Автор: Zeke, дослідник YBB Capital
Вступ
Починаючи з буму мемів, закінчивши перемогою першого крипто-президента, 2024 рік наближається до свого завершення. Цей рік Crypto пройшов через дуже незвичайний 'бичачий ринок', альткоїни показали слабкість, меми домінували, і зрештою всі потоки зійшлися до BTC. Загалом, хоча були певні спади і відчуття невдоволення, Crypto дійсно рухається в більш позитивному напрямку. У 2025 році нас чекають багато цікавих напрямків, у цій статті ми спробуємо коротко заглянути у майбутнє, спираючись на останні думки.
Один, про AI
На даному етапі проекти, пов'язані з абстракцією ланцюга, часто стають надзвичайно складними в процесі технічної реалізації через надмірне прагнення до концептуальної досконалості, що в кінцевому підсумку впливає на взаємодію користувачів. Проекти, що включають архітектуру намірів, зазвичай мають складніший спосіб реалізації, незалежно від того, чи базуються вони на централізованих (як TG Bot), структурованих (поєднання обробки на ланцюгу та поза ним) чи розподілених (як архітектури Solver + Executor) дизайнах. Ці проекти з намірами часто мають певні загальні недоліки. Наприклад, користувачі все ще повинні мати певне розуміння DeFi, вираження намірів повинно бути чітким, точним і простим; для складних та неясних намірів, які висувають користувачі, нинішні проекти з намірами демонструють безпорадність, а їх реалізація є досить обмеженою. Тому з моменту, коли Paradigm висунув цю концепцію в середині 23 року, такі проекти, орієнтовані на наміри, продовжують проявлятися як гучні, але незначні, і не приносять великої користі у залученні нових користувачів та зниженні бар'єрів для користувачів. Проте ми всі добре розуміємо, що з точки зору розвитку другого рівня Ethereum, попит на обидва все ще є терміновим.
Давайте згадаємо, як розвивались Layer2 за останні кілька місяців; серед провідних проектів, таких як OP Superchain, альянс другого рівня поступово зміцнюється, Elastic Chain Zksync, Arbitrum Orbit також врешті-решт сформують власний альянс за цим шляхом, ці альянси в майбутньому можуть реалізувати пряму взаємодію через рішення, такі як інтерактивні кластери, щоб полегшити проблему надмірної фрагментації ліквідності екосистеми Ethereum другого рівня та відсутності інтероперабельності. Конкуренція десятків ланцюгів також зменшиться до конкуренції багатьох сил. Але з ширшої точки зору, оскільки ринок криптовалют поступово покращується, нові проекти Layer2, такі як Movement, Fuel, також змагаються за запуск власних основних мереж, щоб отримати рідкісну ліквідність на ринку альткойнів. Для проектів нижчого рівня фрагментація та відсутність інтероперабельності все ще посилюються; віртуальні машини, що базуються на різних архітектурних дизайнах, можуть навіть не мати взаємодії з плагінами гаманців. Не кажучи вже про те, щоб залучити нових користувачів, для звичайних користувачів блокчейну весь екосистема другого рівня є дуже складною, розвиток нефінансових додатків у таких умовах також зазнає великих перешкод.
Щоб Ethereum залучив нових користувачів, екосистема має бути узгодженою. Вимога до користувачів бути наполовину гіками для входу в екосистему ніколи не призведе до 'масового прийняття'. Дивлячись на зростання Solana та Ton у цьому році, очевидно, що зниження бар'єрів для користувачів та надання єдиної, більш близької до Web2 користувацької взаємодії мали важливе значення для зростання екосистеми. Якщо сказати прямо, ці дві екосистеми, окрім реклами, також просто зменшили складність випуску активів, використання ланцюга стало менш помітним. Таким чином, для Ethereum критично важливо мати комплексне рішення з пріоритетом на досвід, але враховуючи постійну відкритість основних розробників Ethereum, неможливо примусити всю екосистему другого рівня до узгодження.
Я вважаю, що єдиним рішенням, яке зможе вирішити цю проблему, є AI браузер-агент. Ще на початку появи ChatGPT багато людей мріяли про те, як AI змінить взаємодію в APP, з можливістю переходити між кількома APP для виконання операцій, формуючи комплексний супер APP. Наприклад, у випадку з подорожами, AI, отримавши запит користувача на подорож, може автоматично виконати бронювання, налаштувати туристичний маршрут, організувати харчування та час тощо. Якщо цей AI також матиме можливість довготривалої пам'яті, він зможе організувати ще більш відповідні пропозиції для користувача, грунтуючись на цій пам'яті.
Сьогодні Google незабаром запустить AI браузер-агента на базі Gemini, Project Mariner. У прикладі, представленому директором лабораторії Google Джаклін Концельман, після встановлення розширення AI агента у браузері Chrome з правого боку з'явиться чат-вікно. Користувач може вказати агенту виконати такі завдання, як 'створити кошик для покупок з цього списку в супермаркеті'. Потім AI агент автоматично перейде на платформу супермаркету та додасть товари до кошика, переходячи до екрану оформлення замовлення, а після підтвердження, користувач самостійно оплатить (агент не має права на оплату). Подібний продукт OpenAI також запустить наступного місяця.
Варто зазначити, що хоча Project Mariner від Google наразі доступний лише для вибраних тестувальників, я вже мав досвід з подібними агентами, розробленими деякими проектами Crypto для звичайних користувачів. З кількох годин тестування, можна сказати, що точність реалізації агентом складних та неясних намірів може досягати 60-70%, хоча швидкість курсору є відносно повільною, і він може самостійно виконувати такі операції, як обмін токенів на Dex у різних блокчейнах, навіть переходити між активами на Ethereum до другого рівня. У цьому процесі я мусив лише повідомити йому намір та ввести пароль гаманця.
Звичайно, ця основа все ще потребує виклику API централізованої моделі, тому яка ж буде взаємодія між Crypto та цим? Я вважаю, що AI браузер-агент, крім того, щоб стати кращим рішенням для намірів, в наступному році також буде сприяти появі AI гаманців, децентралізованих обчислень, децентралізованих проектів даних.
Подумайте про просте питання: чому під час швидкого розвитку AI за ці кілька років ідея агента реалізувалася лише сьогодні? Якщо подивитися на розвиток OpenAI, неважко помітити, що розвиток чистих мовних моделей завжди швидший, ніж розвиток моделей для генерації зображень; це тому, що Інтернет сам по собі є величезною мовною базою даних, що забезпечує безмежні текстові матеріали для навчання, обмеження розвитку мовних моделей більше пов'язані з обчислювальною потужністю та енергією. Агенти потребують великої кількості ручних міток та зворотного зв'язку, і процес міркування є дорогим; Crypto природно має можливість отримувати робочу силу через стимули. У цій економічній системі верхні користувачі можуть надавати велику кількість міток даних та зворотного зв'язку децентралізованим способом для отримання токенів, а нижніми можуть бути інтегровані децентралізовані обчислювальні потужності, дані проекти; після завершення навчання також можна інтегрувати з гаманцями та проектами DeFi через SDK, створюючи справжній AI гаманець та формуючи закритий цикл. Інші ідеї щодо AI агентів також можна розвивати на цій основі, адже будь-який AI агент, що підходить для Web3, повинен мати обчислювальну потужність, мітки, зворотний зв'язок для 'зростання'.
Два, стейблкоїни
Стейблкоїни завжди були ареною боротьби, а також є сектором з дуже високим бар'єром для входу у Crypto. Щодо їхньої прикладної вартості, навіть поза індустрією вони отримали досить широке визнання. Наприклад, цього року кілька гігантів традиційної фінансової сфери також зайшли на ринок стейблкоїнів, серед яких PYUSD, запущений PayPal, USDb, спільно розроблений BlackRock та Ethena, а також AUSD від VanEck (для Аргентини, Південно-Східної Азії тощо).
З поглибленням домінування Tether та Circle у цій арені нові учасники на ринку стейблкоїнів поступово розділилися на дві категорії. По-перше, емітенти стейблкоїнів, забезпечених фіатними активами, почали звертати увагу на нові ринки в Південній Америці та специфічні сценарії використання, тоді як алгоритмічні стейблкоїни зазвичай переходять до стабільних активів з низьким ризиком, такими як фінансові продукти. Наприклад, ми вже згадували Ethena та Usual у попередній статті. З точки зору трендів, в наступному році з'явиться більше стейблкоїнів з нейтральним дельта, які змагатимуть за ліквідність на Cex, в той час як хедж-активи будуть поступово переходити від BTC та ETH до альткоїнів з вищим ризиком та нижчою ліквідністю, щоб конкурувати за залишковий ринок. Що стосується Usual, що використовує короткострокові облігації США як базовий актив, я вважаю, що тут більше йдеться про інновації в токенах протоколу та способах отримання доходу, а з точки зору типів активів RWA кращого вибору, ніж короткострокові облігації, не існує, але, на відміну від обмеженої ліквідності на Cex, конкуренція серед таких стейблкоїнів буде менша, а потенційний обсяг зростання більший.
Загалом, розвиток стейблкоїнів поступово рухається в напрямку пошуку більш стабільних базових активів та децентралізації в управлінні. Однак я більше сподіваюся, що в наступному році з'являться абсолютно децентралізовані та не надмірно забезпечені стейблкоїн-протоколи.
Три, платіж
З упорядкуванням та прискоренням впровадження стейблкоїнів у різних країнах, платіжний сегмент, пов'язаний зі стейблкоїнами, також стане новим фокусом конкуренції. Такі гетерогенні блокчейни, як Solana та Move, які мають високу TPS та низький Gas, стануть основою для платіжних застосунків. Традиційні платежі вже є надзвичайно зрілим та конкурентним ринком, що перетворився на червоний океан; які зміни може запропонувати блокчейн? По-перше, простіше та часто згадуване - це оптимізація міжнародних платежів, усунення вимог попереднього фінансування, що робить міжнародні перекази швидшими, дешевшими та легшими, вирішуючи проблему попереднього фінансування на трильйони доларів у традиційних системах. По-друге, це обслуговування нових ринків, що я вже згадував у своїх попередніх статтях; у регіонах, таких як Азія, Африка та Латинська Америка, прикладна цінність стейблкоїнів вже стала очевидною. Висока фінансова інклюзивність дозволяє жителям країн третього світу ефективно протистояти високій інфляції через нестабільність уряду, а також брати участь у деяких глобальних фінансових активностях і підписуватися на використання найсучасніших віртуальних послуг.
Концепція 'PayFi', запропонована менеджером фонду Solana Лілі Лю на сьомій конференції EthCC, надає більше уявлень про поєднання блокчейну та платежів. Ця концепція охоплює два основні аспекти: по-перше, своєчасні розрахунки, тобто T+0 розрахунки; PayFi може реалізувати розрахунки в той же день, а навіть декілька разів на день, весь процес, що має відношення до традиційної фінансової системи, затримок та складностей, буде усунуто, що значно збільшить швидкість обігу коштів. По-друге, це 'купити зараз, платити ніколи' (BNPL); наприклад, користувач вносить 50 доларів у кредитний продукт для покупки чашки кави за 5 доларів. Як тільки накопичені відсотки досягають 5 доларів, ці відсотки використовуються для оплати кави, а кошти розблокуються та повертаються на рахунок користувача.
Але є ще багато ідей, які можна розвинути, наприклад, в умовах використання нових проектів фінансування потреби можуть бути створені через PayFi у блокчейні, що забезпечить більш безпечний і прозорий вхід та вихід, обмін валют під час подорожей більше не вимагатиме залучення різних фізичних фінансових установ, а контроль часу платежів та отримання (затримка отримання для отримання відсотків, передоплата для отримання знижки). А способи отримання доходу також стануть більш різноманітними; окрім згаданого вище отримання відсотків на депозит стейблкоїнів у кредитних продуктах, я вважаю, що різновиди стейблкоїнів також повинні дозволяти вільну конверсію. У майбутньому, з появою нових стейблкоїнів, користувачі зможуть вибирати найвідповідніший тип стейблкоїна залежно від своєї готовності до ризиків, що дозволить отримати токени стейблкоїн-протоколу та вищі відсотки на стейблкоїни. Для DeFi, якщо ця платіжна система зможе стати основною, її потенціал зростання буде важко уявити.
Чотири, Dex
У першому розділі ми вже згадували про фрагментацію Layer2 та відсутність інтероперабельності; цей шлях розвитку також має ще одну проблему - це надлишок простору для ланцюга, розвиток інфраструктури значно випереджає розвиток Dapp. Ця проблема призведе до того, що багато довгих хвостів ланцюгів будуть природно усунуті в найближчі кілька років, що також є дуже болючою проблемою для Ethereum, де невірне ціноутворення DA не отримує позитивного зворотного зв'язку з Layer2.
Оглядаючи цей цикл зростання в умовах протидії, блокчейни в основному покладаються на свої потужні спільноти, екосистеми та переваги реклами, і лише завдяки цим перевагам вони змогли досягти швидкого зростання загального TVL. Отже, не кожен Layer2 може повторити цю економіку уваги; відсутність супер-додатків залишатиметься реальним викликом у наступному році. Слідуючи трендам, окрім згаданого раніше, можливо, попит на пов'язані з AI агентів у майбутньому може стати виходом. В короткостроковій перспективі також помітні тренди, такі як ланцюгові книги замовлень Dex, конфіденційність, платіжні стеки, інструменти для прийняття рішень тощо.
Я особисто вважаю, що ланцюгові книги замовлень Dex стануть основним потоком наступного покоління Dex, адже, враховуючи розвиток AMM, складність її технічного шляху постійно зростає, але ефективність зменшується, про що ми також говорили в статтях, пов'язаних з Uni. Проте для другого рівня обмеження продуктивності та Gas все ще є дуже помітними, вдосконалення алгоритму зведення та інновації в Gas стануть ключовими викликами.
П’ять, випуск активів все ще є основною темою
З 23 року до сьогодні, від буму мемів до нинішніх AI Meme платформ, надання способів випуску активів було гарячою темою минулого року. Якщо розширити цей часовий проміжок, насправді з ери ICO до сьогоднішнього дня випуск активів можна вважати єдиною основною темою у криптовалютному світі. Однак зовнішнє оформлення та бар'єри входу змінюються. З позитивного боку, вимоги користувачів стимулювали надшвидкий розвиток інфраструктури та DeFi; з моментом, коли ця технологія стала відомою та визнаною, блокчейн зміг стати частиною основних течій та інтегруватися в реальність. З негативного боку, ця гра стає більш чистою та абсурдною; зниження складності випуску активів також означає, що ця темна лісова зона стає ще небезпечнішою. Тепер лише потрібно натиснути на кнопку, додати зображення та кілька слів, і розпочнеться величезна гра з нульовою сумою; чому б не звернути це в більш позитивному напрямку? У грі сприяти прогресу індустрії.
Наприклад, деякі сучасні AI Meme почали переходити до розвитку практичних агентів, а не до ранніх версій безглуздих AI агентів. Популярний нині DeSci також можна назвати 'ICO для науки', хоча його ядро наразі керується Meme, у довгостроковій перспективі, поєднуючи різноманітні переваги блокчейну, DeSci може сприяти тому, щоб традиційна наука стала більш прозорою, легшою для розповсюдження, фінансування та спілкування. Проте, чи зможе це зрештою реалізуватися, як це еволюціонуватиме, залишається під питанням.
Насправді, подібні ідеї DeSci я також згадував у статті про GameFi, наприклад, фінансування незалежних ігор, нестача персоналу, як ефективно сприяти розвитку незалежних ігор через блокчейн. Проблема фінансування через блокчейн полягає в тому, що поріг входу для випуску активів занадто низький, обмеження занадто малі, а можливості залучення коштів занадто великі (можна сказати, що це також через дуже низький поріг входу в ланцюг). Як обмежити використання коштів через правила, змушуючи проектів постійно створювати дійсно цінні речі, також є важливим питанням, яке ми повинні обдумати.
Нехай гравці грають, нехай будівельники рухаються вперед - це передумова для постійного розвитку блокчейну. У наступному році ми, можливо, побачимо більше версій 'ICO', але я сподіваюся, що на цьому святі гри можна буде просунути наступне 'DeFi Summer'.
