Війна за домінування на ринку в ланцюгу може назрівати. Питання: Яке буде обране забезпечення в економіці децентралізованих фінансів (DeFi)?
На момент публікації протоколи DeFi в усіх екосистемах заблокували майже 132 мільярди доларів вартості, згідно з даними DeFiLlama, щодня наближаючись до свого рекорду 2021 року у 175 мільярдів доларів. Більшість цих обіцяних коштів приймає форму ефіру (ETH) та деривативів, таких як токени ліквідного стейкінгу ефіру (stETH) та обгорнутого eETH (weETH), з обгорнутим біткоїном (wBTC) та стейблкоїнами загалом, які змагаються за четверте та п'яте місце.
Але команда, що стоїть за біткоїн-базованим протоколом DeFi Lombard Finance, має намір змінити ситуацію з LBTC, новим ліквідним токеном біткоїна. Ідея, за словами співзасновника Lombard Джейкоба Філіпса, полягає в тому, щоб скинути ETH та stETH з трону та встановити біткоїн як обране забезпечення в усій економіці в ланцюгу.
«На централізованих платформах біткоїн є основним забезпеченням. У цьому немає жодних сумнівів. Чому це не так у DeFi?» — сказав Філіпс в інтерв'ю CoinDesk. «Біткоїн тільки робить одну річ добре, і це — бути надійним сховищем вартості. Це ідеальне забезпечення. Немає жодної причини, чому ми не повинні будувати DeFi на основі біткоїна».
Біткоїн мав вражаючий рік, зріс на 133% з 1 січня завдяки політичним вітрам у США та величезному успіху його майже річних біржових фондів. Ефір, своєю чергою, значно відстає, зростаючи «лише» на 54% за той же період часу, незважаючи на те, що він в чотири рази менший за ринковою капіталізацією. З попитом на біткоїн, що зростає з кожним днем — і з постійними розмовами про потенційний стратегічний резерв біткоїна США під час прийняття адміністрації Трампа — не дивно, що актив може зіграти більшу роль у ланцюзі.
Це, у свою чергу, може змінити спосіб, яким в цілому працює DeFi.
«Біткоїн стане наступним великим джерелом ліквідності для кожного протоколу DeFi на кожному ланцюгу. Це просто масивний приплив нових капіталів», — сказав Філіпс. Зазначаючи, що ринкова капіталізація біткоїна близька до 1.9 трильйона доларів, він сказав: «Навіть якщо ми отримаємо лише частину з цього, це все ще принесе величезну кількість нової активності в екосистему та зробить DeFi більш ефективним — можливо, навіть дійде до того, що протоколи DeFi, завдяки пасивній ліквідності, зможуть конкурувати з ліквідністю на централізованих біржах».
Біткоїн з прибутковістю?
Велика різниця між біткоїном і ефіром полягає в тому, що ви можете заблокувати останній актив у мережі Ethereum — процес, званий стейкінгом — щоб допомогти забезпечити блокчейн і отримати відсотки, виплачені в ETH. На момент публікації, стейкований ефір пропонує дохідність 3.12% на рік, згідно з індексом композитної ставки стейкінгу ефіру (CESR) CoinDesk.
Мережа Bitcoin не пропонує таких можливостей, але Lombard має намір забезпечити токен біткоїна з прибутковістю через Babylon, протокол, розроблений для того, щоб дозволити користувачам ставити біткоїн для забезпечення інших блокчейнів.
Це виглядає так: Користувачі передають Ломбарду деякі біткоїни, Ломбарда ставить ці монети через Babylon, а потім він випускає один токен LBTC за кожен BTC, що ставиться. Ці токени LBTC слідують стандарту ERC-20, що означає, що їх можна використовувати в Ethereum та всіх його протоколах.
Цю процентну ставку на LBTC буде платити блокчейн, захищені через Babylon, або так йдеться в теорії. Дев'ять різних проєктів — Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra та Pell — вже почали або завершили інтеграцію до середовища розробки блокчейну Babylon, або devnet, на даний момент, сказав Коулман Махер, керівник зростання в Babylon, в інтерв'ю CoinDesk. Ці інтеграції повинні стати активними наступного року, після того як власний шар 1 Babylon стане активним.
Babylon наразі не надає жодних винагород за стейкінг, але це не заважає протоколу накопичити 5.6 мільярдів доларів вартості, що робить його 10-м найбільшим протоколом за заблокованою вартістю в усіх DeFi, згідно з даними DeFiLlama. То чому люди так охоче закладають свій біткоїн на Babylon? Можливо, тому що він проводить програму балів, що означає, що ранні вкладники врешті-решт можуть отримати аірдроп, коли Babylon випустить свій власний токен.
Запекла конкуренція
З 6 мільярдів доларів, які були стейковані на Babylon, понад 1.5 мільярда доларів були використані через Lombard для створення токенів LBTC. За відсутності винагород за стейкінг, ці токени поки що не забезпечують жодної прибутковості.
«Користувачі не обирають утримувати ефір або біткоїн лише на основі прибутковості стейкінгу», — сказав Філіпс. «Існує набагато ширші причини, чому вони обирають один чи інший», такі як потенційний резерв біткоїна США та погляди регуляторів на ці два активи. «А прибутковість — це лише вишенька на торті».
Важливо зазначити, що користувачі DeFi вже можуть використовувати біткоїн як забезпечення (хоча без будь-якої прибутковості) завдяки обгорнутому біткоїну. На момент публікації ринкова капіталізація wBTC становила 13.1 мільярда доларів. Це всього лише на 20% менше від його рекорду 2021 року, незважаючи на занепокоєння, що емітент wBTC, фірма з криптокустодії та торгівлі BitGo, ділить зберігання підлягаючого біткоїна з BiT Global, суб'єктом, частково належним засновнику TRON Джастіну Суну. Сун був звинувачений у шахрайстві та маніпуляціях на ринку в США.
Навіть так, на 6 грудня wBTC становив лише 5.7 мільярдів доларів забезпечення в деяких з найбільших протоколів DeFi, за даними Lido, тоді як 14.5 мільярдів доларів в ETH використовувалося і 11.1 мільярда доларів у стейкованому ETH. Навіть «обгорнутий ефір», або eETH — відносно новий ліквідний токен, який дозволяє користувачам отримувати вигоду від винагород за повторний стейкінг EigenLayer одночасно з прибутковістю стейкінгу нативного ETH — надав 5.8 мільярдів доларів забезпечення.
Фактично, stETH і weETH повільно забирають частку ринку інших монет до того моменту, що ARK Invest заявили в останньому звіті, що вся економіка DeFi реорганізується навколо stETH і базової прибутковості, що надається стейкованим ETH. Інші токени — як SOL від Solana або AVAX від Avalanche — пропонують вищі процентні ставки для стейкінгу, що означає, що ці активи, які є більш волатильними, є більш ризикованими для утримання в довгостроковій перспективі.
Кредитори стейблкоїнів також відчули тиск від зростання stETH, заявили в ARK Invest, з Sky (SKY) (раніше MakerDAO), що підвищили процентну ставку на заблокований DAI, тоді як винагороди за кредитування стейблкоїнів на Aave (AAVE) та Compound (COMP) зросли, оскільки користувачі надають перевагу кредитуванню stETH і позичанню стейблкоїнів, ніж кредитуванню стейблкоїнів безпосередньо.
Не кажучи вже про різні токенізовані грошові ринки, які розробляються фінансовими гігантами, такими як BlackRock та Franklin Templeton, які в кінцевому підсумку можуть дозволити користувачам DeFi отримати доступ до облігацій Міністерства фінансів США і використовувати такі токени як забезпечення.
Отже, LBTC стикається з жорсткою конкуренцією. Але Філіпс каже, що токен може досягти успіху там, де wBTC зазнав труднощів завдяки цьому додатковому поштовху, який забезпечує його прибутковість. «Прибутковість стейкінгу буде згенерована з часом. Очікується, що прибутковість LBTC буде в межах ставки стейкінгу ETH», — сказав він.
«Початкова мета Lombard — просто змусити людей вийняти свій біткоїн з найхолоднішого з холодних сховищ і зробити найпримітивніший крок у фінансах в ланцюгу. А потім ми покажемо вам протоколи, перевірені в битві, які безпечніші за ваш банк, що існують там», — додав Філіпс. «Можливо, що прибутковість може висохнути. LBTC як актив, що генерує будь-яку кількість прибутковості, все ще буде привабливим активом».
Пропозиція, безумовно, викликала інтерес. Lombard залучив 16 мільйонів доларів цього літа від ряду важливих гравців, включаючи Polychain Capital, Franklin Templeton та Nomad Capital. Філіпс сказав, що суб'єкти, які вже знайомі з DeFi, були найентузіастичнішими. «Кожен, хто вже попрацював з криптовалютою, це легка пропозиція, щоб залучити їх до стейкінгу біткоїна. Або, принаймні, вони дуже відкриті до розмови».
