпінням чекаємо на теми, запропоновані в попередніх кварталах, такі як рішення щодо масштабування Ethereum, токенізація та децентралізована фізична інфраструктура (DePIN). Ці теми втілюються через протоколи, що повертаються до рейтингу 20 найкращих, такі як Optimism, Chainlink та Helium.
У цьому кварталі ми виключили наступні активи з топ-20: TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol і Celo. Grayscale Research все ще вважає ці проекти цінними, і вони залишаються важливими компонентами криптоекосистеми. Однак ми вважаємо, що скоригований рейтинг 20 найкращих може надати більш привабливі ризиковані повернення в наступному кварталі.
Інвестування в категорію криптоактивів пов'язане з ризиками, деякі з яких є унікальними для криптоактивів, включаючи вразливості смарт-контрактів та регуляторну невизначеність. Крім того, всі активи в нашому рейтингу 20 найкращих мають високу волатильність і слід розглядати як високоризикові активи, тому вони не підходять для всіх інвесторів. У зв'язку з ризиками цієї категорії активів будь-яке інвестування в цифрові активи слід здійснювати з огляду на загальну картину портфелю і враховувати фінансові цілі інвестора.
