Рано вранці 19 грудня за пекінським часом Федеральний комітет з відкритих ринків оголосив, що знизить цільовий діапазон ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 4,25%-4,5%. Це третє поспіль зниження процентної ставки Федеральним резервом з вересня цього року, а сукупне зниження ставки протягом року досягло 100 базисних пунктів. Однак, судячи з сигналів, опублікованих Федеральним резервом, його темпи зниження процентних ставок у 2025 році можуть бути більш обережними. У результаті долар США зріс, неамериканські валюти та золото подешевшали, також постраждав біткойн. Заглядаючи вперед, аналітики відзначають, що все ще існує підтримка зростання цін на золото в середньостроковій та довгостроковій перспективі, оскільки внутрішні антициклічні коригування значно посиляться наступного року, обмінний курс юаня продовжуватиме коливатися в обох напрямках поблизу розумного рівня рівноваги; 2025 рік. 01 Федеральна резервна система уповільнює темпи зниження процентної ставки
«Зниження ставок Федеральної резервної системи на 25 базисних пунктів відповідає очікуванням ринку, але опубліковані економічні прогнози та графік точок показують, що майбутні зниження будуть меншими, а висловлювання голови Федеральної резервної системи Пауела є більш яструбиними, ніж очікувалося», - вважає Морган Стенлі. У заяві на цій зустрічі було натякнуто, що темпи зниження ставок у майбутньому можуть не лише затягнутися у часі, але й загальний масштаб зниження також може бути обмежений. Згідно з широко обговорюваним «графіком точок», Федеральна резервна система заявила, що у 2025 році буде лише два зниження ставок, що менше ніж чотири раніше прогнозовані у вересні. Навіть четверо чиновників Федеральної резервної системи вважають, що очікуване зниження ставок у 2025 році становитиме 25 базисних пунктів або менше. Пауел сказав, що рішення про зниження ставок у грудні буде більш складним, але це «правильне рішення». У майбутньому Федеральна резервна система, ймовірно, буде «більш обережною», розглядаючи можливість коригування процентних ставок. Чи знизить Федеральна резервна система ставки у 2025 році, залежатиме від даних, що з'являться, а не від поточних прогнозів, і Федеральна резервна система розгляне можливість подальшого зниження ставок лише після поліпшення інфляції.
Саме через такі «яструбині» коригування Федеральної резервної системи, у майбутньому темпи зниження ставок стали більш обережними, долар і не-доларові валюти змінилися в протилежному напрямку. Якщо згадати вересень, то Федеральна резервна система вперше за чотири роки різко знизила ставки на 50 базисних пунктів, і з появою сигналів про звуження різниці в ставках між США та Китаєм, юань зріс, офшорний курс юаня до долара зріс до 7.08.
19 грудня вранці індекс долара різко зріс, досягнувши максимуму 108.13; не-доларові валюти колективно знизилися, офшорний курс юаня до долара впав нижче 7.32. Станом на 17:00 того ж дня, офшорний курс юаня до долара становив 7.3088, а внутрішній курс юаня до долара - 7.2977.
Ціна золота та курс юаня мають подібну ситуацію. Також під впливом «яструбиних зниженнь ставок» міжнародна ціна золота різко впала, ціна на спот-золото впала нижче 2600 доларів за унцію. Проте, за східним часом 19 грудня ціна спот-золота трохи відновилася, з початкової ціни 2587.5 доларів за унцію досягнувши приблизно 2620 доларів за унцію.
На думку макроекономічного дослідника відділу фінансових ринків Банку Гуанфу Чжоу Маохуа, різке падіння американських акцій та облігацій, сильне відновлення долара та тиск на такі товари, як золото, не є дивними. Основна причина - це сигнал Федеральної резервної системи про уповільнення темпів зниження ставок, ринок стурбований, що висока процентна ставка може негативно вплинути на економіку США, призвести до посилення фінансових умов, що викликатиме продажі високовартісних активів, таких як акції США.
02
Наша політика залишається незалежною
Проте, дивлячись у майбутнє, аналітики вважають, що коливання, викликані цим зниженням ставок Федеральної резервної системи, не триватимуть довго.
З одного боку, в довгостроковій перспективі ціна золота залежить від багатьох факторів, включаючи стан світової економіки, очікування інфляції, геополітичну ситуацію та інвестиційний попит. Дослідник фінансового інституту Xingtu Ву Цзе Вей зазначив, що враховуючи значну невизначеність в економіці США, Федералка все ще перебуває в циклі зниження ставок, а також Трамп, який займе пост у наступному році, має відкриту позицію щодо зниження ставок, навіть існує план «тіньового голови Федеральної резервної системи», і масштаби зниження ставок можуть перевищити очікування; Трамп планує втрутитися в конфлікт між Ізраїлем та Палестиною, а його зовнішні мита можуть призвести до контрзаходів з боку інших країн, що може збільшити глобальні геополітичні ризики. Крім того, після кількох місяців паузи, центральний банк Китаю знову купує золото, а хвиля збільшення запасів золота в глобальних центральних банках ще не досягла піку. Ці фактори підтримають зростання цін на золото в середньо- та довгостроковій перспективі.
Щодо юаня, то, враховуючи сильну стійкість економічного зростання нашої країни, поступове впровадження активної політики та достатні валютні резерви, курс юаня на розумному та збалансованому рівні залишається під надійною підтримкою.
Головний макроекономічний аналітик Oriental Jincheng Ван Цін зазначив, що уповільнення темпів зниження ставок Федеральної резервної системи в наступному році стане фактором підтримки для індексу долара, що може привести до певної пасивної девальвації юаня. Проте коливання індексу долара є результатом комплексного впливу, зміни грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи лише один із чинників. Щодо динаміки юаня в 2025 році, найважливішими факторами можуть бути не зміни темпів зниження ставок Федеральної резервної системи, а вплив нової торгової політики уряду США та ефектів внутрішньої контрциклічної регуляції.
«Короткострокова різниця в ставках між США та Китаєм має певні коливання, але політики США та Китаю 'однакові', якщо дивитися на масштаби зниження ставок, то в майбутньому масштаб зниження Федеральної резервної системи буде вищим, ніж в країні, і різниця у ставках між США та Китаєм, ймовірно, поступово звузиться», - сказав Чжоу Маохуа.
Варто зазначити, що в планах Центральної економічної робочої наради підкреслюється, що «зберігати основну стабільність курсу юаня на розумному та збалансованому рівні» також важливо. Ван Цін підкреслив, що це не означає, що курс юаня до долара має залишатися практично незмінним, а йдеться про те, що три основні індекси курсу юаня, такі як CFETS, повинні залишатися стабільними й відповідати змінам в економічних основах. Крім того, якщо в майбутньому виникнуть різкі коливання курсу юаня, регуляторні органи застосують різні інструменти для стабілізації валютного ринку. Історія показує, що ці політичні інструменти можуть ефективно спрямовувати ринкові очікування та запобігати ризикам надмірних коливань курсу.
Чжоу Маохуа додав, що Федеральна резервна система все ще перебуває в циклі зниження ставок, а еластичність курсу юаня значно зросла, китайська політика залишається автономною, макроекономічна політика залишається незалежною. Вплив на внутрішній фондовий ринок також обмежений. Коливання на закордонних ринках впливають на внутрішні ринкові настрої, але основні фактори, що визначають внутрішній фондовий ринок, - це основи економіки та політики всередині країни. Зараз видно, що економіка нашої країни продовжує стабільно відновлюватися, ціни помірно зростають, і з поступовим вивільненням ефектів внутрішньої макрополітики споживання та внутрішній попит, ймовірно, прискорять відновлення.
03
Стратегія біткоїна стикнулася з перешкодами
На пресконференції після засідання Федеральної резервної системи Пауел також висловився щодо біткоїна.
«Ми не можемо володіти біткоїном. (Закон про Федеральну резервну систему) визначає, що ми можемо мати, і ми не маємо наміру змінювати закон. Це справа, якою має займатися Конгрес, але Федеральна резервна система не прагне змінювати це», - сказав Пауел, додавши, що Федеральна резервна система не має наміру додавати біткоїн до свого балансу.
Трамп раніше обіцяв впровадити політику, сприятливу для криптовалютної галузі, і розглянути можливість створення стратегічного резерву біткоїнів. Тепер позиція Федеральної резервної системи явно контрастує з попередніми оптимістичними очікуваннями ринку. «Короткостроково це може призвести до певного охолодження ринкових настроїв, оскільки деякі інвестори, можливо, сподівалися, що біткоїн поступово отримає вищий рівень інституційної підтримки», - сказала Ю Цзянь Нін, спільний голова Комітету з блокчейну Асоціації зв'язку Китаю та почесний голова Гонконгської асоціації блокчейну.
19 грудня ціна біткоїна вперше впала нижче 100000 доларів за монету, що стало найбільшим падінням за один день з серпня. А 18 грудня біткоїн вперше подолав 108000 доларів, встановивши новий історичний рекорд. Станом на момент публікації, ціна біткоїна становила 101510 доларів, падіння за 24 години склало 2.6%.
Проте, на думку Цзянь Нін, за висловлюваннями Пауела стоїть ще один сигнал: хоча Федеральна резервна система не може безпосередньо володіти біткоїнами, її усвідомлення біткоїнів поступово переходить від повного ігнорування до пасивного визнання. Особливо в умовах поточної глобальної макроекономічної ситуації, децентралізовані активи поступово починають розглядатися більшою кількістю країн та установ як резервні та інструменти управління ризиками, ця тенденція в довгостроковій перспективі може ще більше підсилити атрибути біткоїна як «цифрового золота».
Одночасно пряма реакція Пауела на біткоїн також означає, що як новий актив, біткоїн перейшов з маргінальної сфери в основні політичні обговорення, що безумовно є важливим психологічним сигналом.
В майбутньому, хоча Трамп обіцяв впровадити «політику, сприятливу для індустрії цифрових активів», і вже планує створити нові посади в Білому домі, пов'язані з криптовалютами, а також номінувати прихильників біткоїна, реалізація політики містить як можливості, так і численні реальні перешкоди.
Ю Цзянь Нін аналізує, що політичні обіцянки Трампа передають ринку чітке повідомлення, що США можуть послабити регулювання цифрових активів, стимулюючи технологічні інновації та приток капіталу. Але цифрові активи як несуверенний актив не можуть ігнорувати суперечності між їх «децентралізованою» природою та цілями традиційної фінансової системи та державного регулювання. Міністерство фінансів США, Федеральна резервна система та інші основні регуляторні органи мають обережне ставлення до потенційних фінансових ризиків у галузі цифрових активів, особливо під тиском з боку боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму, і регулятори можуть мати серйозні резерви щодо послаблення політики.
Таким чином, політичні обіцянки Трампа більше схожі на інструмент управління ринковими очікуваннями, а не на миттєву реформу галузі, але реальний ефект залежатиме від складної політичної та регуляторної гри. «Чи зможе індустрія цифрових активів США дійсно отримати вигоду від цієї політичної обіцянки, залежить від того, чи зможе команда Трампа знайти баланс між дерегуляцією та контролем ризиків», - зазначила Ю Цзянь Нін.
