Відкочування ціни біткойна від свого нового історичного максимуму в 108 353 доларів у вівторок до приблизно 96 000 доларів (відкат на -11,5%) викликало інтенсивні спекуляції щодо того, чи наближається поточний бичачий цикл до свого піку. Щоб подолати зростаючу невизначеність, Рафаель Шульце-Крафт, співзасновник постачальника онлайн-аналітики Glassnode, опублікував тему на X, де докладно описано 18 онлайн-метрик і моделей. «Де Bitcoin TOP?» — запитав Шульц-Крафт, перш ніж викласти свій детальний аналіз.
Чи біткойн досяг вершини циклу?
1/ Коефіцієнт MVRV: Довгострокова міра нереалізованої прибутковості, коефіцієнт MVRV порівнює ринкову вартість з реалізованою вартістю. Історично, показники вище 7 сигналізували про перегріті умови. 'Наразі коливається близько 3 - місце для зростання', - зазначив Шульце-Крафт. Це вказує на те, що, з точки зору агрегатного нереалізованого прибутку, ринок ще не досяг рівнів, які раніше збігалися з макропіками.
2/ Цінові діапазони MVRV: Ці діапазони походять від кількості днів, протягом яких MVRV перебував на екстремальних рівнях. Верхній діапазон (3.2) був перевищений лише приблизно за 6% торгових днів в історії. Сьогодні цей верхній діапазон відповідає ціні 127 000 доларів. Враховуючи, що Bitcoin перебуває на рівні близько 98 000 доларів, ринок ще не досяг зони, яка історично позначала верхні формування.
3/ Прибутковість довгострокових утримувачів (відносний нереалізований прибуток & LTH-NUPL): Довгострокові утримувачі (LTH) вважаються більш стабільними учасниками ринку. Їхня метрика чистого нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) наразі становить 0.75, входячи в те, що Шульце-Крафт називає 'зоною ейфорії'. Він зазначив, що в циклі 2021 року Bitcoin зріс ще приблизно в 3 рази після досягнення подібних рівнів (хоча він уточнив, що не обов'язково очікує повторення). Історичні верхні формування часто демонстрували показники LTH-NUPL вище 0.9. Таким чином, хоча метрика підвищена, вона ще не досягла екстремумів попередніх циклів.
Примітно, що Шульце-Крафт визнав, що його спостереження можуть бути консервативними, оскільки цикл 2021 року досягнув дещо нижчих значень прибутковості, ніж попередні цикли. 'Я б очікував, що ці метрики прибутковості досягнуть трохи вищих рівнів', - пояснив він. Це може свідчити про зменшення піків протягом наступних циклів. Інвестори повинні усвідомлювати, що історичні екстремуми можуть з часом ставати менш вираженими.
4/ Щорічний коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку: Ця метрика вимірює загальні реалізовані прибутки відносно реалізованих збитків за минулий рік. Попередні пікові цикли спостерігали значення вище 700%. Наразі на рівні близько 580% вона все ще показує 'місце для зростання' перед досягненням рівнів, які історично асоціюються з ринковими піками.
5/ Співвідношення ринкової капіталізації до термокапіталізації: Рання метрика в ланцюзі, вона порівнює загальну ринкову капіталізацію Bitcoin з кумулятивними витратами на видобуток (термокапіталізацією). У попередніх бичачих ринках екстремуми цього співвідношення відповідали ринковим пікам. Шульце-Крафт радить проявляти обережність з конкретними цільовими діапазонами, але зазначає, що поточні рівні не близькі до попередніх екстремумів. Ринок залишається нижче історичних множників термокапіталізації, які вказували на перегріті умови в минулому.
6/ Множники термокапіталізації (32-64x): Історично Bitcoin досягав піку приблизно в 32-64 рази більше термокапіталізації. 'Ми на дні цього діапазону', - сказав Шульце-Крафт. Досягнення верхнього діапазону в сьогоднішньому середовищі означало б ринкову капіталізацію Bitcoin трохи вище 4 трильйонів доларів. Враховуючи, що поточна ринкова капіталізація (1.924 трильйона доларів) значно нижча, це вказує на можливість значного зростання, якщо історичні шаблони залишаться актуальними.
7/ Інструмент інвестора (2-річне SMA x5): Інструмент інвестора застосовує 2-річне просте ковзне середнє (SMA) ціни та множник 5x цього SMA, щоб сигналізувати про потенційні зони піку. 'Це зараз позначає 230 000 доларів', - зазначив Шульце-Крафт. Оскільки поточна ціна Bitcoin значно нижча за цей рівень, індикатор ще не дав однозначного сигналу про пік.
8/ Температура цін на Bitcoin (BPT6): Ця модель використовує відхилення від 4-річного ковзного середнього, щоб захопити циклічні цінові екстремуми. Історично, BPT6 досягався в попередніх бичачих ринках, і цей діапазон зараз становить 151 000 доларів. При ціні Bitcoin у 98 000 доларів ринок все ще не досяг рівнів, які раніше асоціювалися з піковим перегрівом.
9/ Справжнє ринкове середнє & AVIV: Справжнє ринкове середнє - це альтернативна модель бази витрат. Його еквівалент MVRV, відомий як AVIV, вимірює, наскільки ринок відхиляється від цього середнього. Історично, піки спостерігали більше 3 стандартних відхилень. Сьогоднішній еквівалент 'дорівнює значенням вище ~2.3', тоді як поточне читання становить 1.7. 'Місце для зростання', - сказав Шульце-Крафт, натякаючи на те, що за цією метрикою ринок ще не розтягнутий до своїх історичних екстремумів.
10/ Моделі з низькою/середньою/високою капіталізацією (похідні Delta Cap): Ці моделі, основані на метриці Delta Cap, історично показували зменшені значення під час циклу 2021 року, ніколи не досягнувши 'високої капіталізації'. Шульце-Крафт закликає проявляти обережність при їх інтерпретації через еволюцію ринкових структур. Наразі рівень середньої капіталізації становить близько 4 трильйонів доларів, приблизно у 2 рази більше від нинішніх рівнів. Якщо ринок слідував би попереднім шаблонам, це дозволило б значний зріст перед досягненням рівнів, характерних для попередніх піків.
11/ Множник знищених днів (VDDM): Ця метрика оцінює витратну поведінку довго утримуваних монет відносно річного середнього. Історично, екстремальні значення вище 2.9 вказували на те, що старі монети активно виходять на ринок, часто під час останніх етапів бичачих ринків. Наразі він становить 2.2, ще не досягнувши екстремальних рівнів. 'Місце для зростання', - зазначив Шульце-Крафт, натякаючи на те, що не всі довгострокові утримувачі повністю піддалися отриманню прибутків.
12/ Множник Майера: Множник Майера порівнює ціну з 200-денною SMA. Перегріті умови в попередніх циклах відповідали значенням вище 2.4. Наразі множник Майера вище 2.4 відповідає ціні приблизно 167 000 доларів. При Bitcoin нижче 100 000 доларів, цей поріг залишається далеким.
13/ Графік осцилятора екстремумів циклу: Цей комбінований показник використовує кілька бінарних індикаторів (MVRV, aSOPR, Puell Multiple, Reserve Risk), щоб сигналізувати про екстремуми циклу. 'Наразі 2/4 активні', що означає, що лише половина відстежуваних умов для перегрітого ринку виконуються. Попередні піки відповідали повному набору активованих сигналів. Таким чином, графік вказує на те, що цикл ще не досяг інтенсивності повноцінного піку.
14/ Індикатор верхнього піку Pi Cycle: Цей ціновий сигнал, який історично визначав піки циклів, порівнюючи короткострокові та довгострокові ковзні середні. 'Наразі короткий ковзний середній перебуває значно нижче більшого ($74k проти $129k)', - сказав Шульце-Крафт, вказуючи на відсутність перетворення і, отже, відсутність класичного сигналу про пік.
15/ Коефіцієнт ризику продажу (версія LTH): Цей коефіцієнт порівнює загальні реалізовані прибутки та збитки з реалізованою ринковою капіталізацією. Високі значення корелюють з волатильними, пізніми етапами бичачих ринків. 'Цікава зона - 0.8% і вище, тоді як ми наразі на 0.46% - місце для зростання', - пояснив Шульце-Крафт. Це означає, що, незважаючи на нещодавнє отримання прибутків, ринок ще не увійшов у зону інтенсивного тиску продажу, що часто спостерігається поблизу піків.
16/ Коефіцієнт інфляції LTH: Шульце-Крафт підкреслив коефіцієнт інфляції довгострокових утримувачів як 'найбільш ведмежий графік, який я бачив до цього часу.' Хоча він не надав конкретних цільових значень або меж у цьому уривку, він зазначив, що це 'криком обережності.' Інвестори повинні уважно стежити за цим, оскільки це може сигналізувати про збільшення розподілу від довгострокових утримувачів або інші структурні вітри.
17/ STH-SOPR (Коефіцієнт прибутковості витрат короткострокових утримувачів): Ця метрика вимірює поведінку короткострокових утримувачів щодо отримання прибутку. 'Наразі підвищена, але не стійка', - зазначив Шульце-Крафт. Іншими словами, хоча короткострокові учасники отримують прибутки, дані ще не показують того роду стійкого, агресивного отримання прибутків, характерного для ринкового піку.
18/ Стрічки SLRV: Ці стрічки відстежують тенденції у короткостроковій та довгостроковій реалізованій вартості. Історично, коли обидва ковзні середні досягають максимуму та перетинаються, це вказує на поворотний момент на ринку. 'Обидва ковзні середні все ще тренуються вгору, стають ведмежими лише на закруглених верхах і перетині. Немає ознак піку в даний час', - заявив Шульце-Крафт.
Загалом, Шульце-Крафт підкреслив, що ці метрики не повинні використовуватися в ізоляції. 'Ніколи не покладайтеся на окремі дані - конгруенція є вашим другом', - порадив він. Він вказав, що це неповний список і що еволюція екосистеми Bitcoin - тепер з ETF, регуляторною ясністю, інституційним прийняттям та геополітичними факторами - може зробити історичні порівняння менш надійними. 'Цей цикл може виглядати зовсім інакше, але (історичні) дані - це все, що ми маємо', - підсумував він.
Хоча численні метрики показують, що ринок Bitcoin переходить у більш ейфоричну та прибуткову територію, мало хто досяг історичних екстремумів, які позначали попередні пікові цикли. Індикатори, такі як MVRV, коефіцієнти прибутковості, термічні метрики та різні цінові моделі загалом вказують на 'місце для зростання', хоча принаймні один - LTH Inflation Rate - викликає нотку обережності. Деякі комбінації активовані лише частково, тоді як класичні сигнали піку, такі як Pi Cycle Top, залишаються неактивними.
На момент публікації BTC торгувався по 96 037 доларів.
Джерело: NewsBTC.com
Повідомлення 'Чи є верх Bitcoin у цьому циклі? Сигнали в ланцюзі, які вам потрібно знати' вперше з'явилося на Crypto Breaking News.
