Фон: Стабільні монети стали полем битви
Впродовж тривалого часу криптовалюти створювали враження високої волатильності, токени, які легко різко зростають або падають, і, здавалося, не мали нічого спільного зі «стабільністю». Стабільні монети, як правило, прив'язані до долара США, і не тільки можуть використовуватися як засіб обміну на інші токени, але й підходять для платіжних операцій, загальна ринкова капіталізація цього сегмента перевищує 200 мільярдів доларів і вже є відносно зрілим сегментом крипто ринку.
Однак на даний момент найпоширеніші USDT, USDC є централізованими інститутами, частка ринку обох разом становить близько 90%, інші проекти також хочуть захопити цей великий шматок. Наприклад, гігант платежів Web 2 PayPal у 2023 році запустив свою стабільну монету pyUSD; нещодавно материнська компанія XRP Ripple також випустила RLUSD, намагаючись кинути виклик ринку стабільних монет.
Вищезгадані два випадки більше схожі на платіжний бізнес зі стабільними монетами, які в основному підкріплені доларами США або короткостроковими державними облігаціями, в той час як децентралізовані стабільні монети більше акцентують на доходності, механізмі прив'язки та комбінації з DeFi.
Протягом усього часу ринок прагне до децентралізованих стабільних монет, від DAI до UST, від різноманітності застав до механізмів прив'язки, розвиток децентралізованих стабільних монет пройшов кілька ітерацій, Ethena відкрила уявлення користувачів про стабільні монети з відсотками, використовуючи арбітраж з ф'ючерсами + стейкінг для отримання доходів USDe, ринкова капіталізація стабільної монети USDe також є третьою за величиною на ринку, досягаючи 5.9 мільярдів доларів, а нещодавно Ethena в партнерстві з BlackRock запустила стабільну монету USDtb, яка надає доходи від RWA, цей продукт уникає ризику зміни ставки фінансування на від’ємну, стабільно отримуючи прибуток як у бичачий, так і в ведмежий періоди, доповнюючи загальну лінійку продуктів, що робить Ethena центром уваги ринку.
З огляду на успішні приклади Ethena, на ринку також з'являється все більше пов'язаних з дохідністю стабільних монет протоколів, таких як: нещодавно оголошене співробітництво з Ethena від Usual; Anzen, побудований в екосистемі Base; а також Resolv, що використовує ETH як заставу. Який механізм прив'язки цих трьох протоколів? Які джерела доходу за ними? Давайте подивимося на це з WOO X Research.
Джерело: Ethena Labs
USUAL: сильний бекграунд команди, дизайн токенів має ознаки Понці
RWA стабільні монети з відсотками, за ними стоять активи з короткострокових державних облігацій, стабільна монета - USD0, після стейкінгу USD0 отримують USD0++, використовуючи $USUAL як винагороду за стейкінг. Вони вважають, що на даний момент емітенти стабільних монет є занадто централізованими, подібно до традиційних банків, рідко розподіляючи цінність серед користувачів, USUAL робить користувачів спільними власниками проекту, 90% отриманої цінності буде повернено користувачам.
У фонді проекту, генеральний директор П'єр Пейсон був депутатом французького парламенту та політичним радником президента Франції Макрона. Керівник азійського регіону Йоко був відповідальним за збори для виборів президента Франції, проект має хороші зв'язки з політикою у Франції, а найважливіше для RWA - це перенесення реальних активів на ланцюг, де підтримка з боку регуляторів та урядів є ключовою для успіху проекту, очевидно, що USUAL має хороші зв'язки з політикою, що є потужним захистом для проекту.
Повертаючись до механізму проекту, економіка токенів USUAL має ознаки Понці, не лише як майнінгова монета, без фіксованого обсягу випуску, випуск USUAL пов'язаний з TVL USD0 (USD0++) в стейкінгу, що є моделлю інфляції, але обсяг випуску буде змінюватися в залежності від «зростання доходів» протоколу, суворо забезпечуючи, щоб інфляція відповідала темпам зростання протоколу.
Кожного разу, коли токени облігацій USD0++ нові Mint, буде створено відповідну пропорцію $USUAL, що буде випущена всім сторонам, а цей коефіцієнт конверсії Minting Rate спочатку буде максимальним після TGE, це буде поступово знижувана експоненційна крива, мета якої - винагородити ранніх учасників і в подальшому створити дефіцит токенів, що сприятиме зростанню внутрішньої вартості токенів.
Простими словами, чим вище TVL, тим менше випусків USUAL, вартість одного USUAL є вищою.
USUAL Ціна монети зростає -> Заохочення стейкінгу USD0 -> TVL зростає -> Зменшення випуску USUAL -> Зростання ціни монети USUAL
USD0 за останній тиждень зріс у ринковій капіталізації на 66%, досягнувши 1.4 мільярда доларів, перевершивши PyUSD, APY для USD0++ також досягає 50%
Нещодавно Usual також співпрацював з Ethena, приймаючи USDtb як заставу і, в свою чергу, перемістивши частину активів, що підтримують стабільну монету USD0, до USDtb. У найближчі кілька місяців Usual стане одним з найбільших емітентів і власників USDtb.
В рамках цієї співпраці Usual створить сховище sUSDe для власників облігаційних продуктів USD0++, що дозволить користувачам Usual отримувати винагороди sUSDe, продовжуючи зберігати основний експозицію до Usual. Це дозволить користувачам Usual скористатися винагородами Ethena, одночасно збільшуючи TVL Ethena. Нарешті, Usual стимулюватиме та активує обмін між USDtb-USD0 та USDtb-sUSDe, збільшуючи ліквідність між основними активами.
Нещодавно вони також відкрили стейкінг USUAL, джерело винагороди стейкерів ділиться, складає 10% від загальної кількості постачання USUAL, поточний APY досягає 730%
Звичайно:
Поточна ціна: 1.04
Рейтинг за ринковою капіталізацією: 197
Циркулююча ринкова капіталізація: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Джерело: usual.money
Anzen: Токенізація кредитних активів
USDz, випущений Anzen, наразі підтримує п’ять ланцюгів, включаючи ETH, ARB, MANTA, BASE та BLAST, активи за ними - це портфель приватних кредитних активів, USDz, проходячи стейкінг, отримує sUSDz, який може приносити дохід від RWA.
Активи за спиною співпрацюють з американським ліцензованим брокерським торговцем Percent, ризик експозиції портфеля в основному на американському ринку, максимальний відсоток одного активу не перевищує 15%, портфель розподілений на 6-7 активів, поточний APY становить близько 10%.
Партнери також є відомими в традиційних фінансах, включаючи BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS.
Джерело: Anzen
У фінансуванні Anzen отримав 4 мільйони доларів у фінансуванні на стадії посіву, з участю Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. На публічному ринку використано Fjord для збору коштів, успішно отримано 3 мільйони доларів.
У дизайні токена ANZ використовується модель ve, ANZ може заморожувати стейкінг для отримання veANZ і отримувати розподіл прибутків протоколу.
Джерело: Anzen
ANZ:
Поточна ціна: 0.02548
Рейтинг за ринковою капіталізацією: 1,277
Циркулююча ринкова капіталізація: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Протокол децентралізованої стабільної монети Delta
У Resolv є два продукти: USR та RLP,
USR: стабільна монета, що випускається на основі ETH як застави для надмірної застави, яка також підтримується RPL для забезпечення прив'язки ціни, USR може бути стейкнуто для отримання stUSR з доходом.
RLP: USR має понад 100% застави, додаткова частина застави використовується для підтримки RLP, RLP не є стабільною монетою, кількість застави, необхідна для емісії або викупу токенів RLP, визначається на основі останньої ціни RLP.
ETH для генерації USR, Resolv використовує нейтральну стратегію Delta, більшість застав зберігається на ланцюгу та стейкінгу. Частина застав зберігається інститутами як маржа для ф'ючерсів.
100% застави на ланцюгу зберігається в Lido, коротка позика застави коливається між 20%~30%, тобто використовується 3.3 до 5 разів важеля, з яких 47% на Binance, 21% на Derlibit, 31.3% на Hyperliquid (використовуючи Ceffu та Fireblocks як CEX-кастодіан)
Джерела доходу: стейкінг на ланцюгу та ставка фінансування
Базова винагорода (70%): stUSR + власники RLP
Ризиковий преміум (30%): RLP
Припустимо, що пул застав досягнув прибутку в 20,000 доларів:
Формула розрахунку базової винагороди: $20,000*70%=$14,000, і пропорційно розподіляється відповідно до TVL stUSR та RLP
Формула розрахунку ризикової премії: $20,000*30%=$6,000, розподіляється між RLP.
Таким чином, RLP отримує більшу частку прибутку, але якщо ставка фінансування є від'ємною, то кошти будуть утримані з RLP пулу, ризик RLP також вищий.
Нещодавно Resolv запустив мережу Base та також запустив програму балів, власники USR або RLP можуть отримати бали, що підготовлює ґрунт для подальшого випуску токенів.
Супутні дані:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Коефіцієнт застави: 126%
